房地產(chǎn)不需要救；油價回落是利好消息；蘋果會再度成為業(yè)界標準？｜大V熱觀點

進入二季度以來，多項經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)出現(xiàn)了回落，反映出經(jīng)濟內(nèi)生動力還不強，需求仍然不足。房地產(chǎn)市場的下行一定程度拖累了經(jīng)濟表現(xiàn)。有大V提出，不需要救，而是應(yīng)該讓政策順應(yīng)真實需求。除了樓市，還有哪些行業(yè)能提振需求？

蘋果推出MR頭顯，有人看好有人失望?？春谜叻Q蘋果入局有利加速行業(yè)發(fā)展；失望者質(zhì)疑它的普及前景。你怎么看？先來看看大V們怎么說。

【宏觀慧眼】

(資料圖片僅供參考)

為了向更有效率的支出結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，必須推動國民收入結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，即把原來用于過剩投資、低效或無效投資的資金，逐步轉(zhuǎn)化為居民可支配收入，進而轉(zhuǎn)化為居民消費支出。應(yīng)盡快推出中國版的“居民收入倍增計劃”，提高居民消費能力，才能真正擴大內(nèi)需，暢通經(jīng)濟循環(huán)。

目前價格水平回落有兩個典型因素，第一個是豬周期，豬周期的典型現(xiàn)象是跌得越低，彈得越高，大家要關(guān)注的是三季度、四季度的轉(zhuǎn)換點。第二個是大宗商品價格，石油價格從去年90多美元下跌到目前的70美元左右，年底估計還能跌到60多美元，這對中國是利好消息。與此同時，銅、鋁、鐵礦石的價格都出現(xiàn)了大幅度調(diào)整。事實上大宗商品價格在目前金融動蕩的狀況下出現(xiàn)回調(diào)。一旦金融市場穩(wěn)定，大宗商品的貨幣金融化、資產(chǎn)化又會使其反彈。俄烏沖突對大宗商品的地緣政治格局產(chǎn)生了根本性沖擊。大宗商品也存在超級變異的可能。

在未來，可能就業(yè)流動性和靈活性是長期存在的現(xiàn)象。也就是說，由于技術(shù)進步、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)快速調(diào)整，今天很難在一個地方工作一輩子，也很難在一個崗位、行業(yè)工作一輩子，很有可能要面對不斷換工作的新現(xiàn)實。

進入二季度以來，多項經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)出現(xiàn)了回落，反映出經(jīng)濟內(nèi)生動力還不強，需求仍然不足。展望下半年，預(yù)計宏觀經(jīng)濟將呈現(xiàn)復(fù)蘇與分化的態(tài)勢，結(jié)構(gòu)性特征顯著。投資、出口、通脹等仍承受較大壓力，政策端的支持力度將對下半年的復(fù)蘇狀況起到關(guān)鍵作用。

【樓市觀察】

樓市新動態(tài)：

5月樓市延續(xù)4月份的平淡，重點城市市場活躍度下行。據(jù)克而瑞，重點30城的供應(yīng)僅為2019-2021年同期一半，成交亦環(huán)比下挫8%；受去年基數(shù)較低影響，前5月累計成交上漲28%。其中，一線城市成交縮量明顯，環(huán)比下滑22%、降幅高于30城平均。

業(yè)內(nèi)認為，6月份市場或?qū)⒅沟⒃觥？硕鹫J為，6月是上半年房企關(guān)鍵節(jié)點，為了沖刺年中業(yè)績，房企也將加快推盤節(jié)奏，提升折扣力度，供應(yīng)預(yù)期環(huán)比持增，成交也將有望迎來小幅放量。

解決市場出現(xiàn)的過剩問題，只能靠市場自己“出清”，任何所謂的救市政策只能導(dǎo)致市場的扭曲，而且會有嚴重的后遺癥。基于此，筆者并不支持那些“救房地產(chǎn)”的口號，因為“救”既不符合房地產(chǎn)市場的事實，也不利于房地產(chǎn)市場的“出清”和長期健康。

盡管高層的房地產(chǎn)政策支持的需求明確是“自住和改善”兩種需求，但，我們的政策只體現(xiàn)在支持首套房，改善型的政策一點都沒有放松，仍然是嚴厲調(diào)控時的政策。卡住真實需求的脖子，市場當然沒有需求了。

只要在改善型需求的政策回到支持鼓勵的軌道上來，降低首付比例，降低利率，房地產(chǎn)的真實需求起碼在三線以上的城市仍然存在，并且目前是主流的需求。

一旦被定調(diào)列入破產(chǎn)之列，開發(fā)商將大概率躺平，甚至未來城投公司也將躺平，畢竟目前城投公司與托底土拍，面臨的債務(wù)壓力遠大于開發(fā)商。

統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，1～4月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資35514億元，同比下降6.2%；其中住宅投資27072億元，下降4.9%。讓一部分房企破產(chǎn)無異于一場外科手術(shù)式的療法，刮骨療傷的代價當然避免不了陣痛。

【市場點金】

巴菲特曾說過，“別人恐懼我貪婪”。這句話其實說的是投資需要反向思考，尤其是在市場情緒普遍低迷和恐懼的時候。正如我們在前文中所分析的，當前市場情緒已經(jīng)很低迷了，或許這說明我們已經(jīng)到了可以反向思考的時期。從市場面來看，對比歷史看當前市場調(diào)整已經(jīng)比較充分。

美股能夠穿越科技周期公司中硬件類較多，我們認為有以下兩個主要原因。首先，硬件領(lǐng)域技術(shù)創(chuàng)新速度較快，技術(shù)迭代為相關(guān)企業(yè)持續(xù)創(chuàng)造新增長點。其次，硬件的產(chǎn)業(yè)較為復(fù)雜，涉及諸多環(huán)節(jié)且全球化分工，容易孕育細分領(lǐng)域的“隱形冠軍”。

回顧A股歷史，比美股更明顯的是，A股能夠穿越科技牛熊，實現(xiàn)股價不斷新高，進而為投資者帶來更高確定性和更大投資空間的科技公司，很大程度上都是硬件領(lǐng)域的公司，以半導(dǎo)體、消費電子等領(lǐng)域的公司為代表。

盡管今年的“6?18”仍未到高潮，但從開場的節(jié)奏和歷年的數(shù)據(jù)看，在消費者經(jīng)歷過10余年的“大促”日趨理性、市場預(yù)期和消費信心不足、儲蓄增長高消費意愿不足以及各大電商平臺和線下店為了應(yīng)對成長壓力日益增加促銷力度特別是采用更直接的降價促銷等因素疊加下，今年的618大促恐怕難以得到比去年更好的業(yè)績。

阿里巴巴、京東發(fā)布的第一季度財報顯示，京東收入較2022年第一季度增加1.4%，增速為歷年最低；阿里巴巴收入同比增長2%。第一季度均不足2%的增長率，是如何不能說是樂觀的。流通領(lǐng)域反映的問題恰恰是供給側(cè)和需求側(cè)的問題。如此看來，今年的消費市場截至目前，仍是不容樂觀的。

人民幣兌美元匯率從韌性到彈性的變化，原因主要在國內(nèi)。近兩個月國內(nèi)經(jīng)濟景氣下滑是人民幣貶值的一個內(nèi)因。但更直接的內(nèi)因則是人民銀行結(jié)匯規(guī)模的擴大。人民銀行的結(jié)匯操作會推升市場中對外匯的需求，并同時增加人民幣供給，因而給人民幣匯率帶來貶值壓力。

由于人民銀行手中還有中間價及結(jié)匯操作兩大影響匯率的有力手段可用而未用，所以目前的人民幣的貶值高度可控。投資者可每日觀察中間價相對上一日收盤價的偏離來高頻跟蹤人民銀行的態(tài)度，進而預(yù)判匯率走勢。

【海外觀察】

海外新動向：

美國聯(lián)邦儲蓄保險公司近日發(fā)布了今年第一季度美國銀行業(yè)的評估報告，報告顯示，今年一季度，美國銀行存款總額下降了4720億美元，是該行業(yè)連續(xù)第四個季度存款下降，也是該公司自1984年開始收集季度銀行業(yè)數(shù)據(jù)以來的最大降幅。美國聯(lián)邦儲蓄保險公司警告稱，美國銀行業(yè)或?qū)⒗^續(xù)面臨顯著的下行風(fēng)險。

站在相當長的時間周期看，美國2008-2019 年的利率水平是非常態(tài)的。隨著商品、供應(yīng)鏈和人口供給短缺，投資者需要做好長期準備，貨幣-信用-增長-通脹的傳統(tǒng)傳導(dǎo)路徑重啟，核心通脹中樞高于 3%，央行可能長期維持限制性的高利率，偶發(fā)性寬松，而不是開啟連續(xù)降息。后金融危機時代或許結(jié)束了，驅(qū)動美股長牛的低利率因素（低利率-低通脹、fed put、估值驅(qū)動）或許也結(jié)束了。

過去這幾周，美國銀行業(yè)的動蕩逐漸淡出了人們的視野。然而，美國債務(wù)違約風(fēng)暴洶涌而來，席卷了財經(jīng)新聞的頭版頭條。隨著國家債務(wù)的增長和最后期限的臨近，美國債務(wù)時鐘正變成一顆定時炸彈。

關(guān)于美國的債務(wù)問題，其結(jié)果關(guān)系著美國金融體系和經(jīng)濟的命運，也會對全球經(jīng)濟構(gòu)成威脅。

解決債務(wù)問題是一項艱巨的任務(wù)，可能需要數(shù)十年的時間。政客們通常為此爭論不休，但最終會達成共識——把問題推遲到以后解決。

暫?；蛱岣邆鶆?wù)上限顯然不能從根本上解決問題，關(guān)鍵在于美國政府是否償還債務(wù)并履行其義務(wù)。

【科技熱點】

科技新動態(tài)：

在行業(yè)人士看來，該產(chǎn)品雖然能夠為AR行業(yè)帶來新的希望，但并未解決行業(yè)一直以來存在的性價比與受眾群等問題。另外，蘋果公司在AI（人工智能）方面未做更多披露也讓行業(yè)對其有所質(zhì)疑。

不過，不管蘋果的Vision Pro是否能創(chuàng)造一個新品類，MR設(shè)備的春天一定是可以預(yù)期的了，因為蘋果發(fā)布的很多特征一定會成為業(yè)界標準，慢慢出現(xiàn)在各類MR設(shè)備里，而根據(jù)每18個月降價一半的摩爾定律推算，大約4-6年后，三千多美元的設(shè)備就可以降到三四百美元的親民價。

如果我們還按照過去的產(chǎn)業(yè)政策思維，國際上出現(xiàn)一個什么熱點，我們就去追，而且是不具體細分鼓勵關(guān)鍵環(huán)節(jié)，關(guān)鍵技術(shù)，而是籠而統(tǒng)之的鼓勵“人工智能”這個大的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，就會要么導(dǎo)致很多企業(yè)不會選擇在技術(shù)上突破，而是很精準的選擇人工智能領(lǐng)域技術(shù)門檻最低的環(huán)節(jié)進入，獲得補貼，擴大產(chǎn)能。

關(guān)鍵詞：