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許家印的動(dòng)作越來(lái)越多了。

(資料圖)

在個(gè)人范疇，他想最大可能地保護(hù)私人財(cái)產(chǎn)。在最新的恒大公告中，他老婆丁玉梅已經(jīng)不再以“配偶”的身份出現(xiàn)，而是以第三方獨(dú)立人士出現(xiàn)。這意味著，許家印很可能已經(jīng)和丁玉梅離婚了。

公司爆雷后緊急離婚，這種操作并不鮮見(jiàn)。賈躍亭在逃去美國(guó)后，也跟他老婆甘薇辦理了離婚手續(xù)。離婚后，甘薇再起訴賈躍亭，索賠40億。不管甘薇和賈躍亭是不是真愛(ài)，這種操作都是為了順利切割財(cái)產(chǎn)，把家庭資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到獨(dú)立第三方的同時(shí)，也切割了債務(wù)，可以給老婆、孩子留下一個(gè)比較美滿的未來(lái)。

在公司范疇，恒大集團(tuán)則在美國(guó)申請(qǐng)了破產(chǎn)保護(hù)。有人要問(wèn)了，恒大不是一家中國(guó)公司嗎？怎么去美國(guó)申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)？這就得聊到恒大集團(tuán)的離岸股權(quán)架構(gòu)了。這種股權(quán)架構(gòu)最早是大規(guī)模應(yīng)用在中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)公司。因?yàn)橹袊?guó)A股不承認(rèn)同股不同權(quán)，但中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司在創(chuàng)業(yè)初期，又吸納了大量的外資，導(dǎo)致創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)并不掌握絕對(duì)控制權(quán)。而且，大量的外資也需要去美股套現(xiàn)，置換成美元。

這就誕生了一個(gè)灰色地帶。即，在開(kāi)曼群島設(shè)立一個(gè)海外殼公司，再到香港設(shè)立一個(gè)控股公司，最后通過(guò)香港的控股公司，把國(guó)內(nèi)的實(shí)體公司全部都控股，形成一個(gè)三級(jí)股權(quán)結(jié)構(gòu)。為什么說(shuō)它是一個(gè)灰色地帶呢？因?yàn)檫@種架構(gòu)既不符合中國(guó)法律，也不符合美國(guó)法律，但雙方都選擇了默認(rèn)和接受。

按照美國(guó)法律，真正登陸美股的是一個(gè)空殼公司，是沒(méi)有任何實(shí)體業(yè)務(wù)的。這就出現(xiàn)了一個(gè)問(wèn)題：很多中國(guó)公司到美國(guó)上市，搞財(cái)務(wù)造假。因?yàn)槲业膶?shí)體業(yè)務(wù)全部在中國(guó)，而不在美國(guó)。我的體量究竟有多大？我公司究竟賺了多少錢？里面就有大量的可操作空間。其中，瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假就是一個(gè)典型的例子。是渾水公司雇傭了上千人，蹲守在瑞幸的各個(gè)門店，估算瑞幸門店的每日客流量和訂單量，實(shí)地摸排考察，才捅出瑞幸財(cái)務(wù)造假的事。

那美國(guó)為了加強(qiáng)監(jiān)管，打擊中國(guó)公司的財(cái)務(wù)造假，就要求中國(guó)上市公司上交審計(jì)底稿。可大型互聯(lián)網(wǎng)公司的審計(jì)底稿又涉及中國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)安全問(wèn)題，最后中美兩國(guó)互相妥協(xié)，就安排香港作為審計(jì)中轉(zhuǎn)站。審計(jì)底稿放在香港，不遞交到美國(guó)。

按照中國(guó)法律呢，是不承認(rèn)這種三級(jí)股權(quán)架構(gòu)的。這種公司通通都不算是中國(guó)公司，只能算是外國(guó)公司。你注冊(cè)在開(kāi)曼群島，你就是開(kāi)曼的公司，不是中國(guó)公司。但為了中美合作，雙方就默許了。我們把這些通過(guò)境外殼公司赴美上市的公司，仍然稱作“中概股”。嚴(yán)格來(lái)說(shuō)，這些中概股公司都不是中國(guó)公司，只是實(shí)體業(yè)務(wù)在中國(guó)的公司。

為什么恒大也會(huì)采取這種架構(gòu)呢？因?yàn)榛疑貛?，就存在監(jiān)管的漏洞。房地產(chǎn)公司對(duì)資金需求非常大，它需要海量地融資。恒大采取離岸架構(gòu)，主要就是為了方便海外融資，到海外發(fā)行美元債等。同時(shí)呢，它還有一個(gè)好處，可以在海外配置一些資產(chǎn)。

當(dāng)恒大爆雷的時(shí)候，它面臨的不只是境內(nèi)債，還有境外債。

美國(guó)的法律為了保護(hù)企業(yè)，也為了保護(hù)債權(quán)人，就設(shè)立了一條法律。根據(jù)《美國(guó)破產(chǎn)法第15章》，當(dāng)一家瀕臨破產(chǎn)的公司在預(yù)重整和重整期間，可以申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。當(dāng)前，恒大已經(jīng)是資不抵債。但恒大還沒(méi)死透，它還有很多有價(jià)值的資產(chǎn)。這些資產(chǎn)拆一拆，挑一挑，還有機(jī)會(huì)找一些機(jī)構(gòu)來(lái)接盤。

按照國(guó)內(nèi)的保交樓標(biāo)準(zhǔn)，一些國(guó)營(yíng)金融機(jī)構(gòu)或者國(guó)有企業(yè)會(huì)去評(píng)估恒大的樓盤項(xiàng)目，如果可以保持營(yíng)收平衡或者輕微虧一點(diǎn)，基本上就會(huì)接過(guò)去，把這個(gè)項(xiàng)目做完，以避免業(yè)主遭受太大的損失。但供應(yīng)商債務(wù)和恒大理財(cái)投資者基本上就沒(méi)機(jī)會(huì)了。因?yàn)橘I恒大理財(cái)?shù)腻X屬于可以投資的閑錢，不屬于民生領(lǐng)域。理財(cái)有風(fēng)險(xiǎn)，盈虧得自負(fù)。供應(yīng)商債務(wù)是恒大欠下來(lái)的，國(guó)家不可能兜底，所以，去年很多的恒大供應(yīng)商都破產(chǎn)倒閉了。

國(guó)家真正打算兜底的就是保交樓，大家辛辛苦苦工作幾十年，掏空好幾個(gè)錢包買來(lái)的房子，是一定要保障的。

在此期間，恒大還有一些海外資產(chǎn)的存在。為了把這些海外資產(chǎn)賣出一個(gè)比較合理的價(jià)格，就得避免海外債權(quán)人的擠兌。如果海外債權(quán)人紛紛起訴恒大，找恒大討債。那恒大為了還錢，就只能賤賣資產(chǎn)，最后能套現(xiàn)的錢就更少了。

破產(chǎn)保護(hù)，就是避免恒大在資產(chǎn)重整的時(shí)候，遭到進(jìn)一步的擠兌，從而導(dǎo)致資產(chǎn)持續(xù)縮水。這對(duì)恒大和恒大債權(quán)人而言，都不利。在破產(chǎn)保護(hù)期間，美國(guó)法院就會(huì)凍結(jié)所有針對(duì)恒大的起訴，讓恒大把家里值錢的，不值錢的，都趕緊算好，一便于統(tǒng)一還債。全部都還上，是不可能的，只能說(shuō)是，有多少，還多少了。

這里面還有一個(gè)好處，就是可以剝離境外債和境內(nèi)債。中國(guó)政府的要求是，你得優(yōu)先償還境內(nèi)債。美國(guó)債權(quán)人當(dāng)然希望優(yōu)先償還他們的錢。恒大通過(guò)申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，也能讓國(guó)內(nèi)的保交樓平穩(wěn)進(jìn)行，不至于被美國(guó)債權(quán)人追債，一直追到國(guó)內(nèi)來(lái)。

恒大走到這一步，已經(jīng)是一個(gè)爛攤子了。許家印所做出的全部努力，都是在為自己找一個(gè)體面的收?qǐng)觥Ｈ绻惑w面，總會(huì)有人讓他體面。為什么許家印不學(xué)賈躍亭，逃去美國(guó)？因?yàn)樵诿绹?guó)，恒大欠下的錢也不少啊！

在國(guó)內(nèi)，人身安全有保障。出了國(guó)，腰子都不一定保得住。

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