世界觀熱點(diǎn)：兔年A股大概率有兩波行情 食品飲料估值和業(yè)績將實(shí)現(xiàn)修復(fù)
兔年A股大概率有兩波行情食品飲料估值和業(yè)績將實(shí)現(xiàn)修復(fù)
2023-01-26 17:13:02
2023年新春已過，新年新氣象。A股有哪些機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)？有什么重要線索，市場的節(jié)奏如何，怎樣思考投資方向進(jìn)行布局，可能是每個(gè)股民都關(guān)注的大事。
北京青年報(bào)記者重點(diǎn)梳理了多家機(jī)構(gòu)在新春期間的觀點(diǎn)，試圖為讀者描繪出一幅A股兔年的投資地圖——
(資料圖片)
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將是投資最重要的線索
知名基金經(jīng)理、運(yùn)舟資本創(chuàng)始人周應(yīng)波從4個(gè)層面分析了A股所面臨的經(jīng)濟(jì)環(huán)境與資本環(huán)境，重新為2023年的A股進(jìn)行了新的定位。
周應(yīng)波表示，在本輪全球經(jīng)濟(jì)周期中，中國和美國兩個(gè)全球領(lǐng)先的經(jīng)濟(jì)體整體處于“周期錯(cuò)位”的狀態(tài)。美國各個(gè)資產(chǎn)目前都隱含了比較強(qiáng)烈的衰退預(yù)期。而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處在前兩年經(jīng)濟(jì)增長放緩的尾聲，2022年四季度的工業(yè)企業(yè)利潤增速預(yù)計(jì)將觸及近兩年的低點(diǎn)。從歷史上來看，工業(yè)企業(yè)利潤轉(zhuǎn)負(fù)的時(shí)間點(diǎn)通常也對(duì)應(yīng)了上證指數(shù)的最低點(diǎn)。展望2023年，中國經(jīng)濟(jì)由底部向上、美國經(jīng)濟(jì)由高位往下的基調(diào)是明確的。
從流動(dòng)性來看，目前中國正處于信用擴(kuò)張初期。進(jìn)入2023年后，中國的貨幣政策將逐漸“以我為主”，隨著美國通脹見頂?shù)内厔葜鸩斤@現(xiàn)，人民幣匯率的壓力將會(huì)越來越小。從大的流動(dòng)性環(huán)境來說，2023年預(yù)計(jì)將是相對(duì)寬松的狀態(tài)。市場層面，預(yù)計(jì)2023年股票市場的資金端將會(huì)是增量狀態(tài)，無論是國內(nèi)由于風(fēng)險(xiǎn)偏好回升帶來的增量資金，或是外資對(duì)于A股市場觸底回升預(yù)期帶來的增量資金，可以期待2023年股票市場流動(dòng)性相比2022年將出現(xiàn)大幅好轉(zhuǎn)。從市場估值看，在經(jīng)歷2022年四季度反彈后，A股整體估值略微回升了一些，但整體估值性價(jià)比在歷史上依然處在相對(duì)便宜的位置。
重陽投資董事長王慶從盈利、利率、制度、風(fēng)險(xiǎn)偏好等要素進(jìn)行判斷，他認(rèn)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將是今年A股和港股投資最重要的線索。
王慶表示，從結(jié)構(gòu)上，最看好兼具短期復(fù)蘇彈性和長期成長邏輯的公司，特別是科技自立自強(qiáng)領(lǐng)域相關(guān)的公司。中國的“硬科技”企業(yè)在快速迭代升級(jí)，在外部壓力下其中的龍頭企業(yè)有望成為國產(chǎn)替代過程中的贏家，長期成長邏輯順暢。過去兩年疫情打斷了很多公司短期成長節(jié)奏。疫情管控疊加需求下行和成本沖擊，使這些企業(yè)經(jīng)歷了估值和盈利的雙殺。展望2023年，疫情管控放開和宏觀環(huán)境回暖對(duì)這類企業(yè)均是有利的環(huán)境，這類企業(yè)有望提供非?？捎^的中長期回報(bào)。
王慶還提到，市場的最大風(fēng)險(xiǎn)是國內(nèi)需求復(fù)蘇的力度不及預(yù)期。三年疫情對(duì)居民的資產(chǎn)負(fù)債表造成了較大的影響，在房價(jià)上漲預(yù)期消退后房地產(chǎn)需求的恢復(fù)力度也可能較弱，疫情后社會(huì)和經(jīng)濟(jì)恢復(fù)常態(tài)的過程可能不會(huì)一蹴而就，而相關(guān)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的潛在發(fā)酵和沖擊仍然是不容忽視的風(fēng)險(xiǎn)因素。
A股處于相對(duì)底部，機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)
針對(duì)A股市場的行情節(jié)奏，申萬宏源研究所副所長、首席策略分析師王勝認(rèn)為，今年大概率有兩波行情，由于市場各方對(duì)于未來經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)是有期待的，越往后可能會(huì)越樂觀，這反而導(dǎo)致今年春天的投資機(jī)會(huì)更值得關(guān)注。
王勝分析稱，“由于各方都判斷接下來市場會(huì)面臨更好的基本面，反而前期布局的資金就會(huì)越來越多。同時(shí)，從股債性價(jià)比角度看，債券在2023年的性價(jià)比，可能沒有股票這么高。因此機(jī)構(gòu)投資者也會(huì)選擇在春天對(duì)權(quán)益市場進(jìn)行一定的布局?！彼€指出，隨著今年下半年美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策逐步達(dá)到一個(gè)緊縮周期的相對(duì)高點(diǎn)，市場后續(xù)對(duì)其降息的期待會(huì)越來越多，因此2023年的后半年，大概率還會(huì)有一段行情。
展望兔年市場風(fēng)格，天風(fēng)證券研究所所長趙曉光認(rèn)為，市場風(fēng)格會(huì)更加均衡，很多行業(yè)都處在估值底部，具備上漲的邏輯和空間。
從春季行情角度看，趙曉光認(rèn)為，第一波機(jī)會(huì)來自估值修復(fù)板塊。春節(jié)前后，一季度業(yè)績同比增長確定的，比如信創(chuàng)、智能汽車、新能源等板塊，在春節(jié)后特別是一季度末到二季度，應(yīng)該處于補(bǔ)庫存的周期時(shí)市場機(jī)會(huì)可能是比較普遍的，無論是以半導(dǎo)體為代表的科技板塊，還是傳統(tǒng)行業(yè)周期性行業(yè)，隨著政策的推動(dòng)，都存在相應(yīng)的機(jī)會(huì)。趙曉光說，“回顧歷史，從供需、庫存和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新等角度看，A股大概呈現(xiàn)5年一個(gè)周期，2024年會(huì)是一個(gè)重要周期的分水嶺。2023年，這個(gè)周期行情應(yīng)該會(huì)提前展開，所以今年整個(gè)市場應(yīng)該是比較積極樂觀的?！蓖媚曩Y產(chǎn)配置方面，趙曉光建議，首先還是加大對(duì)股票市場的配置，不論是通過基金還是股票，整個(gè)市場正處在一個(gè)相對(duì)底部、比較安全、機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)的階段。
長城基金表示，在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇判斷下，2023年不管是傳統(tǒng)行業(yè)，還是新興行業(yè)，可能都沒有特別超預(yù)期增長的板塊，產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的出現(xiàn)普漲的概率也較小，投資上應(yīng)以精選個(gè)股為主，積極尋找各個(gè)細(xì)分行業(yè)有超額盈利能力的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。方向上，短期偏向于“藍(lán)籌搭臺(tái)”，從2-3年維度來說，還需要“成長唱戲”。
食品飲料消費(fèi)復(fù)蘇大致分兩個(gè)階段
說到A股具體的投資方向，因?yàn)橥顿Y邏輯各有不同，投資策略也不盡相同。
中信建投證券研究所所長武超則在投資方向上看好三條主線。一是成長賽道中的數(shù)字經(jīng)濟(jì)及大安全產(chǎn)業(yè)鏈。2018年以來，圍繞數(shù)字經(jīng)濟(jì)方向有非常多量變到質(zhì)變的創(chuàng)新。在大安全賽道中，信創(chuàng)及軍工也有頗多機(jī)遇，如景氣明確的導(dǎo)彈產(chǎn)業(yè)鏈、服務(wù)器產(chǎn)業(yè)鏈及FPGA等領(lǐng)域。二是消費(fèi)復(fù)蘇。國內(nèi)消費(fèi)板塊配置節(jié)奏上，以修復(fù)兌現(xiàn)，結(jié)構(gòu)機(jī)會(huì)為主。三是國企改革及低估值板塊修復(fù)。長期來看，央企逆周期屬性強(qiáng)，未來業(yè)績穩(wěn)健性預(yù)期高，在央企控股上市公司高質(zhì)量發(fā)展的新階段，無論是基于事件驅(qū)動(dòng)的股票回購、股權(quán)激勵(lì)、并購重組，或是基于長期經(jīng)營效率的改善預(yù)期下的研發(fā)投入提升、ESG建設(shè)，2022-2024年央企控股上市公司改革將提供諸多新投資線索。
華創(chuàng)證券總裁助理兼研究所所長、大消費(fèi)組組長董廣陽認(rèn)為，2023年食品飲料估值、業(yè)績都將實(shí)現(xiàn)修復(fù)。
從目前情況看，董廣陽認(rèn)為，食品飲料行業(yè)的消費(fèi)復(fù)蘇已經(jīng)非常明確，具體節(jié)奏大概會(huì)分為兩個(gè)階段。第一階段，是春節(jié)期間，動(dòng)銷數(shù)據(jù)會(huì)非常理想，恢復(fù)強(qiáng)勁。第二階段，則是春節(jié)后進(jìn)入相對(duì)淡季，然后從四五月份之后到端午節(jié)、中秋節(jié)，迎來新的改善周期。這個(gè)階段，隨著淡季逐步過去，市場有望迎來一波比較長的平穩(wěn)上漲行情，同時(shí)不排除隨著資金、政策等方面出現(xiàn)進(jìn)一步改善后，有更強(qiáng)勁的表現(xiàn)?！倍瓘V陽說。
興證策略：外資大幅加倉行業(yè)有望持續(xù)領(lǐng)漲
2023年1月以來，外資跑步入場，狂買超千億元，超過2022年凈流入總和。
興證策略認(rèn)為，2022年11月以來，外資快速回流A股，對(duì)A股近期走勢和風(fēng)格輪動(dòng)起到了重要推動(dòng)，是近期市場的主導(dǎo)增量。風(fēng)格上，北上資金主要加倉大消費(fèi)和大金融等板塊，推動(dòng)本輪核心資產(chǎn)回暖。外資“開門紅”對(duì)市場有較強(qiáng)指引。從流入結(jié)構(gòu)來看，外資年初大幅加倉的行業(yè)有望持續(xù)領(lǐng)漲市場。2017年-2022年，1-2月外資凈流入規(guī)?？壳暗男袠I(yè)在上半年的市場表現(xiàn)大多位于前列。
興證策略認(rèn)為，2020年以來，外資凈流入排名靠前的個(gè)股在估值方面不具備明顯的優(yōu)勢，但營收和凈利潤增速相對(duì)較高，且ROE也相對(duì)較高，說明北上資金在關(guān)注現(xiàn)階段盈利能力的基礎(chǔ)上，逐漸開始更重視成長性。今年以來，北上資金整體主要流入非銀金融、食品飲料、電力設(shè)備、電子和有色金屬等行業(yè)。對(duì)比配置盤和交易盤的行為來看，配置盤和交易盤在加倉食品飲料、電力設(shè)備、電子、有色金屬、銀行、非銀金融和計(jì)算機(jī)等行業(yè)有明顯共識(shí)，但兩類資金對(duì)于國防軍工、公用事業(yè)、煤炭和交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)有較大的分歧。
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文/北京青年報(bào)記者 劉慎良
編輯/樊宏偉
關(guān)鍵詞： 食品飲料
