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A股并購項目大面積虧損 濰坊國資或啟動專項投資審計
2023-08-08 21:16:17    21世紀經(jīng)濟報道

近日,記者從知情人士處獨家獲悉,山東濰坊相關(guān)部門正在要求地方城投平臺提供部分涉及A股上市公司并購案例的全面材料,配合對并購相關(guān)的主體進行審計工作。

據(jù)資料,相關(guān)城投主體涵蓋包括濰坊城建等六戶企業(yè),案例則包括對美晨生態(tài)(300237.SZ)等多家A股上市公司的投資。


(資料圖)

根據(jù)記者獲得的相關(guān)資料,為配合審計,相關(guān)企業(yè)被要求提供與并購事務(wù)相關(guān)的全面材料,包括并購決議會議材料與決策過程,損失風險情況、盡職調(diào)查相關(guān)資料、并購主體與上級主管部門以及證券監(jiān)督相關(guān)部門的溝通處罰情況、以及并購主體自身財務(wù)情況等等。

同時,據(jù)記者不完全統(tǒng)計,近年以來,涉及濰坊國資參與并購的A股上市公司,已經(jīng)包括美晨生態(tài)(300237.SZ)(濰坊城建)、孚日股份(002083.SZ)(高密華榮)、山東墨龍(002490.SZ)(壽光金鑫)、同大股份(300321.SZ)(濰坊金控)、巴安水務(wù)(300262.SZ)(山東高創(chuàng))、高斯貝爾(002848.SZ)(濱城投資)、亞星化學(600319.SH)(濰坊城建)等七家企業(yè)。

55億并購?fù)度?多數(shù)浮虧

自2018年開始,新一輪產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)改革進入攻堅階段,全國各地方城投平臺以紓困方式,通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓,表決權(quán)委讓等等方式入主了一批A股企業(yè),試圖憑借流動性支持,信用背書與地方資源對接,盤活陷入困境的上市資產(chǎn)。

紓困被認為是一種“雙贏”的交易——獲援企業(yè)得到寶貴的流動性支持,地方國資通過被投企業(yè)資源盤活實現(xiàn)上市公司提質(zhì)增效,繼而促進國有資產(chǎn)的保值增值。

然而,以濰坊地區(qū)為代表的城投平臺,或因近年大環(huán)境不佳,或因?qū)崢I(yè)運作經(jīng)驗不足,或與原股東產(chǎn)生較多利益糾葛,部分案例并未能踐行“紓困”初衷,并購?fù)度氤霈F(xiàn)虧損,甚至部分被投企業(yè)因糾紛陷入更深的經(jīng)營困境。

眾多案例中,濰坊城建為最早,也是最積極參與A股企業(yè)并購的地方城投平臺。

2019年6月,濰坊城建以戰(zhàn)略投資者的身份,聯(lián)合濰坊下轄諸城市經(jīng)濟開發(fā)公司,正式受讓美晨生態(tài)原控股股東賽石集團有限公司和原實控人張磊合計26.86%股份,濰坊市國資委成為該公司實際控制人。

此后,2020年開始,濰坊城建再度出擊并瞄準另一家公司亞星化學(600319.SH),前者陸續(xù)通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓與表決權(quán)受讓的方式合計持有上市公司股權(quán)21.20%的控制權(quán),并在后續(xù)以現(xiàn)金方式認購亞星化學定增發(fā)行的股票,最終實現(xiàn)了對亞星化學合計35.06%股權(quán)的控股。

在流動性支持與資源對接的基礎(chǔ)上,亞星化學最終實現(xiàn)了從幾乎停擺到逐步康復(fù)的轉(zhuǎn)變。該公司2020年-2022年營業(yè)收入分別從0.49億元、1.93億元上升至8.47億元,但與此同時整體銷售水平仍不及2019年及以往水準,經(jīng)營狀態(tài)好轉(zhuǎn)并不徹底。

美晨生態(tài)的情況則亦難言樂觀。

2020年-2022財年,該公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入30.65億元、20.76億元和13.67億元,歸屬股東凈利自盈利0.42億元,下降至虧損3.76億元和虧損13.57億元。

從投入上來看,按記者統(tǒng)計,濰坊城建分別于美晨生態(tài)、亞星化學中投入受讓款項12.5億和4.95億;壽光金鑫通過壽光墨龍控股于山東墨龍中投入約8.25億元;濰坊金控通過分兩期受讓同大股份,合計斥資約3.82億元;濱城投資則于兩期分別獲得高斯貝爾股份,投入約9.86億元;而山東高創(chuàng)受讓巴安水務(wù)股份總計對價在3.34億,高密華榮獲孚日股份控制權(quán)的對價則達到12.75億。

即以上七個案例中,濰坊城投平臺在獲取上市公司股權(quán)中合計支出達到55.47億,若進一步匡算壽光金鑫對山東墨龍的無息貸款,濰坊城建對美晨生態(tài)的借款等,總投入或在60億以上。

值得注意的是,在近年較為不利的客觀因素左右下,前述絕大部分投資都在相關(guān)公司的股價表現(xiàn)下出現(xiàn)浮虧。

部分城投持股平臺也開始思考“退路”,如濰坊城建便于近期完成向?qū)幉▏S轉(zhuǎn)讓美晨生態(tài)表決權(quán)。

部分被投企業(yè)仍未擺脫困境

在以上案例中,濰坊下屬城投平臺對巴安水務(wù)的投資,具有較強的典型性。

2021年11月,濰坊高新區(qū)城投平臺山東高創(chuàng)通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓以及與原實際控制人張春霖的表決權(quán)放棄,獲得了上市公司巴安水務(wù)的實際控制權(quán)。與此同時,雙方約定,山東高創(chuàng)需通過股東借款或定向增發(fā)的模式為上市公司提供流動性,促進公司經(jīng)營恢復(fù)元氣。

然而,在山東高創(chuàng)以“白衣騎士”方式入主后的首個財年,巴安水務(wù)即給出一份歸屬股東凈利虧損13.04億的財報,其中又以3.88億元的資產(chǎn)減值準備計提尤受關(guān)注。對此,公司獨立董事直言,巴安水務(wù)過去兩年經(jīng)營未發(fā)生本質(zhì)改變,采取大額資產(chǎn)減值的合理性值得關(guān)注。

在此之前,由于山東高創(chuàng)與巴安水務(wù)原實際控制人張春霖就收購?fù)瓿珊笕齻€財年中巴安水務(wù)的業(yè)績存在補償協(xié)議,財報出現(xiàn)大額虧損之后,按約定,張春霖需對山東高創(chuàng)方面支付巨額業(yè)績補償。而由于對財報與資產(chǎn)減值合理性存在分歧,雙方就業(yè)績補償條款產(chǎn)生激烈沖突。

同時,公司內(nèi)部治理出現(xiàn)混亂,原定增與補流計劃無力推動,繼而導致上市公司業(yè)務(wù)幾近停擺,薪水停發(fā),人員流失等嚴重問題層出不窮。

2022財年,巴安水務(wù)續(xù)虧3.86億元,公司凈資產(chǎn)縮水至0.94億元,保殼危機隱現(xiàn)。自此開始,蟄伏一年有余的山東高創(chuàng)才萌生退意,將部分董事名額讓予張春霖關(guān)聯(lián)人,雙方示意和解。然而一年多的股東沖突已經(jīng)對公司正常經(jīng)營產(chǎn)生極大影響。

類似的事項也發(fā)生在高斯貝爾(002848.SZ)上。截至目前,該公司實控人劉潭愛及其一致行動人深圳高視偉業(yè)因高斯貝爾過往業(yè)績不達標,需向濱城投資支付業(yè)績補償款1.8億元。而截至目前業(yè)績補償分文未付。

與巴安水務(wù)不同的是,濱城投資對高斯貝爾的支持力度一如既往,今年7月,高斯貝爾發(fā)布公告,預(yù)計向濱城投資定增募集資金2.45億至3.67億,可見濰坊國資仍將加大對高斯貝爾的投入。

記者注意到,在本次濰坊城投平臺并購審計提交材料清單中,相關(guān)部門要求給出的材料還包括并購后對上市公司董監(jiān)高的任命情況,以及并購后與原上市公司股東在重大事項上的意見沖突及矛盾點,并購協(xié)議執(zhí)行以及業(yè)績承諾執(zhí)行情況等,足見并購主體在參與上市公司經(jīng)營過程中的治理性問題,已經(jīng)開始受到相關(guān)部門的重點關(guān)注。

對此,有資深投行人士告訴記者,在部分地產(chǎn)城投平臺并購案例中,由于經(jīng)驗不足,規(guī)則不諳以及行業(yè)壁壘導致的團隊融合上往往不盡如人意,雙方因此爆發(fā)矛盾從而導致并購出現(xiàn)瑕疵的情況屢見不鮮。

值得注意的是,隨著濰坊地區(qū)對城投平臺債務(wù)問題的重視,部分濰坊城投平臺已經(jīng)開始逐步退出其對上市公司的投資。

而在計劃對城投平臺并購案例進行審計的同時,也有消息顯示,濰坊市已經(jīng)開始聯(lián)合包括各類金融機構(gòu)在內(nèi)的多方力量,通過多種融資支持舉措實現(xiàn)地方債務(wù)置換,同時建立長效化債機制,計劃在兩到三年中扭轉(zhuǎn)地方債困境。

編輯:閆鵬

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