【當前獨家】黃金卷土重來：去美元化越演越烈，央行開始搶購黃金？
黃金卷土重來：去美元化越演越烈，央行開始搶購黃金？
2023-01-15 10:17:59
一.瘋狂的黃金
【資料圖】
最近黃金漲瘋了。
截至1月9日，交易最活躍的COMEX黃金期貨結(jié)算價錄得1877.8美元/盎司，兩個多月的時間就反彈了近15%，創(chuàng)8個月來新高。
黃金怎么就突然間開始瘋漲了？
二.全球衰退風(fēng)險上升
12月美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)呈現(xiàn)加速下滑跡象，PMI數(shù)據(jù)顯示美國制造業(yè)景氣度進一步下行，占美國經(jīng)濟活動三分之二以上的服務(wù)業(yè)也在逾兩年半時間里首次出現(xiàn)萎縮，創(chuàng)疫情爆發(fā)初期以來最大降幅；最新發(fā)布的工資數(shù)據(jù)表現(xiàn)也偏弱，美國每小時工資年率增幅4.6%，遠低于5%的預(yù)期。
美國經(jīng)濟越來越不行了，隨著加息的負面效應(yīng)顯現(xiàn)，其他經(jīng)濟體的經(jīng)濟動能也在走弱。英國可能已經(jīng)陷入衰退，去年三季度GDP環(huán)比萎縮0.2%，結(jié)束了連續(xù)五個季度的增長，英國央行預(yù)測，這場經(jīng)濟衰退將持續(xù)到今年年底；歐洲雖然受益于暖冬和能源價格滑落，經(jīng)濟有所企穩(wěn)，但歐央行若繼續(xù)鷹派加息，再度爆發(fā)主權(quán)債務(wù)危機的風(fēng)險也在上升。
美國、英國等發(fā)達經(jīng)濟體都是典型的消費國，消費在GDP中的占比很高，一旦他們陷入衰退，全球消費需求萎縮，中游的制造業(yè)大國和上游的資源國經(jīng)濟也會跟著陷入停滯。
以全球經(jīng)濟的"金絲雀"韓國為例，外需大幅下滑下，韓國出口同比增速已經(jīng)連續(xù)三個月負增長。韓國央行認為，出口低迷長期化將是制約韓國經(jīng)濟發(fā)展的最主要因素。生產(chǎn)需求減弱也拖累了全球大宗商品價格，此次資源國再難以獨善其身。
IMF關(guān)于全球1/3地區(qū)經(jīng)濟將陷入衰退的警告似乎正在兌現(xiàn)，參加俄烏戰(zhàn)爭目前并無明顯的緩和跡象，歐洲還有個債務(wù)火藥桶值得警惕，投資者開始涌入黃金避險。
三.全球加息潮轉(zhuǎn)向？
2022年主導(dǎo)金價的因素就是全球加息競賽，美聯(lián)儲、歐央行、英國央行等海外主要經(jīng)濟體集體加快加息節(jié)奏，尤其是美聯(lián)儲加息最為激進，帶動美元指數(shù)和美債收益率持續(xù)走強，壓制金價表現(xiàn)。
但是隨著通脹回落、衰退擔憂升溫，市場也不相信美聯(lián)儲還能硬扛著加息了，定價今年下半年就會降息，且利率到4.93%就會見頂，而不是美聯(lián)儲強調(diào)的5%以上。
市場預(yù)期提前搶跑，盡管美聯(lián)儲緊縮周期尚未結(jié)束，但美元指數(shù)大幅下跌，被視為持有黃金機會成本的美國通脹保值債券（Treasury Inflation-Protected Securities，簡稱TIPS）收益率也開始下降，黃金開始變得比美元更有吸引力。
值得注意的是，其他主要央行也開始淡化通脹減脅，轉(zhuǎn)而更關(guān)注衰退風(fēng)險，進一步釋放了全球貨幣政策轉(zhuǎn)向的信號。
去年12月加拿大央行在聲明中刪除了需要進一步加息的措辭，并指出加息行動正在抑制消費者的需求，該國經(jīng)濟可能會持續(xù)停滯直至2023年上半年。此前澳大利亞央行也放慢加息速度，警告稱，演大利亞家庭開始承受著加息的壓力；英國央行內(nèi)部出現(xiàn)分歧，2022年3 月以來首次有政策制定者投票反對加息。
從加息的傳導(dǎo)路徑來看，2022年的全球加息潮很大程度上是因為美聯(lián)儲以40年來最大力度加息，導(dǎo)致非美貨幣集體貶值，為了抵御輸入型通脹和資本流出壓力，非美經(jīng)濟體也只能被迫采取跟隨式加息策略。因此2023年美聯(lián)儲放緩加息步伐，甚至轉(zhuǎn)向降息后，預(yù)計大多數(shù)經(jīng)濟體也會跟著放寬貨幣政策。
黃金價格具有無息屬性，而債券有收益，債券收益率高就會促使投資者減配黃金增持債券，而全球貨幣政策轉(zhuǎn)向后，加息推升債券收益率的邏輯就會逆轉(zhuǎn)，利好黃金價格反彈。
四.去美元化越演越烈，央行搶購黃金
另一個抬升金價的因素，就是在美國動用美元霸權(quán)制裁俄羅斯后，去美元化越演越烈，黃金則作為唯一沒有交易對手風(fēng)險的國際儲備資產(chǎn)更受青睞，央行購金量明顯增加。
世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2022年第三季度各國央行購金量猛增至近400噸，創(chuàng)下有記錄以來單季度新高，幾乎是此前記錄的兩倍（2018年三季度241噸）。其調(diào)查報告還顯示，25%的受訪央行表示會在未來12個月內(nèi)增加黃金儲備，高于2021年的21%。
在2009年金融危機之前，以美債為代表的美元資產(chǎn)是全球央行儲備資產(chǎn)的主要選擇，但美聯(lián)儲多次超發(fā)貨幣、動用美元霸權(quán)，美元資產(chǎn)信用受到動搖，與央行增持黃金相對應(yīng)，越來越多國家開始減持美債。
據(jù)華泰期貨研究院統(tǒng)計，2022年間，歐洲以及亞洲地區(qū)國家對于美債的減持達到近十年來的高峰。
截至2022年10月，歐洲地區(qū)共計減持美債1，263.4億美元，亞洲地區(qū)減持幅度更是高達5，213.8億美元，其中美債最大持有者的日本減持美債達2，258億美元，中國減持美債2，339.5億美元，顯示出全球投資者對于美債持有的青睞度正在下降，也對金價構(gòu)成利好。
關(guān)鍵詞： 中央銀行
