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昨日漲近37倍、今日跌超60%,新股王盟固利夠格嗎?
2023-08-10 14:25:43    騰訊網(wǎng)

界面新聞?dòng)浾?| 王勇


(資料圖片)

界面新聞編輯 |

新股王盟固利(301487.SZ)的股價(jià)漲勢(shì)未能得到延續(xù)。

8月10日,盟固利上市次日,開盤即大跌64.29%,觸發(fā)臨停。

昨日,天津國(guó)安盟固利新材料科技股份有限公司(301487.SZ,下稱盟固利)在深交所創(chuàng)業(yè)板正式上市,發(fā)行價(jià)為5.32元/股,盤中一度上漲近37倍,最高至202.15元。

截至當(dāng)天收盤,盟固利報(bào)收98.02元/股,漲幅1742.48%,總市值達(dá)450.52億元,市值增幅超420億元,創(chuàng)下年內(nèi)新股上市的最大漲幅,被業(yè)內(nèi)成為“新股王”。

圖表來源:WIND

上市首日,該公司成交額為12.32億元,振幅3416.35%,換手率83.92%,動(dòng)態(tài)市盈率超過544倍,靜態(tài)市盈率為534.71倍。

一般而言,上市公司市盈率高于30倍就意味著有泡沫的可能。新股上市的市盈率是發(fā)行主承銷商依據(jù)上市公司的經(jīng)營(yíng)效益計(jì)算得出。假如發(fā)行時(shí)市盈率太高,表明該股發(fā)行股價(jià)太高,意味著上市之后用戶盈利的空間不大,容易被大量拋售股票,致使股價(jià)下跌。

以盟固利目前超高的動(dòng)態(tài)市盈率看,該股存在被炒作的成分,預(yù)計(jì)后期會(huì)逐漸回落至行業(yè)正常的水平。

針對(duì)上市首日異常上漲,盟固利晚間發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告稱,其日常經(jīng)營(yíng)情況未發(fā)生重大變化,未發(fā)現(xiàn)其他有可能對(duì)公司股價(jià)產(chǎn)生較大影響的重大事件;本次股票異常波動(dòng)期間,公司控股股東、實(shí)際控制人及公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員不存在買賣公司股票的行為。

盟固利也表示,其靜態(tài)市盈率明顯高于中證指數(shù)有限公司發(fā)布的證監(jiān)會(huì)行業(yè)市盈率中化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)平均靜態(tài)市盈率16.25倍,存在炒作風(fēng)險(xiǎn)。

這家“新股王”屬于鋰電池行業(yè)上游公司。盟固利成立于2009年11月,總部位于天津,是亨通集團(tuán)旗下唯一專注于鋰電池正極材料的下屬公司。亨通集團(tuán)是全球光纖通信領(lǐng)域龍頭企業(yè),當(dāng)前業(yè)務(wù)覆蓋光纖光網(wǎng)、智能電網(wǎng)、新能源新材料等,是擁有70余家控股公司的中國(guó)民營(yíng)百?gòu)?qiáng)企業(yè)。

當(dāng)前鋰電市場(chǎng)行情及鋰電產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì),并不足以支撐盟固利暴漲的股價(jià)。

2000年,盟固利進(jìn)入鋰電池正極材料市場(chǎng),是行業(yè)內(nèi)最早進(jìn)入鋰電池正極材料行業(yè)的公司之一。其主要產(chǎn)品為鈷酸鋰和三元材料。這兩種產(chǎn)品均是鋰電池的正極原材料。

其中,鈷酸鋰生產(chǎn)工藝簡(jiǎn)單和電化學(xué)性能穩(wěn)定且能量密度較高,最先實(shí)現(xiàn)商業(yè)化,多應(yīng)用于消費(fèi)電子類場(chǎng)景;三元正極材料則多應(yīng)用于中高端車型。

盟固利鈷酸鋰產(chǎn)品連續(xù)多年出貨量位居行業(yè)前列。據(jù)鑫欏資訊統(tǒng)計(jì),盟固利2020-2022年鈷酸鋰正極材料的銷售規(guī)模均位居國(guó)內(nèi)前四,其中2022年其鈷酸鋰銷售規(guī)模國(guó)內(nèi)市占率為8%。鈷酸鋰正極材料前三大龍頭,分別為廈鎢新能(688778.SH)、巴莫科技、杉杉能源。

從其下游客戶來看,在3C消費(fèi)電池領(lǐng)域,盟固利與珠海冠宇(688772.SH)、比亞迪(002594.SZ)、力神、寧波維科電池有限公司等電池企業(yè)建立了合作關(guān)系;在動(dòng)力電池領(lǐng)域,其與億緯鋰能(300014.SZ)、力神、比亞迪等電池企業(yè)建立了合作關(guān)系,并已通過寧德時(shí)代(300750.SZ)的供應(yīng)商認(rèn)證。

去年,由于新能源汽車快速發(fā)展,鋰電上游原材料供不應(yīng)求,以碳酸鋰為首的一系列鋰電產(chǎn)品價(jià)格暴漲,資本領(lǐng)域熱潮不斷。

但這一形勢(shì)在今年發(fā)生改變。隨著新能源汽車增速放緩,碳酸鋰價(jià)格在去年末觸頂60萬元后迅速下降,今年一度跌至20萬元/噸,正負(fù)極、隔膜、電解液等其他鋰電池原材料疊加產(chǎn)能過剩原因,價(jià)格不斷下跌,鋰電行業(yè)的資本熱潮也在逐漸恢復(fù)平靜。

盟固利的兩大主營(yíng)產(chǎn)品在今年的價(jià)格均出現(xiàn)大幅下滑。據(jù)上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù),截至8月9日,鈷酸鋰均價(jià)為29萬元/噸,較年初下跌了約三成;三元正極材料811價(jià)格為26.5萬元/噸,較年初下跌了約33%。

據(jù)SMM最新周報(bào)顯示,部分鈷酸鋰企業(yè)已經(jīng)停產(chǎn),消化前期產(chǎn)品庫(kù)存。國(guó)盛證券顯示,受到下游需求不振影響,三元材料行業(yè)整體維持五到六成的開工率水平,部分小廠已經(jīng)開始減產(chǎn)或停產(chǎn)。

換言之,盟固利的兩大業(yè)務(wù)板塊目前均處于低迷期。

從近年收入構(gòu)成看,盟固利產(chǎn)品重心正在從鈷酸鋰轉(zhuǎn)向三元正極材料。其主營(yíng)收入按產(chǎn)品類型可分為四大板塊,分別為鈷酸鋰、三元材料、受托加工、其他產(chǎn)品。

2020-2022年,盟固利始終以鈷酸鋰為核心產(chǎn)品及首要收入來源,但銷售占比逐年下降,分別為81.17%、79.73%、65.78%。隨著下游新能源汽車的持續(xù)景氣,來自三元正極材料的收入逐年增長(zhǎng),銷售占比也由2020年的18.56%增至2022年的33.72%。

從近年自身業(yè)績(jī)看,盟固利的表現(xiàn)并不理想,存在增利不增收的情況,近年上半年則出現(xiàn)營(yíng)收凈利雙降。

2022年,盟固利實(shí)現(xiàn)營(yíng)收32.34億元,同比增長(zhǎng)14.4%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)0.92億元,同比下降11.67%。

盟固利初步預(yù)測(cè),其今年上半年?duì)I收為12億-13.6億元,同比下降30.09%-20.77%;凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為4120萬-4310萬元,同比下降39.79%-37.01%。

盟固利表示,上述經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的波動(dòng)主要受到行業(yè)周期性波動(dòng)、原材料及銷售價(jià)格波動(dòng)、鈷酸鋰下游消費(fèi)電子領(lǐng)域需求波動(dòng)、三元材料市場(chǎng)開拓進(jìn)展等多種因素的影響。

盟固利近年的毛利率水平,也低于行業(yè)平均水平。2020-2022年,盟固利主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為9.46%、9.43%和6.63%,低于行業(yè)平均水平12.35%、14.89%和13.31%。

2020年至2022年,盟固利主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率與同行業(yè)可比公司對(duì)比情況

圖表來源:盟固利招股書

從目前正極材料上市公司看,2022年廈鎢新能、容百科技(688005.SH)、振華新材(688707.SH)、長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科(688779.SH)、當(dāng)升科技(300073.SZ)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為8.48%、8.58%、13.24%、14.05%、17.22%。

盟固利表示,這主要是因?yàn)楦鞴井a(chǎn)品結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)模式、信用政策、客戶結(jié)構(gòu)及經(jīng)營(yíng)策略等存在差異所致。

以三元材料為例,盟固利料產(chǎn)能規(guī)模及產(chǎn)銷規(guī)模相對(duì)較小,原材料采購(gòu)及產(chǎn)品生產(chǎn)不具規(guī)模效應(yīng)。此外,該公司三元材料主要原材料之一的三元前驅(qū)體主要來源于外購(gòu),同行業(yè)公司多自身布局上游三元前驅(qū)體業(yè)務(wù),通過自產(chǎn)自用以降低產(chǎn)品生產(chǎn)成本。

截至8月10日10點(diǎn)25分,盟固利股價(jià)報(bào)61.11元,下跌37.66%,市值為280.87億元。與之對(duì)比的是,鈷酸鋰正極材料老大廈門鎢能股價(jià)報(bào)45.3元,市值約190億元。

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