星空華文“跌跌不休”，收入分成模式已走到盡頭？
文︱翠鳥資本?????《中國好聲音》風(fēng)波還在繼續(xù)，著名歌星李玟“踢
2023-09-01 08:27:56
文︱翠鳥資本
《中國好聲音》風(fēng)波還在繼續(xù)，著名歌星李玟“踢爆”該節(jié)目內(nèi)幕之后，事情愈演愈烈。
這檔真人秀背后的資本力量——星空華文（6698.HK）再次被拋售。負(fù)面輿情曝出后，短短10個(gè)交易日,該港股公司市值已跌去近400億港元，而浙江衛(wèi)視在微博上也發(fā)布聲明稱，將暫停這檔知名節(jié)目。
【資料圖】
之后，星空華文火速跟進(jìn)，在港交所公告：公司全力支持浙江衛(wèi)視的該決定及行動(dòng)。公司及該綜藝節(jié)目的相關(guān)制作團(tuán)隊(duì)成員將積極配合并提供一切必要協(xié)助，以方便調(diào)查。
吃瓜之余，星空華文的走向成為資本圈的關(guān)注話題。
如果《中國好聲音》復(fù)播遙遙無期，這家港股上市公司是否還有未來？
星空華文究竟賺不賺錢?
李玟揭露《中國好聲音》黑幕，事件余波不斷，多方卷入。
首先，我們要厘清里面的角色關(guān)系。
這檔真人秀牽扯兩個(gè)重要的機(jī)構(gòu)，一個(gè)是浙江衛(wèi)視--這檔節(jié)目的播出平臺(tái)。
另一個(gè)是星空華文，該公司是燦星文化的母公司，而《中國好聲音》是燦星文化旗下最大的最有代表性的綜藝節(jié)目。
浙江衛(wèi)視率先通過公眾媒體宣布停播消息，之后作為制作方母公司的星空華文，發(fā)布支持上述決定的公告，并透露將持續(xù)監(jiān)控及評(píng)估上述事件對(duì)公司業(yè)務(wù)營運(yùn)及財(cái)務(wù)狀況的影響。
星空華文在2022年末登陸港股，主營綜藝IP運(yùn)營，包括明星歌唱類、舞蹈類綜藝、才藝類綜藝、脫口秀等。
接下來，我們來看星空華文的收入組成。
據(jù)2022年年報(bào)，這家公司從綜藝節(jié)目IP制作和運(yùn)營獲得四類收入，即廣告銷售、委托制作節(jié)目、廣播權(quán)授權(quán)、授權(quán)線下文娛活動(dòng)。
其中，廣告銷售占據(jù)收入的“大頭”。
星空華文2021年、2022年的廣告銷售收入貢獻(xiàn)分別為6.05億元和4.86億元。
簡單對(duì)比，就可以發(fā)現(xiàn)短短一年環(huán)比已減少近1.2億元。
與此同時(shí)，星空華文委托制作節(jié)目的收入也從2021年末的1.75億元，降至2022年末的1.45億元。
穿透賺錢模式
既然運(yùn)營了這么多文娛IP，公司為何收入下滑？
除了特殊的宏觀性因素，年報(bào)披露了一段文字，投資者普遍并未充分留意，即“2022年制作的委托綜藝節(jié)目集數(shù)減少，直接導(dǎo)致來自委托制作節(jié)目的收入減少?！?/p>
因此，我們要讀懂《中國好聲音》背后的資本邏輯，就要了解星空華文的對(duì)外合作模式。
如下圖所示，上述綜藝節(jié)目的合作方式以收入分成模式為主，還包括委托制作模式，合作平臺(tái)除了兩家省級(jí)衛(wèi)視，還包括抖音和優(yōu)酷等互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。? ? ? ? ?
可以看出一個(gè)規(guī)律，與電視臺(tái)的合作均是收入分成，而與互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)則兩種模式均采用。
《中國好聲音》和《蒙面舞王》等知名度頗高的兩檔節(jié)目，則是用收入分成模式，因此，如何分成，直接決定著星空華文的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。
按常理而言，收入分成模式中，若節(jié)目收視率高，廣告則收入高，參與方可以分得利潤就越高。
在2022年星空華文的年報(bào)中，我們并未找到具體分成方案的最新細(xì)節(jié)。
星空華文招股書中，有如下表述：在收入分成模式下，我們主要根據(jù)節(jié)目的預(yù)期廣告銷售總額及我們預(yù)期的生產(chǎn)成本為節(jié)目定價(jià)。截至2021年及2022年上半年，收入分成模式下的整體毛利率高于委托制作模式下的整體毛利率。
換言之，星空華文與浙江衛(wèi)視的“預(yù)期計(jì)算”，對(duì)分成模式有著至關(guān)重要的影響。
招股書當(dāng)時(shí)亦稱，2019-2021年委托制作模式下制作的節(jié)目，整體毛利率高于同期收入分成模式下的節(jié)目。
為何如此呢？
實(shí)際上，星空華文當(dāng)時(shí)省了一個(gè)重要“成本”——并未為一些在委托制作模式下制作的節(jié)目提供舞臺(tái)布置，以及嘉賓邀請(qǐng)等若干制作服務(wù)。
那么，收入分成模式下星空華文需要做什么“服務(wù)”，這成為影響財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的重要因素。
有財(cái)經(jīng)媒體曾報(bào)道稱，《中國好聲音》早期首播時(shí)，田明（現(xiàn)星空華文的老板）當(dāng)時(shí)與浙江衛(wèi)視簽署了一份對(duì)賭協(xié)議。如果節(jié)目的平均收視率超過2點(diǎn)，田明的公司將分享豐厚的利潤份額；但如果收視率未達(dá)到這一水平，他們可能會(huì)面臨利潤不佳甚至賠本的風(fēng)險(xiǎn)。窗體頂端
目前，截至25日上午，豆瓣《中國好聲音2022》已跌至2.4分，新一季暫未開分。
如果真像媒體所說的，存在一個(gè)這樣的收視率對(duì)賭協(xié)議，那么目前節(jié)目如此低的評(píng)分，再加上節(jié)目已經(jīng)暫停播出，大概率而言，田明是要賭輸?shù)摹?/p>
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