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一.當(dāng)信任坍塌后，會(huì)發(fā)生什么？

(相關(guān)資料圖)

如果談起在俄烏沖突誰(shuí)是最大的輸家，有人可能會(huì)說(shuō)是烏克蘭，也有人可能會(huì)說(shuō)是俄羅斯，但其實(shí)在這場(chǎng)沖突中，受到影響最大的"池魚(yú)"卻是瑞士銀行。

1819年瑞士就在維也納會(huì)議上確定了中立國(guó)的地位，隨后憑借其國(guó)際地位和為儲(chǔ)戶(hù)絕對(duì)保密的做法，瑞士銀行應(yīng)運(yùn)而生。

瑞士銀行之所以能夠享譽(yù)世界，其主要原因在于存在瑞士銀行的資金不受戰(zhàn)爭(zhēng)和政治的影響，個(gè)人存款信息不僅對(duì)任何國(guó)家和組織保密，而且除非本人支取，否則任何人都無(wú)法以任何形式查詢(xún)、凍結(jié)、扣劃。

但是在俄烏沖突爆發(fā)后，迫于西方各國(guó)的壓力，瑞士不但背信棄義地公布了俄羅斯客戶(hù)在瑞士銀行的存款數(shù)據(jù)，還凍結(jié)了80億美元俄羅斯實(shí)體和富豪的資產(chǎn)。

兩百年多年的金字招牌毀于一旦，全球各界紛紛撤出在瑞士銀行的資金。據(jù)全球知名調(diào)查研究機(jī)構(gòu)尼爾森報(bào)告，從瑞士對(duì)俄羅斯實(shí)施制裁以來(lái)，國(guó)際資金已流出40%！

自此，瑞士銀行再無(wú)絕對(duì)的安全可言。

但是，在2023年，又一避險(xiǎn)天堂或?qū)⑹艿街貏?chuàng)，那就是新加坡！

二.為什么新加坡被稱(chēng)為亞洲避風(fēng)港？

新加坡在亞洲，乃至于全球的地位都是獨(dú)特的，作為一個(gè)國(guó)土面積僅有733.1平方千米的小國(guó)。其卻是亞洲最重要的金融、貿(mào)易中心之一，也是亞洲資本的避風(fēng)港。

據(jù)新加坡統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，在過(guò)去二十年中，外國(guó)直接投資金額十分龐大，目前外資投資金額已經(jīng)達(dá)到了新加坡GDP總量的5倍左右。

以2022年為例，新加坡國(guó)外直接投資總額為21，417.7億新加坡元，而同期其GDP總量卻只有4，764億新加坡元。

而據(jù)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，在全球疫情封國(guó)期間，新加坡的海外居民在新加坡的存款大增44%，達(dá)到了621.4億新加坡元，同時(shí)外國(guó)人大量轉(zhuǎn)移資金到新加坡，外國(guó)人在新加坡的存款比往年同期飆漲4倍，達(dá)到了269.7億新加坡元。

那么，新加坡為什么可以吸引這么多的國(guó)際資本的青睞呢？

其主要原因有：

資金相對(duì)安全————有力的監(jiān)管框架和完善的法律體系；

有成熟的金融服務(wù)業(yè)和完善的基礎(chǔ)設(shè)施；

政府政策較為寬松，稅收政策較為優(yōu)惠；

具備專(zhuān)業(yè)的勞動(dòng)力和人才庫(kù)等。

除了上述原因以外，還有一個(gè)重要的因素就是新加坡長(zhǎng)期采取浮動(dòng)匯率制度，在過(guò)去三十年中，新加坡對(duì)美元匯率長(zhǎng)期維持相對(duì)的穩(wěn)定，使得海外資產(chǎn)在新加坡具備相對(duì)的安全性。

二.空頭盯上新加坡了？

2022年下半年，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期弱化，各非美貨幣對(duì)美元匯率都出現(xiàn)了明顯的回升，新加坡自然也不例外，期間美元兌新加坡元的匯率一度從1.43下跌至1.31左右.

但是與此同時(shí)，新加坡的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)卻出現(xiàn)了明顯的弱化，較弱的基本面導(dǎo)致其難以支撐其匯率的“強(qiáng)勢(shì)”。

具體來(lái)看，隨著全球經(jīng)濟(jì)的衰退，國(guó)家貿(mào)易活躍度也開(kāi)始明顯下滑。據(jù)新加坡統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，截至2022年12月，新加坡出口與進(jìn)口的現(xiàn)價(jià)金額同比增速分別下降了7.1%和8.2%。

除絕對(duì)水平下滑使人擔(dān)憂(yōu)以外，新加坡進(jìn)出口貿(mào)易下滑的速度也令人心驚。可以看到，在2022年6月的時(shí)候，新加坡出口與進(jìn)口金額的同比增速分別為29.4%和32.4%，而在短短半年中，新加坡的進(jìn)出口貿(mào)易增速都分別下降了約40個(gè)百分點(diǎn)。

如果從不變價(jià)的視角來(lái)看，新加坡的貿(mào)易情況更差。由于2022年全球通脹壓力上行，導(dǎo)致商品交易金額出現(xiàn)了“虛高”的現(xiàn)象，所以剔除物價(jià)上漲帶來(lái)的影響，通過(guò)不變價(jià)的口徑來(lái)看，新加坡的進(jìn)出口情況更加疲軟

具體來(lái)看，截至2022年12月，新加坡出口及進(jìn)口金額的不變價(jià)增速分別下降了9.5%和9.8%，較現(xiàn)價(jià)增速又下降了1-2個(gè)百分點(diǎn)。

除此之外，受大量國(guó)際資本涌入以及輸入型通脹影響，目前新加坡的通脹壓力也明顯攀升，截至2022年12月，新加坡CPI同比已增長(zhǎng)6.5%。

而與歐美等國(guó)家不同的是，新加坡作為一個(gè)資源匱乏的鳥(niǎo)國(guó)，其受到輸入型通脹的影響較大，這就導(dǎo)致了其難以通過(guò)政策來(lái)抑制通脹壓力，這也進(jìn)一步加劇了其風(fēng)險(xiǎn)的影響力度。

在通脹高企，進(jìn)出口貿(mào)易嚴(yán)重下滑的背景下，海外金融巨頭已經(jīng)開(kāi)始盯上了新加坡。

有媒體報(bào)道，目前高盛已經(jīng)開(kāi)始準(zhǔn)備做空新加坡元，法興銀行策略師Vijay Kannan在1月13日的報(bào)告中也稱(chēng)，投資者應(yīng)該押注新加坡元走弱。

與此同時(shí)，新加坡金管局最近的聲明稱(chēng)緊縮的貨幣政策已接近尾聲，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，新加坡元已進(jìn)入超買(mǎi)區(qū)域，表明短期內(nèi)可能出現(xiàn)某種回調(diào)。

三.新加坡能躲過(guò)這一劫嗎？

新加坡目前面臨的局面與1997年亞洲金融風(fēng)暴時(shí)有著異曲同工之妙。

首先，在大放水期間，新加坡吸取了大量的海外資本來(lái)發(fā)展本國(guó)經(jīng)濟(jì)，而在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期放緩的背景下，新加坡元匯率也出現(xiàn)了超預(yù)期的反彈，在樹(shù)大招風(fēng)的情況下，新加坡自然就引起了類(lèi)似于當(dāng)時(shí)索羅斯等巨頭的關(guān)注。

其次，在快速發(fā)展的同時(shí)，新加坡的經(jīng)濟(jì)基本面尚不支持這樣的增長(zhǎng)局面。正如目前新加坡的進(jìn)出口及通脹數(shù)據(jù)都給了海外資本做空新加坡元很好的借口。

那么新加坡能躲過(guò)這一劫嗎？

答案恐怕是否定的，更多在于新加坡能否將危害控制到最小罷了。

這主要是因?yàn)樾录悠逻M(jìn)出口貿(mào)易占其GDP的比重過(guò)大，導(dǎo)致新加坡政府實(shí)際能調(diào)控的范圍非常小。

據(jù)新加坡統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年新加坡GDP總量（不變價(jià)）為4962億新加坡元，而同一時(shí)間其出口及進(jìn)口貿(mào)易金額分別高達(dá)9326億新加坡元和7812億新加坡元，分別占了新加坡GDP總量的188%和157%。

而從歷史數(shù)據(jù)的表現(xiàn)來(lái)看，新加坡的GDP確實(shí)與國(guó)際貿(mào)易的活躍度具備極高的相關(guān)性，這就導(dǎo)致了在2023年全球經(jīng)濟(jì)衰退的背景下，新加坡的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)將迎來(lái)重大的挑戰(zhàn)。

在新加坡經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)惡化的預(yù)期下，新加坡元匯率能否保持安全，就成了市場(chǎng)高度關(guān)心的一個(gè)問(wèn)題。

四.新加坡元匯率崩了，會(huì)發(fā)生什么？

前文提到，新加坡匯率的相對(duì)穩(wěn)定是國(guó)際資本愿意相信新加坡，在新加坡投資的重要原因，但一旦新加坡匯率崩盤(pán)，全球投資者在新加坡購(gòu)置的資產(chǎn)就會(huì)出現(xiàn)大幅地貶值，進(jìn)而導(dǎo)致外資加速撤出新加坡。

而一旦新加坡無(wú)法再成為國(guó)際資本市場(chǎng)的避險(xiǎn)天堂，那么新加坡也將被國(guó)際資本給無(wú)情拋棄，就像瑞士銀行那樣。

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