好消息！A股市場的情緒可能即將觸及反彈

原創(chuàng) 戴險峰 看懂經濟 2023-06-14 17:51 發(fā)表于美國

【資料圖】

作者|戴險峰

海外宏觀對沖基金經理、看懂APP專家（TA已經入駐看懂App小程序)

A.摘要

這是一個挺難的判斷，但我覺得中國的市場情緒可能已經觸底。此外再加上潛在的寬松政策，市場可能會穩(wěn)定下來。

中國疫情后的復蘇低于預期。服務業(yè)保持增長，但制造業(yè)步履蹣跚。這里有一些長期的問題，比如房地產市場的過度擴張、經濟體系中的高杠桿以及相關的地方政府融資平臺的問題。最近出口也下降了。

需求不足導致CPI通脹下降。生產者價格指數(shù)則陷入了深度通縮。

內部看，消費者信心處于歷史最低點。股市和人民幣雙雙下跌。市場情緒低落。但政府準備降低利率。

外部看，似乎有緩解緊張局勢的努力。

在這些潛在的積極進展的基礎上，市場可能趨于穩(wěn)定。

B.中國的復蘇低于預期

中國的經濟增長的下降趨勢已經持續(xù)多年了。2023年，經合組織中國領先指標繼續(xù)在下滑。

正如預期的那樣，服務業(yè)引領了今年疫情后的復蘇。

但制造業(yè)復蘇步履蹣跚，遠低于預期。中國4月制造業(yè)PMI降至50以下。5月份，該指數(shù)進一步下跌。

出口也下降了，反映出外部需求的減弱。中國5月份的出口同比增長為-7%，這是一個很大幅度的下降。

C.房地產市場是個拖累

在過去的幾年里，房屋銷售一直在下降，而房屋庫存卻在增加。

家庭長期貸款(主要用于住房)下降，而家庭存款上升。存款增加表明消費者的風險偏好減弱。目前大家在將之與日本進行對比。日本的消費者在資產負債表衰退時有很強的意愿償還債務，而不是借錢消費。

D.市場擔心通貨緊縮

中國4月份的CPI通脹率為0.1%，引發(fā)了對通縮的擔憂。五月份的消費物價指數(shù)輕微上升至0.2%。

在連續(xù)8個月保持負值后，PPI已陷入深度通縮。

E.情緒低落

消費者信心一直處于歷史低點。

消費者信心在2022年初急劇下降，從未恢復到之前的低點。

人民幣(實際有效匯率和相對于美元的匯率)下跌。

中國A股市場下跌，反映出復蘇步履蹣跚。

F.央行可能會降息

不斷下降的通脹為降息提供了空間。有媒體報道說政府鼓勵銀行降低存款利率。預計央行將下調基準利率(一年LPR)。

G.市場可能會趨穩(wěn)

如果國內或國際形勢好轉，中國A股市場可能會企穩(wěn)——金融市場反映的是邊際變化，而不是水平。

有幾個指標值得關注。

A股市場與采購經理人指數(shù)相關。PMI是中國國內經濟實力的一個指標。

A股市場往往與生產者價格指數(shù)通脹也有關聯(lián)。

過去以來，中國A股市場也與出口增長和德國股市相關。這反映了出口對中國經濟的重要性以及中國與德國經濟的密切聯(lián)系。

中國A股市場也與人民幣的REER密切相關。中國的貨幣的匯率反映了中國在國內和國際上的經濟實力。

政府可能會實施更多促進增長的政策。這有可能改善PMI，從而穩(wěn)定A股市場。

生產者價格指數(shù)通脹的改善也可能穩(wěn)定A股市場。這在2015年發(fā)生過。當時實施了“供給側改革”來應對生產者價格指數(shù)的下降。

全球經濟尚未陷入衰退。當前需求疲軟是美聯(lián)儲緊縮政策的結果。美聯(lián)儲將在6月份暫停加息，此舉可能為美國經濟提供一些紓困措施。中美關系也有改善的可能，哪怕只是暫時的。中國的出口增長也許能夠穩(wěn)定下來，從而穩(wěn)定A股市場。

德國股市表現(xiàn)強勁，而中國A股市場表現(xiàn)疲弱。要縮小這一差距，要么德國股市需要下跌，要么A股市場需要上漲(或者兩者都需要)。

中國人民幣的REER匯率已降至2015年以來的最低水平。人民幣可能會在經濟穩(wěn)定或政府干預下企穩(wěn)，從而穩(wěn)定A股市場。不過如果中國央行決定降息，人民幣短期內仍可能出現(xiàn)一些弱勢。

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