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財(cái)聯(lián)社2月15日訊（編輯 田簫）風(fēng)險(xiǎn)投資自誕生之初，便格外強(qiáng)調(diào)“風(fēng)險(xiǎn)”的魅力。然而，面對(duì)層出不窮的新興領(lǐng)域投資失敗，投資者正在要求風(fēng)投機(jī)構(gòu)為自己的失誤付出更多代價(jià)。

(資料圖片)

近日，加密貨幣FTX投資者對(duì)紅杉資本、Thoma Bravo和Paradigm在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán)公司提起訴訟，起訴書稱，由投資機(jī)構(gòu)對(duì) FTX 的大量投資，將 FTX 描繪成了一個(gè)值得信賴和合法的加密貨幣交易所，投資者指控投資機(jī)構(gòu)違反州和聯(lián)邦法律，包括虛假陳述、虛假?gòu)V告和民事共謀。

事實(shí)上，被起訴的風(fēng)投機(jī)構(gòu)自身也在FTX破產(chǎn)事件中遭遇了巨大損失。紅杉資本與Thoma Bravo向FTX投資逾1.5億美元，Paradigm向FTX相關(guān)企業(yè)投資了2.9億美元，在FTX出現(xiàn)流動(dòng)性崩潰之后，三家機(jī)構(gòu)均將其全部投資的價(jià)值減記至零。

曾估值320億美元、卻在一夜間暴雷破產(chǎn)的FTX，不僅為加密貨幣行業(yè)帶來(lái)了沉重打擊，其余波也為遭遇重創(chuàng)的風(fēng)投行業(yè)帶來(lái)更多不良影響。

60余家投資機(jī)構(gòu)曾看好FXT，對(duì)創(chuàng)始人大加贊賞

**被起訴的三家機(jī)構(gòu)都是 FTX 在 2021 年 7 月進(jìn)行的 9 億美元 B 輪融資的投資者，這是加密貨幣歷史上最大的一次融資。

**除上述機(jī)構(gòu)外，還有超過(guò) 60 位投資者參與該輪融資。包括軟銀、Ribbit Capital、Insight Partners、Third Point、Lightspeed Venture Partners、Altimeter、BOND、NEA、Coinbase Ventures、Willoughby Capital、40North、Senator Investment Group、Sino Global Capital、Multicoin、Paul Tudor Jones 家族、Izzy Englander、Alan Howard、VanEck、Hudson River Trading 和 Circle等。

完成融資的同時(shí)，不少投資機(jī)構(gòu)還對(duì)FTX及其創(chuàng)始人Sam Bankman-Fried表示出極大的贊賞。

紅杉資本合伙人Alfred Lin稱，F(xiàn)TX 是世界需要的高質(zhì)量、全球加密貨幣交易所，它有潛力成為領(lǐng)先的各類資產(chǎn)金融交易所。Sam是建立這項(xiàng)業(yè)務(wù)的完美創(chuàng)始人，團(tuán)隊(duì)的執(zhí)行力非凡?！?紅杉資本甚至在其官網(wǎng)上刊出一篇文章，稱Sam在與其投資團(tuán)隊(duì)高層視頻通話時(shí)，他還在一邊打“英雄聯(lián)盟”，但這并未影響紅杉資本的投資興趣，隨后向FTX投資了2.1億美元。在FTX暴雷后，紅杉資本現(xiàn)已刪除該篇文章。

Paradigm 聯(lián)合創(chuàng)始人兼管理合伙人 Matt Huang稱，“Sam是那些特別的創(chuàng)始人之一，他的愿景既雄心勃勃又獨(dú)特地適應(yīng)了加密貨幣的未來(lái)。團(tuán)隊(duì)的執(zhí)行力不言而喻，F(xiàn)TX 將在兩年內(nèi)成長(zhǎng)為全球頂級(jí)交易所。”

Thoma Bravo 創(chuàng)始人兼管理合伙人Orlando Bravo 表示，我們興奮地看著 Sam 和 FTX 團(tuán)隊(duì)成功建立了世界上最尖端、最先進(jìn)的加密貨幣交易所。雖然這本身就是一項(xiàng)令人難以置信的成就，但他們致力于通過(guò)他們的技術(shù)對(duì)世界產(chǎn)生積極影響。

盡職調(diào)查未完善，美SEC已介入調(diào)查

根據(jù)向北加州聯(lián)邦法院提交的訴狀，被起訴的風(fēng)投公司聲稱已對(duì) FTX 運(yùn)營(yíng)進(jìn)行了大量盡職調(diào)查，并保證這一平臺(tái)是安全的。然而，在此之前，已有部分投資機(jī)構(gòu)承認(rèn)了自身在盡職調(diào)查上的缺陷。

例如，紅杉資本在去年11月主動(dòng)向基金投資者致歉，表示將改進(jìn)其未來(lái)投資的盡職調(diào)查程序，更努力地推動(dòng)早期初創(chuàng)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表接受四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所之一的審計(jì)。

軟銀的投資人也主動(dòng)向LP道歉，稱當(dāng)時(shí)陷入了fomo（fear of missing out）情緒，并沒(méi)看懂自己投的到底是什么。

淡馬錫在從 FTX身上損失了2.75 億美元后啟動(dòng)內(nèi)部調(diào)查，旨在“研究和改進(jìn)其流程，并為未來(lái)吸取教訓(xùn)”。它發(fā)表聲明稱，其從 2021 年 2 月到 10 月，花費(fèi)大約 8 個(gè)月時(shí)間審查了 FTX 的審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表，顯示它是盈利的。但是，投資都有風(fēng)險(xiǎn)，盡職調(diào)查也有局限，要消除所有風(fēng)險(xiǎn)不可行，而且由外向內(nèi)的盡職調(diào)查，“無(wú)法察覺(jué)到少數(shù)人精心掩蓋的欺詐行為”。

除了被投資者起訴外，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）也關(guān)注到了頻頻“翻車”的風(fēng)投機(jī)構(gòu)。

據(jù)路透社報(bào)道，今年1月，SEC 已在尋求 FTX 投資方盡職調(diào)查的詳細(xì)信息，目前已詢問(wèn)了幾家 FTX 投資方并發(fā)出文件請(qǐng)求，要求他們提供在投資 FTX 的時(shí)候制定了哪些盡職調(diào)查政策和程序，在選擇投資 FTX 的時(shí)候是否遵守了這些政策和程序，以及是否履行了投資方的信托義務(wù)。由于相關(guān)調(diào)查尚未公開(kāi)，消息人士拒絕透露被 SEC 調(diào)查的風(fēng)投公司名稱。

同時(shí)，SEC正在制定新規(guī)，擬使投資者更容易就 VC 未盡職調(diào)查、不良投資等行為進(jìn)行起訴，該提案最早可能于本季度完成。這條新規(guī)不僅適用于風(fēng)險(xiǎn)投資，還將涵蓋私募股權(quán)公司、對(duì)沖基金和某些房地產(chǎn)投資公司等任何已經(jīng)受到 SEC 監(jiān)管的私人投資基金。

VC投資失敗，該負(fù)何種責(zé)任？

不僅自身出現(xiàn)巨大虧損，還要面對(duì)法律指控，對(duì)風(fēng)投機(jī)構(gòu)而言，是否應(yīng)該為投資失敗負(fù)起更多責(zé)任？

鯨平臺(tái)專家、實(shí)用金融商學(xué)執(zhí)行院長(zhǎng)羅攀對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》表示，投資者起訴紅杉資本等風(fēng)投機(jī)構(gòu)，可能較難得到法院支持。

首先在于訴訟雙方的身份問(wèn)題。作為普通投資者來(lái)說(shuō)，同紅杉資本等投資機(jī)構(gòu)一樣，都是該公司的投資人。不管他們采取的是直接投資還是間接投資的方式，從法理上他們都是公司的股東。因此，股東起訴股東，訴訟主體是否適格值得關(guān)注；

其次是事實(shí)問(wèn)題。如果投資者認(rèn)為紅杉資本等投資機(jī)構(gòu)需要承擔(dān)法律責(zé)任，就必須要證明這些股東存在侵害其他股東的行為。但從邏輯推理來(lái)看，加密貨幣FTX的主體公司是獨(dú)立法人機(jī)構(gòu)，如果是公司在經(jīng)營(yíng)中存在虛假陳述、虛假?gòu)V告的行為，其責(zé)任應(yīng)當(dāng)由主體公司承擔(dān)。而要想追究其他股東的責(zé)任，就必須要證明股東責(zé)任，而這將很難做到。

如果投資者僅通過(guò)紅杉資本對(duì)外公開(kāi)的所謂的投資分析報(bào)告，作為其虛假陳述的事實(shí)證據(jù)，這可能較難獲得法院采信，畢竟投資機(jī)構(gòu)依據(jù)所獲得信息制定的投資分析報(bào)告，僅對(duì)其自身的投資行為負(fù)責(zé)，而不可能對(duì)其他投資者的追隨行為負(fù)責(zé)。

羅攀表示，“我認(rèn)為普通投資者難以獲得法院支持，除非有證據(jù)能證明他們之間存在共謀?！?/p>

同時(shí)，上述專均一表示，這起案件于國(guó)內(nèi)的投資者而言，具有很好的學(xué)習(xí)和借鑒意義。

“當(dāng)前，我國(guó)資本市場(chǎng)投資過(guò)程中，仍然存在著較大的非理性行為，比較典型的行為是‘用腳投票’跟隨式的投資方式。不少投資者缺乏專業(yè)投資能力，有的機(jī)構(gòu)未建立起適合自身的投資邏輯，在此情況下，只能跟隨市場(chǎng)上知名度更高的投資機(jī)構(gòu)投資。

“這種投資行為存在兩個(gè)壞處。一是容易造成投資盲從，一旦大量投資者跟隨明星機(jī)構(gòu)蜂擁而入，容易造成投資價(jià)格與價(jià)值嚴(yán)重背離，反而破壞了企業(yè)的發(fā)展，造成投資市場(chǎng)的非理性波動(dòng)；二是跟隨效應(yīng)可能被不法機(jī)構(gòu)利用，在自己即將退出的市場(chǎng)中釋放出投資消息，造成瘋搶局面，卻導(dǎo)致了大量投資者套牢，這種行為將嚴(yán)重影響市場(chǎng)的健康發(fā)展?！?/p>

因此，投資者開(kāi)展任何投資，應(yīng)該要明確自己的投資方向、范圍，有清晰的投資邏輯和風(fēng)險(xiǎn)的承受程度，不能盲目跟從。否則一旦遇上FTX暴雷類似事件，再進(jìn)行追訴反而可能導(dǎo)致?lián)p失擴(kuò)大。

關(guān)鍵詞： 盡職調(diào)查 投資機(jī)構(gòu)