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星空華文“跌跌不休”,收入分成模式已走到盡頭?
2023-09-01 08:27:56    騰訊網(wǎng)

文︱翠鳥資本

《中國好聲音》風(fēng)波還在繼續(xù),著名歌星李玟“踢爆”該節(jié)目內(nèi)幕之后,事情愈演愈烈。

這檔真人秀背后的資本力量——星空華文(6698.HK)再次被拋售。負(fù)面輿情曝出后,短短10個(gè)交易日,該港股公司市值已跌去近400億港元,而浙江衛(wèi)視在微博上也發(fā)布聲明稱,將暫停這檔知名節(jié)目。


【資料圖】

之后,星空華文火速跟進(jìn),在港交所公告:公司全力支持浙江衛(wèi)視的該決定及行動(dòng)。公司及該綜藝節(jié)目的相關(guān)制作團(tuán)隊(duì)成員將積極配合并提供一切必要協(xié)助,以方便調(diào)查。

吃瓜之余,星空華文的走向成為資本圈的關(guān)注話題。

如果《中國好聲音》復(fù)播遙遙無期,這家港股上市公司是否還有未來?

星空華文究竟賺不賺錢?

李玟揭露《中國好聲音》黑幕,事件余波不斷,多方卷入。

首先,我們要厘清里面的角色關(guān)系。

這檔真人秀牽扯兩個(gè)重要的機(jī)構(gòu),一個(gè)是浙江衛(wèi)視--這檔節(jié)目的播出平臺(tái)。

另一個(gè)是星空華文,該公司是燦星文化的母公司,而《中國好聲音》是燦星文化旗下最大的最有代表性的綜藝節(jié)目。

浙江衛(wèi)視率先通過公眾媒體宣布停播消息,之后作為制作方母公司的星空華文,發(fā)布支持上述決定的公告,并透露將持續(xù)監(jiān)控及評(píng)估上述事件對(duì)公司業(yè)務(wù)營運(yùn)及財(cái)務(wù)狀況的影響。

星空華文在2022年末登陸港股,主營綜藝IP運(yùn)營,包括明星歌唱類、舞蹈類綜藝、才藝類綜藝、脫口秀等。

接下來,我們來看星空華文的收入組成。

據(jù)2022年年報(bào),這家公司從綜藝節(jié)目IP制作和運(yùn)營獲得四類收入,即廣告銷售、委托制作節(jié)目、廣播權(quán)授權(quán)、授權(quán)線下文娛活動(dòng)。

其中,廣告銷售占據(jù)收入的“大頭”。

星空華文2021年、2022年的廣告銷售收入貢獻(xiàn)分別為6.05億元和4.86億元。

簡單對(duì)比,就可以發(fā)現(xiàn)短短一年環(huán)比已減少近1.2億元。

與此同時(shí),星空華文委托制作節(jié)目的收入也從2021年末的1.75億元,降至2022年末的1.45億元。

穿透賺錢模式

既然運(yùn)營了這么多文娛IP,公司為何收入下滑?

除了特殊的宏觀性因素,年報(bào)披露了一段文字,投資者普遍并未充分留意,即“2022年制作的委托綜藝節(jié)目集數(shù)減少,直接導(dǎo)致來自委托制作節(jié)目的收入減少?!?/p>

因此,我們要讀懂《中國好聲音》背后的資本邏輯,就要了解星空華文的對(duì)外合作模式。

如下圖所示,上述綜藝節(jié)目的合作方式以收入分成模式為主,還包括委托制作模式,合作平臺(tái)除了兩家省級(jí)衛(wèi)視,還包括抖音和優(yōu)酷等互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。? ? ? ? ?

可以看出一個(gè)規(guī)律,與電視臺(tái)的合作均是收入分成,而與互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)則兩種模式均采用。

《中國好聲音》和《蒙面舞王》等知名度頗高的兩檔節(jié)目,則是用收入分成模式,因此,如何分成,直接決定著星空華文的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。

按常理而言,收入分成模式中,若節(jié)目收視率高,廣告則收入高,參與方可以分得利潤就越高。

在2022年星空華文的年報(bào)中,我們并未找到具體分成方案的最新細(xì)節(jié)。

星空華文招股書中,有如下表述:在收入分成模式下,我們主要根據(jù)節(jié)目的預(yù)期廣告銷售總額及我們預(yù)期的生產(chǎn)成本為節(jié)目定價(jià)。截至2021年及2022年上半年,收入分成模式下的整體毛利率高于委托制作模式下的整體毛利率。

換言之,星空華文與浙江衛(wèi)視的“預(yù)期計(jì)算”,對(duì)分成模式有著至關(guān)重要的影響。

招股書當(dāng)時(shí)亦稱,2019-2021年委托制作模式下制作的節(jié)目,整體毛利率高于同期收入分成模式下的節(jié)目。

為何如此呢?

實(shí)際上,星空華文當(dāng)時(shí)省了一個(gè)重要“成本”——并未為一些在委托制作模式下制作的節(jié)目提供舞臺(tái)布置,以及嘉賓邀請(qǐng)等若干制作服務(wù)。

那么,收入分成模式下星空華文需要做什么“服務(wù)”,這成為影響財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的重要因素。

有財(cái)經(jīng)媒體曾報(bào)道稱,《中國好聲音》早期首播時(shí),田明(現(xiàn)星空華文的老板)當(dāng)時(shí)與浙江衛(wèi)視簽署了一份對(duì)賭協(xié)議。如果節(jié)目的平均收視率超過2點(diǎn),田明的公司將分享豐厚的利潤份額;但如果收視率未達(dá)到這一水平,他們可能會(huì)面臨利潤不佳甚至賠本的風(fēng)險(xiǎn)。窗體頂端

目前,截至25日上午,豆瓣《中國好聲音2022》已跌至2.4分,新一季暫未開分。

如果真像媒體所說的,存在一個(gè)這樣的收視率對(duì)賭協(xié)議,那么目前節(jié)目如此低的評(píng)分,再加上節(jié)目已經(jīng)暫停播出,大概率而言,田明是要賭輸?shù)摹?/p>

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