820億重慶首富，被股民懟了
?作者：任尚坤來(lái)源：商業(yè)人物（ID：biz-leaders）“疫苗大王”蔣仁生
2023-07-12 08:33:30
?作者：任尚坤
來(lái)源：商業(yè)人物（ID：biz-leaders）
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“疫苗大王”蔣仁生斬獲第二個(gè)IPO。
6月20日，智翔金泰（688443.SH）以37.88元/股發(fā)行價(jià)登陸科創(chuàng)板。開(kāi)盤(pán)即破發(fā)，當(dāng)日?qǐng)?bào)收34.02元，較發(fā)行價(jià)跌10.19%，市值近125億元。新股前七天里只有兩天收盤(pán)上漲。到目前，智翔金泰仍未回到發(fā)行價(jià)，截至7月11日收盤(pán)，仍報(bào)32.21元/股。
不過(guò)讓投資者們心驚膽戰(zhàn)地，是智翔金泰掛牌剛一周就對(duì)外發(fā)布了一則退市風(fēng)險(xiǎn)警示。網(wǎng)上一時(shí)間炸開(kāi)了鍋。智翔金泰在“上證e互動(dòng)”平臺(tái)回復(fù)消息說(shuō)是正常操作——
砸下真金白銀的股民依然無(wú)法放過(guò)這家號(hào)稱做創(chuàng)新藥的公司。
他們注意到以下幾點(diǎn)：今年一季度智翔金泰營(yíng)收10萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-2.01億，2022全年收入也僅47.5萬(wàn)元。另外公司還未有產(chǎn)品上市；與創(chuàng)始人蔣仁生實(shí)控的智飛生物高度關(guān)聯(lián)。
那么多家藥企上市，這次智翔金泰被懟為哪般？
壹
對(duì)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，智翔金泰是一個(gè)生面孔。智翔金泰飽受關(guān)注自然也跟蔣仁生有關(guān)。手握千億市值疫苗龍頭智飛生物，蔣仁生在過(guò)去三年疫情期間，又如同坐上一艘火箭。
今年以來(lái)，蔣仁生的財(cái)富值有所縮水，但仍以820億元位列胡潤(rùn)榜單第43位，穩(wěn)居重慶首富。2021年，蔣仁生身家達(dá)1400億元，排在胡潤(rùn)百富榜第21位。
智翔金泰是他的第二家上市企業(yè)。該公司全稱是重慶智翔金泰生物制藥股份有限公司。招股書(shū)顯示，重慶智睿投資直接持有智翔金泰54.54％的股份。蔣仁生持有智睿投資90％的股權(quán)，并通過(guò)智飛生物持有智睿投資10％股權(quán)。蔣仁生擁有智翔金泰股東大會(huì)五成以上表決權(quán)。智翔金泰高層中不乏智飛生物班底，如董秘李春生、監(jiān)事范紅等。
智飛生物上市已有十三年。蔣仁生設(shè)立智翔金泰的時(shí)間是2015年10月，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為抗體藥物研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，在研產(chǎn)品有單克隆抗體藥物和雙特異性抗體藥物。
這意味著，智翔金泰至少已經(jīng)有八年的經(jīng)營(yíng)時(shí)間。
到目前為止，智翔金泰所有產(chǎn)品還處在研發(fā)階段，沒(méi)有一款產(chǎn)品推向市場(chǎng)，也沒(méi)有任何商業(yè)化銷售收入，僅有技術(shù)服務(wù)收入、轉(zhuǎn)授權(quán)收入和少量原材料銷售收入，截至2022年底，其合并財(cái)務(wù)報(bào)表累計(jì)未彌補(bǔ)虧損為-8.19億元。
該公司當(dāng)下有12項(xiàng)在研藥物，臨床適應(yīng)癥涵蓋中重度銀屑病、脊柱關(guān)節(jié)炎、紅斑狼瘡、特應(yīng)性皮炎、哮喘、慢性鼻竇炎伴鼻息肉、狂犬病被動(dòng)免疫和多發(fā)性骨髓瘤等領(lǐng)域。
智翔金泰在招股書(shū)里提到市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激烈。它也成為科創(chuàng)板施行注冊(cè)后爭(zhēng)議最大的新股。盡管如此，智翔金泰網(wǎng)上發(fā)行的中簽率為0.063%。可謂一股難求。
這或是蔣仁生樂(lè)見(jiàn)的，但遭到口誅筆伐怕是他不樂(lè)見(jiàn)的。
貳
有市場(chǎng)分析認(rèn)為，智翔金泰基本面跟估值存在嚴(yán)重不匹配，觸動(dòng)了投資者的神經(jīng)。智翔金泰此次擬募資34.73億元，在諸多生物制藥公司行列里這個(gè)數(shù)額實(shí)在不算低。
2022年以來(lái)9家18A（港交所新主板上市規(guī)則“第十八A章”中，給未盈利和沒(méi)有收入的生物科技公司開(kāi)辟了通道）公司上市，募資總額均未超過(guò)10億港元。五年前在港交所登陸的信達(dá)生物彼時(shí)募資33億港元，曾創(chuàng)下全球歷史上規(guī)模最大的未盈利生物科技企業(yè)IPO記錄。
而更引外界矚目的，或是智翔金泰還少十分亮眼的即將推向市場(chǎng)的新藥。
智翔金泰有兩個(gè)核心產(chǎn)品，一個(gè)是面向中重度斑塊狀銀屑病群體的GR1501（IL-17A單抗），其仍為一款仿制藥，對(duì)標(biāo)現(xiàn)行臨床主流的蘇金單抗（司庫(kù)奇尤單抗），暫時(shí)只能說(shuō)具備低價(jià)成本優(yōu)勢(shì)；另一個(gè)是針對(duì)狂犬病的抗體免疫制劑GR1801，該藥市場(chǎng)內(nèi)卷同樣嚴(yán)重。
未上市藥都還有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。2022年3月，因“藥物競(jìng)爭(zhēng)激烈”，智翔金泰終止了兩個(gè)項(xiàng)目的研發(fā)，同時(shí)意味著前期投入的2.19億打了水漂。
創(chuàng)新藥研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)大是眾所周知的，但創(chuàng)新藥的“含新量”也是業(yè)內(nèi)熱議話題。
2023年2月，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制正式實(shí)施。
智翔金泰是以科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)注冊(cè)上市——預(yù)計(jì)市值不低于40億元，主要業(yè)務(wù)或產(chǎn)品需經(jīng)國(guó)家有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)，市場(chǎng)空間大，目前已取得階段性成果。
對(duì)于現(xiàn)年70歲的蔣仁生，這也是他等來(lái)的機(jī)會(huì)。他趕上了好時(shí)候。智翔金泰是科創(chuàng)板第20家采用上市第五套標(biāo)準(zhǔn)上市的企業(yè)，也為重慶第一家采用該標(biāo)準(zhǔn)上市的企業(yè)。
蔣仁生面臨的質(zhì)疑，和當(dāng)下他要解決的一個(gè)事情是：兩家公司的關(guān)聯(lián)問(wèn)題。
招股書(shū)顯示，智翔金泰2021年的最大客戶是智飛生物全資子公司“智飛龍科馬”,其占了智翔金泰當(dāng)年?duì)I收的99.51%。2020年，智翔金泰向智飛龍科馬銷售金額為50萬(wàn)元，占營(yíng)收45.97％。官方解釋稱，系在抗擊疫情的特殊時(shí)期發(fā)生的交易，具有必要性和合理性。
蔣仁生也在間接給智翔金泰輸血。
2020年，智翔金泰吸收智睿投資為新股東，公司注冊(cè)資本由原來(lái)5000萬(wàn)元增至2億元；新增注冊(cè)資本1.5億元由智睿投資以貨幣方式認(rèn)繳。2021年，智翔金泰再次增資，新增注冊(cè)5000萬(wàn)元也由智睿投資以貨幣方式認(rèn)繳。
叁
交易所的問(wèn)詢函中還要求智翔金泰說(shuō)明一個(gè)問(wèn)題，其狂犬病雙抗業(yè)務(wù)與智飛生物的狂犬病疫苗是否存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。
要說(shuō)起來(lái)，蔣仁生旗下這兩家公司把他推上了疫苗大王的位置，或更確切來(lái)說(shuō)，也是狂犬病疫苗大王的位子。
比較來(lái)講，智飛生物的狂犬病疫苗屬于主動(dòng)免疫制劑，被疑似動(dòng)物抓傷或咬傷后，必須接種狂犬病疫苗，狂犬病疫苗是抗原；而智翔金泰的雙抗業(yè)務(wù)屬于被動(dòng)免疫制劑，是一種抗體，注射到人體以后可以迅速發(fā)揮保護(hù)作用。
蔣仁生的確跟疫苗打了半輩子交道。
智飛生物在2017-2020年成股價(jià)高企，巔峰期市值達(dá)3700億元，公司靠獨(dú)家代理默沙東HPV9價(jià)疫苗業(yè)績(jī)騰飛。智飛生物在2002年進(jìn)入生物制品行業(yè)，2010年在深交所掛牌，成為第一家在創(chuàng)業(yè)板上市的民營(yíng)疫苗企業(yè)。
放到國(guó)內(nèi)商界群體里，蔣仁生也是教師轉(zhuǎn)型企業(yè)家的典型。
他是廣西灌陽(yáng)縣人。這是一個(gè)剛摘帽三年，曾經(jīng)人口不到30萬(wàn)的國(guó)家級(jí)貧困縣。蔣高中畢業(yè)后，回到家鄉(xiāng)村子里做過(guò)幾年民辦教師。據(jù)當(dāng)?shù)厝嗣枋?，蔣仁生一人身肩語(yǔ)文、數(shù)學(xué)兩門(mén)主課。他性格外向，能跟學(xué)生們打成一片，常帶學(xué)生們游泳、打水仗。恢復(fù)高考后，蔣仁生考上了桂林醫(yī)學(xué)?？茖W(xué)校(現(xiàn)桂林醫(yī)學(xué)院)，后來(lái)被分配到灌陽(yáng)縣衛(wèi)生防疫站工作。
灌陽(yáng)地處偏僻，他常去給孩子們打預(yù)防針。作為當(dāng)?shù)刂R(shí)改變命運(yùn)的代表，他跟疫苗結(jié)緣也從那個(gè)時(shí)候開(kāi)始了。上世紀(jì)九十年代初，蔣仁生被選調(diào)進(jìn)自治區(qū)衛(wèi)生防疫站，在計(jì)劃免疫科和生物制品科先后任副科長(zhǎng)、科長(zhǎng)。他在體制內(nèi)看到了洋品牌疫苗正涌入中國(guó)市場(chǎng)。
蔣仁生決定下海，他先收購(gòu)了重慶一家生物制品公司，然后將其更名為智飛生物。起初，智飛生物沒(méi)錢(qián)做研發(fā)，蔣仁生就搞銷售代理，他賣掉房子搬到公司的集體宿舍。
由于提前預(yù)測(cè)了彼時(shí)國(guó)內(nèi)C群腦膜炎的爆發(fā)，智飛生物在業(yè)內(nèi)一炮打響。2005年，智飛生物賣出了2000萬(wàn)支疫苗。蔣的聲名也逐漸在國(guó)內(nèi)企業(yè)界和生物制藥界一步步爬升。
此次，他攜智翔金泰登陸資本市場(chǎng)，身家進(jìn)一步飆漲同時(shí)，這會(huì)是他退休前的最有一次亮相嗎？自2021年至2022年末，智翔金泰資產(chǎn)負(fù)債率從68.89%升至96.98%。截至今年一季度末，該公司賬上貨幣資金為4154萬(wàn)元。交棒前，讓蔣仁生要費(fèi)番心思的事應(yīng)該也還不少。
*頭圖購(gòu)買于視覺(jué)中國(guó)
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