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這一次,壓力給到碧桂園
2023-08-09 20:28:05    騰訊網(wǎng)

被普遍認(rèn)為是國內(nèi)民營房企的最后防線之一的碧桂園,逐步走近債務(wù)危機漩渦。


(資料圖片僅供參考)

8月9日,碧桂園境內(nèi)債持續(xù)下跌,“21碧地03”跌超28%盤中臨停,“16騰越02”、“21碧地04”下跌達(dá)到或超過20%,盤中臨停;其余多只債券跌幅超過10%。除此之外,碧桂園股票也已連跌7個交易日,累計跌幅超33%,市值縮水超90億港元。

前一天,市場消息稱,碧桂園未能支付應(yīng)于8月7日支付的兩筆美元債利息。碧桂園方面表示,受近期銷售額與再融資環(huán)境持續(xù)惡化,疊加各類資金監(jiān)管的影響,公司賬面可動用資金持續(xù)減少,出現(xiàn)階段性流動壓力。

01

爭議纏身的二十天

事實上,碧桂園的股債兩市,已伴隨著各路流言下跌許久。

二十天前的7月19日,碧桂園服務(wù)的總裁李長江在股票低位大規(guī)模減持套現(xiàn),合計減持碧桂園服務(wù)322.7915 萬股股份,套現(xiàn)2824.7萬元。這是碧桂園服務(wù)上市以來,李長江第 11 次減持套現(xiàn),也是減持股份數(shù)最大的一筆。

7月21日,碧桂園官方發(fā)布的一篇推文《不負(fù)重托,堅定信心,走高質(zhì)量發(fā)展之路》,里面提到“我們有決心和信心,扎實落實’保安全、保交付、保資產(chǎn)’的三保工作。”對比今年2月,碧桂園官方公眾號表態(tài)的2023年的重點任務(wù),其中明確提到“四?!保础氨=粯?、保資產(chǎn)、保安全、保信用”。

此時,債券市場聞風(fēng)而動,7月24日,碧桂園2026年7月到期的2.7%美元債,每1美元跌6.4美分,至14.6美分,創(chuàng)該債2021年1月發(fā)行以來的最大單日跌幅。同時,2024年1月到期的8%債券每1美元跌16美分,至24.2美分;2024年4月到期的6.5%債券每1美元跌16美分,至18美分。

7月25日,有外媒報道稱畢馬威被聘請對碧桂園的資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行盡職調(diào)查。碧桂園隨即回應(yīng)稱“被會計事務(wù)所盡調(diào)”的傳聞不屬實。碧桂園辟謠后,港股股票出現(xiàn)了小幅上漲。

如果說這些只是捕風(fēng)捉影的猜測,但隨后碧桂園的一系列動作引發(fā)了市場更大的擔(dān)憂。

7月30日,碧桂園董事長楊惠妍突然宣布將所持碧桂園服務(wù)約20%的股份捐贈給國強公益基金會(香港)。在公司現(xiàn)金流收緊的情形下,外界紛紛質(zhì)疑該捐贈行為有核心資產(chǎn)轉(zhuǎn)移嫌疑。

7月31日,碧桂園主動公告業(yè)績預(yù)期,預(yù)計今年上半年可能繼續(xù)錄得未經(jīng)審核凈虧損,主要由于房地產(chǎn)行業(yè)銷售下行的影響,導(dǎo)致房地產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)轉(zhuǎn)毛利率下降,物業(yè)項目減值增加等。碧桂園表態(tài),為了確保現(xiàn)金流安全,將積極考慮采取各種對策,同時積極尋求政府及各方監(jiān)管機構(gòu)的指導(dǎo)和支持。

8月5日,有坊間流傳佛山市派出副市長帶隊的工作組進(jìn)駐了碧桂園,流言兩天后被碧桂園辟謠。

8月8日,市場有消息稱,碧桂園截至目前未能支付應(yīng)于8月7日支付的兩筆美元債利息。兩筆債券在新加坡交易所上市,發(fā)行規(guī)模均為5億美元,期限分別為5.5NC3.5和10NC5,到期日分別為2026年2月6日和2030年8月6日。

碧桂園方面表示,受近期銷售額與再融資環(huán)境持續(xù)惡化,疊加各類資金監(jiān)管的影響,公司賬面可動用資金持續(xù)減少,出現(xiàn)階段性流動壓力“兩筆美元債券仍處在30天付息寬限期內(nèi),公司高度重視債務(wù)風(fēng)險化解,公司目前仍在積極優(yōu)化資金安排,努力保障債權(quán)人的合法權(quán)益。”

這是碧桂園首次美元債延期,值得注意的是,碧桂園的境外債券利息兌付的高峰是即將到來的9、10月份,年內(nèi)到期的境內(nèi)債務(wù)達(dá)101.9億元。這對公司的流動性是巨大的考驗。

02

時代的通病

體量龐大的碧桂園未如期兌付債券利息,不可避免地引起市場將其與已爆雷的另一家大體量房企進(jìn)行對比。

廣東省城規(guī)院住房政策研究中心首席研究員李宇嘉指出,碧桂園的問題,主要是預(yù)期悲觀、資產(chǎn)流動性和資產(chǎn)價格的問題。某種程度上,也是房地產(chǎn)“高周轉(zhuǎn)、高杠桿、高成本”的產(chǎn)物。在這一點上,碧桂園和其他企業(yè)(比如恒大)的問題是一致的?!叭摺笔悄莻€時代所有企業(yè)共同的模式,或者叫時代的通病。

在李宇嘉看來,盡管都是近萬億級房企,但是碧桂園與恒大不同的是,碧桂園沒有搞非理性的多元化經(jīng)營,沒有搞資本運作。而且,碧桂園在物業(yè)管理、建造技術(shù)等方面做出了向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型,向新模式轉(zhuǎn)型的重大貢獻(xiàn)。

此外,碧桂園受房地產(chǎn)市場下行的影響更大,政策落地需要一個周期,短期內(nèi)對市場整體局面影響不大,而且隨著居民購房信心下滑,“消沉”市場已有負(fù)循環(huán)的征兆。因此,市場層面雖有筑底跡象,但一些房企的困難時刻尚未過去,目前可以說是房地產(chǎn)市場集體承壓。

易居研究院研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為,當(dāng)前市場再也不能承受住一個萬億級頭部房企的出險了。房地產(chǎn)市場環(huán)境目前正在朝著好的方向改善,民營房企還有很多新的希望和機會。一旦碧桂園倒下,將影響到更多民營房企,因為類似問題并不僅限于碧桂園一家企業(yè)。

李宇嘉同樣表示,碧桂園發(fā)生風(fēng)險,其不僅在預(yù)期上的影響太大了,對上下游產(chǎn)業(yè)鏈的影響也太大了,畢竟碧桂園的規(guī)模體量擺在那里。建議地方國企金融機構(gòu),央企金融機構(gòu)(AMC,政策性銀行)進(jìn)場托底,穩(wěn)定市場預(yù)期。不過,雖然目前碧桂園遭遇流動性壓力,但這不意味著沒有解決的希望。近期房地產(chǎn)市場的諸多利好信號,給到碧桂園不同于此前恒大的緩沖周期。

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