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文|天羽

來(lái)源|博望財(cái)經(jīng)

近日，國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)更新了一則消息，貴州茅臺(tái)酒廠（集團(tuán)）習(xí)酒有限責(zé)任公司正式更名為貴州習(xí)酒股份有限公司，同時(shí)，貴州習(xí)酒股份有限公司市場(chǎng)主體類型由有限責(zé)任公司（國(guó)有控股）變更為股份有限公司（上市、國(guó)有控股）。

(資料圖)

這意味著，習(xí)酒的股份制改革完成，終于為其上市掃清障礙。不僅如此，其股東結(jié)構(gòu)中茅臺(tái)集團(tuán)也不再占據(jù)主要位置。據(jù)企查查數(shù)據(jù)顯示，目前習(xí)酒公司的大股東為貴州習(xí)酒投資控股集團(tuán)有限責(zé)任公司，持股比例為57%，而貴州省黔晟國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限責(zé)任公司持股比例為25%，茅臺(tái)集團(tuán)持股比例僅為18%。

如此看來(lái)，習(xí)酒距離IPO又近了一步。但目前A股市場(chǎng)除茅臺(tái)外，尚無(wú)醬香酒成功IPO的案例，習(xí)酒能否打破僵局，成功上市，仍充滿懸念。

01

去茅臺(tái)化后，習(xí)酒離上市又近了一步

其實(shí)早在10年前，習(xí)酒便在不斷謀求IPO。2012年，茅臺(tái)集團(tuán)就曾提出讓習(xí)酒登陸港交所，兩年后，貴州國(guó)資委更是信心滿滿的表示，爭(zhēng)取讓習(xí)酒在當(dāng)年上市。但由于與茅臺(tái)存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等問(wèn)題，習(xí)酒的上市遲遲沒(méi)有進(jìn)展。2019年，由于證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定，同一集團(tuán)不能有兩家上市公司，習(xí)酒的上市計(jì)劃被終止。

但從2022年6月開(kāi)始，事情發(fā)生了變化，習(xí)酒退出了茅臺(tái)財(cái)務(wù)公司股東名單。7月初，中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠（集團(tuán)）有限責(zé)任公司，更是將其所持有的貴州茅臺(tái)酒廠（集團(tuán)）習(xí)酒有限責(zé)任公司82％股權(quán)，無(wú)償劃轉(zhuǎn)貴州省國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)持有，習(xí)酒正式從茅臺(tái)集團(tuán)脫離，從此掃清“同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)”的障礙。

8月，習(xí)酒再度完成了股權(quán)變更，貴州省國(guó)資委持有的82%股權(quán)變更為貴州習(xí)酒投資控股集團(tuán)有限責(zé)任公司持股57%，剩余的25%由貴州省黔晟國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限責(zé)任公司持有。與此同時(shí)，老將張德芹將出任習(xí)酒投資控股集團(tuán)黨委書記、董事長(zhǎng)。據(jù)悉，張德芹曾于2010-2018年掌舵習(xí)酒，并在任內(nèi)完成了習(xí)酒高端化布局，使其實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。

從股改成功到老將出馬，都為習(xí)酒接下來(lái)的IPO完成了較好的市場(chǎng)鋪墊。不過(guò)監(jiān)管對(duì)酒類資產(chǎn)的上市態(tài)度并不友好，近年來(lái)A股市場(chǎng)暫無(wú)白酒企業(yè)成功IPO，2020年先后披露招股書的郎酒和國(guó)臺(tái)也早已撤回申請(qǐng)。同年，深交所更是表示，原則上不支持包括“酒、飲料和精制茶制造業(yè)”在內(nèi)的12類行業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市。

再加上證監(jiān)會(huì)曾規(guī)定，發(fā)行人需要滿足“最近3年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員沒(méi)有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更”，若習(xí)酒的股權(quán)變更屬于上述情形，那么習(xí)酒的IPO之路，仍充滿了不確定性。

02

銷售額突破200億，核心產(chǎn)品價(jià)格倒掛

在如今的醬酒行業(yè)中，茅臺(tái)以千億的營(yíng)收規(guī)模占第一梯隊(duì)，而習(xí)酒、郎酒則占第二梯隊(duì)，但習(xí)酒大有蓋過(guò)茅臺(tái)之勢(shì)。

據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，自2015年起，習(xí)酒的銷售額便突破30億元，2018年～2021年，習(xí)酒分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為56億元、79.8億元、103億元、155.8億元；2022年更是實(shí)現(xiàn)含稅收入超200億元，也就是說(shuō)，習(xí)酒今年的營(yíng)收增長(zhǎng)率約為28%，超額完成年度目標(biāo)。

在習(xí)酒的官方簡(jiǎn)介中，習(xí)酒更是稱自己“位列貴州省白酒第二名、中國(guó)白酒前八名，中國(guó)醬酒第二名”。從產(chǎn)能來(lái)看，習(xí)酒的總產(chǎn)能約為 4 萬(wàn)噸，分為醬香和濃香兩大類，2022年預(yù)計(jì)新增1.8萬(wàn)噸產(chǎn)能，總產(chǎn)能將達(dá)到5.8萬(wàn)噸左右。

話雖如此，但在聚焦醬香品類的同時(shí)，習(xí)酒也在不斷打造其高端產(chǎn)品。目前習(xí)酒核心產(chǎn)品為君品習(xí)酒、窖藏 1988兩大單品，銷售占比超過(guò)60%。前者位于千元價(jià)格帶，后者價(jià)格則在800元左右，均屬于習(xí)酒高端單品。

不過(guò)由于疫情等原因，習(xí)酒也一度出現(xiàn)了價(jià)格倒掛現(xiàn)象。比如君品習(xí)酒零售端價(jià)格為1498元，電商平臺(tái)到手價(jià)則僅為1000元左右；窖藏1988零售價(jià)為898元，電商平臺(tái)到手價(jià)660元左右。如今，君品習(xí)酒降到了880元，窖藏1988一度降到500元以下，而據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，君品習(xí)酒出廠價(jià)為919元，窖藏1988出廠價(jià)為568元。

這也不禁讓人懷疑，習(xí)酒突飛猛進(jìn)的銷售額還能持續(xù)多久，2022年唾手可得的200億目標(biāo)，在脫離茅臺(tái)后的2023年，獨(dú)立行走的習(xí)酒能否再次取得突破性進(jìn)展。

03

重新被點(diǎn)燃的醬酒“第二股”之爭(zhēng)

不僅僅是習(xí)酒，五糧液、洋河、古井等品牌均有醬酒板塊，而近年來(lái)，幾乎每個(gè)品牌都想摘得醬酒“第二股”的名稱。尤其是當(dāng)郎酒、國(guó)臺(tái)紛紛在IPO的路上披荊斬棘，最終敗下陣來(lái)，醬酒“第二股”更是成為各大酒企競(jìng)相追逐的目標(biāo)。

中信證券認(rèn)為，經(jīng)過(guò)2016年～2021年品類紅利期的快速發(fā)展后，醬酒行業(yè)已經(jīng)形成較為穩(wěn)固的格局，但到“十四五”末，醬酒行業(yè)的營(yíng)收將達(dá)到3500億元左右的規(guī)模，在白酒行業(yè)營(yíng)收中的占比將超過(guò)40%。此外，2022年至2025年期間，醬酒產(chǎn)業(yè)內(nèi)部將會(huì)加速分化，頭部品牌將呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

也就是說(shuō)，除了一線醬酒茅臺(tái)外，每個(gè)醬酒企業(yè)都有機(jī)會(huì)成為第二名。于是各大醬酒企業(yè)紛紛開(kāi)啟產(chǎn)能布局，擴(kuò)大規(guī)模，提升品質(zhì)。據(jù)悉，目前郎酒實(shí)現(xiàn)了6萬(wàn)噸產(chǎn)能，預(yù)計(jì)未來(lái)基酒儲(chǔ)量將達(dá)到30萬(wàn)噸；國(guó)臺(tái)酒業(yè)新增產(chǎn)能7000噸，年總投產(chǎn)達(dá)到17000噸。

二三線醬酒企業(yè)也不甘落后，寰九酒業(yè)計(jì)劃投糧4032噸；湘窖酒業(yè)2萬(wàn)噸醬酒擴(kuò)建項(xiàng)目一期5000噸正式投產(chǎn)。不僅如此，隨著丹泉股改完成、華潤(rùn)加持金沙酒業(yè)，酒企紛紛將IPO計(jì)劃提上日程，以期在醬酒領(lǐng)域占有一席之地。

不過(guò)也有業(yè)內(nèi)人士指出，隨著習(xí)酒獨(dú)立及完成股份制改造，習(xí)酒更有可能盡早登陸資本市場(chǎng)。按照目前白酒行業(yè)估值水平，習(xí)酒作為第二大醬香白酒企業(yè)，一旦上市，市值可能在3000億元左右。習(xí)酒與茅臺(tái)集團(tuán)有望共同帶動(dòng)貴州白酒走向新的高度，并引領(lǐng)醬酒行業(yè)發(fā)展。

關(guān)鍵詞： 貴州茅臺(tái)酒廠