7月新增信貸同比腰斬創(chuàng)2009年以來新低，A股承壓迎年內(nèi)最大單日跌幅
7月社會融資規(guī)模新增5282億元，同比減少約32%；縱向?qū)Ρ葋砜矗?月社融
2023-08-11 21:31:59
圖/視覺中國
【資料圖】
文｜《財經(jīng)》記者 唐郡 康愷 研究員?張云?黃慧玲
編輯｜張威 楊秀紅
8月11日，A股上證指數(shù)收盤下跌2.01%，創(chuàng)年內(nèi)最大單日跌幅，滬指失守3200點，北向資金凈賣出123.37億元。
當日收盤后，中國人民銀行（下稱“央行”）發(fā)布的7月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，7月社會融資規(guī)模新增5282億元，同比減少約32%，低于Wind（萬得）一致預(yù)期的11220.8億元；人民幣貸款新增3459億元，同比減少近50%，低于Wind（萬得）一致預(yù)期的8446.1億元。
縱向?qū)Ρ葋砜矗?月社融新增規(guī)模創(chuàng)2016年以來新低；人民幣貸款增量創(chuàng)2009年以來新低。
“政策傳導還需要時間。”中信證券首席經(jīng)濟學家明明表示，“7月底以來多項穩(wěn)增長政策出臺，但是傳導到信貸需求還需要時間。比如，調(diào)降存量按揭貸款利率政策未來有可能刺激居民的新增信貸需求?！?/p>
“7月歷來是信貸投放‘小月’，但今年7月的信貸數(shù)據(jù)大幅低于去年同期，說明實體經(jīng)濟真實融資需求偏弱，當前經(jīng)濟形勢不容樂觀。”招商證券銀行業(yè)首席分析師廖志明表示，這或?qū)⒊蔀檠胄羞M一步降準降息的催化劑。
廖志明進一步表示，中短期內(nèi)，央行OMO（公開市場操作）利率有望從當前的1.9%，下降至1.7%-1.8%；金融機構(gòu)平均法定存款準備金率理論上可以由當前的7.6%降至5%，降準空間較為充足。
東吳證券首席宏觀分析師陶川表示，降準有望提前，最早可能在8月推出，幅度至少是50基點。不過，降息政策可能會稍微拖后一些，因為需要視地產(chǎn)政策放開后的效果而定，降息政策可能是一個后手。
新增信貸創(chuàng)2009年以來新低
從社融數(shù)據(jù)來看，7月社融新增5282億元，同比少增2703億元。其中政府債券、企業(yè)債券分別新增4109億元、1179億元，是拉動當月社融增長的主要動力。而在社融構(gòu)成中，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增量為364億元，同比少增3892億元，成為當月社融主要拖累項。
明明表示，7月政府債融資發(fā)力，但地方債發(fā)行進度仍然偏慢，截至7月末地方政府債僅完成全年限額65%左右，不及去年同期。“考慮到7月末政治局會議已明確要加快推進地方政府債的發(fā)行工作，預(yù)計8月-9月政府債凈融資或有積極表現(xiàn)?！泵髅鞣Q。
從信貸統(tǒng)計情況來看，7月人民幣貸款新增3459億元，同比少增3498億元。
從居民部門來看，7月居民貸款減少2007億元。其中，短期貸款減少1335億元，同比少增1066億元；中長期貸款減少672億元，同比少增2158億元。
陶川認為，社融不及預(yù)期的主要原因在于信貸，信貸不及預(yù)期的主要原因在于居民端?！斑@反映的問題其實很直觀，因為當前經(jīng)濟復蘇不及預(yù)期，居民的收入預(yù)期下降了，與此同時，7月青年就業(yè)壓力也較大。居民信心偏弱疊加政策推薦偏謹慎是數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及預(yù)期的重要原因?！?/p>
房地產(chǎn)低迷這一影響因素亦屢次被提及。瑞穗銀行亞洲首席外匯策略師張建泰認為，7月信貸、社融不及預(yù)期，其原因在于在房地產(chǎn)低迷和經(jīng)濟復蘇不及預(yù)期背景下，此前中國央行降息未能有效提振需求。
居民中長期貸款通常對應(yīng)居民房貸，中長期貸款減少意味著居民房貸整體在負增長。一位房企人士提供的數(shù)據(jù)顯示，7月銷售排名前20的房企中，19家銷售額呈同比負增長。其中，部分房企銷售額同比下跌近九成。
從企業(yè)部門來看，7月企業(yè)貸款增加2378億元。其中，短期貸款減少3785億元，同比少增239億元；中長期貸款增加2712億元，同比少增747億元；票據(jù)融資增加3597億元，同比多增461億元；非銀行業(yè)金融機構(gòu)貸款增加2170億元，同比多增694億元。
陶川進一步表示，企業(yè)端的表現(xiàn)亦不容樂觀。無論是中長期還是短期貸款，企業(yè)端的貸款金額也在放緩，這背后反映的是企業(yè)投資和日常經(jīng)營活動的活性下降。
此外，金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，7月M1（狹義貨幣）同比增長2.3%，增速分別比上月末和上年同期低0.8個和4.4個百分點；M2（廣義貨幣）同比增長10.7%，增速分別比上月末和上年同期低0.6個和1.3個百分點。
澳新銀行中國資深策略師邢兆鵬表示，“數(shù)據(jù)中最值得擔憂的是M1增速新低，與M2增速剪刀差繼續(xù)擴大，顯示企業(yè)活力不足，價格走弱壓力或仍將持續(xù)?！?/p>
“考慮到金融數(shù)據(jù)反映出目前經(jīng)濟需求仍然不足，未來還需寬貨幣與財政政策協(xié)同發(fā)力，從而為經(jīng)濟修復保駕護航?！泵髅鞅硎?，“我們認為目前降準依然有較高的可能性，也不排除繼續(xù)調(diào)降政策利率的可能性?！?/strong>
截至目前，金融機構(gòu)平均法定存款準備金率為7.6%。廖志明認為，理論上法定準備金率可降至5%左右，因此降準空間較為充足。政策利率方面，當前央行公開市場操作（OMO）利率為1.9%，廖志明認為，中短期內(nèi)可降至1.7%，即總量降息仍有20基點的空間。
不過，張建泰認為，現(xiàn)在人民幣貶值壓力較大，這將成為抑制降息的關(guān)鍵因素，預(yù)計降準降息的政策仍要等待到9月才能落地。
滬指創(chuàng)年內(nèi)最大單日跌幅
社融數(shù)據(jù)意外不達預(yù)期令資本市場承壓。
8月11日上證指數(shù)收盤下跌2.01%，創(chuàng)年內(nèi)最大單日跌幅，滬指失守3200點，收盤報3189.25點，總成交7636億元。其中權(quán)重行業(yè)中的證券板塊領(lǐng)跌，醫(yī)藥生物板塊則多股漲停。
值得注意的是，8月10日夜間，滬深交易所同時發(fā)文，研究將滬市主板、深市上市股票、基金等證券的申報數(shù)量要求由100股（份）的整數(shù)倍調(diào)整為100股（份）起、以1股（份）遞增。
在該消息的刺激下，證券板塊曾在盤前被一度寄予能帶領(lǐng)市場重新上攻的希望。但8月10日漲停的太平洋（601099.SH）、紅塔證券（601236.SH）等在8月11日開盤集合競價時跌幅就達到了6%左右，市場做多熱情遭到了極大打擊。
盤中太平洋曾經(jīng)一度翻紅，證券板塊也有止跌企穩(wěn)的態(tài)勢，然而成交量并未能有效放大，資金最終紛紛出局。錦龍股份（000712.SZ）跌停，首創(chuàng)證券（601136.SH）、紅塔證券、天晟新材（300169.SZ）等跌幅超過了9%。
截至收盤，滬深兩市實際漲停股票（剔除ST股）共21只，535只股票上漲；4只跌停，4463只股票下跌。北向資金全天凈流出123億元，創(chuàng)下年內(nèi)最大單日凈流出額。本周（8月7日-8月11日，下同）北向資金五日累計凈流出額達到了255.80億元，且全部是凈流出，無一交易日出現(xiàn)凈買入。
8月11日，醫(yī)藥生物板塊則有多股漲停，塞力醫(yī)療（603716.SH）與科源制藥（301281.SZ）成功走出四連板，賺錢效應(yīng)較為明顯。同時，房地產(chǎn)板塊也有多股漲停。
招商基金分析，8月11日A股市場調(diào)整的主要原因為：7月政治局會議后，市場對“穩(wěn)增長”政策預(yù)期較高，但本周政策落地速度與力度均低于市場預(yù)期，部分投資者對政策的樂觀預(yù)期開始回落。此外，本周國內(nèi)某大型房企信用風險持續(xù)發(fā)酵以及美國總統(tǒng)簽署關(guān)于“對華投資限制”的行政命令等風險事件使得投資者擔憂加劇。
“本周出爐的一系列數(shù)據(jù)，7月出口同比降幅擴大，CPI（消費者物價指數(shù)）同比由平轉(zhuǎn)降，使得市場在短暫的亢奮之后，情緒逐步淡化。成交量逐步萎縮，北向資金本周五個交易日全部凈流出，體現(xiàn)市場信心仍然不足。”博時基金分析。
“盡管目前地產(chǎn)或是‘活躍資本市場’等方面政策遲遲未有大規(guī)模落地，但并不意味后續(xù)政策不會出臺，更多可能是時間問題?！庇磊A基金認為，在目前市場政策預(yù)期過于悲觀、經(jīng)濟底部大概率已現(xiàn)、流動性環(huán)境邊際向好的背景下，市場風險偏好、盈利水平可能均處于低位，對A/H股未來行情并不悲觀。
“當前中國經(jīng)濟雖然面臨外需萎縮、內(nèi)需不足等壓力，但經(jīng)濟弱復蘇的趨勢不變，流動性也維持合理寬松的水平。三季度是今年經(jīng)濟能否完成預(yù)期目標的關(guān)鍵時期，我們相信政府在穩(wěn)增長方面的決心和執(zhí)行力，隨著后續(xù)政策的持續(xù)落地，經(jīng)濟的持續(xù)修復也值得期待?！?/strong>博時基金分析，美國7月核心CPI低于預(yù)期，其通脹壓力繼續(xù)得到緩解，美聯(lián)儲的加息周期逐步進入尾聲，海外流動性緊縮對A股市場的壓制也繼續(xù)緩和。
招商基金認為，當前時點或可重點關(guān)注行業(yè)和領(lǐng)域包括：前期調(diào)整充分、后續(xù)數(shù)字經(jīng)濟頂層設(shè)計和AI（人工智能）應(yīng)用審批有望加速的成長板塊，如計算機、傳媒、通信等行業(yè)；受益“活躍資本市場”的券商板塊，該板塊雖然短期波動或放大，但其中期表現(xiàn)依然可期；受經(jīng)濟增長中樞下移以及社會利率的下降影響，后市持續(xù)看好具備紅利高股息稀缺價值的運營商、能源石化、電力與公用事業(yè)等行業(yè)。
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