今日入伏，電力怎么跌了？
入夏以來(lái)，極端天氣頻登新聞?lì)^條。高溫還沒(méi)結(jié)束，今天又正是入伏，進(jìn)入
2023-07-11 17:24:31
入夏以來(lái)，極端天氣頻登新聞?lì)^條。高溫還沒(méi)結(jié)束，今天又正是入伏，進(jìn)入了超長(zhǎng)待機(jī)的40天，歷史觀測(cè)數(shù)據(jù)顯示江淮江南常年在這個(gè)時(shí)段高溫占比確實(shí)最高，名副其實(shí)的熱在“三伏”。
前幾年我國(guó)市場(chǎng)中的電力板塊有兩回出現(xiàn)波動(dòng)較大，曾經(jīng)引起市場(chǎng)較大關(guān)注的行情。先是2021年三季度，由于疫情后復(fù)工復(fù)產(chǎn)帶來(lái)的全面復(fù)蘇，使得電力需求大幅度超預(yù)期增長(zhǎng)，疊加價(jià)格上漲帶來(lái)的火電廠發(fā)電動(dòng)力不足，供求失衡導(dǎo)致全國(guó)大面積“限電限產(chǎn)”，電力板塊大漲了一回。還有是去年年中的幾個(gè)月，當(dāng)時(shí)因?yàn)榇ㄓ宓貐^(qū)高溫導(dǎo)致的缺電現(xiàn)象，也一度使得電力股大漲。
高溫天氣下，最考驗(yàn)的就是電力供應(yīng)，我國(guó)很多地區(qū)基本都是靠水力發(fā)電，于是我們的水利建設(shè)就顯得尤為的重要。去年以來(lái)，去年上半年長(zhǎng)江電力的走勢(shì)還算穩(wěn)定，下半年出現(xiàn)回調(diào)，今年又有了小幅度上漲，其實(shí)每到夏天基本上都會(huì)迎來(lái)一波上漲，特別是遇到高溫時(shí)期比較長(zhǎng)的時(shí)候，電力股都會(huì)受到一些關(guān)注。
【資料圖】
水電板塊為什么要關(guān)注長(zhǎng)江電力？ ?
長(zhǎng)江電力主要是做水力發(fā)電業(yè)務(wù)，水電具有可再生、無(wú)污染、技術(shù)成熟、調(diào)峰能力強(qiáng)等特點(diǎn)，所在的水電行業(yè)也是順應(yīng)了綠色能源雙碳減排這類勢(shì)頭，這幾年隨著國(guó)家對(duì)于清潔能源的重視程度非常高，在電力結(jié)構(gòu)、電力市場(chǎng)等領(lǐng)域，持續(xù)的出臺(tái)了很多的政策。像去年年中，發(fā)布了《“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃》中提到，到 2025 年非化石能源發(fā)電量比重達(dá) 39%左右，較 2021 年初提高 5.8 個(gè)百分點(diǎn)，因地制宜開(kāi)發(fā)水電，力爭(zhēng) 2025 年常規(guī)水電裝機(jī)容量達(dá) 3.8 億千瓦左右。大力的支持水電、太陽(yáng)能、風(fēng)電等清潔能源發(fā)展。
長(zhǎng)江電力的優(yōu)勢(shì)就是體量大，甚至是什么水電項(xiàng)目都能做，是全球最大的水電上市公司，水電總裝機(jī)容量達(dá)到7,179.5 萬(wàn)千瓦（含 2023 年 1 月收購(gòu)的烏東德、白鶴灘水電站），其中，國(guó)內(nèi)水電裝機(jī) 7,169.5 萬(wàn)千瓦，占全國(guó)水電裝機(jī)的 17.34%。管理運(yùn)行烏東德、白鶴灘、溪洛渡、向家壩、三峽、葛洲壩等六座水電站。
行業(yè)里能夠建設(shè)大型水電站的廠商很少，因?yàn)榇笮退姀S對(duì)水資源要求很高的，適合建大型水電站的位置也不多。但小型水電站卻出乎很多人意料的多，每一條江都有非常多的小型水電站。
而且長(zhǎng)江電力手里的每一個(gè)水電站都是一個(gè)王牌性質(zhì)的產(chǎn)品，像三峽、葛洲壩，再比如溪洛渡，它是世界第四大水電站，也是世界上第一座千萬(wàn)千瓦級(jí)別的水電站，位于四川和云南交界的金沙江峽谷。大壩高達(dá)285.5米，共安裝18臺(tái)發(fā)電機(jī)組，每臺(tái)容量77萬(wàn)千瓦，總?cè)萘窟_(dá)到1386萬(wàn)千瓦。到去年6月份，溪洛渡水電站發(fā)電量突破5000億千瓦時(shí)。
向家壩，向家壩水電站是金沙江水電基地最后一級(jí)水電站，四級(jí)電站按照上下游依次分別是烏東德、白鶴灘、溪洛渡、向家壩。向家壩水電站安裝了8臺(tái)80萬(wàn)千瓦巨型水輪機(jī)和3臺(tái)45萬(wàn)千瓦大型水輪機(jī)，總裝機(jī)容量775萬(wàn)千瓦，平均發(fā)電量308億千瓦時(shí)。
雖然相比葛洲壩、三峽大壩，向家壩的發(fā)電規(guī)模不是很多，可向家壩到上海的800千伏直流特高壓輸送電技術(shù)應(yīng)用的是國(guó)內(nèi)當(dāng)時(shí)非常先進(jìn)的電力系統(tǒng)技術(shù)。
雨水的多少?zèng)Q定了長(zhǎng)江電力年發(fā)電量的多少，也就最終決定了它主營(yíng)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)。
水電業(yè)務(wù)如何賺錢？主要是筑壩截水，把水能轉(zhuǎn)成電能，并入電網(wǎng)配送售電。發(fā)電量的多少取決于睡得源頭大壩上下的落差、水的流量與流速、利用的時(shí)長(zhǎng)等幾個(gè)因素。比如水的源頭越高，通過(guò)同樣的水流量發(fā)電越多，發(fā)電的經(jīng)濟(jì)性越高。
長(zhǎng)江電力的穩(wěn)定性就在于掌握的資源，每年的水力資源總量不是既定的，每年的降雨量雖然有多有少，總體呈現(xiàn)的是平緩波動(dòng)，只是在少有年份里降雨量特別多，或者降雨量極少。這導(dǎo)致水力資源具有不可復(fù)制性，在大型水電站上幾乎不會(huì)出現(xiàn)在一條河流的同一個(gè)地方修建兩座水電站的情況，即便有，也是由于河流流量非常長(zhǎng)，非常大，代表性水電站基本就是圍繞著前面提到的幾大河流分布。像葛洲壩作為長(zhǎng)江上的第一座大型水電站，三峽水電站占領(lǐng)的也是長(zhǎng)江流域。溪洛渡占據(jù)的是位于四川和云南交界的金沙江峽谷，向家壩水電站是金沙江水電基地最后一級(jí)水電站。這幾條河都是國(guó)內(nèi)水流量數(shù)一數(shù)二的。
2021年四座發(fā)電站的利用率比很多小型的發(fā)電站要高一些。三峽電站發(fā)電設(shè)備利用小時(shí)為 4658.90 小時(shí)，同比減少 6.80%；廠用電率0.0716%，同比上升 7.19%；葛洲壩電站發(fā)電設(shè)備利用小時(shí)為 7292.59 小時(shí),同比增加 3.23%；廠用電率為 0.1332%，同比下降 13.90%；溪洛渡電站發(fā)電設(shè)備利用小時(shí)為 4416.68 小時(shí)，同比減少 14.29%；廠用電率 0.1523%，同比上升 13.23%；向家壩電站發(fā)電設(shè)備利用小時(shí)為 5322.58 小時(shí)，同比減少 7.41%；廠用電率為 0.0676%，同比上升 8.68%。
2022年，三峽電站發(fā)電設(shè)備利用小時(shí)數(shù)為 3565.30 小時(shí)，同比減少 23.47%；廠用電率為 0.0903%，同比增加 0.0187%。葛洲壩電站發(fā)電設(shè)備利用小時(shí)數(shù)為 6675.11 小時(shí)，同比減少 8.47%；廠用電率為 0.1409%，同比增加 0.0077%。溪洛渡電站發(fā)電設(shè)備利用小時(shí)數(shù)為 4609.46 小時(shí)，同比增加 4.36%；廠用電率為 0.1527%，同比增加 0.0004%。向家壩電站發(fā)電設(shè)備利用小時(shí)數(shù)為 5501.27 小時(shí)，同比增加 3.36%；廠用電率為 0.0633%，同比減少 0.0043%。
業(yè)績(jī)抗不抗打？
長(zhǎng)江電力的利潤(rùn)增長(zhǎng)率波動(dòng)比較明顯，2019年凈利潤(rùn)下滑了4.7個(gè)點(diǎn)，但是到了2020年，凈利潤(rùn)增速提升到了22%，2021年又降了0.09%，2022年降低了18.9%，下降幅度比較多，但今年一季度同比增長(zhǎng)18%。
凈利潤(rùn)的波動(dòng)說(shuō)明可能長(zhǎng)江電力的營(yíng)收結(jié)構(gòu)有些變動(dòng)，我們知道，長(zhǎng)江電力境內(nèi)水電是它最大的構(gòu)成，2021年境內(nèi)水電的營(yíng)收為487.52億元，比2020年同期減少了7.81%。
境內(nèi)水電的營(yíng)收下滑，境內(nèi)水電的毛利率也下滑了，2021年，境內(nèi)水電的毛利率為66.02%，比2020年少了0.37個(gè)百分點(diǎn)。
2022年境內(nèi)水電行業(yè)營(yíng)收352.1億，占總營(yíng)收85.32%，毛利率64.87%，毛利率比2021年也減少了。
我國(guó)的水電企業(yè)具有流域的永續(xù)經(jīng)營(yíng)權(quán)，國(guó)外一般就是30年的水電站經(jīng)營(yíng)權(quán)，國(guó)內(nèi)水電行業(yè)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)就特別的明顯。國(guó)內(nèi)掌握水電行業(yè)資源最多的就要屬長(zhǎng)江電力，其他的就像華能水電、國(guó)投電力、國(guó)電電力和桂冠電力。
長(zhǎng)江電力的長(zhǎng)期股權(quán)投資還不錯(cuò)，前幾年，長(zhǎng)江電力很好的抓住了水電行業(yè)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，斷斷續(xù)續(xù)的增持了國(guó)投電力、川投能源等行業(yè)內(nèi)其他上市公司的股份，使得長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值在2021年已經(jīng)超過(guò)了600億元，占總資產(chǎn)的比重也達(dá)到了18.5%，2022年長(zhǎng)期股權(quán)投資在671億元，比去年增加71億元之多。
這幾年長(zhǎng)江電力一直在加大投資力度，2021年末，長(zhǎng)江電力的投資收益已經(jīng)達(dá)到54.25億元，比2020年的40.52億元大幅增長(zhǎng)了13.73億元，達(dá)到33.88%。2021年投資收益與利潤(rùn)總額之比約為16.74%，比2020年的12.5%增加了4.24個(gè)百分點(diǎn)。
去年也不少，長(zhǎng)江電力獲得的投資收益就高達(dá)46億元。并且也在開(kāi)發(fā)金沙江下游的“風(fēng)電和光伏項(xiàng)目”以及抽蓄項(xiàng)目。要是沒(méi)有這些投資收益，長(zhǎng)江電力可能要面臨著發(fā)展增速會(huì)平緩或者下降的情況。
新能源發(fā)電成補(bǔ)充 ?
其實(shí)，這兩年每次夏天出現(xiàn)高溫或者部分地區(qū)擴(kuò)產(chǎn)等情況都刺激電力板塊大漲，然后溫度下降之后又走弱，也反映出我國(guó)電力供應(yīng)方面存在的問(wèn)題。
電力基礎(chǔ)的民生，電力價(jià)格一直是被政策的管制，之前，電力價(jià)格比較剛性，火電廠商經(jīng)常會(huì)面臨煤炭這類成本增加，虧損也是經(jīng)常出現(xiàn)的。即便是火電廠能夠在政策的范圍內(nèi)一定程度上上浮電價(jià)，可等到出猛烈的需求時(shí)，供給能力一時(shí)間會(huì)跟不上。電力供給跟不上的話，往往會(huì)受到政策的調(diào)控，所以電力板塊很容易出現(xiàn)大漲大跌。所以除了火電外，水、風(fēng)、光、核等發(fā)電方式開(kāi)始受到重視。
特別是這幾年風(fēng)電、光電、光伏發(fā)電，這類新能源發(fā)電走向大眾視野。技術(shù)的迭代更新是風(fēng)電光伏發(fā)電降本增效的前提，也是新能源發(fā)電被大家認(rèn)可的關(guān)鍵?，F(xiàn)在光伏上游原材料價(jià)格走弱，提高了光伏電站運(yùn)營(yíng)商的利潤(rùn)，也被不少發(fā)電廠商當(dāng)作第二條增長(zhǎng)曲線。
呂長(zhǎng)順（凱恩斯） 證書編號(hào)：A0150619070003?！疽陨蟽?nèi)容僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，不構(gòu)成買賣依據(jù)，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎】
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