焦點快播：3年賺67億，常州首富的“鈔能力”卻不好使了？
一邊是企業(yè)高速增長，并大規(guī)模募資快速擴張，另一邊是重要股東“清倉式
2023-07-05 10:18:33
一邊是企業(yè)高速增長，并大規(guī)模募資快速擴張，另一邊是重要股東“清倉式”減持，大額理財，存貨和應收賬款飆升……如此操作的背后，高紀凡究竟有何大動作？更重要的是，光伏產能出現過剩已成為行業(yè)共識，過剩必然導致價格戰(zhàn)，這對還在快速擴張的天合光能可不算什么好消息。
文/每日資本論
【資料圖】
“尊敬的高董事長，您好！您的經營管理能力令人敬佩！但在資本市場上的一些做法讓股民失望至極！一會兒拆分上市，一會兒清倉式減持，一會兒大額增發(fā)………”
“巨量減持、分拆上市、子公司增資、低價定向增發(fā)，怎么感覺像是準備掏空天合光能？”
這幾天，在天合光能股份有限公司（下稱，天合光能）股吧里，網友的意見幾乎一邊倒地對天合光能表示了不滿。甚至，部分激進的網友口無遮攔地在留言發(fā)泄著怨氣。
7月4日，天合光能股價小幅反彈。截至當日收盤其股價為39.38元，上漲1.21%，總市值856億元。不過，就在7月3日，天合光能大跌8.59%，日K線向下?lián)舸┧芯€支撐，形成完全空頭走勢。
天合光能股價突然大幅下挫或與募資有關。6月30日晚間，天合光能發(fā)布2023年度向特定對象發(fā)行A股股票預案。本次向特定對象發(fā)行股票募集資金總額不超過109億元，用于高效電池、組件等擴產，并將超30億元募資補充流動資金。
但是，資本市場顯然不太買賬。7月3日，天合光能股票大跌。
而不久前，天合光能剛剛經歷了一波閃崩。5月26日，天合光能公告稱，興銀資本和興璟投資因自身發(fā)展和資金需求減持天合光能。其中，興銀資本擬減持不超過11367萬股股票，占公司總股本的5.23%，占其現有持股的48.7%。興璟投資擬減持公司921.134萬股，占總股本的0.42%，占其持股的100%。
當日，天合光能股價下跌4.44%。5月29日，天合光能更是暴跌16.34%，市值較前一交易日縮水171億元至最高870億元，跌破千億大關。再往前看，自2022年8月16日，天合光能股價摸高88.33元后，其股價就震蕩下行。至今年6月9日，其股價已經跌至最低35.32元。
令技術派投資者有些恐懼的是，天合光能目前的股價已經實實在在地跌穿了2021年8月19日和2022年4月27日形成兩個低點位置。這也是天合光能股價高位寬幅震蕩的箱體底部區(qū)域。一旦被擊破，股價極有可能進一步下探尋求支撐。
稍微熟悉一點新能源行業(yè)的投資者或許都知道天合光能。早在1997年，32歲的高紀凡就在江蘇常州創(chuàng)立了天合光能。2006年，天合光能就在美國紐約證券交易所上市。2017年3月，公司從紐交所私有化退市。同年3月24日，天合光能吸收盤基投資、興銀資本、興璟投資等投資方成為新股東，將天合有限的注冊資本從4.2億美元增加至12.63億美元。
興銀資本和興璟投資構成了天合光能中“華福系”資本的主力。彼時，兩者持股合計比例高達35%，而身為公司實控人的高紀凡，同期持股比例僅為20%。不過，至天合光能回A前夜，其持股比例下降至第二大股東。這兩家機構就是今年5月26日大幅減持的主角。
新故事來了。2020年6月，天合光能登陸A股科創(chuàng)板上市。上市后其保持了持續(xù)增長態(tài)勢。天合光能的財報顯示，2020年到2022年，其營收分別294.18億元、444.8億元、850.52億元；凈利潤分別為12.29億元、18.04億元、36.8億元，三年凈利潤總和達到67.13億元。2023年一季度，天合光能營收為213.19億元，同比增長近40%；凈利潤17.68億元，同比大增225.43%。
2022年，高紀凡首次登上常州首富寶座。2023年，財富繼續(xù)上漲。據2023年胡潤全球富豪榜，其家族擁有545億元財富。
即便如此，天合光能對資金的渴求依然十分強烈。
天合光能在科創(chuàng)板上市就募資了25.31億元，用于銅川光伏發(fā)電技術領跑基地宜君縣天興250MWp伏發(fā)電項目、年產3GW高效單晶切半組件項目、研發(fā)及信息中心升級項目等建設及補充流動資金。
次年8月，天合光能發(fā)行可轉換債券募資52.52億元，用于鹽城年產16GW高效太陽能電池項目、年產10GW高效太陽能電池項目(宿遷二期5GW)、宿遷(三期)年產8GW高效太陽能電池項目、鹽城大豐10GW光伏組件項目等建設以及用于補充流動資金及償還銀行貸款。
2023年2月，天合光能又發(fā)行可轉債，募資88.65億元。其中，25.85億元用于補充流動資金及償還銀行貸款，其余的用于年產35GW直拉單晶項目建設。
簡言之，從2020年上市算起到現在，加本次募資的109億元，其3年共募資275.48元。難怪，部分媒體以“激進擴產”來定義天合光能這三年的募資行為。
讓外界不解的是，在天合光能快速發(fā)展大量需要資金之際，其重要股東興銀資本和興璟投資卻開始大量減持。
2022年11月2日，天合光能披露，興銀資本、興璟投資因自身發(fā)展和資金需求，分別打算減持不超過2.31%和0.64%。最終，兩股東本輪合計套現近32億元。這剛剛半年時間，這兩家股東又開始了大幅減持，而興璟投資基本是清倉出局。部分媒體預估本輪套現規(guī)模在65億元左右。
有意思的是，天合光能實控人高紀凡的親戚高紀慶，也存在減持天合光能股份的行為。根據2022年12月29日公告顯示，高紀慶在2022年12月19日至12月28日期間，減持4.2萬股。
問題來了，興銀資本、興璟投資等于是天合光能回A的基石投資人，這么“清倉式”出局，是獲利了結了嗎？如果是，不禁要問，這兩家股東為何要放棄如此高速增長的天合光能呢？
值得一提的是，天合光能在理財上可是下了大功夫。其財報顯示，2018年天合光能的交易性金融資產不過區(qū)區(qū)417.28萬元，到2019年就猛增至17.34億元，2020年和2021年，分別為9.15億元、4.3億元，2022年下降至億元以下。但2023年一季度，其交易性金融資產飆升至11.89億元。
此外，天合光能的存貨和應收賬款高企不下，而且呈現階梯型快速增長態(tài)勢。其財報顯示，天合光能的應收賬款2020年為42.32億元，2021年就增至81.7億元，2022年達到了132.1億元。2023年一季度，天合光能的應收賬款144.45億元。
存貨也呈現同樣的走勢。2020年天合光能的存貨為71.2億元，2021年就飆升至127.54億元，2022年高達187.15億元。2023年一季度其存貨更是達到了驚人的239.80億元。
一邊是企業(yè)高速增長，并大規(guī)模募資快速擴張，另一邊是重要股東“清倉式”減持，大額理財，存貨和應收賬款飆升……如此操作的背后，高紀凡究竟有何大動作？
必須要提醒的是，光伏產能出現過剩已成為了行業(yè)普遍共識。盡管光伏產業(yè)經過多年錘煉，已經在全球做到了中國企業(yè)有強大話語權的地步，但過剩就必然引發(fā)價格戰(zhàn)。這對還在快速擴張的天合光能可不是什么好消息。
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