譚雅玲：人民幣再貶值的相同與不同之處
昨日至今人民幣再貶值發(fā)生破7 30元的歷史重演，但是此時人民幣再貶值無
2023-08-15 14:36:43
昨日至今人民幣再貶值發(fā)生破7.30元的歷史重演，但是此時人民幣再貶值無論對我國或?qū)κ澜缫恍﹪耶a(chǎn)生的風(fēng)險值得警惕與防范。
首先人民幣再貶值的內(nèi)在要素被利用發(fā)揮炒作情緒嚴(yán)重，與去年環(huán)境不同值得關(guān)注。人民幣再度貶值突破7.30元離岸為主的動態(tài)是海外對沖偏激所致，其利用我國金融數(shù)據(jù)發(fā)布的差異性故意炒作人民幣存在極端對策，包括海外人民幣結(jié)算積累的存量條件與往不同，人民幣貶值被推波助瀾是離岸偏激貶值的背景與參數(shù)重點，這是人民幣再貶值與去年國情不一樣的負(fù)面壓力。
相比較去年人民幣貶值深度的經(jīng)濟(jì)環(huán)境與貿(mào)易變數(shù)都比今年相對穩(wěn)定而利好，而今年人民幣破7.3元是人民幣再貶值的恐慌，這是導(dǎo)致的拋售風(fēng)險與羊群效應(yīng)是新動向與新特點。尤其美元指數(shù)重上103點是合理對標(biāo)邏輯之果，美元升值與人民幣貶值關(guān)系是人民幣貶值破關(guān)重點因素。
(資料圖片)
雖然年內(nèi)人民幣與美元關(guān)系多次呈現(xiàn)同步貶值現(xiàn)象，但目前美元升值與人民幣貶值對標(biāo)則是加劇人民幣貶值正常邏輯的現(xiàn)實。同時昨日是我國偏向金融數(shù)據(jù)發(fā)布時段，雖然我國前7個月數(shù)據(jù)為上升態(tài)勢，但仔細(xì)分析比較后的事實是1-6月為增量，7月為減量，這比較符合政策周期與循環(huán)邏輯規(guī)律與定力，金融投放的規(guī)模具有滯后性，未來依然需要耐心觀察與磨合階段。
但市場情緒不良是加劇人民幣貶值炒作刺激因素，人民幣貶值被推波助瀾是海內(nèi)外交織的環(huán)境與背景側(cè)重。
其次人民幣再貶值的流動性局面存在轉(zhuǎn)場或布局對標(biāo)性，與海外關(guān)系相同依舊不變。人民幣再貶值與目前北上資金流出有關(guān)。雖然之前我國北上資金流入規(guī)模超乎去年水平，但近日流出現(xiàn)實是疊加人民幣貶值不容忽略的焦點。今天上午股市開盤之后，以買賣成交額口徑（掛單已成交）統(tǒng)計，截至筆者截稿時北向資金凈賣出超50億元，其中滬股通凈賣出16.83億元，深股通凈賣出33.40億元。以余額規(guī)?？趶剑ㄒ褣靻危┙y(tǒng)計，北向資金凈流出超48億元，其中滬股通凈流出15.57億元，深股通凈流出32.71億元。
尤其是上周A股主要股指持續(xù)下跌，北上資金呈現(xiàn)今年以來最大單周凈流出，一周凈流出255.8億元；其中滬股通凈流出108.19億元，深股通凈流出147.61億元。相比較絕大多是行業(yè)為減量，僅有5個行業(yè)北上資金持股量增長。相對外部環(huán)境比較之間，美國股指上漲依然位于高位，盡管股指暴跌連續(xù)發(fā)生，突發(fā)事件不利美國上漲牛市開局，但美國道指依然維持35000點，而美國國債10年收益率上升至4.209%，為去年11月8日以來最高水平。
美國10年期通脹保值國債收益率上升至1.827%，為2009年以來最高水平。這是我國乃至新興市場股指下跌或暴跌行情之下投機(jī)轉(zhuǎn)場重要刺激現(xiàn)實行情，也是對我國投機(jī)布局短線迂回與策略修整關(guān)鍵時段，人民幣再貶值被股市債市行情是刺激人民幣貶值加劇的背景與關(guān)聯(lián)因素。全球發(fā)達(dá)國家與新興市場國家投資價值差異是股指走勢行情不同趨勢所在，但差異在于機(jī)制、資質(zhì)、水平與能力、市場之懸殊性差異。
最后人民幣再貶值未來加深可能需要防備潛在修復(fù)時機(jī)，與去年節(jié)奏與邏輯提前有變。預(yù)計未來人民幣貶值再次加深存在7.4-7.5元貶值可能，但貶值遲滯時間或短暫，這與去年時間比較或稍有提前，其中美聯(lián)儲例會加息影響與美元貶值策略是焦點與核心指引與布局。從內(nèi)部環(huán)境與條件看，我國經(jīng)濟(jì)周期規(guī)律、結(jié)構(gòu)調(diào)整順序以及海外競爭矛盾都是今年人民幣貶值難以回避的交織因素。
尤其海外地緣關(guān)系復(fù)雜不定，我國對美國貿(mào)易諸多壓力與競爭焦點或多或少已經(jīng)產(chǎn)生周期、邏輯與關(guān)系滲透和擴(kuò)散壓力，我國外貿(mào)地位不變之下的周期、節(jié)奏與成本明顯處于被動甚至制衡之中。伴隨我國貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)背景，人民幣升值行情上限已經(jīng)朝向貶值為主，人民幣貶值深度已經(jīng)強(qiáng)化突破性可能，進(jìn)而人民幣目前重點是不要短中期匯率大起大落是關(guān)鍵。
實際上，貨幣貶值的貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)利益對出口是積極因素，但相對進(jìn)口是不良指標(biāo)，我國貿(mào)易雙向進(jìn)出口并舉，貨幣升值和貶值兩面兼有，然而問題重點是經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易尚未正?；?，這對匯率而言波動率就是一個刺激或炒作元素。加之國際比較中貨幣利差懸殊更加擴(kuò)大利差效應(yīng)，人民幣匯率炒作訂單收入、人民幣利率炒作投機(jī)套利，雙面夾擊使得人民幣貶值加深是當(dāng)前金融和外匯環(huán)境的特色與個性，更是我國維穩(wěn)信心和恢復(fù)經(jīng)濟(jì)重要支持聚焦與側(cè)重重點。我國經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易環(huán)境特性是目前人民幣再貶值值得警惕的風(fēng)險，也是人民幣安全數(shù)據(jù)與去年不一樣的重點。
預(yù)計人民幣貶值會加深，時間與時機(jī)并不確定，短期局部化是重點，長期趨勢不變?nèi)嗣駧刨H值，但區(qū)間與波動依然是有升有貶曲線運(yùn)行。預(yù)計今年人民幣升值節(jié)制點就是上半年年初的6.69元，未來再度升值6.65元概率偏小，但相比較機(jī)會性可能不大；但人民幣貶值趨勢性為7.5元或是今年貶值終值水平側(cè)重，人民幣今年波動率位于8100-11000點左右，反復(fù)性與萬點波動率意味人民幣炒作情緒、套利行為以及投機(jī)推波助瀾值得政策與市場高度重視與警惕防范。
關(guān)鍵詞：
