券商不好賺錢了！去年業(yè)績普遍下滑，“靠天吃飯”模式待解
券商不好賺錢了！去年業(yè)績普遍下滑，“靠天吃飯”模式待解
2023-02-03 09:23:34
近期，券商2022年業(yè)績預(yù)告密集披露。2022年，證券公司盈利表現(xiàn)不佳，業(yè)績普遍下滑。根據(jù)35家券商已披露的2022年業(yè)績預(yù)告，其中18家凈利下滑超50%，占比過半；4家虧損，其中3家由盈轉(zhuǎn)虧；3家預(yù)喜。
2022年度，國內(nèi)外經(jīng)濟形勢復(fù)雜多變，券商經(jīng)營環(huán)境受疫情反復(fù)影響。不少券商在公告中表示，投資業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)盈利表現(xiàn)不及預(yù)期。不過，盡管業(yè)績表現(xiàn)不佳，機構(gòu)仍看好行業(yè)未來表現(xiàn)，普遍認為證券行業(yè)業(yè)績將很快迎來修復(fù)。
(資料圖片)
行情平淡無奇，“靠天吃飯”的券商業(yè)績自然也會受到?jīng)_擊。分析人士認為，券商應(yīng)找準定位，拿出專業(yè)性水準，圍繞資本市場的功能來轉(zhuǎn)型，尤其是業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的創(chuàng)新、專業(yè)人才儲備方面，需要加大投入力度。
業(yè)績普遍下滑
截至目前，已有35家券商以業(yè)績預(yù)告、2022年度未經(jīng)審計非合并財務(wù)報表（母公司口徑，未經(jīng)審計）、招股說明書等形式披露2022年業(yè)績。
整體業(yè)績表現(xiàn)不盡理想。從已披露的35家券商數(shù)據(jù)來看，2022年有27家券商凈利潤預(yù)減，其中18家券商凈利下滑超50%，占比過半。同時，僅有中信證券、國元證券、首創(chuàng)證券、東海證券、中金財富、安信證券、五礦證券、東莞證券等9家券商，預(yù)計2022年凈利潤同比降幅區(qū)間在50%以下（含50%附近）。
4家券商虧損，其中太平洋、天風(fēng)證券、江海證券3家券商由盈轉(zhuǎn)虧。天風(fēng)證券預(yù)計，2022年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為-12.71億元，太平洋預(yù)計2022年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-5.30億元到-3.70億元，江海證券預(yù)計在2022年實現(xiàn)凈利潤-7.98億元。
中山證券延續(xù)虧損。資產(chǎn)負債表與利潤表（未經(jīng)審計）顯示，該公司在2022年實現(xiàn)凈利潤-1.5億元，在2021年-1.26億元的凈利潤基礎(chǔ)上，虧損進一步擴大。
3家券商預(yù)喜，分別是方正證券、粵開證券、網(wǎng)信證券。方正證券預(yù)計，2022年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤19.134億元至20.95億元，同比增長5%至15%?；涢_證券預(yù)計，凈利潤同比增長78.08%；網(wǎng)信證券預(yù)計扭虧為盈。
上海小郁資產(chǎn)總經(jīng)理左劍明在接受《國際金融報》記者采訪時表示，2022年券商業(yè)績整體下滑，主要是兩塊業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳。一是自營業(yè)務(wù)，從2022年三季度統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，行業(yè)平均下滑幅度高達50%以上；二是基金代銷業(yè)務(wù)，2022年股票型基金新發(fā)規(guī)模減少57%，“大頭”混合型基金新發(fā)規(guī)模更是下滑84%。
多重原因?qū)е?/strong>
2022年度，國內(nèi)外經(jīng)濟形勢復(fù)雜多變，券商經(jīng)營環(huán)境受疫情反復(fù)影響，股票和債券市場出現(xiàn)不同程度調(diào)整。
對于2022年營收較同期大幅減少，不少券商在公告中表示，投資業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)盈利表現(xiàn)不及預(yù)期，證券投資業(yè)務(wù)投資收益及公允價值變動損益同比大幅減少。
對于預(yù)虧的原因，天風(fēng)證券表示，營收占比較高的自營業(yè)務(wù)收入大幅減少、計提各項資產(chǎn)減值準備以及參股單位出現(xiàn)巨額虧損等原因?qū)е略摴?022年出現(xiàn)虧損。太平洋則表示，由于計提資產(chǎn)減值準備及預(yù)計負債、終止確認部分遞延所得稅資產(chǎn)等原因，造成該公司在2022年度虧損。
東北證券非銀金融首席分析師鄭君怡在接受《國際金融報》記者采訪時認為，券商行業(yè)業(yè)績和市場息息相關(guān)，2022年整體權(quán)益市場表現(xiàn)不佳，拖累經(jīng)紀業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)，同時部分債券暴雷導(dǎo)致部分中小券商虧損。融資融券及股票質(zhì)押業(yè)務(wù)也有一定影響，部分券商股票質(zhì)押業(yè)務(wù)也計提了大量減值。
“相對來說，大型合規(guī)性較強的券商如中信證券，輕資本互聯(lián)網(wǎng)券商東方財富的業(yè)績會相對比較穩(wěn)健?！编嵕硎?，之前受益于權(quán)益市場彈性較大的財富管理類業(yè)務(wù)占比高的券商業(yè)績會有大幅的波動。
對于導(dǎo)致券商業(yè)績整體下滑的原因，左劍明認為，一方面，國內(nèi)主要是房地產(chǎn)風(fēng)險持續(xù)暴露，對整個投資環(huán)境，包括上下游業(yè)務(wù)鏈條企業(yè)都存在影響，這對不少上市公司利潤本身就存在考驗；另一方面，國際主要央行都在持續(xù)加息，特別是擁有鑄幣權(quán)的美元加息幅度最為顯著，這無疑導(dǎo)致全球金融市場波動加劇?！皣鴥?nèi)券商，無論是投資版圖里的自營，還是業(yè)務(wù)板塊上的代銷，都處于被動萎縮態(tài)勢，從而進一步壓低估值”。
投資前景仍佳
盡管業(yè)績表現(xiàn)不佳，機構(gòu)仍看好行業(yè)未來表現(xiàn)?！?023年，券商行業(yè)凈利潤增速將轉(zhuǎn)正，第一季度增速預(yù)計在2022年低基數(shù)下有較好表現(xiàn)，部分自營及投資業(yè)務(wù)占比高的券商增速較可觀，投行業(yè)務(wù)也將在2022年的基礎(chǔ)上實現(xiàn)進一步高增。”鄭君怡說。
她進一步分析稱，今年以來，券商行業(yè)上漲10%左右，目前PB為1.4倍左右，預(yù)計仍有20%-30%的修復(fù)空間，個股表現(xiàn)將繼續(xù)呈現(xiàn)差異化特征，預(yù)計自營彈性較大的中小券商，短期業(yè)績反轉(zhuǎn)更大，財富管理類券商在市場交易量回暖下，會有更好的表現(xiàn)。
財通證券預(yù)計，2022年證券行業(yè)營業(yè)收入和凈利潤同比分別下降19.7%、19.8%，低基數(shù)下2023年迎來恢復(fù)性高增長是大概率事件。分季度來看，預(yù)計2023年一季度證券行業(yè)投資收入同比增幅將超40倍，驅(qū)動行業(yè)整體凈利潤同比增速升至104%，有望達到全年業(yè)績彈性最高點。
東吳證券表示，目前券商估值處于底部區(qū)間，可靜待估值修復(fù)行情。當(dāng)前券商估值逼近板塊二十年的底部，下行空間有限；預(yù)計隨著權(quán)益市場景氣度回升、央企估值逐漸回歸合理水平，證券板塊將迎來估值修復(fù)。
山西證券認為，板塊估值處于歷史低位，看好投行和財富管理具備優(yōu)勢的個股。從當(dāng)前環(huán)境看，各項穩(wěn)增長政策頻出，助推宏觀經(jīng)濟穩(wěn)健修復(fù)，降準降息等政策提升市場風(fēng)險偏好，降費及兩融標的擴容增強活躍度，個人養(yǎng)老金制度正式啟動，吸引長期資金入市。
“靠天吃飯”待解
國內(nèi)證券行業(yè)發(fā)展至今，無論人均收入還是社會地位，均處于金字塔頂端。截至目前，130多家持牌券商中，已有50家成功在A股上市。
“國內(nèi)券商規(guī)模雖然上來了，但自身業(yè)務(wù)水平還是有不少可以進步的空間。”左劍明表示，在行業(yè)順風(fēng)順水的時候，靠著金融牌照的稀缺性就可以變現(xiàn)，但在下滑周期里，往往抵御風(fēng)險的能力就顯得不足。
“主要原因或許在于，定位上還不夠清晰。”在左劍明看來，券商提供的即是金融服務(wù)。金融市場信息瞬息萬變，需要拿出專業(yè)性水準，包括向上市企業(yè)、投資機構(gòu)和個人投資者證明。
不過，左劍明坦言，目前服務(wù)上市公司，部分還存在過度包裝，從而讓投資環(huán)境這潭水變得渾濁；服務(wù)投資機構(gòu)上，短期化、淺層化、同質(zhì)化還是比較普遍，比拼到最后往往都使“盤外招”；服務(wù)個人投資者，更是以銷售為目的代替了投資者教育?！岸虝旱呐琶?、規(guī)模的大小，只是代表過去，只有找準定位的券商，未來才會走得更遠”。
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新在接受《國際金融報》記者采訪時表示，2022年，資本市場整體運行平穩(wěn)，但行情平淡無奇，靠天吃飯的券商也表現(xiàn)不佳。券商需要圍繞資本市場的功能來轉(zhuǎn)型，尤其是業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的創(chuàng)新方面，需要加大投入力度。
董登新進一步分析稱，一方面，券商如何在財富管理和資管業(yè)務(wù)領(lǐng)域精耕細作，滿足家庭理財和財富管理的需要，這是重中之重，券商也應(yīng)大有可為。尤其是在養(yǎng)老金融產(chǎn)品設(shè)計、業(yè)務(wù)創(chuàng)新、專業(yè)人才儲備方面加大力度。另一方面，加速推進國際化。券商通過提升國際化經(jīng)營管理水平，進一步對沖與管理風(fēng)險，跨市場進行投資管理、財富管理、資本業(yè)務(wù)運作，進而更好地補齊弱項和短板。
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