望圓科技IPO：自有品牌占比僅5%！研發(fā)費用率持續(xù)下滑
近日，天津望圓智能科技股份有限公司（下稱“望圓科技”）向證監(jiān)會遞交了招股說明書，擬在深市主板上市。本次IPO，公司擬向社會公眾公開發(fā)...
2023-01-10 17:06:38
近日，天津望圓智能科技股份有限公司（下稱“望圓科技”）向證監(jiān)會遞交了招股說明書，擬在深市主板上市。
本次IPO，公司擬向社會公眾公開發(fā)行股票數(shù)量不超過1900萬股，不低于發(fā)行后公司總股本的25%。公司擬募資10億元，用于泳池清潔機(jī)器人擴(kuò)產(chǎn)項目、研發(fā)中心項目、全球營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目及補(bǔ)充流動資金。
(資料圖片僅供參考)
IPO日報發(fā)現(xiàn)，公司雖然被認(rèn)定為天津市第四批專精特新“小巨人”企業(yè)，但其銷售模式主要為ODM模式（ODM意為原始設(shè)計制造商：企業(yè)自行開發(fā)和設(shè)計產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)、外觀、工藝，產(chǎn)品開發(fā)完成后，供客戶選擇或根據(jù)其要求在設(shè)計上作出小的改動，企業(yè)根據(jù)客戶選擇后的訂單情況進(jìn)行生產(chǎn)，產(chǎn)品生產(chǎn)完成后以客戶品牌形式出售），自有品牌收入占比僅為5%。此外，公司對大客戶存在一定的依賴。
分紅8500萬元
據(jù)了解，望圓科技的主營業(yè)務(wù)為泳池清潔機(jī)器人的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)及銷售，公司是國內(nèi)較早從事泳池清潔機(jī)器人研發(fā)、生產(chǎn)的企業(yè)之一，目前產(chǎn)品可分為無纜款泳池清潔機(jī)器人、有纜款泳池清潔機(jī)器人和手持泳池清潔機(jī)。
2019年至2021年以及2022年上半年（下稱“報告期”），望圓科技分別實現(xiàn)營業(yè)收入約為5805.57萬元、1.31億元、2.9億元和3.04億元，同期實現(xiàn)凈利潤分別約為1477.93萬元、4545.12萬元、9731.1萬元和1.15億元。
近幾年來，公司收入和凈利潤均保持穩(wěn)定增長，且2022年上半年業(yè)績水平已經(jīng)超過了2021年全年。
但I(xiàn)PO日報發(fā)現(xiàn)，公司的凈利潤質(zhì)量并不算高。
報告期內(nèi)，公司的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為41.49萬元、2902.28萬元、5882.65萬元、16654.55萬元，累計為25480.97萬元，低于同期凈利潤（27263萬元）。
這主要是因為公司存在一定規(guī)模的應(yīng)收賬款。報告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價值分別為1531.13萬元、2355.68萬元、1762.69萬元和4517.75萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為23.98%、20.31%、5.69%和10.67%；
股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，截至招股說明書簽署日，竹輝商貿(mào)直接持有公司2098.4892萬股股份，占公司股本總額的36.8156%；望圓工貿(mào)直接持有公司1986.2448萬股股份，占公司股本總額的34.8464%。兩者合計持有公司71.662%的股份。竹輝商貿(mào)、望圓工貿(mào)均為付桂蘭、余淺共同控制的企業(yè)，竹輝商貿(mào)及望圓工貿(mào)共同為公司的控股股東。
同時，付桂蘭、余淺分別直接持有公司680.1297萬股、57.9975萬股股份，分別占公司股本總額的11.9321%、1.0175%。付桂蘭、余淺合計持有竹輝商貿(mào)、望圓工貿(mào)100%股權(quán)，兩者通過竹輝商貿(mào)、望圓工貿(mào)間接持有公司71.6620%的股份。此外，付桂蘭作為執(zhí)行事務(wù)合伙人分別通過望圓管理、瞰方管理間接控制公司2.4299%、0.7831%的股份。付桂蘭、余淺系母子關(guān)系，兩者共同直接及間接控制公司87.8246%的股份，為公司的共同實際控制人。
值得一提的是，2021年，公司進(jìn)行了一次現(xiàn)金分紅，分紅金額為8500萬元。也就是說，公司上述分紅基本是分到了實控人母子的口袋中。
自有品牌占比較低
需要指出的是，公司較為依賴前五大客戶。
報告期內(nèi)，公司對前五大客戶實現(xiàn)的銷售收入合計分別為4112.51萬元、9008.64萬元、22034.92萬元及24536.5萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為70.84%、68.82%、75.9%及80.61%，客戶集中度較高。
其中，2020年-2021年以及2022年上半年，公司對深圳市元鼎智能創(chuàng)新有限公司（下稱“元鼎智能”）及其關(guān)聯(lián)方的銷售收入占比分別為8.79%、26.56%、45.91%，占比逐年增長。2021年和2022年上半年，元鼎智能及其關(guān)聯(lián)方成為公司的第一大客戶。
然而，元鼎智能也是一家主營泳池清潔機(jī)器人的公司。其官網(wǎng)顯示，公司旗下Aiper品牌的泳池機(jī)器人已經(jīng)排名全球第三（無線泳池機(jī)器人行業(yè)第一）。同時，元鼎智能旗下還有割草機(jī)器人、掃雪機(jī)器人，清潔儲能產(chǎn)品等其他室外智能清潔產(chǎn)品。
事實上，望圓科技的銷售模式主要為ODM模式，在該業(yè)務(wù)模式下公司將其研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)的泳池清潔機(jī)器人產(chǎn)品銷售予泳池相關(guān)用品品牌商或跨境電商。公司還存在規(guī)模相對較小的自有品牌業(yè)務(wù)，但其自有品牌在終端消費者中知名度較低。
報告期內(nèi)，公司來自O(shè)DM模式的收入占比分別為85.13%、96.35%、97.4%、94.54%，來自自有品牌的收入占比分別為14.87%、3.65%、2.6%、5.46%。整體來看，2019年自有品牌占比接近15%，其余時間段內(nèi)的自有品牌收入占比約為5%左右。
同一時期內(nèi)，公司ODM模式的毛利率分別為54.47%、55.29%、55.23%、55.64%，自有品牌業(yè)務(wù)毛利率分別為55.07%、61.07%、61.53%、60.32%。
雖然公司ODM模式的毛利率水平較為穩(wěn)定，但低于自有品牌模式的毛利率。
招股書透露，目前，公司正在大力發(fā)展自有品牌銷售渠道。但矛盾的是，如果望圓科技未來加大自有品牌模式的銷售，將與其第一大客戶形成直接競爭關(guān)系。
望圓科技也在招股書中提及，公司自有品牌的產(chǎn)品與品牌商客戶的產(chǎn)品在市場中構(gòu)成競爭關(guān)系。未來，若公司主要客戶改為自主生產(chǎn)或由于品牌之間的競爭關(guān)系減少向公司的采購數(shù)量，則將對公司業(yè)績造成不利影響。
實際上，公司自有品牌銷量較低，與其在研發(fā)方面投入不高不無關(guān)系。
報告期內(nèi)，公司的研發(fā)費用分別為324.19萬元、468.93萬元、888.74萬元及739.54萬元，研發(fā)費用率分別為5.58%、3.58%、3.06%和2.42%，持續(xù)下滑。
與此同時，同行公司研發(fā)費用率的平均值分別為4.32%、4.46%、4.81%、4.65%，公司的研發(fā)費用率略低于同行業(yè)平均水平。
