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曾宣稱4年繳納個(gè)稅400萬(wàn)，公司繳稅8000萬(wàn)，孩子在北京卻沒(méi)學(xué)上的粉筆CEO張小龍?jiān)俣日Z(yǔ)出驚人，這次他噴的是粉筆的投資人、高瓴資本創(chuàng)始人、 “時(shí)間的朋友”張磊。

但是，張小龍過(guò)往在不斷使用各種話題引發(fā)爭(zhēng)議、吸引關(guān)注、獲取流量的同時(shí)，似乎也給自己挖了大坑。招股書(shū)顯示，張小龍過(guò)去歷年平均年薪130萬(wàn)元左右，其4年時(shí)間繳納個(gè)稅很難達(dá)到400萬(wàn)元。而張小龍2017年-2020年還從公司無(wú)償借用了400萬(wàn)元，也有刻意避稅嫌疑。

(資料圖片)

粉筆“大嘴”CEO手撕張磊

粉筆CEO張小龍發(fā)朋友圈稱，“最近很多朋友最近很關(guān)心我，問(wèn)我公司出什么事，我說(shuō)沒(méi)任何事，一切正常。他又問(wèn)是不是可以抄底，我說(shuō)我們這些奸商，既沒(méi)有底線也沒(méi)有上線。又問(wèn)那你們還有沒(méi)有價(jià)值。我突然想起幾年一位號(hào)稱做價(jià)值投資老佬給我說(shuō)，他投教育是為了做公益，是不需要退出的。我當(dāng)時(shí)信了，這個(gè)大佬在解禁第一天無(wú)腦狂賣，搞的大家以為我們出什么大事了。他應(yīng)該已經(jīng)賣的差不了，我也把他拉黑了。我告訴哪些朋友說(shuō)，你們一定遠(yuǎn)離哪些口頭上說(shuō)要做價(jià)值投資的人，尤其姓張的人?！?/p>

在文字下方，張小龍配的圖片是高瓴資本創(chuàng)始人張磊寫(xiě)的《價(jià)值》一書(shū)。

眾所周知，高瓴資本是粉筆持股5%以上的主要股東之一。顯然，張小龍這次手撕的就是高瓴資本。

有意思的是，手撕張磊之后不久，張小龍又立刻發(fā)了一條文字解釋說(shuō)，自己喝了一點(diǎn)酒，只是調(diào)侃了一下張老板，沒(méi)想到傳得到處都是。張小龍稱，“朋友跟我說(shuō)，張老板賣的不多，就一兩千萬(wàn)股，我錯(cuò)怪他了，如果真的確實(shí)錯(cuò)怪了。我個(gè)人還是認(rèn)為張老板是非常成功和優(yōu)秀的投資人，當(dāng)然無(wú)論是否優(yōu)秀，投資人買賣都是正常，都是自己權(quán)力，沒(méi)有任何意見(jiàn)，吐槽人家買賣是自己無(wú)能表現(xiàn)?！?/p>

翻譯一下大概意思就是，張小龍酒后嘴欠，撕了張老板，傳播開(kāi)后引發(fā)不良后果，張老板估計(jì)怒了（好歹我也是你的金主不是），接著就有朋友來(lái)“指導(dǎo)”張小龍了。張小龍只好寫(xiě)道歉書(shū)認(rèn)錯(cuò)（確實(shí)錯(cuò)怪了），還表?yè)P(yáng)張老板是“非常成功、非常優(yōu)秀”的投資人；不僅如此，張小龍還表態(tài)稱，張老板減持是正當(dāng)權(quán)利，他吐槽是自己無(wú)能。

當(dāng)然，嘴硬的張小龍還不忘抱怨一下吃瓜網(wǎng)友，都是你們無(wú)聊傳播惹得禍。

始于母公司的糾葛

話說(shuō)張小龍刻薄在互聯(lián)網(wǎng)上是出名的。2018年5月，張小龍?jiān)谖⒉┥暇驮鴳嵟赝虏郏暮⒆右驗(yàn)闆](méi)有北京學(xué)籍，連私立學(xué)校都沒(méi)法上。而他個(gè)人在北京工作4年個(gè)稅交了400萬(wàn)，加上企業(yè)各種稅，沒(méi)有一億也有八千萬(wàn)，他質(zhì)問(wèn)北京學(xué)籍政策為何如此不公平。但是，隨著事件發(fā)酵，張小龍很快就刪除了微博，并發(fā)文道歉。

此外，2017年8月，張小龍還因在微博上直播“百度作業(yè)幫是如何作惡的”，而被百度以侵犯名譽(yù)權(quán)為由告上法庭，最終張小龍被判向百度公司賠禮道歉，在其微博賬號(hào)“粉筆張小龍”的主頁(yè)置頂位置持續(xù)48小時(shí)登載致歉聲明，同時(shí)，賠償百度經(jīng)濟(jì)損失及維權(quán)合理支出共計(jì)12萬(wàn)元。

可見(jiàn)，張小龍的大嘴巴是一貫的，這次他噴高瓴資本張磊也是讓人莫名其妙。按理說(shuō)，風(fēng)投資本解禁后，是否減持完全取決于風(fēng)投的自身決策。股價(jià)下跌與上市公司自身業(yè)績(jī)和市場(chǎng)大環(huán)境有很大關(guān)系，風(fēng)投并不應(yīng)該為此背鍋。張小龍作為粉筆的CEO，沒(méi)有反思自身在企業(yè)經(jīng)營(yíng)上的不足，反而指責(zé)早年投資自己的資本，不僅越界，而且顯得有點(diǎn)“不懂事”了。

需要說(shuō)明的是，此次張小龍狂噴的高瓴資本，并不是粉筆的直接投資方，而是粉筆母公司猿輔導(dǎo)的早期股東轉(zhuǎn)變而來(lái)。“雙減”政策后，由于猿輔導(dǎo)無(wú)法上市，包括高瓴資本、騰訊、IDG在內(nèi)的風(fēng)投資本不得不選擇進(jìn)入粉筆股東名單，實(shí)現(xiàn)曲線退出。

公開(kāi)信息顯示，粉筆的母公司猿輔導(dǎo)從成立起累計(jì)融資超過(guò)250億人民幣（40億美金左右）。其中，張磊的高瓴資本參與了G輪和G1輪。2020年10月，猿輔導(dǎo)完成最后一輪22億美元的融資交割，投后估值為155億美元，投資方包括此前的老股東騰訊、高瓴資本、博裕資本和IDG等。據(jù)媒體報(bào)道，當(dāng)時(shí)機(jī)構(gòu)瘋搶猿輔導(dǎo)的此輪融資份額。2020年8月融資啟動(dòng)后，猿輔導(dǎo)的老股東騰訊、高瓴資本、博裕資本和IDG資本等搶先認(rèn)購(gòu)了猿輔導(dǎo)的股份，并在8月月底就完成了12億美金的交割；另外數(shù)十家新投資方DSTGlobal、中信產(chǎn)業(yè)基金、新加坡政府投資公司（GIC）、淡馬錫、摯信資本、德弘資本（DCP）、景林投資、丹合資本等則以略高于老股東的價(jià)格注資猿輔導(dǎo)，在國(guó)慶后完成了10億美金的交割。

當(dāng)然，狂熱的資本都沒(méi)料到，2021年國(guó)家推出了“雙減”政策。不得不提的是，提前判斷課外教培市場(chǎng)將變天的高瓴資本在2020年四季度和2021年一季度清倉(cāng)式減持新東方和好未來(lái)，從而在高點(diǎn)順利退出，躲過(guò)了2021年一季度后教育上市公司的暴跌。張磊因?yàn)閷?duì)政策走向的精準(zhǔn)把握而被媒體調(diào)侃稱，做“時(shí)間的朋友”不如做“領(lǐng)導(dǎo)的朋友”。

但是，高瓴資本在未上市的猿輔導(dǎo)的投資，顯然是無(wú)法退出的。這也是粉筆教育和高瓴資本產(chǎn)生交集的緣由。

粉筆教育原為猿輔導(dǎo)的職業(yè)教育板塊業(yè)務(wù)， 2020年12月，粉筆從猿輔導(dǎo)分拆獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，作為分拆對(duì)價(jià)，粉筆向猿輔導(dǎo)的股東發(fā)行1.13億股A類優(yōu)先股，合計(jì)價(jià)值63.91億元。

2021年2月7日，粉筆與B系列投資者簽署購(gòu)股協(xié)議，B系列投資者以每股面值0.0001美元認(rèn)購(gòu)粉筆3153萬(wàn)股B系列優(yōu)先股。B系列投資者支付的購(gòu)買價(jià)相當(dāng)于每股股份約12.35美元，合計(jì)金額為3.9億美元。

這輪購(gòu)股協(xié)議也是粉筆交易對(duì)外宣布的3.9億美元的A輪融資，由IDG資本和摯信資本領(lǐng)投，CPE、德弘資本(DCP)、昆裕潤(rùn)源、華興新經(jīng)濟(jì)基金、弘毅投資、泓睿投資等跟投，這些資本大都是猿輔導(dǎo)最后一輪的投資方。

據(jù)稱，2021年雙減政策出臺(tái)前后，猿輔導(dǎo)最后一輪22億美元的投資方大都有反悔之意，但資金已交割，肯定是拿不回來(lái)的。最終，作為折中方案，猿輔導(dǎo)的老股東悉數(shù)進(jìn)入了拆分單獨(dú)上市的粉筆教育。

風(fēng)投連番吃癟的憂傷

這筆交易對(duì)投資人來(lái)說(shuō)虧不虧呢？

2021年2月，粉筆科技A輪融資后的估值30億美元（折合235億港元）。2023年1月9日，粉筆在港交所上市，發(fā)售價(jià)為每股9.9港元，募資僅1.2億港元，也因此被稱為“乞丐版IPO”。粉筆開(kāi)盤價(jià)10.5港元，收盤價(jià)11.1港元，漲幅12.12%，市值250億港元。

2023年2月份，粉筆股價(jià)一度上漲到15港元，市值也達(dá)到338億港元?？上ВS后股價(jià)又快速回落至12元左右平臺(tái)。在6月20日普通股解禁期的到來(lái)，粉筆股價(jià)開(kāi)始猛烈下跌。6月6日開(kāi)始，到6月23日，粉筆股價(jià)從12港元一路下跌至3港元左右。其中，解禁日6月21日更是暴跌38.47%，當(dāng)天成交5663萬(wàn)股，成交額2.31億港元。

截至目前，粉筆市值88億港元，相比A輪融資后估值縮水63%。這意味著，在猿輔導(dǎo)遭遇估值殺的那幫風(fēng)投在粉筆這里，估值再度被砍2/3，可想而知風(fēng)投的感受如何。

在這種情況下，曾經(jīng)高喊著“投教育不需要退出”爭(zhēng)搶猿輔導(dǎo)投資份額的高瓴資本張磊坐不住是意料之中的事，可能張老板也發(fā)現(xiàn)了，“時(shí)間的朋友”終究抵不過(guò)“時(shí)間的炮友”。

張老板在猿輔導(dǎo)身上的這筆投資虧損累累，有苦難言，如今大概只想斷腿逃生，張小龍吐槽他，很有“何不食肉糜”的味道。

實(shí)際上，按照現(xiàn)在粉筆的成交量，高瓴資本也不可能大幅減持。根據(jù)粉筆2020年財(cái)報(bào)，高瓴資本通過(guò)旗下三家主體合計(jì)持有粉筆1.25億股，占總股本比例5.96%。除了6月21日和29日，粉筆成交5600萬(wàn)股和7200萬(wàn)股以外，其余幾天粉筆的成交量平均2000萬(wàn)股，在這種情況下，要大量減持非常困難。所以，高瓴資本減持一兩千萬(wàn)的說(shuō)法還是有一定可信度的。張小龍的確是冤枉了張磊。

400萬(wàn)個(gè)稅與400萬(wàn)借款

需要指出的是，粉筆未來(lái)很長(zhǎng)時(shí)間都將面對(duì)天量的減持壓力，其股價(jià)將持續(xù)承壓。財(cái)報(bào)顯示，粉筆的機(jī)構(gòu)股東中，除了高瓴持股5.96%外，還有騰訊持股13.99%，IDG持股11.84%，經(jīng)緯創(chuàng)投持股7.14%。

此外，粉筆CEO張小龍持有持有12.26%的股份，粉筆總裁兼首席技術(shù)官魏亮持有約4.06%股份，猿輔導(dǎo)創(chuàng)始人李勇持股12.38%；猿輔導(dǎo)聯(lián)合創(chuàng)始人李鑫持股7.6%。

作為粉筆的創(chuàng)始人兼主要股東之一，他應(yīng)該不會(huì)選擇目前減持股份套現(xiàn)。招股書(shū)顯示，張小龍自2020年12月開(kāi)始擔(dān)任粉筆CEO，2019年-2021年，其薪酬平均約130萬(wàn)元左右，2022年年薪154萬(wàn)元。張小龍2018年稱，他在北京工作4年個(gè)稅交了400萬(wàn)元，平均每年納稅100萬(wàn)元。

但是，按照張小龍2019年-2022年的收入計(jì)算，他顯然繳納不了這么多個(gè)稅。根據(jù)個(gè)稅計(jì)算方法推算，年薪130萬(wàn)元，正常繳納個(gè)稅大約為57萬(wàn)元，四年累計(jì)230萬(wàn)元。如果年度繳稅100萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)的年薪大約是300萬(wàn)元。這意味著，張小龍2019年前的年薪是300萬(wàn)元。但2019年后張小龍的年薪為何會(huì)突然腰斬呢？在上市前夕，作為創(chuàng)始人的他給自己降薪的原因是什么？

另外值得注意的是，招股書(shū)顯示，2017年，粉筆科技曾向張小龍?zhí)峁o(wú)息、無(wú)擔(dān)保借款400萬(wàn)元，該筆借款已于2020年還清。年薪300萬(wàn)元的張小龍為何需要向公司借款400萬(wàn)元呢？這筆無(wú)息、無(wú)擔(dān)保借款顯然也損害了其他股東的利益，雖然創(chuàng)業(yè)公司創(chuàng)始人或高管向公司無(wú)償借款是常見(jiàn)現(xiàn)象，有時(shí)候這也是公司對(duì)創(chuàng)始人或高管的一種補(bǔ)償行為，但公司向創(chuàng)始人無(wú)償提供長(zhǎng)期借款，顯然有刻意避稅嫌疑，從公司治理上來(lái)說(shuō)，是存在明顯瑕疵的。

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