券商加速布局“投行+投資”業(yè)務模式 新設另類投資子公司為項目跟投“鋪路”
全面注冊制下，券商加速布局“投行+投資”業(yè)務模式，積極設立另類投資子公司參與項目跟投。從行業(yè)最新的進展來看，3月24日，證監(jiān)會對星展證...
2023-03-29 06:49:22
全面注冊制下，券商加速布局“投行+投資”業(yè)務模式，積極設立另類投資子公司參與項目跟投。
(資料圖片)
從行業(yè)最新的進展來看，3月24日，證監(jiān)會對星展證券設立另類子公司申請文件提出反饋意見，其中提到，星展證券目前沒有已完成的由公司擔任保薦機構的保薦業(yè)務項目，請詳細說明儲備項目的具體情況，包括項目名稱、具體溝通情況等，并就公司設立另類子公司的可行性和必要性進行論證。除星展證券外，證監(jiān)會也對世紀證券申請通過子公司從事另類投資業(yè)務提出了反饋意見。
2月21日，證監(jiān)會核準了國新證券通過子公司從事另類投資業(yè)務。自科創(chuàng)板實行保薦機構的另類投資子公司跟投制度以來，券商新設的案例持續(xù)增加，截至2023年2月底，全證券行業(yè)共有81家券商設立了另類投資子公司。
值得關注的是，2021年至今，證監(jiān)會共核準了7家中小券商通過子公司從事另類投資業(yè)務。中資券商包括萬和證券、甬興證券、中郵證券、國新證券，外資券商包括高盛高華、東亞前海證券、摩根士丹利證券（中國）。從現(xiàn)階段來看，雖然外資參控股券商仍是行業(yè)中的“小眾”群體，卻因其強大的外資背景和獨特的發(fā)展模式成為業(yè)內關注的焦點，并逐步向國內各項業(yè)務滲透，業(yè)務體系進一步完備。
川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者采訪時表示，“從新設另類投資子公司的趨勢來看，外資券商和中資券商在全面注冊制下正在展開多方面的市場競爭，開設另類投資子公司是當下較為直接的方式。對于外資券商來說，在全球視野方面存在一定優(yōu)勢，因此中資券商要根據(jù)自身情況不斷學習，積極進取，加強競爭力?！?/p>
從上述7家獲批從事另類投資業(yè)務資格的中小券商來看，證監(jiān)會未對東亞前海證券另類子公司有具體業(yè)務限制，而摩根士丹利證券（中國）的另類投資子公司限參與科創(chuàng)板首次公開發(fā)行項目的跟投，其余5家券商的另類投資業(yè)務也均限參與創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板項目跟投。
對于券商來說，引入跟投制度帶來了收益增厚。從科創(chuàng)板開市至今，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至鎖定終止日，券商旗下另類投資子公司跟投浮盈合計約為156億元。
另一方面，跟投制度也是對券商投行實力的一項考驗，注冊制下眾多券商均在積極打造“投行+投資”的業(yè)務生態(tài)模式。
陳靂表示，“‘投行+投資’模式使券商通過另類投資子公司并使用自有資金，以發(fā)行價格進行認購，從而進一步規(guī)范了定價機制。同時，投行與投資兩項業(yè)務的聯(lián)動有利于券商的轉型發(fā)展，業(yè)務規(guī)模將有機會提升。”
從已披露2022年年報的4家上市券商來看，在去年二級市場波動的情況下，部分券商旗下另類投資子公司跟投產生的回報相當豐厚。其中，國元創(chuàng)新實現(xiàn)營業(yè)收入3.9億元，同比增長125.93%；實現(xiàn)凈利潤3億元，同比增長115.07%。招商證券投資實現(xiàn)營業(yè)收入6.55億元，凈利潤4.5億元。方正證券投資實現(xiàn)營業(yè)收入1.44億元，凈利潤0.73億元。信達創(chuàng)新實現(xiàn)營業(yè)收入822.15萬元，凈利潤219.6萬元。
“從跟投到‘投行+投資’，定價和價值發(fā)現(xiàn)能力定成敗，頭部券商優(yōu)勢明顯。以科創(chuàng)板浮盈排名為參考，投資水平強的券商，項目排名靠前，頭部券商選擇的項目更加優(yōu)質，具有更強的價值挖掘能力?！睆V發(fā)證券非銀首席分析師陳福補充說。
中金公司研究報告稱，“資本市場改革全面深化，對證券公司專業(yè)服務能力提出更高的要求。相較于過往同質化程度較高的通道類業(yè)務，財富管理、主動資管、注冊制下的投行及跟投、衍生品等機構業(yè)務轉型及創(chuàng)新業(yè)務具備更快的增速，同時，更高的能力要求和業(yè)務集中度推動綜合服務能力領先的頭部公司以增量帶動存量實現(xiàn)份額的持續(xù)強化，助力行業(yè)格局改善?！?/p>
本報記者 周尚伃
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