2023年光伏產(chǎn)業(yè)展望——兼論為什么1月重點(diǎn)推薦光伏中下游？-新消息
2023年光伏產(chǎn)業(yè)展望——兼論為什么1月重點(diǎn)推薦光伏中下游？
2023-01-09 11:16:38
一、2023年光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格預(yù)測
光伏行業(yè)產(chǎn)能周期性過剩是常態(tài)，價格將降至二三線企業(yè)生產(chǎn)成本線。全球光伏行業(yè)經(jīng)歷過2011-2012年以及2018年等多輪深度調(diào)整，產(chǎn)能呈周期性過剩格局。由于行業(yè)進(jìn)入壁壘不高，每當(dāng)行業(yè)存在利潤空間時，就會有新企業(yè)進(jìn)入，在位企業(yè)也大幅擴(kuò)張產(chǎn)能，供過于求引發(fā)價格大幅下降。2018年隆基產(chǎn)能由2017年底的15GW擴(kuò)張至28GW，并連續(xù)降價10次，將單晶硅片P型M2 180μm厚度硅片從2017年12月26日的5.4元/片降到了10月22日的3.05元/片，逼近二三線硅片廠商硅片生產(chǎn)成本。由于隆基具有品牌和質(zhì)量優(yōu)勢，二三線硅片廠商需要在這一價格上再降低0.3-0.4元/片才有競爭力，成本控制能力則使得隆基股份能維持一定盈利。
2021年，新投電池線生產(chǎn)設(shè)備基本實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化，且仍以PERC產(chǎn)線為主，其設(shè)備投資成本降至19.4萬元/MW，TOPCon電池線設(shè)備投資成本約22萬元/MW，略高于 PERC電池；異質(zhì)結(jié)電池設(shè)備投資成本40萬元/MW；光伏組件新投產(chǎn)線設(shè)備投資額為6.2萬元/MW。按7年折舊，則PERC電池片、TOPCon電池片、異質(zhì)結(jié)電池片、光伏組件單瓦設(shè)備折舊成本分別為0.028元/W、0.031元/W、0.057元/W、0.009元/W，2022年隨著設(shè)備生產(chǎn)能力的提高及技術(shù)進(jìn)步，設(shè)備折舊成本有望進(jìn)一步下降。而2023年1月4日電池片價格為0.8元/W，單晶PERC組件價格1.83元/W，可見固定成本占電池片價格的比例較低。同時電池片和組件進(jìn)入壁壘較低，打價格戰(zhàn)爭奪市場份額沒有意義，只有當(dāng)銷售價格高于二線企業(yè)可變成本的時候，企業(yè)才會生產(chǎn)，因而價格下跌空間相對較小。
(資料圖片僅供參考)
參考光伏產(chǎn)業(yè)鏈歷史走勢，預(yù)計2023年硅料由于供求平衡最低有望降至8萬元/噸，全年平均10萬元/噸；182硅片價格最低有望降至2元/片，全年平均2.5元/片，210硅片有望降至2.6元/片，全年平均3.3元/片;電池片價格由于技術(shù)進(jìn)步和成本下降有望最低降至0.6元/瓦，全年平均0.7元/瓦。組件成本最低有望降至1.3元/瓦，全年平均1.5元/瓦。
表：光伏產(chǎn)業(yè)鏈歷史價格
二、2023年全球光伏裝機(jī)需求增速回落
光伏裝機(jī)需求受到國際原油價格和組件系統(tǒng)成本兩方面因素的影響。替代品原油價格越高，光伏的需求越高；組件成本越高，光伏需求越低。俄烏沖突提升2022年全球光伏裝機(jī)增速，既有長期性的，也有一次性的。長期來看，歐洲將加速發(fā)展新能源確保能源安全；短期來看，歐洲超高能源價格不可持續(xù)。2022年，國際原油價格一度大幅上漲，硅料成本也大幅提升。預(yù)計2023年國際能源價格因全球衰退震蕩下行，歐佩克加可能再次減產(chǎn)支撐能源價格，全年布油在50到80美元的區(qū)間范圍內(nèi)寬幅震蕩。綜合供求兩方面，預(yù)計2023年全球光伏裝機(jī)增速回落至2021年的20%左右（2022年向上偏離后回調(diào)至均值下方），2024年回升至25%的均衡水平。若容配比提升，即同樣的逆變器容量可以安裝更多的組件，光伏組件需求增速有望高于光伏裝機(jī)增速，2023年達(dá)到25%。
三、光伏產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會
硅料企業(yè)業(yè)績存在下滑風(fēng)險。顆粒硅雖然生產(chǎn)成本較低，但是雜質(zhì)控制較差。隨著硅料供應(yīng)得到緩解和價格下降，顆粒硅的成本優(yōu)勢下降，性能缺點(diǎn)放大，N型硅料盈利相對較好。2023年硅料企業(yè)業(yè)績存在較大幅度下滑風(fēng)險。待殺業(yè)績完成之后，進(jìn)軍組件的通威股份等硅料龍頭企業(yè)可能受益于業(yè)績穩(wěn)定性和估值提升開始上漲。
硅片企業(yè)受到價格戰(zhàn)沖擊。2022年大量獨(dú)立第三方硅片供應(yīng)商涌入市場，2023年龍頭硅片企業(yè)將利用成本優(yōu)勢開始價格戰(zhàn)搶占市場份額，業(yè)績將會較大幅度下滑，也需要回避。高純石英砂雖然需求增速略低于市場預(yù)期，但仍處于緊平衡狀態(tài)，相關(guān)公司存在投資機(jī)會，推薦歐晶科技、石英股份。
電池片受益于技術(shù)進(jìn)步。N型電池轉(zhuǎn)換效率高、雙面率高、溫度系數(shù)低、弱光效應(yīng)好，是光伏電池片技術(shù)進(jìn)步的重要方向。由于技術(shù)進(jìn)步和成本下降，預(yù)計topcon電池和異質(zhì)結(jié)電池性價比高于PERC電池，2023年龍頭企業(yè)仍能維持30%以上的盈利增速，推薦鈞達(dá)股份、愛旭股份。
盈虧同源，龍頭組件企業(yè)毛利有望改善。2022年光伏組件價格漲幅較小,2023年受益于成本降幅高于價格下降，毛利提升，盈利有望維持40%以上的增長。推薦晶科能源、天合光能、晶澳科技、愛康科技、中來股份、東方日升。
POE膠膜等光伏輔材受益于國內(nèi)裝機(jī)提升和技術(shù)進(jìn)步。POE膠膜擁有更低的玻璃化轉(zhuǎn)變溫度、更低的水汽透過率、更好的電氣絕緣性能、更好的化學(xué)穩(wěn)定性，將受益于N型電池和雙面組件的市場份額提升，需求增速將高于組件增速達(dá)到40%以上。2022年第一牛股綠康生化正是由于7月31日公告擬購江西緯科新材料科技有限公司100%股權(quán)進(jìn)入POE膠膜領(lǐng)域而大幅上漲。看好中信博、帝科股份、明冠新材、海優(yōu)新材、宇邦新材、綠康生化等輔材及POE化工領(lǐng)域的天洋新材、茂化實(shí)華、鹿山新材、鼎際得。
光伏電站將受益于組件價格下降，盈利增速有望維持50%以上。推薦能輝科技、金開新能、晶科科技等。
儲能維持高速增長。作為制約新能源發(fā)電發(fā)展、滲透率較低的薄弱環(huán)節(jié)，儲能將受益于鋰礦價格下降，大儲和戶儲在2023年均有望繼續(xù)維持50%以上的增速，逆變器將受益于儲能進(jìn)入高速增長期也維持50%以上增速。推薦上能電氣、固德威、昱能科技、科力遠(yuǎn)、祥鑫科技、派能科技等。
光伏設(shè)備仍將受益于技術(shù)進(jìn)步與政策支持，預(yù)計2023年可以維持較高的業(yè)績增速。推薦微導(dǎo)納米、邁為股份、奧特維等。
