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(資料圖片僅供參考)

上周A股和港股指數(shù)層面、尤其是近期持續(xù)表現(xiàn)優(yōu)異的高分紅央國企板塊出現(xiàn)明顯回調(diào)引發(fā)了投資者對大盤前景以及高分紅國企主題可持續(xù)性方面的疑慮。我們在此重申我們的觀點，即市場上行空間短期受弱復蘇前景約束，但下行保護空間也較為充裕，因此潛在的大幅回調(diào)可能都是更好的再布局時機。與此同時，宏觀層面溫和修復與指數(shù)層面缺乏方向恰恰是支撐我們推薦“啞鈴型”結(jié)構(gòu)（紅利+成長）配置策略的主要原因。

一方面，4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)快速走弱進一步確認了雖然國內(nèi)整體復蘇仍在持續(xù)、但整體動能并不很強的局面，這也是當前大盤缺乏方向但不乏結(jié)構(gòu)性機會的根本原因。另一方面，我們認為部分高分紅國企標的近期顯著盤整也是對短期交易擴散過快過多，至股息支付能力相對較弱板塊（如部分金融）做出的正常反應，而并非意味著整體高分紅國企投資主題的結(jié)束。

總結(jié)而言，雖然港股市場短期可能缺乏方向并延續(xù)窄幅震蕩走勢，但我們認為市場仍然存在結(jié)構(gòu)性機會，類似2019年下半年。配置策略上，我們建議投資者繼續(xù)采取啞鈴型配置策略，關(guān)注高分紅潛力的國企（分紅現(xiàn)金流）以及盈利較好的優(yōu)質(zhì)成長板塊（經(jīng)營性現(xiàn)金流，如互聯(lián)網(wǎng)、軟件與硬件板塊），以及因美聯(lián)儲未來政策轉(zhuǎn)向而從中受益的投資標的。

（文章來源：中金點睛）

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