被蘋果砍單，虛擬現(xiàn)實龍頭歌爾股份，能自救嗎？
被蘋果砍單，虛擬現(xiàn)實龍頭歌爾股份，能自救嗎？
2023-01-17 12:03:46
作者/星空下的牛油果
【資料圖】
編輯/菠菜的星空
排版/星空下的芋圓
近期，虛擬現(xiàn)實等概念再受關注。資本市場上，相關板塊大漲。遭遇蘋果“砍單”，深處谷底的歌爾股份（002241）也蹭了一把熱度，1月5日迎來久違的漲停。莫非，歌爾要絕地反擊了？
數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)
一、果鏈龍頭，是福更是禍
提起歌爾，立馬想到的就是蘋果，這就是明星效應。
2010年，歌爾加入果鏈，為其代加工聲學組件、有線耳機等零配件。2018年，又成功拿下Airpods 30%的訂單，成為立訊精密（002475）外，Airpods全球第二大代工廠。有了蘋果的加持，歌爾的業(yè)績大幅增長。2020年，營收總額達577.42億，較2018年增長339.91億，漲幅143%。當然，最大功臣就是蘋果訂單所屬的聲學整機業(yè)務，僅三年時間，營收規(guī)模增長198.61億，漲幅近三倍。
公司歷年財報星空財富整理
營收高速增長同時，也使歌爾嚴重依賴蘋果。2021年，歌爾前五大客戶占比86.54%，蘋果一家（第一）就高達42.49%。行情好大家一起賺錢，行情不好，問題隨之而來。
近兩年，消費電子行業(yè)需求收緊，智能手機出貨量下降，蘋果日子不太好過。為將利潤留在自家后花園，蘋果有對供應商壓價的嫌疑，歌爾的隱患開始顯現(xiàn)。
2020、2021、2022年上半年，歌爾智能聲學整機毛利率分別為14.87%、10.33%和9.12%，一路下行。此外，毛利率與期間費用率不斷接近，利潤空間微乎其微?！俺鼍帧币苍S只是時間問題，畢竟沒人會做虧本的買賣。
數(shù)據(jù)來源：公司各期財務報告
果不其然，2022年11月8號，歌爾股份發(fā)布公告，稱收到境外某大客戶通知，暫停生產(chǎn)一款智能聲學整機產(chǎn)品。市場傳言，歌爾被暫停生產(chǎn)的產(chǎn)品，可能是蘋果Airpods pro2。對此，歌爾并未公開否認。近日，又有消息稱，鴻騰精密（06088）可能取代歌爾，成為蘋果Airpods產(chǎn)品新組裝廠商?？磥?，歌爾被蘋果“砍單”，已近實錘。
來源：21世紀經(jīng)濟報道
關于“砍單”對公司業(yè)績的影響，公司公告稱：影響2022年營收不超33億元，僅占2021年總營收的4.2%。但筆者認為，影響遠大于此。
來源：歌爾股份2022年11月9日公告
眾所周知，蘋果作為全球最頂尖的智能硬件企業(yè)，產(chǎn)品迭代很快。供應商需經(jīng)常更新生產(chǎn)線，以滿足其極為苛刻的要求，因此紙面利潤含金量并不高。財報顯示，2018-2022年前三季度，歌爾凈賺103.12億，固定資產(chǎn)卻漲了92.43億?？磥?，賺的錢90%都買了設備。一旦砍單，這些設備的損失恐怕遠不止33億。
數(shù)據(jù)來源：公司各期財務報告
不出所料，近期歌爾發(fā)布公告，對2022年業(yè)績預告進行修正。公告稱，充分考慮固定資產(chǎn)和存貨的減值，公司損失約20-24億，凈利潤同比降低50%-60%。
來源：歌爾股份2022年12月2日公告
一紙公告像深水炸彈一樣，徹底炸出了歌爾的窘境?？梢姡谙硎芴O果帶來營收增長同時，稍有不慎，便是一場腥風血雨，前有歐菲光（002456），現(xiàn)在又是歌爾。
二、轉(zhuǎn)戰(zhàn)VR/AR，仍難以自救
面對智能手機需求疲軟，“砍單”“踢圈”消息層出不窮，果鏈企業(yè)紛紛涉足新業(yè)務，力破“蘋果依賴癥”。立訊精密跨界新能源汽車和VR/AR業(yè)務，藍思科技（300433）進軍光伏，長盈精密（300115）布局新能源電池，歌爾股份則在不斷加注AR/VR業(yè)務。
數(shù)據(jù)上看，歌爾的轉(zhuǎn)型還算順利。
2022年上半年財報顯示，以VR（虛擬現(xiàn)實）、AR（增強現(xiàn)實）、智能穿戴、智能家居和智能游戲機等產(chǎn)品構(gòu)成的智能硬件占比高達57%，遠超聲學整機業(yè)務，躍身為第一主業(yè)。
數(shù)據(jù)來源：公司財務報告
歌爾在智能硬件賽道的成績，主要是因為拿下了幾個大客戶。歌爾股份是Meta（旗下Oculus VR頭顯市場占有率高達80%）和Pico的代工廠，VR代工市場份額高達70%。
來源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院
那么，依靠VR/AR業(yè)務，歌爾股份能否彌補“砍單”帶來的損失呢？
2022年上半年，歌爾股份智能硬件業(yè)務毛利率為12.79%，要彌補“砍單”帶來的24億損失，需額外增加營收188億。假設市場占有率維持70%不變，市場需求仍要增加268億，按蘋果最新產(chǎn)品售價2萬元估算，市場出貨量也要增長134萬臺。
而IDC及CCS Insight等研究公司數(shù)據(jù)顯示，2022年全球VR和AR可穿戴設備的出貨量僅960萬臺，下降了12%以上。CCS 更是預計，受宏觀經(jīng)濟影響， AR/VR設備銷量的改善可能要到2024年。
來源：每日經(jīng)濟新聞
由此可見，歌爾股份雖蹭了熱度，暫時拉了漲停，但想依靠VR/AR業(yè)務彌補“砍單”風波帶來的損失，短期內(nèi)恐怕難以實現(xiàn)。
三、轉(zhuǎn)型換道，實則換湯不換藥
面對蘋果的困境，歌爾股份及時轉(zhuǎn)型換道，但本質(zhì)并無差異。無論蘋果還是Meta，歌爾在產(chǎn)業(yè)鏈上的角色都是代加工。不但沒有話語權和主動權，稍有不慎，還容易被踢出局?，F(xiàn)在，VR和AR正火，當然“你好我好大家好”。當這股風吹過，歷史恐怕還要重演。
此外，近年歐美供應鏈去中國化愈演愈烈，對歌爾股份等代工企業(yè)來說也是挑戰(zhàn)。
隨著中國勞動力和土地價格上漲，成本優(yōu)勢逐漸被東南亞國家超越，歐美供應鏈開始向印度和越南等國家轉(zhuǎn)移。
2022年12月，SAP的一項美國公司涉中供應鏈調(diào)查報告稱，約52%的美國公司計劃在2023年調(diào)整中國供應鏈，其中就包括蘋果。
來源：互聯(lián)網(wǎng)
目前，蘋果已要求鴻海精密、和碩科技和緯創(chuàng)科技三家，加強印度產(chǎn)能，到2023年春季，蘋果將有5%甚至更多的生產(chǎn)量在印度完成。此舉，無形中又增加了被人牽著鼻子走的籌碼。
結(jié)局可想而知：聽話接著干，不聽話面臨的就是巨大的資產(chǎn)損失。
歌爾股份從蘋果換到Meta，無法釜底抽薪。既然中國制造走不通，何不轉(zhuǎn)換戰(zhàn)略，試試中國智造，“智造”中國自主的品牌。
雖說，背靠大樹好乘涼，但畢竟自己強才是真的強。
注：本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。
關鍵詞： 虛擬現(xiàn)實 歌爾股份
