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券商價(jià)格戰(zhàn)的戰(zhàn)線正不斷拉長(zhǎng)，從經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)打到了信用業(yè)務(wù)。

證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)上市券商2022年年報(bào)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，去年行業(yè)兩融利率平均值已下滑至6.5%左右，上市券商最低的兩融平均利率甚至下探至5.5%，相比2019~2021年的6.9%~7.1%均明顯下降。

(相關(guān)資料圖)

兩年前，“兩融利率跌破6%”在業(yè)內(nèi)還是個(gè)新鮮話題，現(xiàn)如今券商“破6”攬客已是見(jiàn)怪不怪。

兩融利率集體下滑

最低下探至5.5%

以“兩融利率=兩融利息收入/2022年期初及各個(gè)季度融出資金平均值”為口徑，證券時(shí)報(bào)記者的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上市券商2022年的兩融利率平均值在6.5%左右，而這一數(shù)值在2019~2021年則穩(wěn)定在6.9%~7.1%的水平。

事實(shí)上，根據(jù)上述計(jì)算口徑，上市券商的兩融利率在2022年已出現(xiàn)過(guò)集體下滑，僅天風(fēng)證券(601162)一家逆勢(shì)小幅上升。不過(guò)，天風(fēng)證券在2020年、2021年的兩融利率也已低至6%左右，2022年則相較前兩年小幅回升。

上市券商中，2022年兩融利率相比上一年下降幅度較大的有華泰證券(601688)、中信建投(601066)、國(guó)信證券(002736)、長(zhǎng)城證券(002939)、申萬(wàn)宏源(000166)、銀河證券等，下降幅度在0.7個(gè)百分點(diǎn)以上；隨后是中信證券(600030)、海通證券(600837)、東北證券(000686)、東方財(cái)富(300059)證券、光大證券(601788)等，兩融利率也相比2021年下降0.5個(gè)百分點(diǎn)以上。

證券時(shí)報(bào)記者還注意到，已有少數(shù)上市券商的2022年兩融平均利率跌至6%以下，占比約一成，有的券商甚至低探5.5%。就整個(gè)行業(yè)來(lái)看，長(zhǎng)城證券、東方證券(600958)、第一創(chuàng)業(yè)(002797)等券商的兩融利率處于較低水平。

券商角逐機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)

兩融價(jià)格戰(zhàn)加劇

證券時(shí)報(bào)記者了解到，2022年以來(lái)兩融利率下降的背后，藏有多重因素。

一方面，是近年來(lái)券商綜合融資成本有所下滑；另一方面，隨著2022年以來(lái)市場(chǎng)有所降溫，存量競(jìng)爭(zhēng)下各券商開始大力度地以降低傭金率、兩融費(fèi)率的方式引流拉客。此外，近年來(lái)機(jī)構(gòu)客戶的重要性快速提升，議價(jià)權(quán)也相比零售客戶更大。

“首先，市場(chǎng)整體利率下行，導(dǎo)致券商融資成本有所降低；其次，兩融客戶結(jié)構(gòu)已從零售個(gè)人客戶逐步轉(zhuǎn)向?qū)I(yè)機(jī)構(gòu)，各家券商紛紛以市場(chǎng)化、優(yōu)惠利率的方式吸引策略豐富的專業(yè)機(jī)構(gòu)。在大機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)全鏈條綜合服務(wù)發(fā)展模式下，針對(duì)頭部專業(yè)客戶的爭(zhēng)奪是當(dāng)前行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的重要體現(xiàn)?！鄙虾Ｄ愁^部券商的一家營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人告訴證券時(shí)報(bào)記者。

據(jù)上述人士介紹，展業(yè)中以大機(jī)構(gòu)綜合服務(wù)為基礎(chǔ)，結(jié)合研究所投研服務(wù)及基金評(píng)估服務(wù)，在必要的情況下也會(huì)適當(dāng)?shù)卦趦扇谫M(fèi)率上對(duì)客戶有所優(yōu)惠。另外，在券商的融資成本端，近年來(lái)隨著最低備付金繳納比例、轉(zhuǎn)融通保證金比例等降低，券商的綜合融資成本也有所下降。

一家中型券商的財(cái)富管理人士告訴證券時(shí)報(bào)記者，目前全市場(chǎng)的兩融利率都普遍存在存量客戶高、新客更低的現(xiàn)象，“不光是機(jī)構(gòu)客戶，大一點(diǎn)的客戶都有較強(qiáng)的議價(jià)權(quán)，因?yàn)槠渌桃苍诙⒕o著營(yíng)銷。”

上海某中型券商一家營(yíng)業(yè)部的經(jīng)理告訴證券時(shí)報(bào)記者，各家券商都向業(yè)務(wù)人員下發(fā)了融資融券業(yè)務(wù)的考核指標(biāo)，目前市場(chǎng)增量不是特別大，存量競(jìng)爭(zhēng)下優(yōu)化價(jià)格是很好的獲客手段。他還舉例稱，客戶需要融資5000萬(wàn)元，利率相差1%就是50萬(wàn)元，對(duì)于不少客戶而言，這也是重要的考慮因素。

華創(chuàng)證券非銀徐康團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，當(dāng)下全行業(yè)的兩融競(jìng)爭(zhēng)或均有一定提升——行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模明顯提升，而行業(yè)自營(yíng)業(yè)務(wù)收益率為 1.5%~4%，總體明顯低于兩融業(yè)務(wù)收益率。為提升資金利用效率，行業(yè)可能開始重點(diǎn)發(fā)力兩融業(yè)務(wù)。此外，證券行業(yè)為爭(zhēng)奪頭部機(jī)構(gòu)客戶，開始降低該類客戶的兩融利率來(lái)吸引客戶開戶，從而獲取圍繞機(jī)構(gòu)客戶的全鏈條業(yè)務(wù)收入。

兩融規(guī)模有所下降

融券業(yè)務(wù)成發(fā)力重點(diǎn)

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，全市場(chǎng)融資融券余額為15403.92億元、較2021年末減少15.9%。其中，融資余額14445.11億元，較2021年末減少15.6%；融券余額958.81億元，較2021年末減少20.2%。

證券時(shí)報(bào)記者注意到，上市券商的融資融券規(guī)模也均有所下降。比如，華泰證券截至2022年末融資融券余額規(guī)模為1123.47億元，同比下降約18.4%，市場(chǎng)份額為7.29%；同期國(guó)泰君安(601211)融資融券余額規(guī)模為871.39億元，同比減少16.2%，市場(chǎng)份額為5.66%。

值得一提的是，從券商年報(bào)來(lái)看，2022年各頭部券商普遍積極發(fā)力融券業(yè)務(wù)，尤其是在券源上下功夫。

華泰證券2022年年報(bào)顯示，該公司有效整合內(nèi)外部資源，持續(xù)完善融券業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)管理體系，不斷豐富與持牌金融機(jī)構(gòu)的合作模式，積極挖掘機(jī)構(gòu)客戶的出借潛力，夯實(shí)券源開發(fā)基礎(chǔ)，拓展券池規(guī)模。同時(shí)，通過(guò)平臺(tái)建設(shè)引領(lǐng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，持續(xù)完善證券借貸平臺(tái)及生態(tài)圈，切實(shí)提升客戶服務(wù)體驗(yàn)。

國(guó)泰君安也表示，該公司在2022年深耕企業(yè)客戶和機(jī)構(gòu)客戶，推動(dòng)機(jī)構(gòu)融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展，優(yōu)化券源結(jié)構(gòu)，融券份額穩(wěn)步增長(zhǎng)。

證券時(shí)報(bào)記者了解到，相比融資業(yè)務(wù)，融券業(yè)務(wù)更加考驗(yàn)券商的整體能力，尤其是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)代銷、投行等綜合能力，而對(duì)于部分中小券商而言，拿到一些優(yōu)質(zhì)的券源則相對(duì)困難。

另外，全面注冊(cè)制推出后，有望加速券商融券業(yè)務(wù)的發(fā)展。中信證券金工團(tuán)隊(duì)近期發(fā)布的研報(bào)認(rèn)為，全面注冊(cè)制的實(shí)施將有利于兩融市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)一步提升，兩融相關(guān)政策也配合全面注冊(cè)制的實(shí)施進(jìn)一步放松。中證金融降低轉(zhuǎn)融券費(fèi)率差、拓寬融券標(biāo)的和下調(diào)證券公司保證金比例等政策，將從成本端和業(yè)務(wù)端激發(fā)融券參與者的積極性。

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