跟31萬億債務(wù)相比，美國恐面臨更加棘手的問題
跟31萬億債務(wù)相比，美國恐面臨更加棘手的問題
2023-02-09 13:18:23
目前，美國政府正為美債上限發(fā)愁，然而，一個被忽視的數(shù)字恐怕更值得關(guān)注，稍有不慎就可能引爆危機、釀成大禍……
負債31萬億美元的美國政府已經(jīng)達到其債務(wù)上限。因此，美國總統(tǒng)拜登和眾議院議長、共和黨人麥卡錫開始就債務(wù)上限的問題進行談判。如果他們不能達成一致，那么美國可能會出現(xiàn)債務(wù)違約，從而令經(jīng)濟和金融市場陷入災(zāi)難性的混亂之中。
(資料圖)
不過，31萬億美元的債務(wù)并非最令人擔(dān)憂的問題，雙方真正應(yīng)該關(guān)注的數(shù)字是4.3%——這是國會預(yù)算辦公室預(yù)測的從現(xiàn)在到2027年的平均預(yù)算赤字占美國GDP的比重。
在說明為什么預(yù)算赤字占比更令人擔(dān)憂之前，有必要全面了解當(dāng)前的債務(wù)水平。目前美國債務(wù)占GDP的102%，跟疫情前則略低于80%的占比相比大幅提升，這是因為政府為緩沖疫情對經(jīng)濟的影響而大舉借貸。
目前美債占GDP的比重已經(jīng)接近二戰(zhàn)后106%的記錄。但在當(dāng)時，沖突期間積累的高額債務(wù)并沒有對經(jīng)濟造成問題，原則上也沒有理由說疫情期間積累的債務(wù)現(xiàn)在會對經(jīng)濟造成問題。
不同之處在于，1947年美國政府的預(yù)算盈余占GDP的1.6%，1948年為4.3%。相比之下，國會預(yù)算辦公室預(yù)計2023年政府的預(yù)算赤字將占GDP的3.8%，然后從2024年到2027年，每年平均赤字為4.5%。
目前美國的未償債務(wù)已經(jīng)超過了經(jīng)濟規(guī)模，跟31萬億未償債務(wù)相比，預(yù)算赤字比例看起來似乎無關(guān)緊要。但要理解為什么在國家財政健康方面它們會產(chǎn)生如此巨大的影響，就得先考慮一下在政府預(yù)算達成平衡，既不償還也不增加債務(wù)時會發(fā)生什么。
按照國會預(yù)算辦公室的預(yù)測，美國GDP在2032年將增長至37萬億美元，那么債務(wù)占GDP的比率就會下降到63%。如果美國出現(xiàn)預(yù)算盈余，就會有望令債務(wù)占GDP的比重更快地下降，就像二戰(zhàn)后那樣。
出現(xiàn)預(yù)算赤字則會產(chǎn)生相反的效果，因為政府需要借更多錢來彌補赤字。如果赤字大于經(jīng)濟的名義增長率（即實際增長率加上通脹率），情況則更加嚴重。
美國現(xiàn)在面臨挑戰(zhàn)的是，由于嬰兒潮一代步入退休、生產(chǎn)率仍然低迷，美國實際GDP增長率最多只能達到1.5%至2%。加上美聯(lián)儲2%的通脹目標，這也只會使美國GDP名義增長率達到3.5%至4%左右，低于削減預(yù)算赤字所需的水平。
這就是為什么當(dāng)前的預(yù)算赤字可能比31萬億美元未償債務(wù)的威脅更大。如果國會預(yù)算辦公室的預(yù)測是正確的，這意味著債務(wù)占GDP的比重將逐漸上升，而不是像二戰(zhàn)后那樣急劇下降。
那么，這是否意味著財政和金融危機即將到來呢？當(dāng)然不是。由于美元是全球主要的儲備貨幣，美國仍能夠應(yīng)對如此高的債務(wù)水平。
不過，如果另一場危機在某個地方爆發(fā)，需要采取非同尋常的財政應(yīng)對措施，情況恐怕就并非如此了。
在這種情況下，美國債務(wù)很容易達到GDP的130%甚至更高，并進一步引發(fā)通貨膨脹。屆時美國國會必須嚴格勒緊褲腰帶，美聯(lián)儲也將收緊貨幣政策，從而導(dǎo)致經(jīng)濟無可避免地陷入深度衰退。
為了消除這種可能性，拜登政府和國會必須集中精力，在目前經(jīng)濟仍然相當(dāng)有彈性的時候使預(yù)算達到平衡。否則可能就太晚了。
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