【環(huán)球速看料】A股全面注冊制加速 首次全網(wǎng)測試完成
A股全面注冊制加速首次全網(wǎng)測試完成
2023-03-19 14:14:48
2009年貝因美以最高市場份額，成為國產(chǎn)奶粉第一品牌，但近年來經(jīng)歷了諸多波折。圖文無關(guān)。（視覺中國/圖）
(相關(guān)資料圖)
2023年1月起，貝因美（002570.SZ）陸續(xù)發(fā)布“向銀行申請資產(chǎn)抵押貸款”“控股股東及實際控制人涉訴”“2022年業(yè)績虧損預(yù)告”“控股股東和實際控制人收到法院執(zhí)行通知書”“深交所關(guān)注函”等公告。
貝因美被譽為“國產(chǎn)奶粉第一股”，2022年11月份剛度過自己30歲的“生日”。
2022年，貝因美預(yù)計虧損1.2億元-1.8億元。同比由盈轉(zhuǎn)虧，它將宜昌、杭州、北海、黑龍江、吉林等地的自有土地、廠房、機械設(shè)備等賬面價值合計10.43億元（未經(jīng)審計）的資產(chǎn)向銀行申請抵押貸款。
公司控股股東貝因美集團和實際控制人謝宏，被杭州中院出具執(zhí)行通知書，向申請執(zhí)行人長城國融投資管理有限公司共計支付款項3.16億元。因這一糾紛，貝因美被申請執(zhí)行凍結(jié)了4800萬股無限售流通股。
就在2018年年底，已連續(xù)巨虧兩年、瀕臨退市的貝因美，遇到了前來紓困的長城國融，后者出資5.03億元，幫助貝因美擺脫流動性緊張的困境，讓其成功摘帽。
當(dāng)年的簽約儀式上，謝宏最后一個上臺，用一個持續(xù)了3秒的90度深鞠躬感謝“白衣騎士”。半年后在接受《中外管理》雜志采訪時，謝宏對這一深鞠躬的解釋是“這是救命的，救命之恩”。
那時的謝宏很有底氣，他說在30年周年慶的時候，也就是2022年，貝因美將重回巔峰。但到了2022年三季度末，該公司貨幣資金6.24億元，短期借款達9.21億元，流動負債合計19.64億元。
“神童”的企業(yè)
談到貝因美，就無法不提它的創(chuàng)始人謝宏。在貝因美官網(wǎng)介紹中，用了較大篇幅介紹這位現(xiàn)年58歲的創(chuàng)始人、首席科學(xué)家，“謝宏在食品科學(xué)、人類學(xué)、社會學(xué)、哲學(xué)、心理學(xué)、教育學(xué)等方面頗有研究，首創(chuàng)成功生養(yǎng)理論體系”，著有論著二十余部。
一位貝因美離職高管對南方周末記者表示，“員工幾乎沒有人稱他‘謝總’，他喜歡別人叫他‘謝老師’?！必愐蛎拦倬W(wǎng)寫道，謝宏“十五歲就讀大學(xué)——神童；出身高校、擁有雙學(xué)位的大學(xué)教師——儒雅、博學(xué)”。
據(jù)官網(wǎng)介紹，謝宏在1992年辭去杭州商學(xué)院（浙江工商大學(xué)）的行政職位，創(chuàng)辦貝因美，最初主打嬰幼兒速食米粉，以此鋪開銷售網(wǎng)絡(luò)后，發(fā)力嬰幼兒配方奶粉。
2008年“三聚氰胺事件”爆發(fā)，“貝因美是少數(shù)幾個沒出事的。”一位資深奶粉行業(yè)從業(yè)者對南方周末記者說。隨后幾年，貝因美營業(yè)收入、凈利潤迎來高速增長，2009年它以8.2%的市場份額，成為國產(chǎn)奶粉第一品牌。
2011年4月，貝因美登陸深交所。
這一年，謝宏46歲。這個年紀帶領(lǐng)企業(yè)上市并不罕見，但謝宏在貝因美上市僅三個月后，突然宣布辭去董事長兼總經(jīng)理等職務(wù)。對這一“閃辭”舉動，至今市場上仍然傳言頗多，他對外表態(tài)是“因病卸任”。
創(chuàng)始人“離開”后，貝因美進入動蕩期。它開始走馬燈地更換董事長，謝宏離開后，原副董事長朱德宇接任，九個月后，原獨立董事黃小強接任，又一年半后，時任總經(jīng)理王振泰接任第四任董事長。
上述貝因美前離職高管對南方周末記者表示，“連續(xù)幾任高管都是謝老板的同學(xué)”。根據(jù)貝因美官網(wǎng)，謝宏在15歲進入浙江工商大學(xué)的前身杭州商學(xué)院就讀，學(xué)習(xí)食品衛(wèi)生專業(yè)，可查詢到的朱德宇簡歷顯示，他為杭州商學(xué)院食品檢驗專業(yè)本科畢業(yè)。
2013年起，貝因美的業(yè)績在迎來最高光時刻后便一路下滑。2013年營收61.17億元、凈利潤7.21億元，2014年營收50.49億元，凈利潤驟降至0.69億元。
2015年，謝宏在接受《第一財經(jīng)日報》專訪時表示，“有一點是肯定的，我不想再出來親自操盤，像過去那樣沖鋒陷陣，因為那樣對貝因美的長遠發(fā)展是不利的。”但2016年、2017年，貝因美連續(xù)虧損，2018年被實施“退市風(fēng)險警告”，股票簡稱變?yōu)椤癝T因美”，來到退市邊緣。
“A股變臉王”
2018年，卸任七年后的謝宏復(fù)出，再任貝因美董事長，當(dāng)時他曾在朋友圈里寫道，“53歲從頭開始”。
2018年7月，創(chuàng)始人回歸后的貝因美，聘任了原美素佳兒首席銷售官包秀飛出任總經(jīng)理。這曾讓行業(yè)內(nèi)認為貝因美有戲了。張恒是一位從業(yè)超過15年的奶粉行業(yè)人士，在他看來，美素佳兒在中國的增長，離不開包秀飛這位職業(yè)經(jīng)理人的貢獻。包秀飛加入貝因美，被張恒看作是一個契機。
然而，“謝宏出山、包秀飛從業(yè)多年的資源都無法讓貝因美扭轉(zhuǎn)局勢，這讓我們意識到，貝因美重振的難度之大?！睆埡銓δ戏街苣┯浾哒f。
2018年，謝宏回歸、長城國融紓困后的貝因美，業(yè)績扭虧為盈，并在次年摘帽成功。但此后貝因美難脫困境，2021年凈利潤恢復(fù)盈利后，2022年再次預(yù)虧過億元。
2013年至2021年的八年里，貝因美出現(xiàn)了10次業(yè)績預(yù)告修正公告，其中2013年-2017年連續(xù)五年業(yè)績修正，被市場調(diào)侃為“A股變臉王”。
如2016年，貝因美預(yù)計當(dāng)年凈利潤虧損3.8億元-4.1億元，修正后預(yù)計虧損7.5億元-8億元；2017年上半年，原本公司預(yù)計將扭虧為盈，凈利潤最高達5000萬元，但修正后預(yù)計虧損3.5億元-3.8億元。
2020年，貝因美預(yù)計盈利5400萬元-8000萬元，修正后，變?yōu)樘潛p3.28億元，業(yè)績從較上年增長150%，瞬間變?yōu)檩^上年同期下降217%。這樣大起大落的業(yè)績預(yù)告，也伴隨著貝因美股價從最高峰的30.97元/股，一路跌至3.88元/股。
2021年年初，包秀飛提前離職，另一家上市乳企奶粉事業(yè)部總經(jīng)理吳松航接棒包秀飛，成為貝因美高管并兼任天津工廠董事長，參與市場營銷工作，但一年半后，吳松航離任。
一位知情人士對南方周末記者透露，貝因美并未對吳松航授予應(yīng)有職權(quán)，“從包秀飛離開，他（謝宏）就不太相信空降經(jīng)理人，更信任原有團隊，這也是貝因美難以借助外力扭轉(zhuǎn)敗局的原因。”
“先貨后款”形成大量應(yīng)收賬款
2011年，根據(jù)招股說明書，貝因美在23個省擁有超過2200家經(jīng)銷商，覆蓋8萬個以上的零售終端。據(jù)此前媒體報道，它們大量為縣級經(jīng)銷商，造成經(jīng)銷渠道冗余。
2013年，貝因美曾因產(chǎn)品全線降價，爆發(fā)渠道危機。2015年進行渠道改革，淘汰了超過500家經(jīng)銷商。
同樣是在2015年，年報寫道，為搶占市場份額，強化原有終端，開拓新終端，從11月底開始，貝因美對優(yōu)質(zhì)客戶進行了大幅度授信，將客戶授信總金額從平時的0.5億元提高至10.3億元。
2015年12月，貝因美實現(xiàn)對授信客戶的銷售收入8.77億元，形成應(yīng)收賬款10.26億元。
奶粉行業(yè)中，銷售采用“先款后貨”是行規(guī)，即先交錢、后發(fā)貨。一位行業(yè)人士對南方周末記者表示，奶粉品牌和經(jīng)銷商的關(guān)系，就是打款配送，經(jīng)銷商進行墊資和渠道分銷，目前的毛利大約在十來個點。
但貝因美顯然走了一條不一樣的路。何為客戶授信？呂新作為貝因美前高管，對南方周末記者表示，“即先貨后款模式，可以使銷售大增，但回款風(fēng)險極大。”
他介紹，貝因美由于當(dāng)年銷售狀況不好，就采用不收款先發(fā)貨方式。在大賣場的銷售中，更是提前大量發(fā)貨，后期再收回貨款，使得資金鏈緊張，并造成很大經(jīng)營風(fēng)險。在貝因美年報中對此的解釋是：2015年，國家食藥監(jiān)總局對奶粉配方注冊制有了詳細規(guī)定，每家乳企可保留不得多于3個系列品牌9種配方奶粉，奶粉行業(yè)迎來洗牌，因此要搶占市場份額。
客戶授信直接體現(xiàn)在上市公司的應(yīng)收賬款上。因?qū)?yōu)質(zhì)客戶提供授信支持，2015年其應(yīng)收賬款較期初增加了220.66%，達13.63億元，同年公司貨幣資金為3.92億元，營業(yè)總收入45.34億元。
2015年-2021年，貝因美應(yīng)收賬款除2020年下降至6.43億元外，其余均在7億元以上。2022年三季度末，其應(yīng)收賬款達6.96億元，同期營業(yè)收入僅為8.02億元。
在呂新看來，大量的應(yīng)收賬款，是企業(yè)多年來業(yè)績壓力所致。這種欠款發(fā)貨模式，壞賬會不可避免地持續(xù)走高。
“都知道這樣是死路一條，因為資金是企業(yè)的血液，良性發(fā)展最重要。但一時之間，很難扭轉(zhuǎn)，（扭轉(zhuǎn)）會造成銷售收入斷崖式的下滑?！眳涡聦δ戏街苣┯浾哒f。
據(jù)2021年年報，貝因美前五名經(jīng)銷商中，第四名客戶銷售額1923.91萬元，期末應(yīng)收賬款余額達到了2683.99萬元，這意味著，即使采用了先貨后款模式，貝因美的經(jīng)銷商也還沒有完成“賒賬”的貨物銷售。
前五名經(jīng)銷商2021年末應(yīng)收賬款余額4112.64萬元，截至報表披露日，應(yīng)收賬款期后回款合計915.56萬元，占期末應(yīng)收款余額的22.26%。同一年，貝因美資產(chǎn)減值-5818.7萬元，占利潤總額的-64.18%。公司表示，主要因本期計提的應(yīng)收賬款壞賬準備及存貨跌價損失所致。
張恒對于貝因美的銷售，也有自己的不解，他看到渠道疲軟，但貝因美的市場投入并不小，他還記得，貝因美有段時間重點區(qū)域有一個政策，可以申請銷售額的20%投入市場。
“這意味著，100萬的銷售額，20萬的市場費用，這個比例很驚人，因為不是毛利?！?/p>
2015年，貝因美銷售費用達到19.43億元，同年公司營收45.34億元。2021年度，貝因美銷售費用為7452.55萬元，但也占到營收的29.35%。
呂新認為，過去數(shù)年，貝因美多位骨干員工離職，使得人才匱乏十分嚴重。他透露，在貝因美最近一次的人事調(diào)整中，不得不大批提拔聲稱可以達成銷售指標的業(yè)務(wù)人員，只要承諾達成銷售指標，就馬上任命其為公司高管，而不是根據(jù)實際經(jīng)營管理能力來聘用。
“這種經(jīng)營壓力下，嚴重變形的企業(yè)管理和銷售模式，必定會越來越差?！彼J為，貝因美首先應(yīng)該解決的還是應(yīng)收賬款帶來的欠款風(fēng)險，這雖然可能會導(dǎo)致銷售收入數(shù)據(jù)下滑，但是會引導(dǎo)企業(yè)向良性發(fā)展。
南方周末記者多次聯(lián)系采訪謝宏及貝因美數(shù)位現(xiàn)任高管，均未能獲得回復(fù)。
“活下去是硬道理”
獨立乳業(yè)分析師宋亮對貝因美的評價為，“僵而不死，必后活”。他對南方周末記者表示，“對于貝因美來說，首先是要活下去，現(xiàn)在就是一個休克療法?！?/p>
在宋亮看來，貝因美的問題在于沒有一個良好的團隊。他認為謝宏作為曾經(jīng)中國最大的奶粉企業(yè)掌門人，有很多做法是有超前意識的，例如曾經(jīng)想要打造的“生養(yǎng)教”體系，例如現(xiàn)在正火熱的母嬰行業(yè)私域運營，貝因美在2015年就推出了“媽媽購”平臺。
但其上市后急速擴張，造成了產(chǎn)能過大，涉及的產(chǎn)業(yè)過多，不能集中。最終當(dāng)奶粉價盤出現(xiàn)問題后，整個渠道信心不足，造成業(yè)績下滑。
“這些年，貝因美一直向小而美的方向發(fā)展?！痹谒瘟恋挠^察里，近幾年，貝因美已經(jīng)在逐步恢復(fù)，2019-2020年業(yè)績有所增長，但行業(yè)環(huán)境在發(fā)生巨大變化。
宋亮分析，一方面，疫情影響消費降級，出生人口在下降。另一方面，整個市場龍頭企業(yè)崛起，非常強勢，飛鶴、君樂寶、伊利，競爭非常激烈，價格戰(zhàn)打得狠，對于中小型奶粉企業(yè)來說，受到很大擠壓。
“近兩年，貝因美的特醫(yī)奶粉等產(chǎn)品已經(jīng)起了量，此外，它給品牌方做代工，也起了很大作用?！彼瘟翆δ戏街苣┯浾哒f。貝因美是“認養(yǎng)一頭牛”的代工方，在他看來就是一次成功的轉(zhuǎn)型。
貝因美2022年半年報顯示，奶粉類產(chǎn)品生產(chǎn)量及銷量同比上升均超30%，系OBM、ODM、OEM銷量同比增加。認養(yǎng)一頭牛招股書顯示，2021年向貝因美及關(guān)聯(lián)方采購的奶粉及奶粉加工超過6294萬元，占貝因美當(dāng)年營收比例超2.5%。
宋亮認為，謝宏是一個很專業(yè)的母嬰行業(yè)的企業(yè)家，曾經(jīng)取得過輝煌，也犯過錯。到現(xiàn)在為止，貝因美雖然沒有大幅增長，沒有再次崛起，但仍在正常運營。
2023年2月22日，國家衛(wèi)健委發(fā)布的嬰幼兒配方奶粉“新國標”正式實施。這被業(yè)內(nèi)稱為“史上最嚴”的新國標。南方周末記者以投資者身份致電貝因美，公司相關(guān)人士表示，旗下品牌“貝因美愛加”“可睿欣”“菁愛”“超冠寶”“美思雅”等10個系列的30款產(chǎn)品已獲批，其他產(chǎn)品的二注工作也在有序推進。
對于與長城國融的糾紛，該工作人員表示，“這是大股東那邊在負責(zé)，對上市公司的經(jīng)營沒什么影響。”
有受訪者向南方周末記者表示，簡介為“貝因美創(chuàng)始人首席科學(xué)家”的公眾號“謝宏真道理”，是謝宏的微信公眾號，他在這個平臺上發(fā)布了許多關(guān)于貝因美、教育、ChatGPT等熱點關(guān)注文章。
1月27日，這一公眾號發(fā)表了一篇《不要臉，活下去》的文章。在貝因美拜年圖片下，該文寫道：“我在不同場合不同時間經(jīng)常會被問到類似的問題：怎么辦？如何面對？怎么活下去？
“……該放下的放下，該拿起的拿起，有錯就要認，挨揍要面對。然后翻篇，以時間換空間，盡最大努力，活下去是硬道理……”
（應(yīng)受訪者要求，文中張恒、呂新為化名。）
南方周末記者 梅嶺
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