被嚴重錯殺了，六氟磷酸鋰龍頭，多氟多迎來大利好，有望絕地反擊
這是新能源大爆炸的第716篇原創(chuàng)文章前兩天新能源大爆炸分析了廣期所上
2023-08-13 10:24:57
這是新能源大爆炸的第716篇原創(chuàng)文章
前兩天新能源大爆炸分析了廣期所上市碳酸鋰期貨的重要意義，認為這屬于中國鋰電池行業(yè)里程碑事件之一，從此中國將開始逐步掌握碳酸鋰的定價權(quán)，而且碳酸鋰期貨的推出，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈中游最受益，今天就借此機會追蹤一下鋰電池中游的情況，今天先看多氟多。
01?
(相關(guān)資料圖)
多氟多2023年中報業(yè)績預(yù)告簡析
7 月 13 日，公司發(fā)布 2023 年半年度業(yè)績預(yù)告：預(yù)計上半年實現(xiàn)歸母凈利潤 2.5-2.8 億元，同比下降 80.0%-82.2%；預(yù)計實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤 2.08-2.38 億元，同比下降 82.8%-85.0%。
具體到Q2單季度，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1.4-1.7億元，同比下降 76.7%-80.8%，環(huán)比增長 28.0%-55.3%。
歸母凈利潤的大跌自然是因為上半年碳酸鋰價格的同比暴跌，導(dǎo)致六氟磷酸鋰的價格也同比大跌。
六氟磷酸鋰的價格從2022年初最高近60萬每噸后就一路下行，進入2023年后，更是隨著碳酸鋰的暴跌繼續(xù)大幅度跳水，到2023年4月中下旬，更是一度下探到8萬元每噸以下，跌幅高達85%以上，甚至跌破了很多中小企業(yè)的成本價。
多氟多上半年的業(yè)績不會好看，也就是非常正常的事情了。
除了六氟磷酸鋰今年的價格暴跌之外，也是因為自身處于產(chǎn)業(yè)鏈中游的苦逼地位，上游是碳酸鋰等鋰鹽巨頭，掌握資源優(yōu)勢，公司根本沒有議價權(quán)，下游又是電解液或者電池等巨頭，也沒辦法輕易向它們轉(zhuǎn)移成本壓力。
這一點在Q2單季度的業(yè)績上就表現(xiàn)得非常明顯，其實Q2 六氟磷酸鋰的價格觸底反彈了約65.3%，尤其是5月和6月，六氟磷酸鋰價格分別環(huán)比提升了41.2%、 29.9%。但是從多氟多Q2業(yè)績來看，同比跌幅跟Q1差不多，環(huán)比Q1 增長 28.0%-55.3%，取中位數(shù)41.6%，也不如六氟Q2的漲價幅度。
這一點在前兩天講碳酸鋰期貨的文章里說得很清楚了，鋰電池中游跟下游的定價模式通常使用當(dāng)月價格或下月價格進行計算，即M月（當(dāng)月）與M-1月（上月）。當(dāng)價格處于上升趨勢時，下游傾向于使用M-1月進行計價，相反，當(dāng)市場處于下行周期時，則傾向于使用M月價格作為參考基準。
最終結(jié)果是，即使貴為六氟磷酸鋰龍頭級別企業(yè)，多氟多的業(yè)績無法完全真實反映產(chǎn)業(yè)鏈的價格變化，這受限于鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈中游自身的局限，也不是多氟多自己能決定的。
隨著碳酸鋰期貨的上市，借助期貨這個套期保值工具，產(chǎn)業(yè)鏈中游后續(xù)可以在一定程度上規(guī)避掉上游原材料大漲大跌給公司帶來的經(jīng)營壓力。
但現(xiàn)在擺在所有六氟磷酸鋰企業(yè)乃至整個鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈面前的，是更嚴峻的中短期的產(chǎn)能過剩問題。
02?
行業(yè)中短期產(chǎn)能過剩
據(jù)EVTank統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2022年底，我國六氟磷酸鋰行業(yè)實際有限產(chǎn)能已達到21萬噸，按照在建產(chǎn)能和建設(shè)進度，到2023年底，全行業(yè)的實際產(chǎn)能將達到37.9萬噸，
根據(jù)規(guī)劃產(chǎn)能統(tǒng)計，到2024年和2025年全行業(yè)的名義合計產(chǎn)能將分別達到71.3萬噸和114.1萬噸。
但根據(jù)全球動力電池未來兩三年的需求量測算，到2025年，六氟磷酸鋰的需求量也就30萬噸左右。
也就是如果按照此前六氟磷酸鋰行業(yè)的產(chǎn)能擴建，到2025年，六氟的產(chǎn)能將嚴重過剩！
考慮到從去年開始，尤其是今年，價格就開始大幅度下跌，產(chǎn)能過剩的壓力越來越大，部分規(guī)劃產(chǎn)能或?qū)⒈蝗∠?025年的實際產(chǎn)能肯定沒有此前規(guī)劃的114萬噸那么多。
但即使只有規(guī)劃產(chǎn)能的一半，也就是70萬噸左右，相比產(chǎn)能需求也是過剩比較嚴重的，除非接下來幾年，新能源包括新能源汽車和光儲等的發(fā)展速度加快，帶來更多新增市場。
不然接下來，行業(yè)依然要面臨產(chǎn)能過剩壓力，不僅六氟磷酸鋰無法再享受暴利，行業(yè)更要面臨面臨劇烈的洗牌和淘汰。
好在隨著新能源產(chǎn)業(yè)的祛魅，六氟磷酸鋰回歸工業(yè)品屬性，規(guī)模和成長將成為競爭的關(guān)鍵，誰能具備更大的產(chǎn)銷規(guī)模，誰的成本控制能力更強，誰就更具備競爭優(yōu)勢，最終勝出的概率也更大。
對于多氟多這樣的六氟磷酸鋰龍頭企業(yè)而言，顯然是更具優(yōu)勢的。
03?
龍頭地位繼續(xù)鞏固
截至2022 年年底，公司擁有 5.5 萬噸/年六氟磷酸鋰產(chǎn)能，同時在建有 4 萬噸/ 年產(chǎn)能項目。同時擁有新型鋰鹽LiFSI（雙氟磺酰亞胺鋰）產(chǎn)能 1600 噸/年，并規(guī)劃建設(shè)1 萬噸/年的產(chǎn)線，預(yù)計23H2 將有部分產(chǎn)能落地。
對于鈉電池技術(shù)路線，公司也做了布局，規(guī)劃投產(chǎn) 5000 噸/年正極材料產(chǎn)線和 2000 噸/年負極材料產(chǎn)線，預(yù)計 2024 年公司正極材料產(chǎn)能將達到 7000 噸/年，負極材料產(chǎn)能將達到 2000 噸/年。
半導(dǎo)體材料方面，目前擁有電子級氫氟酸產(chǎn)能 50000 噸/年以及電子級硅烷產(chǎn)能4000 噸/年。按照公司規(guī)劃，2025 年，公司電子級硅烷等干電子化學(xué)品產(chǎn)能將達到 1 萬噸/年，電子級氫氟酸和電子級多酸等濕電子化學(xué)品產(chǎn)能將達到 30 萬噸/年。
新能源電池的布局也在持續(xù)推進，目前公司已具備7.5GWh/年的鋰電池產(chǎn)能以及1GWh/年鈉電池產(chǎn)能，同時規(guī)劃在建5GWh/ 年新能源電池產(chǎn)能。
后續(xù)隨著規(guī)劃的產(chǎn)能逐步落地，公司在行業(yè)內(nèi)的市場份額有望進一步提高，尤其是在六氟磷酸鋰和LiFSI領(lǐng)域的市占率有望繼續(xù)提升，鞏固公司在氟化工領(lǐng)域的優(yōu)勢。
可以說，公司長遠的業(yè)績成長是無需過分擔(dān)憂的， 唯一不太確定的是，市場愿意給公司多少倍估值，但在行業(yè)依然處于快速爆發(fā)階段，就公司當(dāng)前的行業(yè)地位和產(chǎn)能布局，現(xiàn)在200億出頭，怎么都不算貴！
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