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諾貝爾獎(jiǎng)得主、現(xiàn)代投資組合理論先驅(qū)哈里·馬科維茨，資料圖。新經(jīng)濟(jì)學(xué)家智庫(kù)綜合紐約時(shí)報(bào)等報(bào)道。

新經(jīng)濟(jì)學(xué)家智庫(kù)獲悉，諾貝爾獎(jiǎng)得主、現(xiàn)代投資組合理論先驅(qū)哈里·馬科維茨(Harry M. Markowitz)在圣地亞哥去世，享年95歲。

(相關(guān)資料圖)

馬科維茨在金融領(lǐng)域掀起了一場(chǎng)革命，顛覆了人們購(gòu)買(mǎi)股票的傳統(tǒng)思維。哈里·馬科維茨1927年出生于美國(guó)，因其1952年的論文《投資組合選擇》和1959年出版的《投資組合選擇：有效分散化》一書(shū)，獲得1990年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。他的主要貢獻(xiàn)是發(fā)展了一個(gè)概念明確的可操作的在不確定條件下選擇投資組合理論，他的研究目前被認(rèn)為是金融經(jīng)濟(jì)學(xué)理論前驅(qū)工作，是“華爾街的第一次革命”。

據(jù)美國(guó)媒體報(bào)道，馬科維茨醫(yī)生的長(zhǎng)期助手瑪麗·麥克唐納(Mary McDonald)說(shuō)，馬科維茨在醫(yī)院死于肺炎和敗血癥。

在馬科維茨博士出現(xiàn)之前，投資界一直認(rèn)為，最好的股市策略就是選擇那些被認(rèn)為前景最好的公司的股票。

但在1952年，他發(fā)表了論文《投資組合選擇》(Portfolio Selection)，用后來(lái)被稱(chēng)為現(xiàn)代投資組合理論(mpt)的理論推翻了這種常識(shí)性方法。

他研究的核心是建立在風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)之間的基本關(guān)系上。他指出，任何投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與其說(shuō)取決于其組成股票和其他資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，不如說(shuō)是取決于它們彼此之間的關(guān)系。這是多樣化的好處第一次被編纂和量化，使用先進(jìn)的數(shù)學(xué)來(lái)計(jì)算相關(guān)性和平均值的變化。

這一突破性的見(jiàn)解及其推論現(xiàn)在已經(jīng)滲透到資金管理的各個(gè)方面，很少有專(zhuān)業(yè)人士不熟悉他的工作。

“現(xiàn)代投資組合理論已經(jīng)從學(xué)術(shù)界的殿堂變成了投資管理的主流，或者從大學(xué)到城鎮(zhèn)，”加州紐波特海灘一家大型投資管理公司Research Associates的首席執(zhí)行官羅伯特·阿諾特(Robert Arnott)在接受馬科維茨博士采訪(fǎng)的錄像中說(shuō)。

馬科維茨博士說(shuō)，當(dāng)他聽(tīng)到一位同行描述他的工作如何為20世紀(jì)50年代之前一直是“隨意”創(chuàng)建的機(jī)構(gòu)投資組合帶來(lái)了“一個(gè)過(guò)程”時(shí)，他知道自己是當(dāng)之無(wú)愧的現(xiàn)代投資組合理論之父。

“那一刻，你會(huì)感到脊背發(fā)冷，”他說(shuō)?！拔颐靼孜议_(kāi)始了什么?！?/p>

1999年，金融報(bào)紙《養(yǎng)老金與投資》(Pensions & Investments)稱(chēng)他為“世紀(jì)人物”。

在投資方面的相關(guān)工作使馬科維茨博士被視為行為金融學(xué)的先驅(qū)。行為金融學(xué)研究人們?nèi)绾卧趯?shí)際情況下做出選擇，比如購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)或彩票。

他認(rèn)識(shí)到，損失的痛苦通常超過(guò)相應(yīng)收益的快樂(lè)，因此他發(fā)現(xiàn)，根據(jù)可能的結(jié)果和賭注的大小，了解一場(chǎng)賭博是如何被框定的，這一點(diǎn)至關(guān)重要。

馬科維茨博士在另外兩個(gè)領(lǐng)域也享有盛名。他開(kāi)發(fā)了“稀疏矩陣”技術(shù)來(lái)解決非常大的數(shù)學(xué)優(yōu)化問(wèn)題，這種技術(shù)現(xiàn)在已經(jīng)成為生產(chǎn)軟件中優(yōu)化程序的標(biāo)準(zhǔn)技術(shù)。他還設(shè)計(jì)并監(jiān)督了Simscript的開(kāi)發(fā)，該軟件用于工廠(chǎng)、交通和通信網(wǎng)絡(luò)等系統(tǒng)的計(jì)算機(jī)模擬編程。

1989年，Markowitz博士因其在投資組合理論、稀疏矩陣技術(shù)和Simscript方面的工作獲得了美國(guó)運(yùn)籌學(xué)學(xué)會(huì)頒發(fā)的John von Neumann理論獎(jiǎng)。

他一直專(zhuān)注于將數(shù)學(xué)和計(jì)算機(jī)應(yīng)用于實(shí)際問(wèn)題，特別是涉及不確定條件下的商業(yè)問(wèn)題。

“我不是一個(gè)一次性的諾貝爾獎(jiǎng)得主——我只做一件事，”馬科維茨博士在2014年為撰寫(xiě)這篇訃告接受采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)。盡管他當(dāng)時(shí)已經(jīng)87歲了，但他開(kāi)始了對(duì)證券風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)的重大分析。

1952年發(fā)表在《金融雜志》(The Journal of Finance)上的這篇影響深遠(yuǎn)的論文，在1959年被擴(kuò)展為他最著名的著作《投資組合選擇:有效的投資多樣化》(Portfolio Selection: effective Diversification of Investments)。

哈里·馬克斯·馬科維茨于1927年8月24日出生在芝加哥，是莫里斯和米爾德麗德·馬科維茨的獨(dú)子，他們擁有一家小雜貨店。高中時(shí)，他開(kāi)始閱讀達(dá)爾文和笛卡爾、休謨等古典哲學(xué)家的原著。在金融領(lǐng)域，休謨的工作背后的格言是，過(guò)去的表現(xiàn)不是未來(lái)的指南。

在芝加哥大學(xué)(University of Chicago)為期兩年的學(xué)士課程中，他繼續(xù)沿著這條道路前進(jìn)。在那里，休謨對(duì)知識(shí)不確定性的關(guān)注在一定程度上啟發(fā)了他，他決定攻讀經(jīng)濟(jì)學(xué)。

在讀研期間，他師從米爾頓·弗里德曼(Milton Friedman)和其他著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家。一次偶然的談話(huà)讓他萌生了將數(shù)學(xué)方法應(yīng)用于股票市場(chǎng)的論文題目。

一天下午，馬科維茨博士在圖書(shū)館閱讀經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·伯爾·威廉姆斯(John Burr Williams)寫(xiě)的一本投資方面的書(shū)時(shí)，突然想到了投資組合理論的基本概念。

“威廉姆斯提出，股票的價(jià)值應(yīng)該等于其未來(lái)股息的現(xiàn)值，”馬科維茨在為諾貝爾獎(jiǎng)委員會(huì)撰寫(xiě)的簡(jiǎn)短自傳中寫(xiě)道?！坝捎谖磥?lái)的股息是不確定的，我認(rèn)為威廉姆斯的建議是通過(guò)預(yù)期的未來(lái)股息來(lái)評(píng)估股票的價(jià)值?！?/p>

但他認(rèn)為，如果投資者只對(duì)證券的預(yù)期價(jià)值感興趣，那么這就意味著，最佳或最大化的投資組合將由最具吸引力的股票組成。

他總結(jié)道:“我知道，這不是投資者的做法，也不應(yīng)該是投資者的做法?！薄巴顿Y者分散投資是因?yàn)樗麄兗汝P(guān)心回報(bào)，也關(guān)心風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

他開(kāi)始衡量各種股票之間的關(guān)系，以構(gòu)建最有效的投資組合，并繪制他所謂的“邊界”，即在不增加風(fēng)險(xiǎn)的情況下無(wú)法獲得額外回報(bào)。

上世紀(jì)五六十年代，馬科維茨博士在蘭德公司(RAND Corporation)工作，研究美國(guó)工業(yè)中需要開(kāi)發(fā)模擬方法的實(shí)際問(wèn)題;他創(chuàng)造了Simscript語(yǔ)言來(lái)減少他們的編程時(shí)間。

他后來(lái)為IBM和通用電氣工作，在那里他建立了制造工廠(chǎng)的模型。1962年，他與人共同創(chuàng)立了加利福尼亞分析中心公司，這是一家計(jì)算機(jī)軟件公司，后來(lái)成為了CACI國(guó)際公司。

馬科維茨的前兩次婚姻，分別是與露埃拉·約翰遜和格洛麗亞·哈特的婚姻，都以離婚告終。1970年，他與芭芭拉·蓋伊結(jié)婚。她于2021年去世。

馬科維茨留下了他第一次婚姻所生的兩個(gè)孩子:蘇珊·烏爾維斯塔德(Susan Ulvestad)和大衛(wèi)·馬科維茨(David Markowitz);第二個(gè)是勞里·拉斯金和史蒂文·馬科維茨;他前妻的兒子詹姆斯·馬克斯(James Marks);13個(gè)孫子;還有十幾個(gè)曾孫。他住在圣地亞哥。

1968年，馬科維茨博士開(kāi)始管理一家成功的對(duì)沖基金——基于mpt的套利管理公司，該公司被認(rèn)為是第一家從事計(jì)算機(jī)化套利交易的公司。

馬科維茨博士在獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)時(shí)是紐約城市大學(xué)巴魯克學(xué)院(Baruch College of the City University of New York)的教授，與默頓·h·米勒(Merton H. Miller)和威廉·f·夏普(William F. Sharpe)共同獲得該獎(jiǎng)。

他還曾在羅格斯大學(xué)、賓夕法尼亞大學(xué)沃頓商學(xué)院、加州大學(xué)洛杉磯分校任職，最后在加州大學(xué)圣地亞哥分校的雷迪管理學(xué)院任職。

在提交了具有里程碑意義的論文后，馬科維茨博士在蘭德公司找到了一份工作。1955年，當(dāng)他回到芝加哥為它辯護(hù)時(shí)，他充滿(mǎn)信心地說(shuō)，“我對(duì)這個(gè)東西了如指掌”。

然而，幾分鐘后，弗里德曼教授告訴他，雖然他沒(méi)有發(fā)現(xiàn)任何錯(cuò)誤，但這個(gè)話(huà)題非常新穎?！拔覀儾荒芤?yàn)橐黄皇墙?jīng)濟(jì)學(xué)的論文就授予你經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位，”他說(shuō)。

馬科維茨回憶說(shuō)，這時(shí)，“我的手掌開(kāi)始出汗”，他被帶到走廊，在那里等了大約五分鐘。

最后，一個(gè)小組成員出來(lái)說(shuō):“恭喜你，馬科維茨博士。”

馬科維茨堅(jiān)持說(shuō)，他沒(méi)有懷疑這個(gè)笑話(huà)。

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