厄爾尼諾現(xiàn)象“催熟”電力股行情，從業(yè)績看“彩蛋”！
2023至2027年這五年內(nèi)至少有一年會打破2016年創(chuàng)下的高溫紀(jì)錄，概率達(dá)到
2023-07-12 11:35:16
2023至2027年這五年內(nèi)至少有一年會打破2016年創(chuàng)下的高溫紀(jì)錄，概率達(dá)到98%。
(資料圖片僅供參考)
——世界氣象組織
史上最熱一年要來了嗎？
說起厄爾尼諾，人們總會把它和極端天氣聯(lián)系在一起。
據(jù)中國天氣網(wǎng)消息，目前已經(jīng)有多家機(jī)構(gòu)預(yù)測，2023年或2024年極有可能創(chuàng)造全球新的最暖紀(jì)錄。至于是否真的能破紀(jì)錄，還要取決于厄爾尼諾的強(qiáng)度和持續(xù)時間。
國內(nèi)高溫也“催熟”電力股行情。華創(chuàng)這篇報告，復(fù)盤了電力行業(yè)中 33 家電力運(yùn)營商的年報，通過裝機(jī)、電量、利用小時等更能反映業(yè)績表現(xiàn)的基本面指標(biāo)，希望在“財務(wù)指標(biāo)”的維度之上，通過核心量價指標(biāo)得到對行業(yè)更深入的判斷。
厄爾尼諾是什么？
有哪些影響？
電力行業(yè)21年、22 年及 23 年一季報總結(jié)中，都有哪些“隱藏彩蛋”值得關(guān)注？
我們一起來看看詳細(xì)情況吧！
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報告摘要
厄爾尼諾是什么？
世界氣象組織介紹稱，厄爾尼諾平均每二至七年發(fā)生一次，通常持續(xù)9至12個月。
這是一種自然發(fā)生的氣候型態(tài)，與熱帶太平洋中部和東部的海洋表面溫度變暖有關(guān)。伴隨著更溫暖的海水保持在海洋表面，空氣將變得更加濕潤和暖和。
簡單來講，厄爾尼諾會加劇全球氣溫的上升。
上一次地球進(jìn)入厄爾尼諾現(xiàn)象就是2015至2016年，當(dāng)時也創(chuàng)下了迄今為止的氣溫極值。與厄爾尼諾相反的情況被稱為拉尼娜現(xiàn)象，對氣溫有一定的抑制作用。
近期，WMO 預(yù)測在今年 7-9 月期間從厄爾尼諾-中性狀態(tài)過渡到厄爾尼諾的可能性或達(dá) 80%。
厄爾尼諾有何影響？當(dāng)前現(xiàn)狀如何？
厄爾尼諾現(xiàn)象帶來的影響是全球性的，主要體現(xiàn)于南太平洋東岸（南美西岸）洪澇以及南太平洋西岸（澳大利亞與東南亞）、非洲地區(qū)干旱。
對我國而言，影響則主要表現(xiàn)在臺風(fēng)與降水兩方面。從歷史情況看，夏季登陸我國的臺風(fēng)數(shù)或有減少，華北地區(qū)夏季降水趨弱，長江流域則存在不確定性。
NOAA 最新預(yù)測顯示，本次厄爾尼諾或持續(xù)至冬季，為中性及以上厄爾尼諾事件概率為 84%，其中出現(xiàn)強(qiáng)厄爾尼諾的概率高達(dá)56%。
歷史上，厄爾尼諾對產(chǎn)業(yè)如何影響？
從歷史情況來看，厄爾尼諾將造成全球氣候大范圍異常，農(nóng)產(chǎn)品為受影響較大的領(lǐng)域，其中細(xì)分產(chǎn)品包括棕櫚油、小麥、甘蔗、玉米等。
此外，厄爾尼諾年，洪災(zāi)和旱災(zāi)亦會影響鎳、銅等礦產(chǎn)資源的產(chǎn)量，而海水升溫與臺風(fēng)登陸的變化則會影響漁業(yè)。
若從我國上市企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)的視角，從歷史厄爾尼諾時期其業(yè)績表現(xiàn)來看，整體上農(nóng)業(yè)中的水產(chǎn)養(yǎng)殖、飼料及種植表現(xiàn)相對居前；有色中則以銅、鋁、鎳錫、黃金等為主；家電以白電居前；化工中則以合成樹脂等表現(xiàn)突出。
電力板塊2022&2023Q1估值與業(yè)績總結(jié)
22 年全年電力行業(yè)估值整體表現(xiàn)為漲跌互現(xiàn)。22 年上半年隨著煤價改善預(yù)期增加疊加來水超預(yù)期，電力板塊市盈率有所提升，年中一度沖高至 30x 以上。
后由于煤價仍然高位維持同時疊加來水轉(zhuǎn)弱，板塊估值后續(xù)逐漸回落。
當(dāng)前估值水平與 22 年年底基本持平。
21 年火電經(jīng)歷“至暗時刻”，23 年盈利實現(xiàn)了預(yù)期到兌現(xiàn)的修復(fù)過程；
水電受來水影響目前仍未出現(xiàn)顯著修復(fù)；
風(fēng)光業(yè)績有所提升，但電價端的擾動仍然存在，后續(xù)成本下行帶來的裝機(jī)放量或是推動業(yè)績增長的動力支撐；
核電方面“穩(wěn)健”仍是主基調(diào)，電價平穩(wěn)抬升，高利用小時數(shù)保證電量持續(xù)維持較高水平。
運(yùn)營商年報中有哪些隱藏彩蛋？
大多數(shù)運(yùn)營商22 年綜合電價較 21 年實現(xiàn)了明顯上浮，且上浮比例基本在+15%以上。華能國際/中國核電/三峽能源新增裝機(jī)靠前。
光伏板塊的折價壓力普遍較高，尤其華能國際、國電電力等平價項目增加較多的運(yùn)營商光伏板塊平均電價水平出現(xiàn)了較為明顯的下滑，電價分別較上年降低 18%/32%。
風(fēng)電板塊電價折價壓力相對小于光伏，福能、節(jié)能風(fēng)電等有海風(fēng)投產(chǎn)的運(yùn)營商電價出現(xiàn)了一定程度上浮。
核電“穩(wěn)健”仍然是主基調(diào)。
水電目前仍未出現(xiàn)顯著改善，雅礱江表現(xiàn)不乏亮點。
投資標(biāo)的
1、火電業(yè)績改善有望全年延續(xù)，推薦華能國際，建議關(guān)注寶新能源、粵電力 A、浙能電力、皖能電力、申能股份。
2、綠電電價端后續(xù)或?qū)⑷杂袛_動，在組件成本回落帶來的裝機(jī)放量背景下新能源運(yùn)營商的業(yè)績增長可期。推薦太陽能、福能股份（海風(fēng)）、新天綠能、三峽能源，建議關(guān)注龍源電力、金開新能、晶科科技等。分布式光伏方面推薦芯能科技、南網(wǎng)能源。
3、水電重點關(guān)注受益于電價上浮的雅礱江流域相關(guān)標(biāo)的的業(yè)績彈性，今年來水修復(fù)同樣值得期待。建議關(guān)注川投能源、國投電力、長江電力、華能水電。
4、核電經(jīng)營指標(biāo)穩(wěn)健，相對水電當(dāng)前 PB 水平較低，“中特估”主線下估值有望抬升。推薦核電主業(yè)穩(wěn)步推進(jìn)，新能源轉(zhuǎn)型逐漸加快的中國核電，建議關(guān)注中國廣核。
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