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目前國內(nèi)的頭號難題:內(nèi)需不足
2023-07-05 08:05:54    騰訊網(wǎng)

最新的社融數(shù)據(jù)里面,居民的資產(chǎn)負(fù)債表情況不太好,短期貸款與中長期貸款與上月相比均為負(fù)增長。

CPI更差,只有0.2%。


(資料圖片僅供參考)

雖然很多人說,一季度宏觀數(shù)據(jù)超預(yù)期復(fù)蘇:

GDP+4.5%,超過市場預(yù)期的均值4.0%,中位數(shù)是4.1%;

全國居民人均可支配收入+5.1%;

社零+10.6%,超過市場預(yù)期均值7.2%;

固定資產(chǎn)投資+5.1%。

五一的消費(fèi)數(shù)據(jù),也看著耀眼:

全國國內(nèi)旅游出游合計(jì)2.74億人次,同比增長70.83%,按可比口徑恢復(fù)至2019年同期的119.09%;實(shí)現(xiàn)國內(nèi)旅游收入1480.56億元,同比增長128.90%,按可比口徑恢復(fù)至2019年同期的100.66%。

但奇怪的是,面對如此“強(qiáng)勁”的復(fù)蘇,資本市場異常沉默:

一季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)集中出爐當(dāng)周,上證指數(shù)微跌1.11%;五一數(shù)據(jù)如此“火爆”,開盤后的當(dāng)周滬深300仍然微跌0.09%,中證1000微跌0.74%。

“內(nèi)需不足”的現(xiàn)實(shí)擺在大家面前——

5月CPI0.2%,PPI-4.6%。4月CPI也僅有0.1%,PPI是-3.6%。

這說明雖然現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長了,但是價(jià)格上不去。

而價(jià)格就是根據(jù)最簡單的供需關(guān)系來決定,目前市場主體供給還是那么多,但是需求沒上來,自然價(jià)格就上不去。

01?

頭號難題:中國內(nèi)需不足

內(nèi)需不足,可以說是當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)面臨的頭號難題了,畢竟超過90%的GDP由消費(fèi)和投資驅(qū)動。

這是幾乎所有的經(jīng)濟(jì)學(xué)家的一個(gè)共識,也是為什么從放松疫情限制以來,頂層政策一直在致力于拉動內(nèi)需。

比如黨的二十大強(qiáng)調(diào),要把實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合起來。之前地方政府的“引客入贛”工程、“徽動消費(fèi)”行動、“五五購物節(jié)”、“黃河大集”活動等都是一系列以擴(kuò)大內(nèi)需為目標(biāo)的政策。

那么關(guān)于內(nèi)需不振的原因,經(jīng)濟(jì)學(xué)家們都怎么看呢?

在5月6日清華五道口的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇上,我們看到了多位專家關(guān)于這個(gè)癥結(jié)的把脈結(jié)果。

下面是詳細(xì)觀點(diǎn):

黃奇帆

我國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行長期受總需求不足問題困擾,內(nèi)需不足是表觀現(xiàn)象,在很大程度上源于我國在中高端產(chǎn)品和服務(wù)領(lǐng)域存在許多供給抑制政策,導(dǎo)致供給能力增長受限,進(jìn)而使得本就存在的有支付能力的龐大有效需求得不到充分釋放。

要通過有效擴(kuò)大中高收入人群的消費(fèi),逐步帶動就業(yè),以就業(yè)帶動更多就業(yè),進(jìn)而增加其他人群的收入,推動經(jīng)濟(jì)大循環(huán)逐步進(jìn)入供需動態(tài)適配的新水平。

這也正是構(gòu)建以內(nèi)循環(huán)為主體、雙循環(huán)相互促進(jìn)新發(fā)展格局的題中之義。

張 斌

需求不足體現(xiàn)在兩個(gè)方面,一方面是消費(fèi)不足,另一方面,是投資不足

消費(fèi)方面,線下服務(wù)業(yè)消費(fèi)有增長,但是我們在耐用品的消費(fèi)反而是下降的,加在一起消費(fèi)傾向并沒有想象當(dāng)中那么快的回升。

而投資方面,特別是民營部門的投資,只有0.6%。要知道民營投資是創(chuàng)造就業(yè)、創(chuàng)造工資增長最重要的引擎,在這樣一個(gè)水平上,我們經(jīng)濟(jì)未來的就業(yè)、收入的恢復(fù),可持續(xù)性就很難。

陸 挺

之前被疫情抑制的消費(fèi)需求和供給會同時(shí)被釋放,對經(jīng)濟(jì)有一個(gè)很大的脈沖效應(yīng),如剛過去的黃金周各主要旅游景點(diǎn)人山人海,就是這種效應(yīng)的體現(xiàn)。

但是我們不能過于陶醉在這種報(bào)復(fù)性消費(fèi)反彈之中,這種脈沖效應(yīng)是很難持久的。

在過去幾年中,疫情和其他因素對居民消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。一是疫情帶來的疤痕效應(yīng),中國居民經(jīng)歷了三年疫情,不少家庭的收入銳減,儲蓄被大量消耗。

二是因?yàn)?strong>房地產(chǎn)行業(yè)的萎縮帶來的負(fù)面財(cái)富效應(yīng);加上土地財(cái)政收入銳減,體制內(nèi)人士的工資和其他收入在各地普遍出現(xiàn)了不同程度的下跌。

三是中國經(jīng)濟(jì)除了受疫情和房地產(chǎn)下滑的影響之外,教育培訓(xùn)和平臺經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域也經(jīng)歷了巨幅調(diào)整。這些因素加總起來,導(dǎo)致了較高的失業(yè)率,尤其是青年失業(yè)率高達(dá)19.6%,而“靈活就業(yè)人員”已達(dá)2億。

四是因?yàn)榉N種原因,居民對未來收入增長的預(yù)期可能低于疫情之前,從而加大預(yù)防性儲蓄的力度。所以絕對不能因?yàn)榍懊鎯扇齻€(gè)月的復(fù)蘇而掉以輕心。

02?

如何解決內(nèi)需不足

黃奇帆

我國汽車年銷量已經(jīng)超過五年徘徊在2700萬輛上下了,雖說市場規(guī)模已經(jīng)穩(wěn)居全球第一,但千人保有量只有200多輛,在全球同類收入水平國家中基本處于墊底位置。

這背后是存在大量的限行、限牌、限購措施和停車樓、路網(wǎng)建設(shè)滯后,抑制了汽車消費(fèi)需求。理順了這兩方面,可以有效刺激汽車消費(fèi)。

根據(jù)目前我國增速,未來十年千人汽車保有量完全有潛力達(dá)到400輛以上,年銷量完全有潛力新增1000萬輛,達(dá)到3700萬輛以上。

類似這樣的行業(yè)和領(lǐng)域還有很多,比如改善性住房消費(fèi)需求、個(gè)性化高品質(zhì)的醫(yī)療、健康、教育服務(wù)以及低空航空、船艇、賽車、賽馬等各類消費(fèi)需求,等等。

而這些領(lǐng)域之所以沒有發(fā)展起來,主要原因是存在大量供給抑制政策,應(yīng)通過深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革來釋放這些有效需求,以新的改革紅利推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

張 斌

要利用價(jià)格手段,也就是通過政策利率的調(diào)整帶動各種各樣的貸款利率的下降。降低政策利率,其實(shí)就是變相發(fā)錢,而且這個(gè)量級更大。

政策利率大幅度下降后,貸款利率大概率也會有大幅度的下降,還債的成本就會大幅度下降。

此外還會帶來更高的資產(chǎn)估值,房價(jià)、股票等價(jià)值都會回升,這會讓居民的資產(chǎn)負(fù)債表更加強(qiáng)壯,從而消費(fèi)、投資等都會得到更多的支持。

目前我們在市場上放出的錢并沒有形成很好的需求擴(kuò)張,就是因?yàn)楹芏嘈袠I(yè)的投資不是基于短期的有多少錢,很多錢以很低的利率給他們以后,企業(yè)直接存起來,還可以賺一個(gè)利差,借錢后并不花,就沒有辦法形成需求,沒有辦法形成下一輪收入的增長,更沒有辦法真正擴(kuò)大市場。

陸 挺

從短期宏觀政策上來講,雖然我們可能不需要加碼寬松刺激力度,但現(xiàn)在還不是退出寬松政策的時(shí)候,還需要小心翼翼呵護(hù)目前復(fù)蘇的成果。

目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的瓶頸不在于貨幣財(cái)政政策是否足夠?qū)捤?,而是在于是否?strong>通過一系列的結(jié)構(gòu)性政策,再次鼓起民間的信心,激發(fā)起民間的積極性,讓市場在土地資金等要素配置中發(fā)揮更為關(guān)鍵的作用。

第二十屆中央財(cái)經(jīng)委員會第一次會議上,中央領(lǐng)導(dǎo)做了特別好的部署,中間有兩點(diǎn)特別值得重視,一是要“堅(jiān)持開放合作,不能閉門造車”,二是要“倍加珍惜愛護(hù)優(yōu)秀企業(yè)家”。如果能落實(shí)好這兩點(diǎn),或許當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢頭是可以延續(xù)的。

究竟用什么辦法去修正內(nèi)需不足,是用財(cái)政政策,更低的利率,還是結(jié)構(gòu)性的給與量上的寬松?各位經(jīng)濟(jì)學(xué)家還在討論中。

總之,在經(jīng)濟(jì)體自身需求不足共識下,政策層現(xiàn)在的舉動牽一發(fā)而動全身,也成為市場下注、博弈的焦點(diǎn)。

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