最驚悚的鬼故事：印鈔機(jī)火力全開＋地產(chǎn)周轉(zhuǎn)率飆升！:天天簡(jiǎn)訊
最驚悚的鬼故事：印鈔機(jī)火力全開＋地產(chǎn)周轉(zhuǎn)率飆升！
2023-02-21 17:18:14
2023年，第一個(gè)鬼故事：印鈔機(jī)火力全開！
年初以來(lái)，貨幣政策一直處于強(qiáng)刺激狀態(tài)，已經(jīng)向市場(chǎng)釋放出了龐大的流動(dòng)性。
春節(jié)前1月20日當(dāng)周，央行在公開市場(chǎng)連續(xù)“7+14”逆回購(gòu)，周內(nèi)共投放流動(dòng)性29340億元，回籠8890億元，全口徑凈投放20450億元，創(chuàng)單周紀(jì)錄新高。
(資料圖片)
春節(jié)后2月3日，央行開展1.2萬(wàn)億元公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作投放資金，相當(dāng)于降準(zhǔn)75個(gè)基點(diǎn)。
2月17日，央行公開市場(chǎng)進(jìn)行8350億元7天期逆回購(gòu)操作，實(shí)現(xiàn)凈投放6320億元，創(chuàng)逆回購(gòu)口徑凈投放紀(jì)錄新高。
這才兩個(gè)月，流動(dòng)性投放的力度，都已經(jīng)創(chuàng)單周、單日的記錄新高。
央行的態(tài)度很明確：1、保持流動(dòng)性合理充裕；2、引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)信貸投放力度，適時(shí)靠前發(fā)力。
因此，不管愿不愿意，贊不贊成，央行貨幣刺激已成事實(shí)。
詭異的是，即便投入了規(guī)模如此龐大的流動(dòng)性，貨幣市場(chǎng)資金面仍然偏緊。
隔夜和7天期Shibor利率連續(xù)走高。截止2月17日，R007和DR007分別收于2.72%和2.25%，較上周五分別上行63.9bp和上行30.9bp。
股份行一年期同業(yè)存單發(fā)行利率收于2.67%，環(huán)比上行6.6bp，1年期國(guó)債收益率上行2.9bp。
央行釋放出了流動(dòng)性，為啥貨幣市場(chǎng)資金還這么緊張呢？
央行釋放流動(dòng)性，傳導(dǎo)過(guò)程是，流動(dòng)性先進(jìn)入貨幣市場(chǎng)，通過(guò)貨幣市場(chǎng)再進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
貨幣市場(chǎng)的供給端是：央行注入的流動(dòng)性，民間回流的資金；需求端是，實(shí)體經(jīng)濟(jì)等等。
現(xiàn)在貨幣市場(chǎng)資金面緊張，主要就是供求失衡，即供給偏少，需求增多。具體來(lái)說(shuō)，有3個(gè)原因：
1、額外需求：稅期臨近。
2月納稅申報(bào)截止日為15日，在納稅申報(bào)截止日后的兩日，銀行會(huì)將稅款上繳國(guó)庫(kù)，其中國(guó)稅上繳中央國(guó)庫(kù)，地稅上繳地方國(guó)庫(kù)。
也就是說(shuō)，別看央行釋放了那么多流動(dòng)性，都注入到了貨幣市場(chǎng)，但是2月份要交國(guó)稅和地稅，都得劃入到相應(yīng)的賬戶。
這個(gè)額外的季節(jié)性需求，削減了貨幣市場(chǎng)上可用的流動(dòng)性。
2、需求增多：基建配套資金、提前批專項(xiàng)債。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年新增專項(xiàng)債提前批規(guī)模達(dá)到2.19萬(wàn)億元，相對(duì)去年增長(zhǎng)50%。
2月1日-16日，國(guó)債和地方債的累計(jì)繳款規(guī)模為5462億元，超過(guò)1月整月的繳款規(guī)模。
央行注入貨幣市場(chǎng)的流動(dòng)性，相當(dāng)大一部分都注入到了政府部門。
3、供給減少：民間回流資金減少。
以往規(guī)律都是，春節(jié)前，居民對(duì)現(xiàn)金的需求增加，能夠消耗貨幣市場(chǎng)大量的流動(dòng)性。但是春節(jié)過(guò)后，多取出來(lái)的現(xiàn)金又都存到銀行，重新回流至貨幣市場(chǎng)。
這是貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性增加的一個(gè)重要途徑。
但是，今年比較詭異，大家在春節(jié)前取了錢之后，并沒有在春節(jié)后存回去。
至于原因也很簡(jiǎn)單，現(xiàn)在元宵節(jié)都過(guò)去了，沒有任何理由不出去工作了，但是你看看有多少工地開工？多少工廠因?yàn)槿狈τ唵尾恍枰と思影啵?/p>
也就是說(shuō)，一部分錢都潛伏在居民手中，以備不時(shí)之需。
第二個(gè)鬼故事：警惕流動(dòng)性大規(guī)模流向樓市。
先看一下，當(dāng)下流動(dòng)性動(dòng)向。
今年的流動(dòng)性，相當(dāng)一部分都進(jìn)入了政府部門，為基建投資提供資金。
另外，從1月份的社融和人民幣新增貸款來(lái)看，當(dāng)下的流動(dòng)性大多數(shù)都進(jìn)入了企業(yè)部門。
1月份，新增社融5.98萬(wàn)億，環(huán)比多增4.7萬(wàn)億；新增人民幣貸款4.9萬(wàn)億，環(huán)比多增3.5萬(wàn)億。
其中，1月份企業(yè)中長(zhǎng)期貸款同比多增1.4萬(wàn)億，同比多增幅度為歷史各年1月最高，遠(yuǎn)超2013年以來(lái)歷年1月的1865億元。
實(shí)際上，從2022年7月份，央行、財(cái)政與政策性金融，累積提供1.8萬(wàn)億元資金支持以后，企業(yè)的短期和中長(zhǎng)期貸款就開始明顯上升。
2022年12月企業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額同比增速高達(dá)14.7%，較7月份提高了2.9個(gè)百分點(diǎn)。
再看，居民中長(zhǎng)期貸款。
1月份，居民中長(zhǎng)期貸款增加2231億元，這個(gè)規(guī)模，不僅比去年同期少增5193億元，也遠(yuǎn)低于企業(yè)部門貸款。
居民中長(zhǎng)期貸款，可以看做是居民房貸數(shù)據(jù)。
因此這個(gè)數(shù)據(jù)就說(shuō)明一個(gè)問題：央行釋放的龐大流動(dòng)性，目前并未大規(guī)模流入房地產(chǎn)領(lǐng)域。
再看一下其他數(shù)據(jù)。
中指院數(shù)據(jù)顯示，2023年1月房地產(chǎn)企業(yè)非銀融資總額為508.5億元，同比下降33.1%，環(huán)比下降27.0%。
具體來(lái)看，房地產(chǎn)行業(yè)信用債融資297.2億元，同比基本持平，環(huán)比下降27.6%；信托融資15.6億元，同比下降82.2%，環(huán)比下降81.9%；ABS融資128.4億元，同比下降55.5%，環(huán)比下降36.0%。
也就是說(shuō)，盡管各種政策刺激，連續(xù)發(fā)射房企融資的第一、二、三只箭，但是1月份房企融資并未明顯好轉(zhuǎn)。
這也說(shuō)明，當(dāng)下央行釋放的流動(dòng)性，并未大規(guī)模流入流入房地產(chǎn)領(lǐng)域。
至此，可以得出一個(gè)結(jié)論：當(dāng)下市場(chǎng)流動(dòng)性，大多數(shù)都進(jìn)入了企業(yè)部門，以及用于搞基建的政府部門，真正流入房地產(chǎn)領(lǐng)域的規(guī)模相當(dāng)有限。
現(xiàn)在的問題是什么呢？雖然目前流動(dòng)性進(jìn)入房地產(chǎn)的規(guī)模并不大，但是房地產(chǎn)已經(jīng)開始熱起來(lái)了！
北京、深圳、重慶、佛山等等，春節(jié)后看房的客流量，以及二手房成交量等等，都已經(jīng)急劇飆升，房地產(chǎn)回暖跡象明顯。
再看一下樓市政策導(dǎo)向：鼓勵(lì)多頭。
2022年宏觀是一個(gè)什么狀況？貨幣寬松，但樓市冷清，經(jīng)濟(jì)低迷。
2022年，我們的M2余額新增了28.14萬(wàn)億，增幅創(chuàng)歷史新高，達(dá)到266.43萬(wàn)億。
相比一下，2022年我國(guó)GDP增速3%，總規(guī)模達(dá)到121萬(wàn)億元，增加額相當(dāng)于6.5萬(wàn)億。
也就是說(shuō)，我們用28萬(wàn)億的貨幣換來(lái)了6.5萬(wàn)億的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
效率如此低的原因就是，全社會(huì)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率急劇下降。
現(xiàn)在一個(gè)政策呼聲就是，激活房地產(chǎn)市場(chǎng)，恢復(fù)房地產(chǎn)市場(chǎng)的流動(dòng)性。
“就算房地產(chǎn)有再多問題，也要先把市場(chǎng)救活”、“和普通商品不一樣，資本品只有看漲才有投資價(jià)值。同樣，房地產(chǎn)市場(chǎng)要有流動(dòng)性，就必須有人看漲”、“只要房?jī)r(jià)預(yù)期由跌變漲，房地產(chǎn)市場(chǎng)就會(huì)復(fù)活，巨大的抵押品就可以恢復(fù)價(jià)值，債務(wù)就不會(huì)成為壞賬”。
目的是，房地產(chǎn)市場(chǎng)流動(dòng)起來(lái)了，全社會(huì)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)起來(lái)了，資金利用效率就會(huì)提升，28萬(wàn)億的流動(dòng)性或許就可能得到20萬(wàn)億的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
舉個(gè)例子解釋其中的經(jīng)濟(jì)邏輯。
比如，你經(jīng)營(yíng)一家超市，拿1000塊錢去進(jìn)貨，但是一年下來(lái)，你進(jìn)的貨只賣出去了100塊。這就相當(dāng)于你花了1000塊錢賺了100塊錢，資金利用率非常低。
但是，如果資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上來(lái)了，你拿1000塊錢進(jìn)貨，3個(gè)月都賣光了，一年之內(nèi)，你這樣周轉(zhuǎn)了4次。這就相當(dāng)于，你花了1000塊錢，賺了4000塊錢。
同樣是花了1000塊錢，但是由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率大幅提升，你賺到的錢也大幅增加。
以目前的政策導(dǎo)向，2023年房地產(chǎn)市場(chǎng)熱起來(lái)，幾乎是大概率事件。
房地產(chǎn)市場(chǎng)周轉(zhuǎn)率起來(lái)，流動(dòng)性需求飆升，又恰逢央行釋放天量流動(dòng)性。
此時(shí)最可怕的鬼故事是什么？這會(huì)形成一個(gè)可怕的反饋機(jī)制，房?jī)r(jià)大概率失控。
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