我國5月CPI“挺住了”，PPI同比連續(xù)8個月下降，我國目前的真實利率有多高？｜宏觀經(jīng)濟

文/《清華金融評論》資深編輯孫世選

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國家統(tǒng)計局6月9日公布，2023年5月份，全國居民消費價格同比上漲0.2%，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降4.6%，環(huán)比下降0.9%。?

國家統(tǒng)計局6月9日公布，2023年5月份，全國居民消費價格同比上漲0.2%。其中，城市上漲0.2%，農(nóng)村上漲0.1%；食品價格上漲1.0%，非食品價格持平；消費品價格下降0.3%，服務價格上漲0.9%。1--—5月平均，全國居民消費價格比上年同期上漲0.8%。5月份，全國居民消費價格環(huán)比下降0.2%。?

2023年5月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降4.6%，環(huán)比下降0.9%；工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比下降5.3%，環(huán)比下降1.1%。1—5月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格比去年同期下降2.6%，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格下降2.3%。

5月份CPI的同比漲幅略高于4月的0.1%。2023年1月、2月和3月，CPI的同比漲幅分別為1.0%、1.0%和0.7%。

5月PPI的環(huán)比降幅較4月的0.5%擴大0.4個百分點，5月PPI的同比降幅較4月的3.6%擴大了1.0個百分點。截至2023年5月，我國PPI同比已連續(xù)8個月負增長。

5月份，消費需求繼續(xù)恢復，市場運行總體平穩(wěn)，CPI環(huán)比下降，同比漲幅略有擴大。據(jù)測算，在5月份0.2%的CPI同比漲幅中，上年價格變動的翹尾影響約為0.5個百分點，上月為0.3個百分點；新漲價影響約為-0.3個百分點，上月為-0.2個百分點。扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.6%，漲幅比上月回落0.1個百分點。

5月份，國際大宗商品價格整體下行，國內(nèi)外工業(yè)品市場需求總體偏弱，加之上年同期對比基數(shù)較高，PPI環(huán)比、同比均繼續(xù)下降。

從環(huán)比看，5月PPI的環(huán)比降幅比上月擴大0.4個百分點。其中，生產(chǎn)資料價格下降1.2%，降幅擴大0.6個百分點；生活資料價格下降0.2%，降幅收窄0.1個百分點。?

從同比看，5月PPI同比下降4.6%，降幅比上月擴大1.0個百分點。其中，生產(chǎn)資料價格下降5.9%，降幅擴大1.2個百分點；生活資料價格由上月上漲0.4%轉(zhuǎn)為下降0.1%。?

據(jù)測算，在5月份4.6%的PPI同比降幅中，上年價格變動的翹尾影響約為-2.8個百分點，上月為-2.6個百分點；新漲價影響約為-1.8個百分點，上月為-1.0個百分點。

2023年3月，我國CPI同比漲幅僅為0.7%，遠低于1月的2.1%和2月的1.0%，且2月和3月CPI連續(xù)兩個月環(huán)比下降。2023年3月，我國PPI同比下降2.5%。

3月份的CPI和PPI數(shù)據(jù)發(fā)布后引發(fā)了市場對經(jīng)濟步入通貨緊縮的擔憂和較多爭論，時至今日仍未平息。?

當時國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人、國民經(jīng)濟綜合統(tǒng)計司司長付凌暉表示，總的來看，當前中國經(jīng)濟沒有出現(xiàn)通縮，下階段也不會出現(xiàn)通縮。

中國人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾則表示，中長期看，我國經(jīng)濟總供求基本平衡，貨幣條件合理適度，居民預期穩(wěn)定，不存在長期通縮或通脹的基礎。

目前來看，由于當前我國經(jīng)濟恢復的基礎尚不穩(wěn)固，因此內(nèi)需不足會進一步制約我國的物價走勢，CPI和PPI料將繼續(xù)階段性地保持低位，CPI 和PPI同比或?qū)⒂谙掳肽昶蠓€(wěn)回升。

而由于當前我國消費物價仍在同比溫和上漲，廣義貨幣（M2）和社融增長相對較快，因此我國并沒有處于通貨緊縮中。

此外，中國人民銀行副行長潘功勝6月8日在陸家嘴論壇發(fā)表主題演講時表示，以2年期國債收益率減去核心居民消費價格指數(shù)（CPI）衡量，中國的真實利率處于1.7%左右，與大幅加息后的美國真實利率相當，顯著高于德國、日本等發(fā)達經(jīng)濟體。

6月9日15時左右，2年期國債收益率報2.0980%。而5月核心CPI同比上漲0.6%?；谝陨蠑?shù)據(jù)計算，我國目前的真實利率在1.5%左右。

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