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2月21日，中證金融公司市場(chǎng)化轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)試點(diǎn)上線。

(相關(guān)資料圖)

據(jù)了解，此次改革的核心是將轉(zhuǎn)融資“固定期限、固定費(fèi)率”調(diào)整為“靈活期限，競(jìng)價(jià)費(fèi)率”，重點(diǎn)對(duì)交易方式進(jìn)行改革，不改變業(yè)務(wù)原有法律關(guān)系，不涉及清算交收、違約處理等事宜，不涉及證券交易所或中國(guó)結(jié)算業(yè)務(wù)規(guī)則、流程和技術(shù)系統(tǒng)調(diào)整。

市場(chǎng)化轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)采取“靈活期限、競(jìng)價(jià)費(fèi)率”交易方式，證券公司可以自主選擇期限，自行申報(bào)費(fèi)率，轉(zhuǎn)融資交易通過(guò)競(jìng)價(jià)方式完成。轉(zhuǎn)融資期限范圍為1-182天，分別設(shè)置為短（1-28天）、中（29-91天）、長(zhǎng)（92-182天）三檔，各檔次對(duì)應(yīng)的轉(zhuǎn)融資費(fèi)率下限由中證金融公司確定并發(fā)布。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)試點(diǎn)上線，有利于增強(qiáng)券商轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)靈活性，更好地匹配融資融券業(yè)務(wù)需求。

主要內(nèi)容

提升市場(chǎng)活躍度

據(jù)了解，融資融券業(yè)務(wù)是我國(guó)資本市場(chǎng)一項(xiàng)重要的基礎(chǔ)性交易機(jī)制，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)是其配套性制度安排。2012年8月，經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，中證金融正式推出了轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)，為證券公司融資融券業(yè)務(wù)配套提供資金支持。

為確保啟動(dòng)初期轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)平穩(wěn)順利推進(jìn)，中證金融公司采取了“固定期限、固定費(fèi)率”的交易方式，設(shè)立7天、14天、28天、91天和182天共五個(gè)期限檔次，每個(gè)檔次對(duì)應(yīng)一個(gè)固定費(fèi)率，證券公司有資金需求時(shí)，按照固定的期限和費(fèi)率向中證金融申報(bào)借入資金。截至2022年末，轉(zhuǎn)融資累計(jì)融出資金逾1.8萬(wàn)億元。

專(zhuān)家認(rèn)為，市場(chǎng)化轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)的試點(diǎn)，釋放了積極的政策信號(hào)，有助于提升市場(chǎng)活躍度。

海通證券分析師孫婷認(rèn)為，市場(chǎng)化轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)試點(diǎn)，有利于增強(qiáng)券商轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)靈活性，更好地匹配融資融券業(yè)務(wù)需求。

靈活期限 競(jìng)價(jià)費(fèi)率

改革后，證券公司可以在1-182天法定期限范圍內(nèi)和中證金融公司確定的最低費(fèi)率之上（即轉(zhuǎn)融資費(fèi)率下限），根據(jù)自身轉(zhuǎn)融資授信額度和需求的實(shí)際情況，靈活申報(bào)融入資金的期限、金額和費(fèi)率報(bào)價(jià)；中證金融轉(zhuǎn)融通平臺(tái)按照競(jìng)價(jià)匹配規(guī)則自動(dòng)撮合成交。

市場(chǎng)人士指出，證券公司參與轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)的操作流程將更加簡(jiǎn)潔高效，期限費(fèi)率等交易要素的確定將更加自主靈活，成交費(fèi)率也將更為貼合市場(chǎng)資金利率變化和證券公司籌資成本變化，有利于提高證券公司通過(guò)轉(zhuǎn)融資籌集資金的積極性和效率，為資本市場(chǎng)引入流動(dòng)性。

目前，中證金融對(duì)試點(diǎn)方案進(jìn)行了細(xì)化，會(huì)同94家證券公司完成技術(shù)系統(tǒng)改造，通過(guò)兩輪仿真測(cè)試驗(yàn)證了系統(tǒng)處理準(zhǔn)確完整，配套保障措施均已落地，具備上線運(yùn)行條件。后續(xù)將在試點(diǎn)基礎(chǔ)上，分步推進(jìn)、穩(wěn)妥實(shí)施。試點(diǎn)期間，“固定期限、固定費(fèi)率”和市場(chǎng)化競(jìng)價(jià)雙軌并行。證券公司92-182天的資金需求通過(guò)參與市場(chǎng)化競(jìng)價(jià)方式滿(mǎn)足，其余四檔的資金需求，繼續(xù)沿用現(xiàn)行“固定期限、固定費(fèi)率”的交易方式。運(yùn)行一段時(shí)間后，中證金融將結(jié)合試點(diǎn)開(kāi)展情況，適時(shí)將試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī)。

機(jī)制改革本身不會(huì)推高價(jià)格

關(guān)于市場(chǎng)化轉(zhuǎn)融資是否會(huì)推高價(jià)格，市場(chǎng)人士表示，市場(chǎng)化轉(zhuǎn)融資能夠提升交易效率，滿(mǎn)足差異化資金需求，提高證券公司資金管理便利性，長(zhǎng)期來(lái)看還有助于降低證券公司融資成本，機(jī)制改革本身不會(huì)推高價(jià)格。

一是市場(chǎng)化轉(zhuǎn)融資申報(bào)費(fèi)率設(shè)置了上下限，低于下限或高于上限的申報(bào)，會(huì)被系統(tǒng)認(rèn)定為異常價(jià)格報(bào)單，自動(dòng)剔除。中證金融是一家不以盈利為目的的公司，盡量貼近資金市場(chǎng)利率設(shè)置轉(zhuǎn)融資費(fèi)率下限，并保持在相對(duì)較低水平。設(shè)置轉(zhuǎn)融資費(fèi)率上限，主要是為了避免成交費(fèi)率大幅波動(dòng)，也為防范證券公司因操作失誤等因素報(bào)出異常高價(jià)。

二是轉(zhuǎn)融資費(fèi)率下限的確定和調(diào)整，參考同業(yè)存單等資金市場(chǎng)公允利率，將持續(xù)跟隨資金市場(chǎng)利率變化，隨行就市，無(wú)額外成本。轉(zhuǎn)融資費(fèi)率上限的確定：短檔費(fèi)率上限是下限的4倍，中長(zhǎng)檔費(fèi)率上限是對(duì)應(yīng)下限的2倍。

三是參與轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)的是94家證券公司，具有融資渠道多、利率敏感度高、成本控制力強(qiáng)的特點(diǎn)，會(huì)根據(jù)自身需求和市場(chǎng)價(jià)格理性報(bào)價(jià)。

四是新機(jī)制實(shí)現(xiàn)了“當(dāng)日申報(bào)、當(dāng)日成交、當(dāng)日資金可用”，大幅壓縮了業(yè)務(wù)辦理周期，提高了交易效率，降低了證券公司資金管理的時(shí)間成本。

長(zhǎng)期看轉(zhuǎn)融資費(fèi)率下限

低于證券公司融資成本

關(guān)于市場(chǎng)化轉(zhuǎn)融資長(zhǎng)檔（92-182天）成交費(fèi)率高于現(xiàn)行固定期限（182天）費(fèi)率，是否會(huì)增加證券公司融資成本，市場(chǎng)分析人士表示，少數(shù)情況下，市場(chǎng)化轉(zhuǎn)融資長(zhǎng)檔（92-182天）成交費(fèi)率可能高于現(xiàn)行固定期限（182天）費(fèi)率。長(zhǎng)期來(lái)看，轉(zhuǎn)融資費(fèi)率下限低于證券公司融資成本，在資金充裕的情況下，有助于降低證券公司融資成本。

同時(shí)，試點(diǎn)方案設(shè)置了轉(zhuǎn)融資費(fèi)率上限，長(zhǎng)檔（92-182天）費(fèi)率上限是對(duì)應(yīng)下限的2倍，可避免成交費(fèi)率大幅波動(dòng)和證券公司異常報(bào)價(jià)。

編輯：亞文輝

關(guān)鍵詞： 證券公司