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估值斷崖,當(dāng)年如果螞蟻上市了
2023-07-10 13:31:22    騰訊網(wǎng)

前天,監(jiān)管部門(mén)披露了對(duì)螞蟻的行政處罰,共計(jì)罰款71.23億。

隨后,螞蟻宣布回購(gòu)股份,估值下降至5671億,較18年C輪估值(約9600億)下降40%。

較20年IPO發(fā)行價(jià)計(jì)算的市值(約2.1萬(wàn)億),下降73%。


(資料圖片)

01

其實(shí)關(guān)于螞蟻,老南之前寫(xiě)過(guò)不少文章,提醒相關(guān)風(fēng)險(xiǎn),結(jié)果幾乎每次留言區(qū),都被罵的狗血噴頭。

如早在2018年10月,“相互寶”還叫“相互?!睍r(shí),老南就寫(xiě)過(guò)《1毛保30萬(wàn)?偷換概念玩到極致》,從保險(xiǎn)定價(jià)角度,提醒大家:

中國(guó)的事情,不是被捧到天上,就是貶到糞坑。把這個(gè)產(chǎn)品吹到天上,或砸到地上,都沒(méi)必要,本來(lái)就是個(gè)生意,關(guān)鍵是是否適合你。

所以,這類產(chǎn)品,客觀得說(shuō),真要買(mǎi),也可以買(mǎi),但不要抱著占便宜的心理。你的付出,和你得到的,是成正比的。

也不要作為商業(yè)保險(xiǎn)的替代,畢竟你最需要保額的時(shí)候,被拋棄了??梢宰鳛閭鹘y(tǒng)商業(yè)保險(xiǎn)的補(bǔ)充玩玩,但千萬(wàn)別本末倒置。

之后,事實(shí)也是如此,分?jǐn)偙YM(fèi)在增加,但參保人數(shù)因此在下降。

缺乏合同強(qiáng)制約束,并不是理想的長(zhǎng)期保障選擇。當(dāng)然,作為公益,是沒(méi)問(wèn)題的。

如在20年9月23日,老南寫(xiě)過(guò)《螞蟻戰(zhàn)略配售基金,謹(jǐn)慎參與吧》,提醒大家謹(jǐn)慎。然后也是被各種噴:

稍微懂點(diǎn)金融的都能理解,螞蟻基金,公開(kāi)推薦給自己客戶,買(mǎi)參與自己上市IPO的基金,這種公開(kāi)赤裸裸的利益輸送,放在哪個(gè)國(guó)家,都要被監(jiān)管罰死。

02

包括螞蟻金融中最大的一塊收入來(lái)源,花唄借吧,本質(zhì)上就是放貸。

為什么螞蟻能做,銀行不能做?因?yàn)槲浵侊L(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金計(jì)提遠(yuǎn)低于銀行,更不需要滿足巴塞爾協(xié)議。

按照之后的《網(wǎng)絡(luò)小貸管理辦法》,螞蟻杠桿率要從60倍降到16倍, 100億的信貸利潤(rùn)斷崖下降至40億元。

所以,螞蟻被交易所暫時(shí)上市后,老南在《買(mǎi)了螞蟻基金,接下來(lái)該怎么辦?》中提過(guò):大家倒是應(yīng)該謝謝交易所,及時(shí)叫停螞蟻上市。

那時(shí)市場(chǎng)預(yù)計(jì)螞蟻的估值高達(dá)2.1萬(wàn)億,現(xiàn)在就5600多億,如果當(dāng)時(shí)上市,股民不虧死。

而且老南覺(jué)得,5600億估值,都是高估的。

現(xiàn)在的螞蟻就是一純金控,市場(chǎng)估值一般是1.5倍PB,老南查了下螞蟻20年上市市的財(cái)報(bào),凈資產(chǎn)2000多億,如果按照5600億估值,這3年要漲到3700億凈資產(chǎn),概率太低了。

03

老南在自己的《識(shí)破迷局》一書(shū)中,曾舉過(guò)一個(gè)例子:

這個(gè)案例,正是螞蟻的股權(quán)。

螞蟻IPO沒(méi)暫停前,按照A股發(fā)行價(jià)68.8元,香港發(fā)行價(jià)80.00港元,總市值2.1萬(wàn)億。 和文中當(dāng)時(shí)工行2萬(wàn)億市值,非常接近。

實(shí)際上,當(dāng)時(shí)這位客人,原本計(jì)劃投1000萬(wàn)買(mǎi)螞蟻股權(quán),以為怎么都能賺個(gè)10倍。結(jié)果和老南這么一算,發(fā)覺(jué)收益比自己預(yù)期的少了太多,便放棄了。

現(xiàn)在看,居然還逃過(guò)一劫。

其實(shí)這就是老南反復(fù)說(shuō)的,大部分人在看到投資“機(jī)會(huì)”時(shí),很容易高估收益,低估風(fēng)險(xiǎn)。

而投資決策的本質(zhì),就是算賬。一方面,算出比較客觀的收益,大概是多少,另一方面,就是評(píng)估最壞的可能性是什么,萬(wàn)一發(fā)生了,會(huì)虧多少,能不能全身而退。

結(jié)

確定性再高的投資,小概率風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生,往往更致命。

很多人,其實(shí)更容易巨虧在這種,高確定性的尾部風(fēng)險(xiǎn)上,因?yàn)楦矣贏ll in。

所以,每次風(fēng)險(xiǎn)事件,都是我們學(xué)習(xí)、提高自己的機(jī)會(huì)。

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