全球快資訊：全面注冊制，A股沸騰！3分鐘搞懂到底啥是注冊制！
全面注冊制，A股沸騰！3分鐘搞懂到底啥是注冊制！
2023-02-02 16:06:51
重磅消息！
2023年2月1日，證監(jiān)會就全面實行股票發(fā)行注冊制改革主要制度規(guī)則
公開征求意見。
【資料圖】
一句話，A股全面注冊制就要來啦！
好問題，
我們詳細解釋下。
其實
新股發(fā)行的監(jiān)管制度主要有3種，分別是——
所謂審批制，股票發(fā)行的指標和額度是由地方或者行業(yè)主管部門推薦企業(yè)來確定。
這是一種計劃發(fā)行模式，行政干預較強。
目前該制度已經(jīng)——
下面我們重點說說核準制和注冊制。
／核準制／
所謂核準制，發(fā)行人申請上市前，需要提交材料由監(jiān)管部門審核，
監(jiān)管部門會對發(fā)行人材料真實性、投資價值做出判斷，不符合條件的禁止上市。
／注冊制／
在注冊制下，監(jiān)管部門只負責審查發(fā)行人提交資料是否符合信息披露義務，不管公司質量如何，不禁止證券發(fā)行。
那為什么要全面推行注冊制呢？
主要有以下原因：
/1/
如果一個企業(yè)要上市，我們作為投資者，自然要知道這家企業(yè)到底怎么樣。
所以，
企業(yè)上市前就需要進行信息披露。
在一個成熟的市場，企業(yè)進行全面信息披露，讓市場自己去判斷風險，投資者自己決定投資決策，進行價值判斷。
這也是注冊制的制度安排。
但在核準制下，
要求上市企業(yè)不僅要披露信息，
披露的信息還必須是要能證明自己是個“好企業(yè)”。
在這種情況下，
有的企業(yè)為了證明自己是好企業(yè)，恐怕就不那么愿意講真話了。
于是，這些企業(yè)在信息披露上遮遮掩掩，打打“擦邊球”，
甚至為順利通過審核，企業(yè)會過度包裝，粉飾財務數(shù)據(jù)，在信息披露上簡直就像擠牙膏——
這樣就有可能使本可以揭露的風險，反而因為企業(yè)為追求成為“好企業(yè)”，而被隱瞞了。
這不利于信息披露的真實、準確和完整，
還會導致企業(yè)估值虛高。
/2/
在核準制下，
嚴格的準入條件可能導致部分新興優(yōu)質企業(yè)無法上市。
比如，核準制對企業(yè)有盈利性要求，
而曾經(jīng)有一些有潛力的優(yōu)質企業(yè)，
前期發(fā)展的時候需要巨大的投入，
因而無法滿足3年連續(xù)盈利條件，
導致和A股主板市場失之交臂。
相較于核準制，注冊制降低了上市門檻，淡化盈利標準，更加強化事中、事后的監(jiān)管，有高效的退市機制。
/3/
在核準制下，過度注重實質性審核，
有的投資者可能反而會忽視對公司的價值判斷，
不利于投資者形成健康的投資文化。
此時可能會助長投機文化和投機行為，市場也缺乏價值發(fā)現(xiàn)功能，導致公司估值不合理。
相較于核準制，
注冊制把企業(yè)價值判斷交給市場來做，
投資者的投資理念、投資邏輯和投資策略都會相應發(fā)生變化。
這就需要投資者更加專業(yè)，對被投資公司要做深入分析研究，進行價值發(fā)現(xiàn)。
這也符合市場規(guī)律。
/4/
在核準制下，審核程序更加繁瑣復雜，發(fā)行效率相對較低，而且企業(yè)是否能通過審核也具有較大的不確定性，
這些因素就有可能讓那些真正優(yōu)秀的企業(yè)選擇去其他資本市場上市。
優(yōu)質企業(yè)的流失，不利于資本市場的發(fā)展，也不利于應對國際競爭。
而相應的，注冊制能提高發(fā)行效率和直接融資比重，信息更透明，減少人為干預，是成熟市場通常的選擇。
但是注冊制不等于不審核，也并不意味著放松質量要求，不是誰想發(fā)行就能發(fā)行，
反而在對企業(yè)信息披露完備性和準確性上有更嚴格要求。
此外，注冊制改革還對漲跌幅限制、停牌制度等方面做了優(yōu)化，我們就不詳細說了。
最后總結下今天的內容：
好了，
就說到這吧。
關鍵詞：
