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出品：新浪財經(jīng)上市公司研究院

作者：浪頭飲食/ 郝顯

(資料圖)

近日，皇臺酒業(yè)披露業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2022年全年歸母凈利潤580萬元-750萬元，扣非凈利潤500萬元-650萬元，順利實現(xiàn)扭虧為盈。實現(xiàn)營業(yè)收入1.35億元-1.55億元，同比增長了48%-70%。

這份業(yè)績預(yù)告有兩個重點，一是營收成功超過1億元，二是凈利潤由負(fù)轉(zhuǎn)正。這意味著皇臺酒業(yè)再度成功躲過退市命運。

但是仔細(xì)看皇臺酒業(yè)的財務(wù)報告，其中仍有諸多問題亟待解答。比如2022年前三季營收大增的同時合同負(fù)債卻在急劇萎縮。事實上，2019年以來公司的增長一直未產(chǎn)生現(xiàn)金流，財務(wù)壓力逐漸增大。尤其到了2022年前三季，賬面貨幣資金僅剩520.51萬元，而短期有息負(fù)債達到了5243萬元，公司雖然暫時擺脫了退市命運，但遠未脫困。

皇臺酒業(yè)扭虧 業(yè)績真實性再度成為監(jiān)管關(guān)注重點

皇臺酒業(yè)將業(yè)績增長原因歸結(jié)為，大力開拓經(jīng)銷和直銷渠道、持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、強化營銷隊伍建設(shè)等措施。

值得注意的是，就在業(yè)績預(yù)告發(fā)布后，深交所就發(fā)來了關(guān)注函，要求皇臺酒業(yè)就以下問題進行核查說明：

一、說明報告期內(nèi)主要客戶情況，包括但不限于名稱、關(guān)聯(lián)關(guān)系、歷史合作情況、交易內(nèi)容、銷售金額等，進一步說明是否存在營業(yè)收入主要來源于報告期內(nèi)新拓展的客戶的情形；在此基礎(chǔ)上說明報告期內(nèi)營業(yè)收入和凈利潤的真實性。

二、詳細(xì)說明 2022 年營業(yè)收入、凈利潤同比有較大幅度增長的原因及合理性，同時說明公司對各類收入的確認(rèn)政策和依據(jù)，是否存在未滿足收入確認(rèn)條件而確認(rèn)收入的情形，相關(guān)會計處理是否符合企業(yè)會計準(zhǔn)則的有關(guān)規(guī)定。

三、詳細(xì)說明公司2022 年營業(yè)收入具體扣除項及其金額、扣除依據(jù)，并結(jié)合公司各類業(yè)務(wù)的性質(zhì)，逐項說明是否存在應(yīng)扣除而未扣除的情形。

四、詳細(xì)說明公司2022 年年報審計進度及與年審會計師之間關(guān)于關(guān)鍵審計事項溝通情況，并自查是否存在可能導(dǎo)致 2022 年財務(wù)會計報告被出具保留意見、無法表示意見或否定意見的情形。

從關(guān)注函關(guān)注的問題來看，監(jiān)管對皇臺酒業(yè)這份扭虧為盈的業(yè)績預(yù)告充滿著不信任。而其中很多問題，比如營收增長真實性、業(yè)績真實性、銷售確認(rèn)方式是否合規(guī)等問題并不是第一次提及，在此前的問詢函中，監(jiān)管多次提及這些問題。

自從2020年底恢復(fù)上市以來，皇臺酒業(yè)業(yè)績就一直在“走鋼絲”。2019年公司在連續(xù)虧損三年后歸母凈利潤從前一年-9548萬元暴增至6821萬元，扭虧為盈，成功躲過退市命運。但是在恢復(fù)上市的2020年歸母凈利潤就斷崖式下滑51%，2021年重回虧損，虧損1355萬元，并且營收降到了1億元以下。

2021年業(yè)績預(yù)告披露后公司因“最近一個會計年度經(jīng)審計的凈利潤為負(fù)值且營業(yè)收入低于1億元”，收到深交所的退市風(fēng)險警示。4月年報披露后，公司再度戴上“*ST”帽子。

根據(jù)2022年1月新修訂的《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》，上市公司因“最近一個會計年度經(jīng)審計的凈利潤為負(fù)值且營業(yè)收入低于1億元”被實施退市風(fēng)險警示后，首個會計年度出現(xiàn)六項情形之一的，將被終止上市，其中就包括了“經(jīng)審計的凈利潤為負(fù)值且營業(yè)收入低于 1 億元”。

這意味著，2022年將成為決定皇臺酒業(yè)上市命運的關(guān)鍵性一年。而根據(jù)業(yè)績預(yù)告，去年營收超過了1億元，凈利潤也成功轉(zhuǎn)正，再次成功躲過退市命運。不過公司業(yè)績?nèi)绱瞬▌雍茈y不讓人產(chǎn)生質(zhì)疑。

業(yè)績“踩線”翻轉(zhuǎn)背后存諸多問題

從2022年前三季度的財務(wù)數(shù)據(jù)來看，皇臺酒業(yè)業(yè)績的“踩線”翻轉(zhuǎn)仍存在不少問題。

首先從現(xiàn)金流角度來看，業(yè)績增長仍然沒有產(chǎn)生現(xiàn)金流，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額仍然呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)。

其次，公司大幅降低了銷售費用率和管理費用率，2021年前三季皇臺酒業(yè)銷售費用率高達36%，2023年前三季大降至不足21%。管理費用率則從43%降至16%。大降的費用率為凈利潤作出了很大貢獻。

三是，營收增長同時合同負(fù)債（預(yù)收款）在急劇萎縮。2021年前三季皇臺酒業(yè)的合同負(fù)債達到了1095萬元，2022年前三季營收同比增長184%，合同負(fù)債卻減少至216萬元，同比減少80%。

近幾年皇臺酒業(yè)在不斷推出新產(chǎn)品，業(yè)績預(yù)告也稱公司業(yè)績增長得益于“持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，開拓市場新需求”?！?022年新推出的賓系列產(chǎn)品、皇臺禧酒貢獻較大收入，另外，公司主要產(chǎn)品窖底原漿系列、普老皇臺、醉涼州等銷量較上年大幅增長，產(chǎn)品銷量的穩(wěn)步提升促進了公司業(yè)績的同比增長”。

但是從公司的噸價來看，卻看不出產(chǎn)品升級的跡象。2019年及2020年皇臺酒業(yè)白酒噸價為12萬元左右，2021年降至5.7萬元，2022年上半年進一步降至4.05萬元（2021年上半年為5.32萬元）。

造成噸價一再下滑的是不斷增加的低端酒的產(chǎn)銷。從2020年起，皇臺酒業(yè)開始大量生產(chǎn)“白酒半成品”，作為低端酒和中低端酒的基酒。在2021年，公司就生產(chǎn)了1275噸白酒半成品，是中高檔酒基酒——白酒成品的1.5倍。2021年銷售了493噸白酒半成品，是白酒成品的56%。

與此相對應(yīng)，2021年低端酒及中低端酒收入合計達到5340.29萬元，占到白酒收入的68%。2022年上半年增速最快的仍是中低端酒，可以說低端酒貢獻了近幾年的增長。

從現(xiàn)金流的角度來看，皇臺酒業(yè)2019年以來的增長并沒有產(chǎn)生現(xiàn)金流。從2019年到2022年前三季度，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流維持持續(xù)流出狀態(tài)。由于基酒產(chǎn)量增加，導(dǎo)致近幾年存貨快速增長，從2019年的1.01億元增至1.67億元。賬面貨幣資金則持續(xù)減少，截至2022年三季末，賬面貨幣資金僅剩520.51萬元，而短期有息負(fù)債達到了5243萬元，面臨不小的償債壓力。

雖然皇臺酒業(yè)2019年起就扭虧為盈，但是公司經(jīng)營仍未真正“脫困”。

關(guān)鍵詞： 皇臺酒業(yè) 營業(yè)收入