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4年負債多800億,順豐赴港上市兩目標曝光:搞錢和國際市場
2023-08-14 15:28:57    騰訊網(wǎng)

圖源:視覺中國

特約作者 |?一元???

編輯 |?陳弗也


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出品?|?棱鏡·騰訊小滿工作室

“上市的好處無非是圈錢,獲得發(fā)展企業(yè)所需的資金,順豐也缺錢,但是順豐不能為了錢而上市。”12年前,順豐集團董事長王衛(wèi)面對媒體采訪時說道。2017年,順豐控股(002352.SZ)借殼上市,一度超越萬科和美的,成為深交所市值第一的公司。

隨后幾年,順豐備受資本市場青睞,股價一路上漲。2021年初,市值曾達到5000多億元,創(chuàng)下歷史新高,幾家“通達系”的市值加起來,也難以望其項背。

沒人能預料到,從烈火烹油到急速下滑,轉(zhuǎn)折會來得如此之快。兩年多時間,順豐市值已不足巔峰時期一半。

過去幾年,建機場、擴產(chǎn)業(yè)、買資產(chǎn),花去順豐大量資金。與此同時,為了維持市場地位,順豐還需要源源不斷地投入真金白銀。中國快遞物流市場已是紅海,競爭激烈,內(nèi)卷不斷,巨大的海外市場又成為了一個新的競賽場。

借殼六年后,順豐選擇再度瞄準港交所,計劃二次上市。

2023年8月1日,順豐控股發(fā)布公告,他們將申請在港交所上市,在股東大會決議有效期內(nèi)(即經(jīng)公司股東大會審議通過之日起18個月,或同意延長的其他期限)擇機完成本次發(fā)行并上市。換言之,順豐有望在18個月內(nèi)完成赴港上市。

如果成功上市,順豐控股將會成為快遞行業(yè)首家“A+H”股同時上市的公司。除順豐控股之外,順豐系還擁有三家港股上市公司:順豐同城(09699.HK)、順豐房托(02191.HK)、嘉里物流(00636.HK)。

快遞行業(yè)之中,上一個二次上市的公司是中通快遞(02057.HK)。2020年,中通在港股二次上市。此前四年,他們已在紐交所掛牌上市。

一位參與過中通二次上市的人士向作者表示,當時中通賬上并不缺錢,赴港上市主要是因為“中概股”在美國集體受挫。

與申通不同的是,順豐此次赴港上市則與“錢”有直接關系。他們在公告中寫道,順豐此次赴港上市是為了進一步推進國際化戰(zhàn)略、打造國際化資本運作平臺、提升國際品牌形象、提高綜合競爭力。

簡而言之,此次上市只為了兩件事,一個是搶占國際市場,一個是搞錢。

擺脫賣勞力搬貨的宿命

如今的快遞行業(yè),已經(jīng)從增量市場轉(zhuǎn)向了存量市場,競爭也更加激烈。

國家郵政管理局公布的數(shù)據(jù)顯示,過去十年間,快遞業(yè)務量增速逐步下滑。2013年,快遞業(yè)務量增速為61.6%。等到2022年,快遞業(yè)務量同比增長僅為2.1%。過去幾年,順豐一直在嘗試拓展新的業(yè)務,以適應這個新的市場變化。

“我一直認為,靠出賣勞力搬貨不是順豐的終極宿命,接下來我們的賺錢模式要從手腳過渡到嘴巴,從體力轉(zhuǎn)向腦力?!?015年,王衛(wèi)在《直面創(chuàng)新之路的挑戰(zhàn)》中談到。

除了快遞業(yè)務之外,順豐有供應鏈及國際、快運、冷運及醫(yī)藥、同城急送、其他非物流業(yè)務五個板塊。過去五年,快遞業(yè)務占順豐營收的比重不斷下降。年報顯示,2018年,快遞業(yè)務占順豐營收的比重為81.1%,2022年下降到49%。

拖順豐后腿的是同城業(yè)務,過去幾年一直虧損。2022年,同城業(yè)務占順豐總營收比重僅為2.4%,營收共計64億元,但虧損卻為2.9億元。2021年時,順豐同城曾頂著“即時配送第一股”的光環(huán)登陸港交所,如今的發(fā)展并不如意。

2023年2月,頭豹研究院報告顯示,即時配送領域,美團配送全國業(yè)務覆蓋范圍達到98.5%,達達快送為94.9%,蜂鳥即配為70.3%,順豐同城則為66.8%。同城配送與快遞業(yè)務一樣,盤子越大,成本就越能被攤薄。

幾年前,曾有順豐工作人員找到在東北經(jīng)營“通達系”網(wǎng)點的王磊(化名),希望他能負責一個縣的順豐同城業(yè)務,但在調(diào)研市場之后,他選了拒絕,“單量太少了,好的區(qū)域他們就攥在自己手里。”

2022年,快運業(yè)務占順豐總營收的比重為10.44%,冷運及醫(yī)藥、其他非物流業(yè)務占比均不到4%。

沒有接手同城業(yè)務,王磊卻做過一個順豐旗下一個更為小眾的業(yè)務——驛收發(fā)。它本質(zhì)上是個門店,與菜鳥驛站一樣,可以寄取快遞,做了一年多,王磊放棄了,“根本沒有量?!?/p>

據(jù)王磊介紹,順豐自家的包裹數(shù)量,不足以支撐門店運轉(zhuǎn)?!巴ㄟ_系”的包裹,往往又會放在和它們關系更為緊密的菜鳥驛站,王磊發(fā)現(xiàn)自己還要不斷出門拉業(yè)務,他認為得不償失,于是潦草關門。

相較之下,供應鏈及國際業(yè)務占總營收的比重不斷上升。2018年,供應鏈及國際業(yè)務占順豐總營收比重僅為3%,2022年上漲到了33%,營收達到了879億元,成為僅次于快遞的第二大業(yè)務。此外,2022年,供應鏈及國際業(yè)務凈利潤達到19億元。

楊銘(化名)是一家供應鏈公司的中層,與順豐多有來往。他向作者介紹,順豐的供應鏈業(yè)務主要是倉儲和配送業(yè)務,鮮有涉及復雜的供應鏈解決方案,并且并不賺錢。

這也意味著,在“供應鏈及國際業(yè)務”這個板塊里,國際業(yè)務承載著順豐的希望,也是接下來收入的重要增長點。

2020年,順豐創(chuàng)辦了“豐網(wǎng)”,這是一個進軍電商領域的快遞子品牌。順豐本來計劃,短時間內(nèi)幫扶豐網(wǎng),等后者站穩(wěn)腳跟后,將反哺順豐。但是,豐網(wǎng)連年虧損,還與順豐母品牌直接沖突,順豐也逐步放棄了豐網(wǎng)。

2023年,他們作價近12億元,將豐網(wǎng)甩賣給極兔,并順勢入股了極兔。

多位快遞從業(yè)者作者介紹,二者合作方向,將會是國際業(yè)務。目前,極兔是東南亞最大的快遞公司,還開拓了拉美及中東市場。

招兵買馬,推高負債規(guī)模

過去幾年,在業(yè)務的擴張上,順豐算得上高舉高打,他們除了對新業(yè)務的持續(xù)投入外,也在“招兵買馬”上花了不少大錢。

2018年,順豐與國際物流三大巨頭之一的DHL達成協(xié)議,花費55億元,買下DHL香港、DHL北京兩家公司100%股權,獲得了DHL在中國大陸、香港、澳門的供應鏈管理業(yè)務、管理團隊以及運輸倉儲科技設施。

2021年,順豐再度斥資146億元,收購總部位于香港的嘉里物流。順豐曾在公告中表示,未來嘉里物流將定位為順豐拓展海外市場的主要平臺,雙方還將合作建立以亞洲為基地的環(huán)球物流平臺。

此外,順豐還建機場、買飛機,大大提升運輸能力和效率。

2017年12月,順豐發(fā)表公告稱,與湖北省人民政府簽署合作協(xié)議,將共建湖北國際物流核心樞紐項目,該項目以鄂州機場為核心。

湖北省政府、順豐、第三方公司按照49:46:5的比例,出資成立合資公司——湖北國際物流機場有限公司,作為該機場的項目法人,負責機場的規(guī)劃、設計、投資、建設和經(jīng)營。順豐子公司出資23億元,持有該公司46%股份。

2022年7月,鄂州機場正式運營,陸續(xù)開通了前往比利時、德國、美國等多條國際貨運航線。

2009年,順豐航空就成為了中國首家民營貨運航空公司,它是國內(nèi)全貨機數(shù)量最多的貨運航空公司,2017年報透露,他們共擁有42架自有全貨機、16架租賃全貨機,共計58架。等到2022年,自有全貨機和租賃全貨機的數(shù)量變成了97架,多出39架。

這些大手筆都需要持續(xù)的資金支持,上市后,順豐曾兩度公開募資,共計258億元。

順豐公告顯示,2019年順豐曾發(fā)行58億元的可轉(zhuǎn)債,主要用于飛機購置及航材購置維修、智慧物流信息系統(tǒng)建設等項目。2021年,順豐又通過定增,募資200億元,投向設備升級、機場建設、航材購置維修等方向。

2022年報顯示,2021年募集的200億元,已所剩無幾。其中,快遞設備的自動化升級耗費60億,建機場用了21億,航材購置維修花去28億,尚未使用的資金僅有28億元。

與之對應的則是負債規(guī)模的不斷攀升。財報顯示,2018-2022年,順豐的負債規(guī)模從347億元攀升至1186億元,資產(chǎn)負債率從48%上升到55%。

“快遞市內(nèi)卷不斷,‘通達系’的速度和服務也在改善,價格還更便宜,順豐的優(yōu)勢正一點點喪失?!币晃豢爝f行業(yè)資深從業(yè)者告訴作者。面對這個新的市場形勢,順豐也開始放低“身價”,換取更多的快遞數(shù)量,以在這場激烈的“價格戰(zhàn)”中站穩(wěn)腳跟。

以義烏市場為例,當?shù)匾晃浑娚汤习甯嬖V作者,前段時間開始,順豐在義烏的收件價格降到了一公斤內(nèi)3塊錢,之前是4塊。

一方面,業(yè)務擴張需要大量資金;一方面,為了保持競爭需要向市場讓利,這都對順豐的資金能力提出了更高要求。如果此次赴港上市成功,就意味著他們多出一條融資渠道。

錯過京東,缺乏電商平臺的扶持

1993年,二十多歲的王衛(wèi)在廣東成立了順豐速運,當時,他們的主業(yè)還是即日達的信件業(yè)務,并且一直堅持著“自營”模式。

而在一千多公里外的浙江桐廬,正衍生出另一種快遞打法。從桐廬出走的“通達系”老板們,依靠加盟制實現(xiàn)了快速擴張,并且降低了總部投入的成本和風險,將成本和風險分攤到了網(wǎng)點老板的手里。

文件、發(fā)票是順豐起家時的重要業(yè)務,但過去十幾年,隨著發(fā)票、文件的電子化,順豐這一業(yè)務受到?jīng)_擊。艾媒咨詢的數(shù)據(jù)顯示,2015年時,電子發(fā)票開具數(shù)量為3.5億張,等到2021年,已經(jīng)達到了500億張,是前者的143倍。

在這一時期,電商業(yè)務方興未艾。順豐當年也想過進入電商領域,但錯失過機會。

據(jù)《南方周末》報道,京東曾找過順豐做配送,但順豐進行考察后,發(fā)現(xiàn)做不了,就沒有強行推進電商業(yè)務。電商配送有其特殊性,比如大家電,需要安裝和調(diào)試,順豐的快遞員提供不了這個服務。

后來,京東開始自建物流團隊,目前物流已是京東集團旗下核心資產(chǎn)。2021年,京東物流(2618.HK)在港交所上市。2022年,京東物流又大舉增持達達集團(NASDAQ: DADA),它主要經(jīng)營同城業(yè)務。此外,他們還收購了德邦快遞(603056.SH)。

如今,在多個物流賽道,京東已成為了順豐的直接競爭對手。

王磊從事快遞行業(yè)二十多年,他在東北經(jīng)營過多個“通達系”網(wǎng)點。他向作者表示,京東物流背靠的自家電商平臺,是其出貨量的重要來源,但順豐沒有太好的電商資源。

對于如今的物流行業(yè)來說,平臺的扶持有多重要?

極兔在中國起網(wǎng)之后,相當長的一段時間里,都依靠來自拼多多的單量。多位極兔加盟商告訴作者,起網(wǎng)早期,極兔超過90%的快遞都來自拼多多平臺。有了平臺作為單量保障,極兔很快在中國市場站穩(wěn)腳跟。

申通也是一個很好的例子,它的“復活”,就是得益于阿里的幫扶。

2020-2021年,申通市利潤暴跌,連續(xù)虧損,市占率下降。2021年,公司扣非凈利潤為-9.43億元,虧損同比擴大了9.1億元。等到2022年時,申通扭虧,扣非凈利潤為3.09億元,市占率達到了11.71%,創(chuàng)造了上市以來的新高。

長期以來,阿里巴巴都是申通的大股東,持有其25%的股份?!巴ㄟ_系”之中,阿里對申通持股比例最高,此前還有菜鳥的員工被派到申通工作。

2023年3月底,阿里巴巴宣布幾大業(yè)務板塊各自獨立后,便將手中持有的申通快遞股份,作價39億元,轉(zhuǎn)讓給了菜鳥供應鏈。一位接近菜鳥的人士向作者承認,過去兩年,公司一直在扶持申通,以防止其進一步衰敗,被競爭對手蠶食市場份額。

等順豐反應過來,已經(jīng)是2019年11月。當時,唯品會和順豐達成業(yè)務合作,委托順豐提供配送服務。

一位接近唯品會的人士告訴作者,目前自營商品,會優(yōu)先讓順豐進行配送,因為服務質(zhì)量比較好,能送貨上門。然而,唯品會與頭部電商平臺存在不小的差距。以2022年數(shù)據(jù)為例,唯品會全年GMV為1752億元,而拼多多、淘系、抖音電商平臺的GMV都超過萬億。

此次赴港上市,能為“三十而立再出發(fā)”的順豐,帶來什么樣的改變呢?

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