桂浩明：為什么有投資者會(huì)“逃離”現(xiàn)金分紅
本文共1714字閱讀完約4分鐘■桂浩明又到了一年一度上市公司集中分紅的
2023-07-08 19:31:40
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■ 桂浩明
【資料圖】
又到了一年一度上市公司集中分紅的時(shí)間，盡管去年上市公司的收益狀況不是特別理想，但在利潤(rùn)分配上還是相當(dāng)慷慨的。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在滬、深、京三個(gè)交易所上市的5000多家公司中，有超過(guò)2/3的公司公布了分配方案，其中現(xiàn)金分配規(guī)模達(dá)到近1.9萬(wàn)億元，派息率平均在30%以上，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)都是近幾年來(lái)最高。
理論上，上市公司進(jìn)行利潤(rùn)分配，是對(duì)投資者的一種實(shí)實(shí)在在的回報(bào)，特別是派發(fā)現(xiàn)金，股東能拿到真金白銀，自然應(yīng)該是會(huì)歡迎的，因此人們也把這稱為分紅利。不過(guò)，在實(shí)踐中人們也發(fā)現(xiàn)，每到股權(quán)登記日，馬上將分配紅利的股票卻往往會(huì)出現(xiàn)較大的拋壓，走勢(shì)通常也比較疲弱。
習(xí)慣上，在股權(quán)登記日這天買進(jìn)股票的操作被稱為“搶權(quán)”，因?yàn)樵谶@天持有股票的投資者，才有獲得分配的權(quán)力。而如果這天賣出了股票，那就是“逃權(quán)”，亦即放棄了參與分配的權(quán)力。時(shí)下的情況是，的確是有一些投資者不愿意接受紅利分配，在臨近乃至就在股權(quán)登記日當(dāng)天賣出了股票。那么，人們?yōu)槭裁床粎⑴c紅利分配呢？
其實(shí)原因很簡(jiǎn)單，就是因?yàn)槎愂?/strong>。根據(jù)現(xiàn)有規(guī)則，上市公司在派發(fā)紅利后，其股票價(jià)格是要作除息處理的。譬如某公司股價(jià)在股權(quán)登記日的收盤價(jià)為5元/股，分紅方案是0.4元/股，那么在除息日的開(kāi)盤價(jià)就調(diào)整為4.6元/股了。
在這個(gè)時(shí)候，投資者的股票市值減少了，但相應(yīng)的在賬戶上多了一筆錢，而這兩者之和就是股權(quán)登記日的持股市值。但問(wèn)題是，如果在這之后，投資者要賣出所持有的股票，假如價(jià)格仍然是4.6元/股的話，在支付交易傭金以及印花稅的同時(shí)，還會(huì)被追繳紅利稅。
按照現(xiàn)行規(guī)定，持股時(shí)間不到1個(gè)月，適用稅率是20%，持股時(shí)間多于1個(gè)月但不到1年，適用稅率是10%，持股時(shí)間滿1年，則免征紅利稅。如果投資者是兩個(gè)半月前看到公司分配方案后買入了股票，在領(lǐng)取了紅利（即除息）后賣出，那么就要按10%的稅率，支付0.04元稅收。這也就是說(shuō)，在不考慮股票漲跌的情況下，如果持股時(shí)間不足1年，那么投資者買賣股票就存在繳納紅利稅的風(fēng)險(xiǎn)。
鑒于現(xiàn)在A股市場(chǎng)股票的年換手率平均在500%以上，那也就意味著對(duì)于多數(shù)投資者來(lái)說(shuō)，參與分紅就存在交稅的問(wèn)題。雖然從稅率上來(lái)說(shuō)并不算很高，但是對(duì)于那些股價(jià)波動(dòng)有限、除息缺口不容易被補(bǔ)上，且股息率又比較高的品種來(lái)說(shuō)，紅利稅也頗為可觀。
而要持股一年以上，在現(xiàn)階段對(duì)多數(shù)投資者而言，似乎也是不太現(xiàn)實(shí)的。于是，一些投資者為避免繳稅，就在股票除息之前予以賣出，這種狀況反映在市場(chǎng)上，就是相關(guān)股票在股權(quán)登記日及之前的一段時(shí)間，走勢(shì)會(huì)比較疲弱。
對(duì)上市公司向股東派發(fā)的紅利征稅，這符合“有收入就應(yīng)該納稅”的原則，有其實(shí)施的內(nèi)在邏輯。但這個(gè)問(wèn)題在市場(chǎng)上也是有爭(zhēng)議的，畢竟紅利是上市公司從稅后收入中拿出來(lái)的，其本身就已經(jīng)按規(guī)定繳納了企業(yè)所得稅，這樣在某種程度上就存在雙重征稅的嫌疑。
特別是紅利稅的征收只是根據(jù)公司派發(fā)紅利的數(shù)量，而不考慮投資者在投資相關(guān)股票時(shí)的實(shí)際盈虧，這就難免出現(xiàn)有人買股票出現(xiàn)虧損，好不容易等到分紅又還要交稅的情況?？陀^上也使得紅利稅具有了流轉(zhuǎn)稅的色彩，而淡化了作為所得稅的定位。
平心而論，這不能不認(rèn)為是一個(gè)缺陷。也許正是考慮到了這一點(diǎn)，前些年有關(guān)方面在紅利稅征收上作了調(diào)整，實(shí)行了差額稅率，由原先統(tǒng)一征收10%改為按持股時(shí)間實(shí)行不同的稅率。
此舉的意義在于鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資，同時(shí)也減輕投資者的稅務(wù)負(fù)擔(dān)，這無(wú)疑是件好事。但問(wèn)題是，對(duì)于中短線持股的投資者來(lái)說(shuō)，仍然存在一定的稅務(wù)負(fù)擔(dān)，這在市場(chǎng)比較活躍，大盤不斷上漲的情況下，也許人們還并不太計(jì)較。但在行情低迷，投資者普遍出現(xiàn)虧損的時(shí)候，就變成一件比較敏感的事情了，事實(shí)上也成為影響市場(chǎng)運(yùn)行的一個(gè)不大不小因素。
顯然，怎樣根據(jù)實(shí)際情況公平稅負(fù)，為投資者創(chuàng)造寬松的投資氛圍，改變?yōu)楸芏惗灰椎木置媸怯嘘P(guān)部門應(yīng)該予以研究的問(wèn)題。這個(gè)問(wèn)題的及早解決，會(huì)成為股市的一個(gè)利好。
編輯|彭越 校檢|袁鋼
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