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近期，黑色系期貨品種迎來普遍上漲，其中鐵礦石期貨價(jià)格更是一枝獨(dú)秀。2月20日夜盤收盤，鐵礦石主力合約報(bào)于917元/噸，日內(nèi)漲幅達(dá)3.21%。

據(jù)了解，自2月14日以來，鐵礦石期貨價(jià)格從835元/噸一路上漲并且突破900元關(guān)口，6個(gè)交易日累計(jì)漲幅超8%，刷新逾9個(gè)月的新高。

海通期貨分析師邱怡宏對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示：“2月中旬的這波反彈中，鐵礦石的表現(xiàn)最為突出，也是黑色系中唯一刷新1月30日新高的品種。此輪期貨創(chuàng)新高的原因中，既有宏觀穩(wěn)增長背景下需求復(fù)蘇的提振，也與外盤鐵礦石期貨價(jià)格拉漲有關(guān)?！?/p>

(資料圖片僅供參考)

2月21日15點(diǎn)，鐵礦石主力合約報(bào)收于919元/噸。中鋼期貨分析師趙毅認(rèn)為，目前已經(jīng)進(jìn)入需求證偽期，該時(shí)間段或持續(xù)至4月中下旬，需求是否能達(dá)到預(yù)期，甚至超過預(yù)期，目前仍是未知數(shù)。

鋼廠開工率升高

2月17日，據(jù)《香港經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》報(bào)道，匯豐將今年中國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的預(yù)測(cè)，從5%上調(diào)至5.6%，其認(rèn)為中國重新開放的步伐比預(yù)期快，被壓抑的服務(wù)及商品需求將會(huì)帶動(dòng)復(fù)蘇。匯豐報(bào)告指出，疫情最嚴(yán)峻時(shí)期已過去，不會(huì)拖累首季經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，而消費(fèi)及超額儲(chǔ)蓄，或會(huì)額外推動(dòng)經(jīng)濟(jì)加速復(fù)蘇，讓經(jīng)濟(jì)步入正軌。

與此同時(shí)，畢馬威也預(yù)計(jì)，中國今年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)計(jì)達(dá)5.7%，將成為世界經(jīng)濟(jì)增長的主引擎。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年1月份我國制造業(yè)PMI為50.1%，較2022年12月上升3.1個(gè)百分點(diǎn)；非制造業(yè)PMI為54.4%，較2022年12月上升12.8個(gè)百分點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士表示，通過統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)看出，經(jīng)濟(jì)正在強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇。

“近期影響黑色系的主邏輯是下游需求的啟動(dòng)，根據(jù)第三方機(jī)構(gòu)的調(diào)研，截至2023年2月14日，全國施工企業(yè)開復(fù)工率為76.5%，環(huán)比提升38.1個(gè)百分點(diǎn)?！敝袖撈谪浄治鰩熩w毅對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示。

數(shù)據(jù)顯示，2月10日—2月17日，全國247家鋼廠高爐開工率79.54%，周環(huán)比增加1.12%，同比去年增加9.96%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率85.75%，環(huán)比增加0.82%，同比增加10.31%；鋼廠盈利率35.93%，環(huán)比下降2.60%，同比下降45.02%；日均鐵水產(chǎn)量230.81萬噸，環(huán)比增加2.15萬噸，同比增加27.80萬噸。日均鐵水產(chǎn)量已連續(xù)六周回升，較年初增加4.54%。全國建材成交量也從2月10日當(dāng)天的9.69萬噸回升至2月20日的20.01萬噸。

趙毅稱，從以上幾組數(shù)據(jù)不難看出，相比較春節(jié)后的前兩周，正月十五元宵節(jié)后下游企業(yè)的復(fù)工率有了明顯回升。需求啟動(dòng)帶動(dòng)了黑色板塊的上漲，也帶動(dòng)鐵礦石期貨價(jià)格創(chuàng)出新高。

不過，有業(yè)內(nèi)人士稱，今年鐵礦石期貨主力合約價(jià)格雖然持續(xù)走高，但其價(jià)格及漲幅總體表現(xiàn)仍弱于普氏指數(shù)、新交所以及港口現(xiàn)貨價(jià)格，說明我國期貨市場(chǎng)價(jià)格的表現(xiàn)相對(duì)外盤而言仍偏穩(wěn)定。與此同時(shí)，國內(nèi)鐵礦石期貨采取實(shí)物交割制度，監(jiān)管風(fēng)控措施較為嚴(yán)格，市場(chǎng)運(yùn)行更平穩(wěn)有序，多數(shù)情況下期貨價(jià)格和漲幅低于普氏指數(shù)、境外衍生品。

針對(duì)鐵礦石暴漲，大商所日前發(fā)布市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)提示公告：近期，影響市場(chǎng)運(yùn)行的不確定性因素較多，鐵礦石等品種價(jià)格波動(dòng)較大；請(qǐng)各市場(chǎng)主體理性合規(guī)參與，防控風(fēng)險(xiǎn)，確保市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。大商所將持續(xù)強(qiáng)化日常監(jiān)管，嚴(yán)肅查處各類違規(guī)行為，維護(hù)市場(chǎng)秩序。

隨著鐵礦石價(jià)格上漲，現(xiàn)在港口鐵礦石庫存是否存在過度積壓的可能，港口鐵礦石走貨情況怎么樣？對(duì)此，邱怡宏對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，上周末品味45港鐵礦石庫存升至14110.72萬噸，周環(huán)比增加100.44萬噸，同比則有1923.33萬噸減量。壓港天數(shù)持續(xù)走弱，已降至同期最低水平。分礦種來看，粉礦庫存基本處于同期平均水平之下，上周塊礦庫存攀升最為明顯，塊礦和球團(tuán)礦庫存均處于同期高位，鐵精粉庫存穩(wěn)定在同期高位。

“從來源來看，上周主要增量由澳、巴外地區(qū)貢獻(xiàn)，年初至今振蕩上行態(tài)勢(shì)最為明確，但同比去年仍存較大差距，上周澳礦和巴西礦庫存基本表現(xiàn)穩(wěn)定，澳礦仍處同期低位水平，庫存壓力相對(duì)最輕，品質(zhì)較高的巴西礦庫存則依然穩(wěn)定在同期偏高水平，但也遠(yuǎn)低于去年同期?！鼻疋攴Q。

已進(jìn)入需求證偽期

接下來鐵礦石價(jià)格會(huì)如何走？邱怡宏對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，在我們看來，接下來影響鐵礦石期貨價(jià)格的主要因素有兩方面，一是需求的恢復(fù)情況，二是政策監(jiān)管方面。鐵礦的需求更大程度上還是要依靠利潤的調(diào)節(jié)。今年，247家鋼企盈利率5連升，從19.91%恢復(fù)最高至38.53%，但是上周又回落至35.93%。

“這與往年相比差距仍然非常大，也說明鋼企利潤恢復(fù)的進(jìn)程還是充滿一定荊棘阻礙的，恢復(fù)進(jìn)程難以一蹴而就，而且從鋼廠進(jìn)口礦可用天數(shù)的歷史低位情況看，鋼廠利潤始終在盈虧邊緣徘徊，而這也仍在影響著鋼廠的補(bǔ)庫節(jié)奏，目前補(bǔ)庫節(jié)奏仍偏緩慢。”邱怡宏稱。

數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前247家鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫存9237.1萬噸，庫消比為32.67天，而64家鋼廠進(jìn)口礦平均天數(shù)則僅有18天，均處于歷史同期的絕對(duì)低位，鋼廠原料低庫存也成為復(fù)產(chǎn)后鐵礦石需求的最大的潛在增量。

邱怡宏表示，從上周鋼廠產(chǎn)量以及庫存數(shù)據(jù)方面也可以得到一定印證。一方面，長流程生產(chǎn)恢復(fù)整體受阻跡象相對(duì)更明顯，螺紋鋼長流程產(chǎn)量基本上沒有明顯的增長，春節(jié)后螺紋鋼產(chǎn)量的回升基本上都是由短流程復(fù)產(chǎn)貢獻(xiàn)的。另一方面，鋼廠成材累庫壓力處于偏上水平，所以對(duì)于長流程復(fù)產(chǎn)意愿也會(huì)有所挑戰(zhàn)。再加上廢鋼仍然是貼水于鐵水成本的，廢鋼的性價(jià)比的優(yōu)勢(shì)也會(huì)對(duì)鐵礦需求情況予以一定限制，所以鐵礦需求的恢復(fù)空間也仍有望承壓，這也是后期影響鐵礦石期貨價(jià)格的一大重要因素。

數(shù)據(jù)還顯示，2月16日當(dāng)周，Mysteel統(tǒng)計(jì)的64家鋼企燒結(jié)礦可用天數(shù)為18天，周環(huán)比持平，同比下降13天?！爸卸唐趦?nèi)，鐵礦石供需兩端均呈回升態(tài)勢(shì)。供應(yīng)端，目前仍是主流礦山發(fā)運(yùn)淡季，供應(yīng)低點(diǎn)已顯，未來回升可期。需求端，春節(jié)后下游企業(yè)的復(fù)產(chǎn)復(fù)工趨勢(shì)不變，真正要驗(yàn)證的是現(xiàn)實(shí)能否達(dá)到預(yù)期。”邱怡宏稱。

值得注意的是，趙毅對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，1月份本是需求淡季，但鐵礦石和成材保持偏強(qiáng)走勢(shì)，其背后正是對(duì)春節(jié)假期后的強(qiáng)預(yù)期。目前已經(jīng)進(jìn)入需求證偽期，該時(shí)間段或持續(xù)至4月中下旬，在節(jié)后趨勢(shì)性的復(fù)產(chǎn)復(fù)工后，3月和4月的需求是否能達(dá)到預(yù)期，甚至超過預(yù)期，目前仍是未知數(shù)。

預(yù)期和現(xiàn)實(shí)的擬合情況將是未來一段時(shí)間影響黑色產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵。趙毅稱，在鐵礦石期貨價(jià)格已經(jīng)包含了偏暖預(yù)期下，如果想延續(xù)升勢(shì)，需要更現(xiàn)實(shí)的終端復(fù)蘇來印證；否則，鐵礦石期貨價(jià)格面臨回調(diào)壓力。

“短期內(nèi)鐵礦石期貨價(jià)格是有可能續(xù)創(chuàng)新高的。如果從更長時(shí)間周期看，鋼廠利潤偏低，地產(chǎn)行業(yè)的趨勢(shì)性下行沒有改變，鐵礦石期貨尚不具備在下游不明朗的情況下持續(xù)上漲的條件。”趙毅稱。

邱怡宏表示，總體來看，當(dāng)前鐵礦石的總體情況是，供應(yīng)高、但不具備穩(wěn)定性，需求受限、但也在環(huán)比修復(fù)，利潤低、但沒有繼續(xù)大幅下降，所以整個(gè)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈并不具備負(fù)反饋的條件，也就是需求復(fù)蘇的驅(qū)動(dòng)依然有效，而且正在生效中。

這對(duì)于原料端目前來看也是正向的效應(yīng)。趙毅稱，當(dāng)前鐵礦石港口庫存是1.4億噸，同比低1880萬噸，通過前面的分析可見，現(xiàn)實(shí)端供需增量空間還存在一定限制，所以后期累庫壓力主要來自于疏港下降幅度要超過到港回落的幅度，但目前鐵礦到港疏港增速差走擴(kuò)的動(dòng)力和空間其實(shí)很小了，所以我們認(rèn)為1.4億噸附近的庫存應(yīng)該是近期高點(diǎn)了，因此，短期內(nèi)鐵礦石基本面具備一定支撐強(qiáng)度。

隨著礦價(jià)的持續(xù)高，不可忽視的還有監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。上周，五大商所已經(jīng)發(fā)出市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)提示。

責(zé)任編輯：麻曉超 主編：夏申茶

關(guān)鍵詞： 鐵礦石期貨