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年初至今，A股是牛市。

如果給股市下一個(gè)這樣的結(jié)論，很多投資者可能很心塞。因?yàn)槟瓿踔两?，很多人投資的表現(xiàn)都是虧損的，但從指數(shù)的表現(xiàn)來(lái)看，卻支撐“年初至今是牛市”的結(jié)論。以市場(chǎng)主要的寬基指數(shù)看，截止5月8日，主要指數(shù)均有不小幅度的上漲（如無(wú)特別說(shuō)明，以下日期皆為2023年初至5月8日）。

可以看到，主要指數(shù)中除了創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌3.13%，以及剛成立不久的北證50微跌外，其它寬基指數(shù)均上漲。所以從市場(chǎng)整體來(lái)看，年初至今確實(shí)是牛市的行情。但另一方面，無(wú)論是股民還是基民，投資勝率卻普遍很低，近期網(wǎng)絡(luò)熱傳的“買在2900點(diǎn)，虧在3400點(diǎn)”調(diào)侃就讓很多股民、基民表示很扎心。大盤(pán)的紅紅火火和投資者的“水深火熱”形成了鮮明的對(duì)比，為何會(huì)出現(xiàn)這種現(xiàn)象？“水深火熱”的投資者又該如何應(yīng)對(duì)當(dāng)下的行情？面對(duì)不斷新高的“中特估”，還要不要“打不過(guò)就加入”？

(資料圖片)

首先來(lái)看為何今年會(huì)有大盤(pán)表現(xiàn)與普通投資者感受完全不同的現(xiàn)象。

第一，行情的極致分化。很多人經(jīng)常用“二八效應(yīng)”形容市場(chǎng)的表現(xiàn)，但是年初至今的行情堪稱“一九分化”，以申萬(wàn)一級(jí)31個(gè)行業(yè)指數(shù)的表現(xiàn)來(lái)看，上漲的行業(yè)有19個(gè)，下跌的行業(yè)有12個(gè)。而如果以滬深300指數(shù)4.93%的漲幅作為標(biāo)準(zhǔn)，其中有12個(gè)行業(yè)指數(shù)超越市場(chǎng)指數(shù)，19個(gè)行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)不及滬深300。因此以行業(yè)的表現(xiàn)來(lái)看，市場(chǎng)并非普漲，而是出現(xiàn)了差距較大的分化。更重要的是，漲幅靠前的前幾個(gè)行業(yè)，如傳媒、通信、計(jì)算機(jī)、能源、銀行等行業(yè)，均為過(guò)去市場(chǎng)中長(zhǎng)期低迷且“不受待見(jiàn)”的行業(yè)，這些上漲幅度較大的行業(yè)大多與“ChatGPT”或“中特估”兩個(gè)概念密不可分。對(duì)于投資者而言，如果對(duì)這兩個(gè)主題投資機(jī)會(huì)視而不見(jiàn)或沒(méi)有參與，所感受到的基本就是“熊市”。

第二，權(quán)重股的上漲掩蓋了整體不賺錢的真相。雖然市場(chǎng)寬基指數(shù)漲的紅紅火火，但從申萬(wàn)一級(jí)指數(shù)的表現(xiàn)來(lái)看主要由大盤(pán)權(quán)重股帶動(dòng)，也因此可以看到上證指數(shù)9.9%的漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于滬深300指數(shù)4.9%的漲幅。而如果以衡量公募平均水平的萬(wàn)得偏股混合型基金來(lái)說(shuō)，其跌幅為0.52%，且最大回撤也有7.4%。所以從全市場(chǎng)來(lái)看，如果只看到被市場(chǎng)熱炒的中特估和TMT，把這兩個(gè)板塊的漲幅當(dāng)作市場(chǎng)的平均水平，就會(huì)產(chǎn)生一種和市場(chǎng)表現(xiàn)嚴(yán)重背離的錯(cuò)覺(jué)。

同時(shí)，雖然上證指數(shù)處于年內(nèi)高位，但反觀深證成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)卻處于低位。公募基金中近60%的主動(dòng)權(quán)益基金年內(nèi)虧損，萬(wàn)得偏股混合型基金指數(shù)0.52%的跌幅，說(shuō)明了A股投資者年內(nèi)收益虧多贏少。

第三，機(jī)構(gòu)重倉(cāng)的3大賽道，消費(fèi)、醫(yī)藥、新能源淪為了新三傻。如果說(shuō)以前被嘲笑的“銀行、保險(xiǎn)、地產(chǎn)”為“舊三傻”，那年初至今的行情，消費(fèi)、醫(yī)藥、新能源的行業(yè)則不可避免的被冠上“新三傻”的稱呼。從一季度公募基金公布的重倉(cāng)股持倉(cāng)來(lái)看，食品飲料為第一大重倉(cāng)行業(yè)，持倉(cāng)市值近5000億，第二大重倉(cāng)行業(yè)為電力設(shè)備，持倉(cāng)市值約為4200億，第三大重倉(cāng)行業(yè)醫(yī)藥生物約為3500億，第四大重倉(cāng)行業(yè)電子約為2800億，第五大重倉(cāng)行業(yè)計(jì)算機(jī)約為2300億。以前三大重倉(cāng)的食品飲料、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物的表現(xiàn)來(lái)看，其漲跌幅分別為-3%、-5.5%、0.2%。而這些也表現(xiàn)較差的行業(yè)也正是大多數(shù)投資者虧損的主要原因。

正是因?yàn)檫@種行業(yè)間分化的表現(xiàn)，使得今年A股的投資看起來(lái)并不比2022年更加容易，投資者也有“賺了指數(shù)不賺錢”的感覺(jué)。

那么對(duì)于投資者而言，又該如何應(yīng)對(duì)這種極致分化的市場(chǎng)風(fēng)格呢？

第一點(diǎn)可能也是最重要的一點(diǎn)，需要對(duì)市場(chǎng)有正確的預(yù)期。很多投資者的焦慮在于沒(méi)有一個(gè)正確的預(yù)期。必須要看到的是，在當(dāng)前的環(huán)境下，大部分人本來(lái)就是不賺錢的。年內(nèi)漲幅翻倍的動(dòng)漫、游戲等板塊，只是屬于少數(shù)人的狂歡，如果把漲幅最高板塊的收益率作為自己的目標(biāo)收益率，毫無(wú)疑問(wèn)是極其錯(cuò)誤的。即便對(duì)于大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投資者而言，偏股混合型基金的收益率才一定程度更加真實(shí)可參考，也就是說(shuō)，如果以此為參考，年內(nèi)不賺錢才是常態(tài)。只有在正確的預(yù)期下，才能避免過(guò)度焦慮而做出的錯(cuò)誤決策。

其次是堅(jiān)持自身的投資風(fēng)格。今年TMT和中特估的行情，讓很多投資者感嘆“打不過(guò)就應(yīng)該加入”，但歷史反復(fù)證明，這種追漲殺跌的行為總是會(huì)被市場(chǎng)打臉。近幾年股市的特點(diǎn)往往是今年的經(jīng)驗(yàn)就是明年的教訓(xùn)，曾經(jīng)爆火的茅指數(shù)、寧組合、周期股莫不如此，每當(dāng)一個(gè)行業(yè)或者一類策略被市場(chǎng)認(rèn)同時(shí)，往往就是失靈的時(shí)刻。反而是能夠堅(jiān)守的那些人，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)卻不錯(cuò)。所以，堅(jiān)持自己的風(fēng)格。堅(jiān)守自己的能力圈，靜待自己的高光時(shí)刻，也許才是更好的辦法。

【注：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。在任何情況下，本訂閱號(hào)所載信息或所表述意見(jiàn)僅為觀點(diǎn)交流，并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。除專門備注外，本文研究數(shù)據(jù)由同花順iFinD提供支持】

本文由“星圖金融研究院”原創(chuàng)，作者為星圖金融研究院研究員黃大智

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