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這是新能源大爆炸的第684篇原創(chuàng)文章

我宣布：巨星三號(hào)來了！

01?

(資料圖片僅供參考)

巨星三號(hào)

新能源大爆炸的老朋友們都知道，leo對(duì)巨星科技是比較偏愛的，體量不大，行業(yè)市場(chǎng)空間足夠大，管理層又非常踏實(shí)靠譜，長(zhǎng)期成長(zhǎng)確定性非常高，估值也比較合理，是比較讓人放心的品種。

沿著這樣的思路，類似的公司都是leo個(gè)人比較偏愛的公司。因?yàn)閷?duì)巨星科技的偏愛，加上“巨星”這個(gè)詞也很討喜，帶著對(duì)未來的美好寓意，于是，對(duì)于此類企業(yè)，leo都冠以巨星XX號(hào)的稱呼，此前將中礦資源列為巨星二號(hào)，很多朋友一直在催著巨星三號(hào)，現(xiàn)在它終于出來了！

它就是松井股份！

介紹松井股份之前，先看兩家公司的走勢(shì)。

請(qǐng)注意，上面是月線走勢(shì)，這兩家公司都是超級(jí)成長(zhǎng)企業(yè)，第一個(gè)是PPG工業(yè)，第二個(gè)是宣偉公司，它們都是全球涂料巨頭，它們的走勢(shì)證明了涂料行業(yè)是大有可為的，而松井做的就是涂料。

不過跟PPG、宣偉這樣的全球巨頭有所不同，松井并非綜合的涂料巨頭，而是聚焦于3C領(lǐng)域（當(dāng)然了，長(zhǎng)期而言，進(jìn)入更多行業(yè)是必然的，這兩年正在加速進(jìn)入汽車領(lǐng)域），目前松井已經(jīng)成為3C涂料巨頭。

02?

不起眼的大市場(chǎng)

目前公司擁有涂料、特種油墨兩大類新型功能涂層材料產(chǎn)品。

化工產(chǎn)品一般人看不懂，給大家舉個(gè)例子就相對(duì)清楚了。

公司的產(chǎn)品主要應(yīng)用于高端消費(fèi)類電子和乘用汽車兩大類領(lǐng)域，包括手機(jī)及相關(guān)配件、筆記本電腦及相關(guān)配件、可穿戴設(shè)備、智能家電、汽車內(nèi)飾件及外飾件。

可以看到涂料在手機(jī)上的應(yīng)用是非常多的，在其他的消費(fèi)電子如電腦、智能穿戴設(shè)備、智能家居等的應(yīng)用都一樣。

在汽車上的應(yīng)用雖然不如消費(fèi)電子范圍那么大，但也不少，后視鏡、車燈、中控臺(tái)等都需要用到。

小小的涂料看似不起眼，但也是一個(gè)體量非常大的市場(chǎng)。根據(jù)中信證券的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，全球涂料市場(chǎng)規(guī)模超千億美元，其中，功能涂料的市場(chǎng)規(guī)模超500億元。具體到松井股份所處的3C涂料，市場(chǎng)空間為133-230億，加上特種油墨市場(chǎng)空間42-82億，汽車零部件涂料市場(chǎng)空間大概在307-391億，全部加起來市場(chǎng)規(guī)模大概在482-703億。

松井去年的營(yíng)收才5個(gè)億，還有足夠的市場(chǎng)可以去搶占，無需擔(dān)憂市場(chǎng)空間問題，更不要說，從更長(zhǎng)期角度看，依托于在3C涂料領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，松井向更多涂料市場(chǎng)拓展是必然的。

雖然在很多人看來，涂料行業(yè)似乎沒有多少技術(shù)含量，但實(shí)際上高端消費(fèi)電子涂料是一個(gè)技術(shù)、資金密集型且進(jìn)入門檻比較高的行業(yè)。

本身涂料就是高分子化學(xué)、有機(jī)化學(xué)、無機(jī)化學(xué)、膠體化學(xué)、表面化學(xué)與表面物理、流變學(xué)、材料力學(xué)、光學(xué)和顏色學(xué)等多學(xué)科結(jié)合的綜合應(yīng)用技術(shù)，再加上細(xì)分涂層材料產(chǎn)品種類繁多，不同細(xì)分涂層材料產(chǎn)品的基礎(chǔ)原理、 材料性能、生產(chǎn)工藝、應(yīng)用條件區(qū)別較大，也就導(dǎo)致了涂料細(xì)分程度和技術(shù)門檻相對(duì)較高，技術(shù)含量也比較高。

而且涂料企業(yè)要進(jìn)入終端廠商的供應(yīng)鏈，必須先進(jìn)入終端的上游模廠，也就是模廠和終端、公司和模廠之間是直接供應(yīng)關(guān)系，公司和終端之間是間接供應(yīng)關(guān)系，也就導(dǎo)致了涂料企業(yè)要進(jìn)入終端客戶，必須完成 “終端認(rèn)證”+“模廠認(rèn)證”的雙重認(rèn)證，也就是必須先經(jīng)過下游高端消費(fèi)類電子品牌企業(yè)和乘用汽車 （零部件）品牌企業(yè)認(rèn)證準(zhǔn)入，還要再通過終端企業(yè)上游的模廠供應(yīng)鏈體系，才能最終進(jìn)入下游的供應(yīng)鏈，整個(gè)進(jìn)入過程基本需要1到4年的時(shí)間。

由于涂層材料品質(zhì)直接影響下游產(chǎn)品品質(zhì)，加上進(jìn)入門檻比較高，下游客戶更換供應(yīng)商成本高、風(fēng)險(xiǎn)大，通常會(huì)將通過認(rèn)證的供應(yīng)商列入合格供應(yīng)商名錄，不輕易更換。

此外，涂料屬于危險(xiǎn)化學(xué)品行業(yè)，進(jìn)入行業(yè)需要取得《危險(xiǎn)化學(xué)品安全生產(chǎn)許可證》，《安全生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化認(rèn)證》、《道路運(yùn)輸許可證》、《排污許可證》等一系列資質(zhì)。隨著國(guó)家對(duì)安全、環(huán)保問題的重視及相關(guān)法律法規(guī)的出臺(tái)，對(duì)新型功能涂層材料企業(yè)的安全和環(huán)保要求也不斷提高，相關(guān)的資質(zhì)越來越難取得，行業(yè)進(jìn)入壁壘越來越高。

這從公司的毛利率也可以看出來，看似技術(shù)含量很低的行業(yè)，毛利率卻常年保持在50%以上。

03?

小而美的松井股份

經(jīng)過近10年的發(fā)展，松井股份已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)最具影響力的消費(fèi)電子類產(chǎn)品外觀用涂料品牌企業(yè)、中國(guó)PVD涂料技術(shù)發(fā)展的重要推動(dòng)者和領(lǐng)跑者，與阿克蘇、PPG等國(guó)際知名品牌共同躋身世界一流水準(zhǔn)，并在全球范圍內(nèi)廣泛開展業(yè)務(wù)。公司目前已成為全球排名第4的3C產(chǎn)品涂層材料供應(yīng)商。

公司目前的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)得益于進(jìn)入行業(yè)比較早，更是得益于公司持續(xù)的研發(fā)投入，公司的研發(fā)費(fèi)率常年保持在10%以上！

不僅大幅度超過了國(guó)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，甚至比國(guó)外的巨頭也要高得多。

雖然絕對(duì)值跟國(guó)外巨頭沒法比，但不管怎么說，這樣的研發(fā)費(fèi)率都可以看出公司對(duì)于技術(shù)研發(fā)的重視，事實(shí)上，從公司主要管理層的從業(yè)經(jīng)歷就可以看出來，公司是具有工程師文化的。

公司創(chuàng)始人凌云劍（歪一下樓，這個(gè)名字真好聽呀），自己就是化工行業(yè)技術(shù)員出身，后面又做銷售，并走上了管理層，對(duì)于這行業(yè)有豐富的經(jīng)驗(yàn)后才出來創(chuàng)辦了松井。公司的總經(jīng)理、副總經(jīng)理以及幾個(gè)董事全部是化工技術(shù)出身，甚至有的曾在PPG里擔(dān)任過東南亞地區(qū)的技術(shù)總監(jiān)。

持續(xù)不斷進(jìn)行研發(fā)投入，也帶來了豐厚的研發(fā)成果，截至2018年，公司取得的專利數(shù)量大幅度超過國(guó)內(nèi)同行。

公司也成功入選 2022 年（第 29 批）國(guó)家企業(yè)技術(shù)中心，這也是2022 年涂料行業(yè)唯一被認(rèn)定的國(guó)家企業(yè)技術(shù)中心。另外，公司先后承建的“湖南省 UV 高分子涂料工程技術(shù)研究中心” “湖南省認(rèn)定企業(yè)技術(shù)中心”兩個(gè)省級(jí)科研技術(shù)平臺(tái)，獲批湖南省博士后科研工作站，具備整合社會(huì)研發(fā)資源的能力。這些無不證明了公司的研發(fā)實(shí)力。

無論是公司目前主要做的高端3C涂料市場(chǎng)，還是正在進(jìn)入的乘用車市場(chǎng)，尤其是新能源汽車涂料市場(chǎng)，或者說整個(gè)涂料市場(chǎng)，市場(chǎng)空間都足夠廣闊，公司扎實(shí)的技術(shù)實(shí)力以及當(dāng)前較小的營(yíng)收和市值體量，都決定了松井是一個(gè)未來幾年都值得持續(xù)關(guān)注的小而美，也是leo隨時(shí)都會(huì)考慮介入的品種。

最后提個(gè)醒，這一切都是leo個(gè)人的標(biāo)準(zhǔn)，而且企業(yè)的發(fā)展是動(dòng)態(tài)的，并非一成不變，即使一個(gè)公司在新能源大爆炸這里被冠以巨星XX號(hào)，也不代表著它就一定完美無瑕，更不代表二級(jí)市場(chǎng)就一定走得好，這個(gè)稱號(hào)隨時(shí)可能因?yàn)槠髽I(yè)的經(jīng)營(yíng)、二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)的變化被“褫奪”，請(qǐng)大家理性看待這些“巨星XX號(hào)”。

聲明：文章僅記錄作者思想，不構(gòu)成投資建議，投資有巨大風(fēng)險(xiǎn)，需謹(jǐn)慎謹(jǐn)慎再謹(jǐn)慎，希望大家像對(duì)待裝修房子一樣對(duì)待自己的投資，不要讓挑公司的時(shí)間還不如你挑家具的時(shí)間來得多，你對(duì)待小錢能反復(fù)權(quán)衡，怎么對(duì)待大錢反而如此草率？

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