下一個新能源大牛股？大金重工，最值得關注的風電龍頭，沒有之一
這是新能源大爆炸的第670篇原創(chuàng)文章坦誠講，前陣子簡單追蹤了風電行業(yè)
2023-06-21 08:25:53
這是新能源大爆炸的第670篇原創(chuàng)文章
坦誠講，前陣子簡單追蹤了風電行業(yè)里的兩個風機龍頭金風科技和明陽智能后，對于風電行業(yè)的認知，尤其是投資機會，有了一些改變，我們必須更加審慎地看待行業(yè)變化趨勢，并根據變化趨勢去選擇相應的投資機會。
(資料圖片)
01?
大型化帶來風電行業(yè)價值通縮
風電行業(yè)未來有機會嗎？這幾乎是毋庸置疑的，雙碳成為全球共識奠定了風電行業(yè)未來足夠廣闊的成長空間，但另一方面，風電行業(yè)自身的特性以及正在發(fā)生的大趨勢又決定了，即使是行業(yè)龍頭，很可能發(fā)展也不會那么快速，或者說很難滿足市場的預期。
此前在國產替代化的文章里，leo剖析了國內風電龍頭企業(yè)的全球市占率卻很低的原因，雖然中國企業(yè)已經開始加大出海的力度，但距離貢獻業(yè)績也需要一定的時間。
此外，還有一個極其重要的大趨勢——風機大型化，對于風電行業(yè)的影響也是巨大的，也是做風電行業(yè)投資必須關注的。
風機大型化，現在看來其實有點類似集采對于醫(yī)藥行業(yè)的影響，雖然有以價換量的邏輯，看似不一定是好事情，但實際上，由于價格下降幅度太大，即使量增加了，最終價值也不一定增加，結果反而是，除了對某些細分行業(yè)或者某些公司是利好，對于絕大多數環(huán)節(jié)和企業(yè)都是利空，會造成行業(yè)普遍的價值通縮。
去年尤其明顯，風機大型化加上行業(yè)內卷嚴重的情況下，風機招標價格一降再降，再疊加裝機進度不及預期，幾個風機龍頭業(yè)績都無比難看，也許后面裝機進度恢復正常后會好一些，但在大型化持續(xù)以及行業(yè)競爭格局未能最終確定的情況下，很難說價格戰(zhàn)什么時候才能結束。
如果不算可能帶來的增量市場空間，幾乎可以說，風機大型化對于整個風電行業(yè)而言，都是價值通縮的，這種情況下，最好還是選擇風電大型化和海上風電這兩個大趨勢下，確定是價值通脹而非價值通縮的環(huán)節(jié)，至少也是價值基本保持穩(wěn)定的，目前看來，除了海纜完全受益于海風的大力發(fā)展外，綜合而言，塔筒應該是風機大型化和海風兩大趨勢里價值量受損最小的環(huán)節(jié)，甚至沒有之一！
02?
塔筒行業(yè)無懼風電大型化
塔筒作為風機的支撐和最大的部件，占整個風機成本的20%左右，在陸上、海上風電項目建設成本中的占比分別為約 12%、8%，本身就是非常重要的一環(huán)。
雖然嚴格來說，風機大型化會導致單瓦裝機對應的塔筒根數減少，好在單根重量將明顯提升，再加上海上風電的塔筒雖然單位用量較為穩(wěn)定，維持在約 7 萬噸/GW的水平，但海上塔筒固定在海水中，相較陸上塔筒需要新增樁基或導管架，總的價值量是增長的，市場空間可以隨著行業(yè)的發(fā)展持續(xù)增長，這也就保證了行業(yè)里龍頭企業(yè)長期的發(fā)展空間。
不過話說回來，雖然塔筒在風機大型化趨勢之下，屬于價值通脹至少不會明顯價值通縮的環(huán)節(jié)，但塔筒制造技術門檻比較低，并沒有太高的行業(yè)壁壘，幾乎就是一個來料加工的產品，原材料成本占比超過80%，其中鋼材又占了近60%，這也是行業(yè)競爭格局依然比較分散的原因，目前國內塔筒行業(yè)CR4連30%都不到，風機整機廠商CR3都超過60%了。由于塔筒體積大又非常重，具有比較強的運輸半徑。
這就決定了塔筒行業(yè)的競爭，關鍵主要看產能的大小、產能的布局以及出口的比例。產能越大，越具備規(guī)模優(yōu)勢，原材料成本也更具備優(yōu)勢；產能布局方面，越靠近風力資源豐富的區(qū)域越具備優(yōu)勢，不僅銷量更大，運費也更低。大金重工在這幾方面都具備較強的優(yōu)勢，已經成為塔筒行業(yè)龍頭公司之一。
03?
塔筒龍頭
自 2001 年成立以來，大金重工始終堅持在風電領域深耕，經過二十多年的發(fā)展，已成為一家以塔筒為核心業(yè)務，涵蓋管樁、導管架、浮式基礎、升壓站、葉片等風電海工裝備制造、產業(yè)園運營、風場開發(fā)等多業(yè)務板塊的新能源領域全球化運營公司，也是國內風電塔架行業(yè)第一家上市公司。
目前公司擁有5個生產基地，包括3個陸風生產基地和2個海風生產基地。其中，三大陸風基地分別位于遼寧阜新、內蒙古興安盟和河北張家口，臨近陸風資源豐富的“三北”地區(qū)。海風基地則分別位于山東蓬萊和廣東陽江，也都是海風資源和風電消納的重要區(qū)域。預計到2025年，這5個生產基地可以形成180萬噸的產能。
為了提高陸塔的生產和交付效率，2021 年公司成立了“陸上運營中心”，由陸上運營中心統一管理運營三個陸上塔架生產基地，并整合陸上風電業(yè)務的項目主計劃、物料、運輸、售后、設備等資源，以實現資源快速調配，交付統籌管理和生產規(guī)模優(yōu)勢。
在風機大型化和海上風電兩個大趨勢之下，海風基地的布局極其重要。公司的山東蓬萊和廣東陽江基地擁有豐富的海風資源，山東和廣東在“十四五”期間海風裝機規(guī)劃共 25GW，占全國海風裝機規(guī)劃的 32%，公司有望憑借區(qū)位優(yōu)勢搶占“兩東”市場，承接當地龐大的海風需求。
其中，山東蓬萊是非常優(yōu)質的碼頭，水深 10～16 米， 配有起重能力 1000 噸的龍門吊，目前運營有 10 萬噸級對外開放專用泊位 2 個，3.5 萬 噸級對外開放風電專用凹槽泊位 1 個，已建成正在履行審批手續(xù)的靠泊等級 10 萬噸級泊位 2 個。
這樣得天獨厚的泊位優(yōu)勢，可以降低運輸費用，攤薄單噸成本，增強競爭優(yōu)勢，而且大大利于出口。
某種程度上，塔筒行業(yè)，尤其是海塔行業(yè)的競爭壁壘，就在于優(yōu)質的碼頭資源，誰能占據更多優(yōu)質碼頭資源，誰就具備更強的優(yōu)勢。
依托于優(yōu)質的碼頭資源，公司開始加大出口力度，2022 年海外業(yè)務取得爆發(fā)式增長，繼海塔后單樁也成功實現出口，全年境外營收占總營收比已經達到了16.41%，隨著境外訂單的快速增加，未來占比還將持續(xù)提升，產品單價和毛利率也有望跟著提升。
此外，為了規(guī)避單一產業(yè)化可能帶來的經營風險，整合公司的資源，公司也將產業(yè)鏈延伸到了葉片環(huán)節(jié)，目前已擁有阜新、蓬萊、張家口三大葉片生產基地，預計全部投產后可實現葉片年產能 1000 套左右。
葉片和塔筒一樣，都不方便運輸，已有的碼頭可以充分利用，尤其是海風，臨近海風資源區(qū)位，具有比較強的產業(yè)協同性，配套向客戶進行供應，基本沒有問題，還可以增強客戶粘性。
總的來說，手握幾個優(yōu)質的生產基地， 大金重工未來在塔筒行業(yè)，將是最具備競爭優(yōu)勢的公司，甚至沒有之一，值得持續(xù)關注。
聲明：文章僅記錄作者思想，不構成投資建議，投資有巨大風險，需謹慎謹慎再謹慎，希望大家像對待裝修房子一樣對待自己的投資，不要讓挑公司的時間還不如你挑家具的時間來得多，你對待小錢能反復權衡，怎么對待大錢反而如此草率？
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