名利雙收：這些娛樂界人士都上過福布斯富豪榜
名利雙收：這些娛樂界人士都上過福布斯富豪榜
2023-04-06 21:18:49
作者：泰羅，編輯：小市妹
中國電科的重組對象浮出水面！
4月3日晚，易華錄發(fā)布控股股東擬籌劃重大事項公告，華錄集團正在與中國電子科技集團有限公司籌劃重組事項，華錄集團擬整合進入中國電科，該方案尚需獲得相關(guān)主管部門批準。
(資料圖片僅供參考)
4月4日，易華錄高開高走，漲幅超過16%。
不僅如此，中國中鐵漲停，中國交建、中國鐵建、中國中冶、中國化學(xué)、中國建筑等“中字頭”股票，一路狂飆。
中字頭整合大潮下，國企在此刻成為資本市場的主角并非偶然，也不是單純的政策主觀使然。以歷史視角，結(jié)合當下中國處境，其背后有著嚴格的客觀必然。
毫不夸張的說，如何激活并做大做強這塊巨量資產(chǎn)，已經(jīng)成為一個迫在眉睫的時代命題。
1997年東亞金融危機，2008年全球金融海嘯，試問中國為什么能在過去幾十年的歷次世界經(jīng)濟危機中穩(wěn)住陣腳，并在后來的時間里源源不斷的爆發(fā)增長活力？
原因是方方面面的，但國企在其中扮演的穩(wěn)定器作用是不可磨滅的。
每逢經(jīng)濟承壓，必然伴隨資本回報率下壓和風險上提。此時，私人資本和外國資本有天然的抽逃避險本能。
相較之下，國有資本并非單純以盈利為目標，還肩負社會責任，其逆周期投資可以很好的對抗經(jīng)濟下滑——創(chuàng)造就業(yè)，拉動收入，重啟消費市場。
比如，1997年之后國家先后啟動了西部大開發(fā)戰(zhàn)略、中部崛起戰(zhàn)略；2008年金融危機后的“四萬億投資計劃”等等。
由此也派生出一個現(xiàn)象，每當經(jīng)濟承壓，國企都會大力擴張資產(chǎn)負債表。
2008年-2009年，國有企業(yè)負債同比增長26％，對應(yīng)的國有及國有控股投資同比增長35％；2015年-2016年，企業(yè)融資陷入低迷，國企再次逆周期擴表，2016年國企投資同比增長19％（同期民企投資增速大約10%）。上述數(shù)據(jù)均遠高于同期民企的投資表現(xiàn)。
在低迷之際托底經(jīng)濟，而一旦經(jīng)濟重啟，這些國企投入的資產(chǎn)就會成為被社會廣泛利用，從而進一步做大經(jīng)濟的生產(chǎn)資料。
沒有三大運營商不計短期回報，在廣大的國土上做持續(xù)的基礎(chǔ)設(shè)施投入，就沒有今天的全面數(shù)字經(jīng)濟；沒有普遍的道路建設(shè)，也就沒有四通八達的快遞網(wǎng)絡(luò)，更沒有其背后龐大的消費市場。
如果說民企讓國運能興，那么國企則讓國運不衰。
三年抗疫，疊加復(fù)雜外部環(huán)境，中國經(jīng)濟雖表現(xiàn)出強大韌性，但也或多或少出現(xiàn)了一些問題。提振活力，拉動內(nèi)需，保障就業(yè)，恢復(fù)信心，國企當仁不讓，也勢在必行。這是當下資本市場給予其高度關(guān)注的一個重要立足點。
由于承擔了一定的社會責任，國企的資產(chǎn)回報能力天然要弱，疊加原有的內(nèi)部制度頑疾，一段時間內(nèi)，國企發(fā)展低效的問題飽受社會詬病。
現(xiàn)在，這種偏見恐怕很難再成立了。
歷經(jīng)多年的國企改革大刀闊斧、波瀾壯闊，很多大型企業(yè)刀刃向內(nèi)直指積弊，“磨洋工”、“大鍋飯”等問題基本一去不返。
國資委的數(shù)據(jù)顯示，2016年-2021年底，中央企業(yè)共“壓減”法人戶數(shù)1.9萬余戶，占總戶數(shù)的38.3%，且均將管理層級砍到5級以內(nèi)，低效資產(chǎn)、無效資產(chǎn)及時處置。截止2021年底，中央企業(yè)全員勞動生產(chǎn)率為69.4萬元/人，比2012年提高了82%。
著名國企掌門人、執(zhí)掌過四家世界500強國企的寧高寧之前在采訪中就提到：“如今國企的競爭壓力不比私企小，想混日子將來肯定是不現(xiàn)實的?！?/p>
效率提升帶來盈利能力的同步上揚。
廣發(fā)證券的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自2018年以來，特別是2021年之后，國企盈利能力已顯著高于民企。與之相悖的是，國企的估值水平依然遠低于民企（不到一半）。
由此可見，國企估值重塑的提法，并非政策的一廂情愿，而是經(jīng)營質(zhì)量提升的內(nèi)在要求。
3月3號，國資委最新表態(tài)，國企今后要聚焦全員勞動生產(chǎn)率、凈資產(chǎn)收益率、經(jīng)濟增加值率等指標，有針對性地抓好提質(zhì)增效穩(wěn)增長，切實提高資產(chǎn)回報水平，對標世界一流企業(yè)價值創(chuàng)造。
國企資產(chǎn)回報率的提升依然是未來的一大重要看點，這不僅對資本市場意義重大，更關(guān)乎國民經(jīng)濟的平穩(wěn)運行。
試想一下，目前國有資產(chǎn)體量大約在300萬億左右，如果資產(chǎn)回報率提升一個點，就可以多出3萬億財政收入。對于當下減稅降費以及土地財政降溫留下的缺口，這無疑是一個最有力的直接補充，也會給宏觀政策調(diào)控帶來充分的騰挪空間。
國企完全有這個能力做到。
過去十年，央企累計投入6.2萬億元研發(fā)經(jīng)費，占比超過1/3，其中2022年的研發(fā)投入首次突破1萬億元。突破并儲備了一批關(guān)鍵核心技術(shù)，特別是在電網(wǎng)、通信、能源等關(guān)乎未來國家競爭力的核心領(lǐng)域。
二十年前，人才就業(yè)首選外企，私企次之，最后是國企。如今在某些行業(yè)，順序恐怕要倒過來了。
人才，資金，技術(shù)，管理，今天的國企已不輸民企。
借債投資，借債消費，借債還債，當今世界經(jīng)濟發(fā)展的根本動力源自債務(wù)驅(qū)動。是否具備可控風險下的“加杠桿”空間，很大程度上決定著經(jīng)濟增長能否繼續(xù)。
對比當下的國企與民企，前者有著更大的債務(wù)擴張空間。
2015年以來，央國企“去杠桿”成效明顯，民企則不降反增。2017年-2021年，國有企業(yè)的資產(chǎn)負債率從60.4%降為57.1%，同期民營企業(yè)的資產(chǎn)負債率由51.6%增長至57.6%。隨后各自延續(xù)趨勢，如今民企的杠桿率已反超國企。
再者，國企還有明顯的融資成本優(yōu)勢。
目前民企、央企信用債的信用利差相差170bp，民企、地方國企信用債的利差相差143bp。這意味著，央國企的融資成本比民營企業(yè)低1.4%以上。
因此，如果要選擇一個部門來加杠桿拉動經(jīng)濟，國企的動力和潛力顯然更大，特別是在當下民營經(jīng)濟信心受挫的背景之下。
廣發(fā)證券的測算數(shù)據(jù)是，如果把央國企的債務(wù)率拉回2016年的高點，那么總共可以新增約15萬億的信貸。
按照現(xiàn)在每4元信貸帶來1元GDP計，國企加杠桿最多可釋放3.75萬億GDP，對應(yīng)約3個點的增長水平。
須知，強調(diào)國企絕不是否定民企。
幾十年以來，圍繞民企和國企究竟誰才是國民經(jīng)濟主角的討論汗牛充棟。有人支持國進民退，有人呼吁國退民進，此起彼伏，你方唱罷我登場，筆墨官司沒少打。
現(xiàn)實的中國經(jīng)濟要遠比學(xué)術(shù)討論來的精彩——中國以自己獨有的方式、用幾十年的時間、完成了西方幾百年才能完成的創(chuàng)舉。
當下重新強調(diào)國企的價值，不過是歷史進程中的又一次客觀要求。
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