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被譽(yù)為“中國(guó)電子第一街”的華強(qiáng)北日漸沒落，早已沒了往日風(fēng)采。但誰(shuí)能想到，在繁華落盡之際，華強(qiáng)北商業(yè)圈又要誕生一家上市公司。

日前，A股公司深圳華強(qiáng)（000062.SZ）旗下的電子元器件電商平臺(tái)“華強(qiáng)電子網(wǎng)”首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)獲深交所審核通過。

(資料圖片)

實(shí)際上，早在一年半以前，深圳華強(qiáng)就開始著手分拆華強(qiáng)電子網(wǎng)至創(chuàng)業(yè)板上市。不過，因申請(qǐng)文件中記載的財(cái)務(wù)資料過期，其上市審核曾在2021年9月及2022年3月兩度處于“中止”狀態(tài)。

如今，華強(qiáng)電子網(wǎng)在上市進(jìn)程幾經(jīng)波折后，終于迎來創(chuàng)業(yè)板IPO首發(fā)過會(huì)，距離其敲開上市大門又進(jìn)了一步。那么，其業(yè)務(wù)及業(yè)績(jī)成色究竟如何？

全球采購(gòu)服務(wù)貢獻(xiàn)超九成營(yíng)收，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及毛利率波動(dòng)明顯

在招股書中，華強(qiáng)電子網(wǎng)自定義為是一家面向電子元器件產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)B2B服務(wù)商，以線上/線下相結(jié)合的B端運(yùn)營(yíng)服務(wù)能力為基礎(chǔ)，為產(chǎn)業(yè)鏈參與者提供相關(guān)服務(wù)。

近年來，其主營(yíng)業(yè)務(wù)包括B2B綜合服務(wù)及授權(quán)分銷服務(wù)，后者因分拆上市解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)需要已于2020年完成整體剝離。而其所謂的B2B綜合服務(wù)，主要包括全球采購(gòu)服務(wù)和綜合信息服務(wù)兩種形式。其中，全球采購(gòu)服務(wù)以交易的方式通過賺取購(gòu)銷差價(jià)實(shí)現(xiàn)盈利，綜合信息服務(wù)則通過收取服務(wù)費(fèi)實(shí)現(xiàn)盈利。

從收入構(gòu)成看，全球采購(gòu)服務(wù)為華強(qiáng)電子網(wǎng)最主要的營(yíng)收支柱。2019年-2021年及2022年上半年（下稱“報(bào)告期”），其全球采購(gòu)服務(wù)收入在總營(yíng)收中的占比分別為60.39%、81.2%、96.51%、96.96%，呈逐年上升之勢(shì)，目前其收入占比之高幾乎要撐起營(yíng)收的整個(gè)江山。

不過，從收入的絕對(duì)數(shù)額看，報(bào)告期內(nèi)這部分收入分別為3.15億元、5.68億元、30.2億元、20億元，2020年至2022年上半年的同比變動(dòng)分別為79.98%、432%和101.7%，收入波動(dòng)較為明顯。

（圖片來源：華強(qiáng)電子網(wǎng)招股書）

華強(qiáng)電子網(wǎng)在招股書中提到了相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，稱全球采購(gòu)服務(wù)下游客戶行業(yè)景氣度存在波動(dòng)，導(dǎo)致全球采購(gòu)服務(wù)收入受到影響。未來不排除電子元器件行業(yè)環(huán)境和長(zhǎng)尾采購(gòu)需求市場(chǎng)發(fā)生不利變化，導(dǎo)致這部分業(yè)務(wù)收入在2021年和2022年上半年大幅增長(zhǎng)的情況下發(fā)生波動(dòng)甚至較大幅度下滑的風(fēng)險(xiǎn)，相應(yīng)導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)波動(dòng)甚至較大幅度下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，報(bào)告期內(nèi)，華強(qiáng)電子網(wǎng)的全球采購(gòu)服務(wù)的毛利率分別為 17.89%、16.72%、19.41%、18.5%，考慮2020年后該公司將運(yùn)輸費(fèi)用由銷售費(fèi)用調(diào)整至成本核算、2021年度及2022年上半年采購(gòu)服務(wù)的需求大幅提升、增值議價(jià)能力增強(qiáng)，以及2022年上半年電子元器件市場(chǎng)呈現(xiàn)行業(yè)和地域結(jié)構(gòu)化行情等因素，其全球采購(gòu)服務(wù)毛利率存在一定波動(dòng)。

華強(qiáng)電子網(wǎng)坦承指出，如果未來出現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)者持續(xù)進(jìn)入、原有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手加大市場(chǎng)開發(fā)力度、或宏觀環(huán)境低迷導(dǎo)致下游市場(chǎng)規(guī)模增速放緩，將導(dǎo)致公司的服務(wù)定價(jià)面臨下行壓力，不排除公司采取調(diào)價(jià)策略應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)和客戶降價(jià)需求的可能，從而導(dǎo)致公司毛利率存在下降的風(fēng)險(xiǎn)。

2021年后業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)，綜合毛利率逐年下滑

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，自2019年以來，華強(qiáng)電子網(wǎng)的營(yíng)收和利潤(rùn)均保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，尤其在2021年后進(jìn)入爆發(fā)式增長(zhǎng)階段。

根據(jù)招股書，報(bào)告期內(nèi)，該公司營(yíng)收分別為5.22億元、6.99億元、31.29億元、20.68億元；凈利潤(rùn)分別為4113.29萬(wàn)元、6478.2萬(wàn)元、2.94億元、1.69億元。

網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心B2B與跨境電商部高級(jí)分析師張周平表示，在華強(qiáng)電子網(wǎng)近三年的業(yè)績(jī)中，2021年?duì)I收超同比增速達(dá)347%，創(chuàng)歷年記錄；而2020年?duì)I收增速僅33.9%，一年時(shí)間營(yíng)收增速竟實(shí)現(xiàn)了超10倍的增長(zhǎng)?！皬慕陙淼臉I(yè)績(jī)表現(xiàn)可看出，華強(qiáng)電子網(wǎng)的業(yè)績(jī)雖實(shí)現(xiàn)了高速發(fā)展，但營(yíng)收和利潤(rùn)均波動(dòng)較大?！?/p>

招股書同時(shí)透露，報(bào)告期內(nèi)該公司的綜合毛利率分別為26.16%、25.1%、21.95%、20.79%；其中，核心業(yè)務(wù)B2B綜合服務(wù)的毛利率分別為32.64%、26.31%、21.95%、20.79%。可見，不論是綜合毛利率還是核心業(yè)務(wù)的毛利率，都呈逐年下滑之勢(shì)。

（圖片來源：華強(qiáng)電子網(wǎng)招股書）

對(duì)此，華強(qiáng)電子網(wǎng)解釋稱，這主要系主營(yíng)業(yè)務(wù)中全球采購(gòu)服務(wù)收入占比大幅提高，同時(shí)由于業(yè)務(wù)特點(diǎn)不同，全球采購(gòu)服務(wù)毛利率顯著低于綜合信息服務(wù)。

如上所述，報(bào)告期內(nèi)，華強(qiáng)電子網(wǎng)的全球采購(gòu)服務(wù)的毛利率分別為 17.89%、16.72%、19.41%、18.5%；同期，該公司的綜合信息服務(wù)的毛利率分別為88.6%、92.32%、92.2%、93.73%，均有小幅波動(dòng)。

（圖片來源：華強(qiáng)電子網(wǎng)招股書）

深圳華強(qiáng)控制87.24%股份，存股權(quán)集中及同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，深圳華強(qiáng)通過全資子公司深圳華強(qiáng)電子世界發(fā)展有限公司間接持有華強(qiáng)電子網(wǎng)57.46%股份，加上其直接持有的29.78%股權(quán)，深圳華強(qiáng)合計(jì)持有華強(qiáng)電子網(wǎng)87.24%的股份；實(shí)際控制人梁光偉通過控制深圳華強(qiáng)，能夠?qū)θA強(qiáng)電子網(wǎng)實(shí)施絕對(duì)控制。

（圖片來源：華強(qiáng)電子網(wǎng)招股書）

本次發(fā)行后，深圳華強(qiáng)和梁光偉依然處于絕對(duì)控股地位。這意味著，華強(qiáng)電子網(wǎng)的股權(quán)結(jié)構(gòu)較為集中，因股權(quán)集中帶來的不當(dāng)控制風(fēng)險(xiǎn)也不容投資者忽視。

據(jù)了解，深圳華強(qiáng)作為華強(qiáng)電子網(wǎng)的母公司，旗下?lián)碛小半娮釉骷跈?quán)分銷”、“電子實(shí)體市場(chǎng)和其他物業(yè)經(jīng)營(yíng)”及“電子元器件產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)B2B綜合服務(wù)”三大業(yè)務(wù)板塊，華強(qiáng)電子網(wǎng)屬于第三個(gè)板塊，占深圳華強(qiáng)營(yíng)業(yè)收入比重不足5%。

對(duì)此，張周平分析指出，華強(qiáng)電子網(wǎng)在盈利模式上與母公司基本一致，主要通過采購(gòu)、銷售電子元器件的方式來賺取差價(jià)。而且，雙方有共同的供應(yīng)商、客戶，即存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。如果華強(qiáng)電子進(jìn)一步擴(kuò)充市場(chǎng)，則其業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)就與母公司出現(xiàn)了重合。

網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員、天使投資人、互聯(lián)網(wǎng)專家郭濤也表示，華強(qiáng)電子與母公司存在潛在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，雖然華強(qiáng)電子在經(jīng)營(yíng)模式上以小額批發(fā)為主，深圳華強(qiáng)經(jīng)營(yíng)模式上以渠道分銷為主，但是當(dāng)前電子元器件市場(chǎng)低迷，不少產(chǎn)品出現(xiàn)原廠價(jià)格和市場(chǎng)價(jià)格倒掛情況。隨著華強(qiáng)電子的發(fā)展，將會(huì)有越來越多的客戶與母公司客戶重疊

在他看來，華強(qiáng)電子網(wǎng)在新客戶拓展方面過度依賴于深圳華強(qiáng)，影響企業(yè)可持續(xù)性發(fā)展；逐步擺脫對(duì)母公司的過度依賴，實(shí)現(xiàn)獨(dú)立自主發(fā)展，也是其亟須突破的問題。

關(guān)鍵詞： 深圳華強(qiáng) 電子元器件