人形機器人真的很燒錢！折戟A股后優(yōu)必選轉戰(zhàn)港股前路仍未卜？ 每日速遞
盡管ChatGPT現象級走紅，但機器人制造行業(yè)虧損的通病仍未能根治。伴隨著研發(fā)投入的持續(xù)提升，在A股市場折戟的優(yōu)必選，又將目光瞄向港交所《投
2023-02-22 20:07:16
盡管ChatGPT現象級走紅，但機器人制造行業(yè)虧損的通病仍未能根治。伴隨著研發(fā)投入的持續(xù)提升，在A股市場折戟的優(yōu)必選，又將目光瞄向港交所
(資料圖片僅供參考)
《投資時報》研究員 習羽
機器人作為數字經濟時代最具標志性的工具之一，不但深刻改變了生產及人類生活方式，也令行業(yè)的爆發(fā)期加速到來。
據弗若斯特沙利文數據統(tǒng)計，以銷售收入計，中國智能服務機器人產品及解決方案市場由2017年的118億元人民幣（下同）增加至2021年的467億元，此期間的復合年增長率為41%。
然而，爆發(fā)期的高光并不能讓機器人制造企業(yè)安枕無憂。據弗若斯特沙利文報告預測，自2021年至2026年，中國智能服務機器人產品及解決方案市場規(guī)模將達1558億元，但復合年增長率則會降至27.2%。
業(yè)內人士對此表示，行業(yè)增長率的放緩會令同行企業(yè)的優(yōu)劣之分越來越明顯。加之馬太效應的影響，以技術為引導的高科技產業(yè)更是不堪重負。究其原因，研發(fā)投入高企背后，企業(yè)若不能在資本市場獲得加持，則很有可能持續(xù)深陷虧損泥潭而不能自拔?；蚧诖?，2021年于A股募資折戟的深圳優(yōu)必選科技有限公司(以下簡稱優(yōu)必選），又將目光投向了港股市場。
據港交所披露易顯示，優(yōu)必選于2023年1月31日向港交所遞交招股書，擬在主板上市。該公司成立于2012年，是一家集人工智能和人形機器人研發(fā)、平臺軟件開發(fā)運用及產品銷售為一體的全球性高科技創(chuàng)新企業(yè)。其主營業(yè)務是向各行各業(yè)提供機器人產品和解決方案。
從收入構成來看，優(yōu)必選to B業(yè)務占比較高。其中，教育智能機器人、物流智能機器人產品及解決方案占收入比例約80%。業(yè)績方面，報告期內，公司持續(xù)虧損，毛利率也有所下滑。
針對前述情況，《投資時報》研究員電郵溝通提綱至優(yōu)必選相關部門，截至發(fā)稿尚未收到回復。
不到三年虧損近24億元
據弗若斯特沙利文數據顯示，若按2021年收入計算，優(yōu)必選為中國第一大教育智能機器人產品及解決方案供應商。
然而，《投資時報》研究員注意到，也正是在2021年，優(yōu)必選的股東應占虧損金額接近10億元。據招股資料顯示，自2020年至2022年首9月(下稱報告期)，公司歸屬股東應占虧損由7.07億元擴增至7.65億元，而2021年則虧損9.20億元。也就是說，在不到三年的時間里，優(yōu)必選虧損近24億元。
《投資時報》研究員注意到，毛利率下滑是引發(fā)優(yōu)必選持續(xù)虧損的重要原因。據招股書顯示，報告期內，優(yōu)必選的毛利率分別為44.7%、31.3%及30.7%。從產品細分來看，公司物流智能機器人產品及解決方案、其他行業(yè)定制智能機器人產品及解決方案、消費級機器人及其他智能硬件設備毛利率均呈現下滑狀態(tài)。
有分析指出，正常情況下，機器人產品的毛利率應該在50%以上，才有利于企業(yè)的良性發(fā)展。但在價格戰(zhàn)影響下，相關產品毛利率已經普遍降到20%—30%左右。這將令行業(yè)內價格競爭會越來越激烈，因為各家都需要用更高的營銷成本和更低廉的價格去搶占越來越少的市場。這也是機器人制造商難以擺脫虧損的關鍵所在。
優(yōu)必選主要財務指標
數據來源：公司招股書
經營性現金流入不敷出
當然，研發(fā)投入與收入的占比持續(xù)提升，也是優(yōu)必選難以回避的問題。
據招股書顯示，報告期內，該公司研發(fā)投入與同期收入占比由2020年的57.97%升至2022年前9月的61.44%。除此之外，疊加銷售及營銷等費用的增加，公司于報告期各期經營活動產生的現金流凈額均為負值。
2022年前9個月，優(yōu)必選經營性現金流凈額為-2.89億元。公司對此表示，報告期內主要依賴銀行貸款提供業(yè)務運營資金。而截至2022年9月底，該公司負債總額已達15.8億元。
一位業(yè)內人士向《投資時報》研究員表示，若現金流量不足以補償現有債務時，企業(yè)的信譽、銷售額均會出現下降。伴隨著成本的攀升，企業(yè)虧損可能會逐步擴大。如果這一情況在短期內得不到緩解，當企業(yè)的債務期限結構與融資方式不匹配，就會出現投資比例失衡、生產結構不合理，進而使得企業(yè)財務結構不斷惡化，最終可能資金鏈斷裂。
更為嚴峻的是，在如此內卷的行業(yè)之中，如果不能跑贏同業(yè)競爭對手，則很可能就面臨著被迅速淘汰的窘境。
通過梳理機器人主體制造商企業(yè)同期財務指標，《投資時報》研究員注意到，優(yōu)必選較之機器人本體制造企業(yè)的盈利差距不小。以2021年為例，優(yōu)必選不僅仍處于虧損狀態(tài)，且毛利率也處于同業(yè)中靠后位置。
2021年優(yōu)必選與機器人本體制造企業(yè)財務指標對比（億元）
數據來源：企業(yè)財報及招股書
由A股轉戰(zhàn)港股背后
事實上，優(yōu)必選的上市之路也一波三折。2019年4月，優(yōu)必選與中金公司簽訂上市輔導協(xié)議。2020年11月，公司又增加聘請民生證券作為聯(lián)合輔導機構參與其上市輔導工作。
2021年1月，因發(fā)展戰(zhàn)略調整原因，優(yōu)必選與中金公司簽署了上市輔導終止協(xié)議。同年2月，其在深圳證監(jiān)局進行輔導備案，由民生證券為其進行單獨輔導工作，但最后仍未能達成上市愿望。
與此同時，因近年來行業(yè)競爭日益加劇，令資本對未能盈利企業(yè)持更加謹慎態(tài)度，致使2022上半年移動機器人企業(yè)融資難度明顯增大。有業(yè)內人士推測，這或許也是優(yōu)必選轉戰(zhàn)港股市場的另一重要原因。
不過，近幾年來，港股市場的大門也不再那么容易被扣響，因不合規(guī)被否的企業(yè)不勝枚舉。特別是在盈利方面，港交所于2021年5月宣布擬對主板上市企業(yè)條件進行了調整。據港交所官網顯示，從2022年1月1日起將申請人主板盈利規(guī)定調高60%。新規(guī)要求主板上市申請人在三個會計年度的股東應占盈利必須符合：最近一個財務年度不低于3500萬港元；前兩個財務年度不低于4500萬港元（即三年累計盈利不低于8000萬港元）。
據了解，盈利規(guī)定是港交主板上市的三大財務資格測試之一，是厘定上市申請企業(yè)是否適合在主板上市時所用的穩(wěn)健定性及定量評估的其中一環(huán)。
如今來看，想要跨過這個門檻，對于近三年里持續(xù)虧損的優(yōu)必選而言，難度可想而知。盡港交所有計劃修改主板上市規(guī)則，為尚未達到利潤和交易記錄要求的先進科技企業(yè)融資提供便利。但截至目前，新規(guī)仍尚未出臺。這也為優(yōu)必選的赴港上市之路又增添了幾分不確定性。
