黃金較年內(nèi)高點跌超150美元，全球央行配置動能長期持續(xù)
美聯(lián)儲6月會議紀要顯示，大多數(shù)委員都認為在接下去的會議中應(yīng)該繼續(xù)加
2023-07-09 21:23:52
美聯(lián)儲6月會議紀要顯示，大多數(shù)委員都認為在接下去的會議中應(yīng)該繼續(xù)加息，但會以更緩和的速度。未來7月加息概率接近90%。盡管7月7日發(fā)布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預期，但薪資增速依舊強勁，加息預期并未減弱。截至過去一周收盤，國際金價回落至1925美元左右，最低一度探至1910美元附近，較年內(nèi)高點大跌超150美元。
此前市場預計降息“雖遲但到”，加之通脹偏高，非生息資產(chǎn)黃金一度是今年最受關(guān)注的資產(chǎn)類別之一，過去一年金價一度從每盎司1600美元附近飆升至2000美元上方，今年5月初更是突破2085美元的歷史新高。然而近期隨著美元指數(shù)反彈，美聯(lián)儲加息預期回升，金價持續(xù)回調(diào)。接受第一財經(jīng)記者采訪的交易員和分析師普遍認為，長期來看，金價仍舊處在多頭趨勢中，央行購金趨勢持續(xù)，但在中期或?qū)⒔?jīng)歷一段時間的蟄伏和隱忍。
黃金仍將盤整
【資料圖】
在大宗商品熊市下，黃金無疑是難得錄得漲幅的商品，黃金價格在今年5月初創(chuàng)2085美元的歷史新高。不過此后多頭乏力，畢竟通脹極具黏性，投資者似乎認清了美國利率很難在短期內(nèi)下降。
“長期來看金價仍舊處多頭趨勢中，但在中期或?qū)⒔?jīng)歷一段波動期。一方面，是以美聯(lián)儲為首的主要央行還在加息周期的尾聲階段，但加息結(jié)束迎來的并不一定是降息，更有可能是長時間的高利率環(huán)境，這是黃金多頭所不樂見的?！奔问⒓瘓F資深分析師JerryChen告訴記者，另一方面，過去一年半載炒作的“經(jīng)濟衰退”到頭來好像“雷聲大雨點小”，3月的銀行危機也順利過關(guān)，地緣政治局勢也出現(xiàn)和緩跡象，因此避險情緒也暫無蹤影，這導致黃金的熱度消退。
當前美聯(lián)儲面對高通脹仍不敢松口，預計年內(nèi)還有1~2次加息，利率的攀升暫時會影響黃金的相對價值。國際清算銀行（BIS）近期在報告中表示，盡管通脹已從幾十年來的高點開始下降，但國際央行的工作遠未完成。在對抗通脹方面取得的成果很大程度上歸因于供應(yīng)鏈的緩解和大宗商品價格的下降，但勞動力市場仍然緊張，服務(wù)業(yè)價格增長難以控制。
“風險在于，通脹心理恐慌會占據(jù)主導地位，工資和價格的增長開始相互強化。利率可能需要維持更長時間的較高水平，超過公眾和投資者的預期?！?/p>
上周五公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)所釋放的信息似乎也與BIS的建議暗合。美國6月非農(nóng)新增就業(yè)20.9萬，低于預期，失業(yè)率降至3.6%。但是薪資增速超預期，6月平均每小時工資同比為4.4%，預期4.2%，前值為4.3%，這意味著服務(wù)業(yè)通脹很難下降，而且這次仍是美國雇主連續(xù)30個月增加就業(yè)崗位。
當天市場情況顯示，金價并未受到非農(nóng)就業(yè)人數(shù)不及預期的拉動，反而持續(xù)盤整。
渣打中國首席策略師王昕杰日前也對第一財經(jīng)記者表示，相對其他主要資產(chǎn)類別，渣打已將黃金下調(diào)至中性，盡管對黃金采取核心配置一直是投資組合多元化的有效方式。相對來說，在高利率但加息周期又進入尾聲的時期，渣打建議投資者堅持分散投資的策略，建議超配優(yōu)質(zhì)政府債（票息高）。
降息臨近時或是金價反彈期
下一次黃金爆發(fā)是在何時？需要什么樣的契機？
“我們認為或許是當市場中出現(xiàn)降息預期的時候?！盝erryChen告訴記者，美聯(lián)儲首次降息預計出現(xiàn)在2024年第一季度。
他也提及，從2007和2019年的情況來看，在加息結(jié)束到降息開始的過渡階段，金價就開始迎接下一波牛市的到來，而在過去兩次降息周期中，金價均刷新了紀錄高位。如果歷史能夠重演，金價再創(chuàng)新高幾乎是一種必然。
此外，其他任何黑天鵝事件都有可能瞬間點燃市場對黃金的需求，而央行對于黃金的熱情也將持續(xù)為金價提供幫助。“短線來看1892~1900美元可以看作是暫時的底部支撐，但想要沖上高點，金價或許要先回撤至更深位置，以此來積累更多的籌碼和能量。如果金價出現(xiàn)反彈，1940美元和1980美元是首先需要關(guān)注的阻力位?！?/p>
全球央行的購金動能持續(xù)
不過，黃金的長期配置價值仍不減反增，對于超級長線投資者全球央行而言亦是如此。隨著全球緊縮進程進入尾聲，經(jīng)濟衰退壓力仍存，央行購金的多元化配置需求與日俱增，黃金的長期機遇不變。
世界黃金協(xié)會方面對記者表示，歐美央行的貨幣政策有可能從“緊縮”轉(zhuǎn)向“暫停加息”，因此市場普遍認為美國經(jīng)濟將在今年經(jīng)歷輕度衰退，同時發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟增長將放緩。如果上述預期成真，分析表明黃金將在2023年下半年繼續(xù)獲得助力，尤其鑒于其在2023年上半年的強勁表現(xiàn)，但不太可能超出年初至今的波動范圍之外大幅度向上突破。這是由決定黃金表現(xiàn)的四種關(guān)鍵因素驅(qū)動——經(jīng)濟擴張風險、不確定性、機會成本和市場動能。
在上述協(xié)會看來，未來利率可能小幅下降且美元可能走弱，這些都有助于降低投資者的機會成本，推動金價上漲。這與之前三輪為期6至12個月的暫停加息周期一致。在這些周期內(nèi)，黃金的平均月回報率為0.7%(相當于年回報率8.4%），高于長期平均水平。
協(xié)會日前發(fā)布央行黃金儲備調(diào)查顯示，71%的受訪央行認為，全球央行的黃金持有量將在未來12個月增加，去年這一比例為61%。自去年11月我國央行開啟黃金增購行為以來，黃金儲備由6264萬盎司增至今年6月末的6795萬盎司，累計增持規(guī)模達531萬盎司。
世界黃金協(xié)會中國區(qū)CEO王立新此前就對第一財經(jīng)記者表示，“一些發(fā)達國家央行開始加入增儲的行列，其中突出的是新加坡央行，增儲68噸；緊接著是中國央行，增儲58噸；土耳排在其后?！?/p>
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