世界視訊！2023風(fēng)電裝機(jī)將翻倍，我們找出這些超預(yù)期細(xì)分丨見(jiàn)智研究
2023風(fēng)電裝機(jī)將翻倍，我們找出這些超預(yù)期細(xì)分丨見(jiàn)智研究
2023-01-14 14:17:49
2022年是風(fēng)電搶裝潮后的裝機(jī)小年，截止到2022年11月底，全國(guó)風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)量約3.5億千瓦，但2022年相比于裝機(jī)，招標(biāo)更重要且更亮眼，根據(jù)風(fēng)電之音，截至2022年12月31日，風(fēng)電項(xiàng)目招標(biāo)規(guī)模達(dá)109.3GW（含框架）。按此估計(jì)，預(yù)計(jì)2023年風(fēng)電新增裝機(jī)至少80GW以上，與2022年相比將迎來(lái)裝機(jī)規(guī)模大反彈。
見(jiàn)智研究對(duì)明年風(fēng)電賽道的看法如下：明年是風(fēng)電放量大年，且主要體現(xiàn)在海風(fēng)領(lǐng)域，因?yàn)槲覈?guó)海岸線資源豐富，尤其深遠(yuǎn)海有待開(kāi)發(fā)，所以受益海風(fēng)的環(huán)節(jié)需要重點(diǎn)關(guān)注；其次，受風(fēng)機(jī)大型化影響較小的零部件環(huán)節(jié)，如塔筒。最后，國(guó)產(chǎn)化和技術(shù)變化的細(xì)分賽道，比如主軸軸承，比如滑動(dòng)替代滾動(dòng)等等。
為什么說(shuō)2023是裝機(jī)大年？
(相關(guān)資料圖)
2022年風(fēng)電裝機(jī)是低于此前市場(chǎng)預(yù)期的。年初當(dāng)時(shí)機(jī)構(gòu)和第三方保守預(yù)測(cè)2022中國(guó)風(fēng)電新增裝機(jī)至少超過(guò)55GW，但事實(shí)上2022年確實(shí)比較打臉，估計(jì)陸上吊裝和海上加一起大概就50GW左右。陸風(fēng)大概40多GW，海風(fēng)約4-5GW，海風(fēng)裝機(jī)比預(yù)期可能要低30%左右。主要是因?yàn)橐咔榈挠绊?，很多地方因?yàn)橐咔闆](méi)法開(kāi)工，所以2022的裝機(jī)要比預(yù)期低些。
但是2023年之后風(fēng)電有望快速起量。一方面，因?yàn)?022的招標(biāo)量超過(guò)100GW，保守估計(jì)2023年能實(shí)現(xiàn)80GW，這相對(duì)于2022年而言可以說(shuō)實(shí)現(xiàn)了大反彈，同比增長(zhǎng)約60%。另一方面，隨著疫情的放開(kāi)，經(jīng)濟(jì)逐步得以修復(fù)，裝機(jī)的進(jìn)度受阻的概率或變小。
市場(chǎng)有很多擔(dān)憂的聲音，比如2023年會(huì)不會(huì)像2022年一樣裝機(jī)不如預(yù)期，但見(jiàn)智研究認(rèn)為，2022年一是因?yàn)橐咔榈囊蛩兀且驗(yàn)榇笞谏习肽陜r(jià)格持續(xù)攀升的原因，整體裝機(jī)情況不如意。但隨著疫情放開(kāi)，大宗下行，以及2022年大規(guī)模的招標(biāo)量，2023年會(huì)大幅放量大概率沒(méi)有問(wèn)題。但風(fēng)電起量或在二季度以后，因?yàn)榕R近春節(jié)，很多項(xiàng)目進(jìn)入收尾階段，加上天氣寒冷對(duì)施工也有影響，真正全民開(kāi)工應(yīng)該在3月份之后。但具體落地情況如何，究竟現(xiàn)實(shí)情況會(huì)是超預(yù)期還是不及預(yù)期，重點(diǎn)還是要跟蹤年后的數(shù)據(jù)，也就是3月份之后的具體裝機(jī)落地情況。
海纜：?jiǎn)挝粌r(jià)值量持續(xù)增加的高壁壘賽道
明年重頭戲仍是海風(fēng)。因?yàn)殛懮巷L(fēng)電受資源稟賦影響趨于飽和，海上風(fēng)電，尤其深遠(yuǎn)海域有更廣闊的空間有待開(kāi)發(fā)，所以未來(lái)風(fēng)電中的機(jī)會(huì)主要在海風(fēng)產(chǎn)業(yè)鏈中尋找。
海上風(fēng)電里面最獨(dú)特的就是海纜，海纜也可以說(shuō)是風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈中價(jià)值量最高的環(huán)節(jié)，2023依然不例外。海纜其實(shí)也是2022年一直說(shuō)的環(huán)節(jié)，由于2022年年底，先是出現(xiàn)”雙30“謠言；再是龍頭東方電纜青洲四項(xiàng)目被搶單，市場(chǎng)對(duì)壁壘如此高的海纜的競(jìng)爭(zhēng)格局也會(huì)存在擔(dān)憂。見(jiàn)智研究曾在”東方電纜在手訂單被分走，海纜護(hù)城河破了嗎？丨見(jiàn)智研究“一文中說(shuō)過(guò)，海纜仍是風(fēng)電里面最好的環(huán)節(jié)，且二三線想進(jìn)軍一線海纜的隊(duì)伍還需要3-5年的時(shí)間，像220KV海纜壁壘不高，二線海纜企業(yè)也能做，所以海纜的真正看點(diǎn)在技術(shù)的不斷升級(jí)。比如龍頭在高壓海纜的領(lǐng)域持續(xù)精進(jìn)，進(jìn)行結(jié)構(gòu)化的升級(jí)。如東方電纜掌握500KV軟街頭技術(shù)等，隨著深遠(yuǎn)海的發(fā)展，對(duì)海纜的質(zhì)量要求會(huì)越來(lái)越高。
見(jiàn)智研究認(rèn)為，對(duì)于2023年而言，如果明年海風(fēng)裝機(jī)超過(guò)12GW，同比約翻倍，海纜或供不應(yīng)求。除了量之外，現(xiàn)在多地積極布局深遠(yuǎn)海項(xiàng)目，如2022年9月上海推出了4.3GW+首批深遠(yuǎn)海海風(fēng)示范項(xiàng)目；海南萬(wàn)寧漂浮式海上風(fēng)電1GW 試驗(yàn)項(xiàng)目等。深遠(yuǎn)海帶動(dòng)離岸距離增加，送出纜變長(zhǎng)，增加海纜用量，疊加深遠(yuǎn)海更需高電壓和柔性直流的發(fā)展，海纜的單位價(jià)值量也在提升。
零部件是明年重頭戲，格局優(yōu)于整機(jī)
從風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈看，上游主要是零部件，包括齒輪箱、葉片、法蘭、軸承、鑄件、主軸、塔筒等等。中游包括整機(jī)商、樁基、海/陸纜；下游就是一些EPC總包以及風(fēng)電場(chǎng)開(kāi)發(fā)和運(yùn)維環(huán)節(jié)。
復(fù)盤(pán)近2年陸上和海上風(fēng)機(jī)的招標(biāo)價(jià)格，尤其在2022年，招標(biāo)價(jià)格下降趨勢(shì)是很明顯的。在招標(biāo)價(jià)格持續(xù)下行的背景下，整機(jī)廠盈利能力承壓，而改善這種局面的主要還是通過(guò)降本，比拼的是誰(shuí)的降本能力強(qiáng)，誰(shuí)的盈利能力就強(qiáng)。而降本要么是通過(guò)大型化，要么通過(guò)供應(yīng)商管理，或者靠一些其他高毛利業(yè)務(wù)，比如風(fēng)電場(chǎng)的建設(shè)運(yùn)營(yíng)等等。
見(jiàn)智研究認(rèn)為，無(wú)論是陸風(fēng)還是海風(fēng)，隨著更大兆瓦的推出，風(fēng)機(jī)價(jià)格趨勢(shì)會(huì)進(jìn)一步下行。在價(jià)格戰(zhàn)和毛利走低的趨勢(shì)下，誰(shuí)能把成本降的更低誰(shuí)就是贏家，比如產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭明陽(yáng)智能、金風(fēng)科技等。但即使如此，在降價(jià)壓縮成本的大趨勢(shì)下，整機(jī)廠受上游零部件和下游運(yùn)營(yíng)商的影響，利潤(rùn)空間受到擠壓，所以競(jìng)爭(zhēng)格局相比于零部件就要遜色一些。
（見(jiàn)智研究制圖）
零部件的上游原材料主要是鋼材，占零部件成本很大一部分，2022年6月開(kāi)始，大宗進(jìn)入了向下通道，但是下半年風(fēng)電裝機(jī)放量沒(méi)得到充分釋放，零部件量的規(guī)模沒(méi)上去，也沒(méi)有感受到業(yè)績(jī)的明顯修復(fù)。雖然2022年底近一個(gè)月的時(shí)間，鋼材、鐵礦價(jià)格有所反彈，但見(jiàn)智研究認(rèn)為，2023年大宗大幅上漲的概率仍比較低，所以在明年風(fēng)電裝機(jī)放量的年份，成本端對(duì)零部件的壓力并不大，預(yù)計(jì)行業(yè)整體毛利會(huì)較2022年實(shí)現(xiàn)全面改善。
但盡管如此，在風(fēng)電主機(jī)大型化降本趨勢(shì)下，零部件也要承擔(dān)降本的任務(wù)，所以大部分風(fēng)電零部件基本都存在單位價(jià)值量攤薄的趨勢(shì)，即并不是所有零部件都有機(jī)會(huì)，所以見(jiàn)智研究認(rèn)為在零部件中有幾類值得明年重點(diǎn)關(guān)注：
1）塔筒-受益于大兆瓦，海風(fēng)和出口
補(bǔ)貼退坡后，風(fēng)電的周期屬性弱化，成長(zhǎng)屬性在持續(xù)加強(qiáng)，那么如果風(fēng)電想取得不錯(cuò)的收益率，就需要在降本上下大功夫。降本最重要的就是風(fēng)機(jī)的大型化：因?yàn)榇笮突L(fēng)機(jī)單位功率設(shè)備重量降低，可以通過(guò)規(guī)模效應(yīng)攤薄成本；且大型化后風(fēng)機(jī)的臺(tái)數(shù)減少，運(yùn)維，土地等非設(shè)備成本也在下降。且發(fā)電效率更高。
而零部件環(huán)節(jié)在大型化的背景下，首先行業(yè)門(mén)檻在提升，其次大型化對(duì)單瓦零部件的攤薄效應(yīng)也越來(lái)越明顯。所以，零部件環(huán)節(jié)中，哪個(gè)價(jià)值量受大型化影響相對(duì)較小，就更值得關(guān)注，比如：塔筒。
第一，大型化趨勢(shì)下，受損小。因?yàn)榇笮突厔?shì)下塔筒高度會(huì)變高，但高度增加后為了保持其穩(wěn)定性，所以需要增大鋼板厚度和直徑，間接也提升了塔筒用量，進(jìn)而對(duì)大型化帶來(lái)的損耗進(jìn)行抵消。
第二，海塔是增量趨勢(shì)。相比陸塔而言，未來(lái)更重要的是海塔，也就是說(shuō)明年隨著海風(fēng)的起量，海塔有望深度受益。首先海塔的單噸售價(jià)比陸塔高2000元左右，價(jià)值量更高。且深遠(yuǎn)海的趨勢(shì)，不僅帶動(dòng)了海纜的需求，同時(shí)也提升了塔筒，樁基和導(dǎo)管架的需求。且陸塔的毛利率在15%左右，海塔近30%。
第三、受原材料價(jià)格波動(dòng)影響小。從定價(jià)模式看，塔筒和主機(jī)分開(kāi)招標(biāo)，屬于兩個(gè)獨(dú)立環(huán)節(jié)，采用成本加成定價(jià)方式，受整機(jī)廠價(jià)格戰(zhàn)影響較小。且生產(chǎn)周期約1個(gè)月左右，受上游原材料價(jià)格影響的風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較小。
第四、出口優(yōu)勢(shì)明顯。塔筒是所有零部件中100%實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化的環(huán)節(jié)。且國(guó)內(nèi)中厚板價(jià)格比國(guó)外低很多，尤其俄烏沖突后，鋼材暴漲，國(guó)內(nèi)塔筒的成本優(yōu)勢(shì)比較明顯，帶來(lái)了巨大的出口優(yōu)勢(shì)。
總結(jié)下來(lái)，如果明年海風(fēng)如期爆發(fā)，會(huì)給塔筒帶來(lái)翻倍的需求。目前塔筒行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局較為分散，陸上塔筒非?？简?yàn)產(chǎn)能的布局能力，運(yùn)輸半徑在500Km，所以合理的布局能夠攤薄運(yùn)費(fèi)，提升盈利能力。海上則考驗(yàn)碼頭資源獲取能力。目前塔筒的主要企業(yè)是天順風(fēng)能、大金重工、泰勝風(fēng)能、海力風(fēng)電等等，各自有各自的優(yōu)勢(shì)。整體看，明年隨著風(fēng)電起量，塔筒行業(yè)的集中度會(huì)進(jìn)一步提升。
2）主軸軸承-附加值較高亟需國(guó)產(chǎn)化的環(huán)節(jié)
目前大部分零部件都實(shí)現(xiàn)了國(guó)產(chǎn)化，比如葉片、齒輪箱、主軸等等。但是主軸軸承的國(guó)產(chǎn)化率還比較低，毛利率超過(guò)40%，是技術(shù)壁壘最高，最難突破的環(huán)節(jié)。主軸軸承主要是用來(lái)支撐風(fēng)機(jī)主軸的，是非常關(guān)鍵的零部件，且隨著風(fēng)機(jī)大型化趨勢(shì)，直徑越大，主軸軸承的工藝難度就越大，目前高端市場(chǎng)依然被瑞典、德國(guó)、日本、美國(guó)壟斷。
（見(jiàn)智研究制圖）
現(xiàn)在我國(guó)風(fēng)電軸承的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)展情況是，小功率方面，偏航變槳軸承基本都實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化了，小功率的主軸軸承部分本土品牌也已經(jīng)量產(chǎn)了；但大功率方面，只有偏航變槳軸承實(shí)現(xiàn)了國(guó)產(chǎn)替代，大功率主軸軸承的國(guó)產(chǎn)化程度還比較低。也是重點(diǎn)需要攻克的方向，大功率主軸軸承的國(guó)產(chǎn)化是風(fēng)電非常重要的機(jī)遇，也是毛利率最高的環(huán)節(jié)。國(guó)內(nèi)主要是新強(qiáng)聯(lián)、洛軸、瓦軸等企業(yè)，比如洛軸2022年9月自主研發(fā)的16MW主軸軸承順利下線交付；2022年8月新強(qiáng)聯(lián)12MW海上風(fēng)電主軸承下線，標(biāo)桿企業(yè)新產(chǎn)品研發(fā)加速推進(jìn)了主軸軸承國(guó)產(chǎn)化。
3）滑動(dòng)軸承-關(guān)注長(zhǎng)期技術(shù)演變
此外，對(duì)于軸承而言，長(zhǎng)期還可以關(guān)注滑動(dòng)軸承的進(jìn)展。因?yàn)榛瑒?dòng)軸承承載能力、抗沖擊能力，運(yùn)行平穩(wěn)性都更強(qiáng)，且能減少滾動(dòng)軸承需要定期換油的運(yùn)營(yíng)成本，也是風(fēng)電降本的一條途徑。但近幾年還是會(huì)以滾動(dòng)軸承為主，即使應(yīng)用也會(huì)先用在齒輪箱上面，整體技術(shù)要比滾動(dòng)軸承難，但也是非常重要的技術(shù)變化增量。
簡(jiǎn)言之，見(jiàn)智研究認(rèn)為，2023是風(fēng)電起量大年，較2022年會(huì)有明顯的改善。在這種情況下，大趨勢(shì)的海風(fēng)賽道；價(jià)值量高的零部件細(xì)分環(huán)節(jié)；以及國(guó)產(chǎn)化和技術(shù)改進(jìn)環(huán)節(jié)具備持續(xù)關(guān)注的價(jià)值。
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