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人類(lèi)歷史上最大的房企債務(wù)重組方案，終于出來(lái)了！

昨晚半夜，恒大發(fā)布內(nèi)幕消息，事關(guān)“境外債務(wù)重組”。

(資料圖片)

貓崽看到恒大這份重組方案，老淚縱橫……一方面恒大還欠著我公司錢(qián)，一方面可算靴子落地。

恒大究竟還欠了多少錢(qián)？需要多少資金周轉(zhuǎn)？資產(chǎn)狀況如何？

最重要的是，恒大還有沒(méi)有得救？

這份公告講得一清二楚……

先總結(jié)幾個(gè)重點(diǎn)：

1、 恒大已經(jīng)不是流動(dòng)性危機(jī)，而是資不抵債。

2、 恒大欠著七千多億，手頭上的非受限現(xiàn)金，只有13.41億。

3、 恒大未來(lái)三年要正常運(yùn)營(yíng)，需要借多3000億。

4、 債主們不要搞清盤(pán)，否則100塊可能只能拿回2塊錢(qián)。

5、 因?yàn)槿卞X(qián)，恒馳汽車(chē)有停產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

原公告201頁(yè)，內(nèi)容很多，時(shí)間緊，我們說(shuō)重點(diǎn)的部分。

01.債務(wù)合計(jì)：7537億

先說(shuō)境內(nèi)債務(wù)方面的情況：

于2022年12月31日，恒大境內(nèi)有息負(fù)債逾期金額達(dá)到約人民幣2084億元，境內(nèi)商業(yè)承兌匯票逾期金額達(dá)3263億元，境內(nèi)或有債務(wù)逾期金額達(dá)到約人民幣1573億元。

商票逾期就超過(guò)3000億！恒大的窟窿，是真的大……

境內(nèi)逾期債務(wù)合計(jì)6920億元！部分境內(nèi)債權(quán)人也采取了法律行動(dòng)。

那么恒大境外債務(wù)有多少？

目前境外有息債務(wù)1402.84億人民幣，或有債務(wù)4.09億元。

也就是說(shuō)，總計(jì)（有息+或有債務(wù)）7537億。

其中，只有3112億元有息債務(wù)是有擔(dān)保物的，2472億元債務(wù)是沒(méi)有擔(dān)保物。

有擔(dān)保物的還能把東西賣(mài)了，無(wú)擔(dān)保的債務(wù)，下場(chǎng)可想而知。

想拿回許家印的錢(qián)，不是這么容易了……

02.清算重組方案：

以舊換新或債轉(zhuǎn)股

這次的債務(wù)重組方案，主要是針對(duì)境外債權(quán)人的。

境內(nèi)逾期的債務(wù)，正在進(jìn)入司法程序?？纯丛S老板背的官司，多到嚇人……

恒大境外債務(wù)主體有三個(gè)：恒大集團(tuán)、景程和天基。

以恒大集團(tuán)為境外借錢(qián)主體的，有2個(gè)方案可選：

一個(gè)方案是恒大再發(fā)新的美元債，期限長(zhǎng)達(dá)10-12年，隨時(shí)間推移償還；

另一個(gè)方案是發(fā)行新債和轉(zhuǎn)股結(jié)合，該方案下新債期限5-9年，剩余債務(wù)與恒大持有的物業(yè)和汽車(chē)的股權(quán)掛鉤，轉(zhuǎn)換為對(duì)應(yīng)的股票。

這里提一嘴，恒大持有恒大物業(yè)51.7%的股權(quán)；持有恒大汽車(chē)58.5%的股權(quán)。

以景程、天基為借錢(qián)主體的這些境外債務(wù)，將發(fā)行新債置換，年息2%至7.5%，第四年初才開(kāi)始付息、付本金的0.5%。

即便以新債置換掉舊債，債權(quán)人至少還要等多3年！

如果搞清算的話，恒大分析，每個(gè)借錢(qián)主體的預(yù)計(jì)回收率連一成（10%）都沒(méi)有！

嗯，恒大告訴債權(quán)人，別瞎折騰搞清盤(pán)呈請(qǐng)了，那相當(dāng)于一起死。

那么恒大的真實(shí)狀況如何？

在這個(gè)方案出來(lái)之前，許老板自己，可能都不確切知道，恒大還有多少資產(chǎn)，欠了多少錢(qián)。

如今，水落石出，恒大已經(jīng)不屬于暫時(shí)的流動(dòng)性危機(jī)，而是資不抵債。

截止至2021年底，恒大總資產(chǎn)只有1.699萬(wàn)億，但是總負(fù)債已經(jīng)達(dá)到1.898萬(wàn)億。

負(fù)債比資產(chǎn)，多了1990億。

可怕！

這里順便說(shuō)下恒大物業(yè)和恒大汽車(chē)的資產(chǎn)狀況，恒大汽車(chē)的資產(chǎn)情況也不太穩(wěn)。

恒大物業(yè)總資產(chǎn)206.7億元，總負(fù)債96.89億元。

恒大汽車(chē)總資產(chǎn)595.21億元，總負(fù)債588.3億元。（有點(diǎn)危險(xiǎn)…）

03.有沒(méi)有活路？

恒大需要額外2500-3000億融資

那么要多少錢(qián)才能救活恒大？

未來(lái)三年，恒大預(yù)計(jì)需要額外的2500-3000億元融資！

這個(gè)數(shù)額，是不是有點(diǎn)獅子大開(kāi)口了？

舊的3000億商票不還，還要再借3000億，才能….

供應(yīng)商是傻，但也沒(méi)那么傻啊老鐵！

恒大還說(shuō)，從第四年開(kāi)始，假設(shè)公司恢復(fù)正常經(jīng)營(yíng)，且尚未確認(rèn)為實(shí)施主體的舊改項(xiàng)目得以開(kāi)發(fā)，恒大預(yù)計(jì)2026-2036年均可實(shí)現(xiàn)無(wú)杠桿自由現(xiàn)金流約1100-1500億元。

又開(kāi)始“畫(huà)餅”……

許老板說(shuō)，第四年開(kāi)始，恒大回血每年可以有1100-1500億。

（不考慮恒大物業(yè)質(zhì)押所涉及的那筆134億現(xiàn)金）恒大物業(yè)預(yù)計(jì)2023年至2026年累計(jì)無(wú)杠桿自由現(xiàn)金流為130-170億元。

許老板又玩文字游戲了，注意這里的“累計(jì)”，而非“年均”，恒大物業(yè)接下來(lái)的這4年回血130-170億。

但恒大汽車(chē)就很慘了！接下來(lái)四年的累計(jì)無(wú)杠桿自由現(xiàn)金流預(yù)計(jì)為-70至-50億元！

恒馳沒(méi)得賺，還要倒貼錢(qián)！

現(xiàn)在恒大有多少現(xiàn)金在手呢？

如果扣掉受限制現(xiàn)金，恒大不受限制的資金只有區(qū)區(qū)的21億元。

對(duì)應(yīng)的負(fù)債是七千多億??！老鐵~

04.恒大地產(chǎn)銷(xiāo)售額曝光

汽車(chē)面臨停產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)！

最后簡(jiǎn)單、但重點(diǎn)說(shuō)下恒大賣(mài)房和賣(mài)車(chē)的情況——

恒大房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，2021年銷(xiāo)售額4430億元，2022年為317億元。

今年1-2月，恒大的合約銷(xiāo)售額為65.7億。

截至公告發(fā)布之日，恒大汽車(chē)交付超過(guò)900輛車(chē)，還未過(guò)千。

恒大直言，在沒(méi)有新流動(dòng)性注入的情況下，恒馳將面臨停產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)！

相當(dāng)于，借不到新的錢(qián)，恒馳活不下去。

這不就是逼著投資人做決定，要么一起死，恒大汽車(chē)停產(chǎn)，投資人的錢(qián)打水漂，要么再給點(diǎn)錢(qián)救救恒馳，說(shuō)不定能重回巔峰（額，可能概率很小……）。

公告的精華大概就是這些了。

最后恒大表示，沒(méi)有任何一項(xiàng)復(fù)牌條件得到滿足，所以恒大系的三家上市公司繼續(xù)停牌。

留給許家印的時(shí)間，真的不多了……

留給投資人和債權(quán)人的時(shí)間也不多了……

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